jakiro
著者：NOMOS Labs出典：Mirror
はじめに：Defiはオタクからウォール街の新しいお気に入りにどのように行いますか？
過去数年間で、Financial Circle -Defi（分散財務）で常にホットな言葉が絶えず言及されてきました。数年前、オタクがイーサリアムで奇妙な金融ツールの構築を開始したばかりのとき、これらの「小さなおもちゃ」が最終的に伝統的なウォール街の金融の大物の注目を集めるとは誰も期待していませんでした。
2020年から2021年を振り返ると、Defiは衝撃的な速度で急速に上昇しました。当時、総市場は10億米ドル以上から急上昇し、そのピーク時には1780億米ドルに達しました。UniswapやAaveなどの奇妙な名前を持つプロトコルは、しばらくの間、グローバルな暗号業界でインターネットセレブリティプロジェクトになりました。
ただし、ほとんどの平均的な投資家にとって、Defiは常にtrapで満たされた迷路のようなものです。ウォレットの操作は頭痛の種であり、スマートコントラクトは火星のように理解するのが困難です。もちろん、資産が毎日ハッカーに引き継がれるのを防ぐことを心配する必要があることは言うまでもありません。データによると、Defiは非常に人気がありますが、実際に市場に参入する従来の金融市場の投資機関の割合は5％未満であることを示しています。一方で、投資家は試してみたいと思っています。一方、彼らはさまざまなしきい値のために行動を起こすことに消極的です。
しかし、キャピタルの嗅覚は常に最も鋭いです。2021年から、分散型ETF（略してDEETF）である「Defiに簡単に投資する方法」の問題を解決するために特別に設計された新しいツール。従来の金融におけるETF製品の概念とブロックチェーンの透明性を統合し、従来の資金の利便性と規範性を維持し、Defi資産の高い成長スペースを考慮しています。
DEETFは橋のようなものであり、一方の端が「入場が困難」に接続されていることを理解できます。従来の機関は、おなじみの金融口座に引き続き投資することができますが、ブロックチェーン愛好家はゲームをプレイするなどの投資戦略を簡単に組み合わせることができます。
それで、DeetfはどのようにしてDetfの成長とともに出現しましたか？それはどのような進化を経験しましたか？また、どのようにしてチェーンの資産管理の分野で段階的に新しい力になることができますか？次に、defiの誕生から始めて、この新しい金融種の背後にある物語について話します。
パート1：defiからdeetfまで：オンチェーンETFの台頭の歴史
（i）Early Exploration（2017-2019）：これらの最初の試みと予見
Defiが金融革命である場合、その始まりはイーサリアムとは切り離せないに違いありません。2017年から2018年の間に、MakerdaoやCompoundなどのイーサリアムに関するいくつかの初期のプロジェクトは、世界に初めて分散化された資金の可能性を示しました。当時の生態学的規模はまだ非常に限られていたが、貸出やスタブコインなどの新しい金融ゲームプレイは、すでにオタクのサークルに小さな波を引き起こしていた。
2018年の終わりから2019年の初めまで、Uniswapが出現し、前例のない「自動マーケットメーカー（AMM）」モデルを提供し、複雑な注文書で人々を拷問しなくなることができ、「トランザクション」ははるかに容易になりました。2017年から2018年にかけて、MakerdaoとCompoundは、分散型ローンとStablecoinsの可能性を実証しました。その後、2018年後半から2019年初頭にUNISWAPによって開始された自動マーケットメーカー（AMM）モデルは、大幅に簡素化されたオンチェーントランザクションを大幅に簡素化しました。2019年末までに、DefiのTVLは6億ドル近くになりました。
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同時に、伝統的な金融の注意も静かに始まっています。熱心な金融機関の中には、ブロックチェーンテクノロジーを静かに展開している人もいますが、現時点では、複雑な技術的な問題に悩まされており、本当に参加できません。当時の「DEETF」の概念を明確に提案した人はいませんでしたが、この段階では、伝統的な資金とDefiの間の橋渡しの緊急の必要性が現れ始めました。
（ii）市場の爆発と概念形成（2020-2021）：DEETFのデビューの前夜
2020年、流行の突然の発生により、世界経済の方向が変わり、大量の資本が暗号通貨市場に流れ込むようになりました。この期間中にdefiは爆発し、TVLは1年後に10億ドルから1,780億ドルに驚くべき速度で急速にジャンプしました。
投資家は非常に多くの群れを抱えて、イーサリウムネットワークがブロックされ、さらには100米ドルを超える取引手数料の極端な状況さえありました。流動性採掘や収入農場などの一連の見事な新しいモデルは、市場を迅速に熱くしましたが、ユーザー参加のために大きなしきい値を明らかにしました。多くの普通のユーザーはため息をつきました：「株式を取引するよりも、defiをプレイするのははるかに難しいです！」
現時点では、一部の伝統的な金融会社は機会を鋭く獲得し始めました。Canadian上場会社Defi Technologies Inc.（株式コード：DEFTF）は典型的な例です。この会社はもともと、暗号化とは関係のない伝統的なビジネスを行っていましたが、2020年に決定的に変革し、主流のDefiプロトコル（Uniswap、Aaveなど）を追跡する金融商品の発売を開始しました。ユーザーは、従来の取引所で株式を売買するのと同じように、Defiの世界に参加できます。この製品の出現は、「DEETF」の概念が公式に登場した兆候でもあります。
同時に、分散型のトラックも静かに行動を起こしています。DEETF.orgのようなプロジェクトは、Smart Contractsを直接使用してETFの組み合わせの管理を分散させようとし始めていますが、この期間中の試みはまだ初期段階のみです。
（iii）市場の変更とモデルの成熟度（2022-2023）：DEETFが正式化されました
Defiの人気はあまり長く続いていません。2022年の初めに、Terraが崩壊し、FTXは破産しました。この一連のブラックスワンイベントは、投資家の信頼をほぼ破壊しました。Defi Market TVLは、1,780億米ドルから400億米ドルに直接減少しました。
しかし、危機にはしばしば機会があります。暴力的な市場の変動により、人々は、DEETFの開発と成熟度を実際に促進した、より安全で透明性のある投資ツールが緊急に必要であることを人々に認識させました。この期間中、「DEETF」はもはや単なる概念ではありませんが、徐々に2つの明確なモデルに発展します。
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従来の金融チャネルはさらに強化されています。DefiTechnologiesやその他の機関は、製品ラインを拡大する機会を利用し、ますます安定したETP（Exchange-Traded製品）を発売し、カナダのトロント証券取引所などの従来の取引所にリストしています。このモデルは、小売投資家の参加しきい値を大幅に低下させ、伝統的な機関にも好まれています。
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オンチェーンの分散モデルの台頭：同時に、deetf.orgやSosovalueなどのオンチェーンプラットフォームも正式に開始され、スマートコントラクトを通じて資産管理とポートフォリオトランザクションを直接実装しました。このタイプのプラットフォームは、集中監護権を必要としません。ユーザーは、投資ポートフォリオ自体を作成、取引、調整することができます。これは、絶対的な透明性を追求する暗号のネイティブユーザーと投資家を引き付けました。
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これらの2つのモデルは並行して開発されており、DEETFトラックを徐々に透明にしています。一方では、従来の金融チャネルを通じて、一方では完全な地方分権化と鎖透明度を強調しています。
（iv）利点が徐々に現れ、課題は無視することはできません。
今日まで、DEETFは徐々に独自の利点を実証しました。
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それは非常に使いやすさであり、参加のしきい値は大幅に減少します。従来のモデルとオンチェーンモデルの両方が、小売投資家の参加しきい値を大幅に削減しました。
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投資はより透明で柔軟性があります。オンチェーンモードでは1日24時間取引され、資産ポートフォリオはいつでも調整できます。
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リスク管理と投資の多様化：投資家は、単一の資産のボラティリティのリスクを減らすために、マルチアセットポートフォリオを簡単に構築できます。
しかし同時に、課題は徐々に出現しています。
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規制環境は不確実です。米国SECは暗号ETFの非常に厳格な監督を持ち、コンプライアンスコストは高いままです。
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スマートコントラクトのセキュリティリスク：2022年から2023年まで、ハッカー攻撃により、DEFIプロトコルで約14億米ドルの損失が発生しました。
しかし、これらの課題があっても、DEETFは依然として将来の金融市場における重要な革新の1つと見なされています。それは徐々に伝統的な投資家と暗号市場の境界を曖昧にし、資産管理はより民主的で知的になります。
パート2：新興プロジェクトが上昇し、DEETFトラックブルーム
（i）単一モデルから多次元探査まで：DEETFの新しい状況
DEETFの概念は徐々に市場に受け入れられているため、この新興分野は2023年以降、「100の花が咲く」の段階に入りました。単一のモデルしかなかった初期のETP（Exchange製品）モデルとは異なり、DEETFは2つのパスに沿って急速に進化しています。
1つは、従来の投資家が株式を購入するなどのチェーンの資産に簡単に投資できるように、Defi Technologiesなどの正式な交換を通じてETPを継続的に充実させるために、従来の財務ロジックに従ってETPを発行し続けることです。
もう1つは、より根本的で、暗号化の精神に近いものです。純粋にオンチェーンの分散型DEETFプラットフォームです。ユーザーは証券会社またはKYCを必要としません。チェーン上の資産ポートフォリオを作成、取引、管理するために、暗号ウォレットのみが必要です。
特に過去2年間で、Deetf.orgやSosovalueなどのプラットフォームは、チェーンネイティブの資産ポートフォリオの方向に先駆者の探検家になりました。その中でも、SoSovalueはマルチテームの組み合わせ戦略（GameFi、Blue Chipの組み合わせなど）をサポートし、ユーザーに「ワンクリック購入 +トレース可能な」ETF製品エクスペリエンスを提供し、ポートフォリオ管理のしきい値を軽い方法で解決しようとします。
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制度的な道の観点から、Defi Technologiesに加えて、RWAリーダー証券の影響は無視することはできません。プライベートエクイティ、企業債、不動産などの従来の金融資産を準拠した方法でトークン化し、プライマリマーケット投資家をオンチェーン市場に紹介しています。この戦略はDEETFと直接呼ばれていませんが、その組み合わせた資産管理構造とKYCメカニズムは、すでにDEETFのコア特性を持っています。
彼らは、「24時間年中無休のトレーディング、仲介者なし、ユーザーに依存しない組み合わせ」という概念を提案し、取引時間と監護機関によって制限されている従来のETFのパターンを破りました。データによると、2024年末の時点で、deetf.orgでのアクティブな鎖eTFの組み合わせの数は1,200を超えており、ロックされた位置の合計値は数千万ドルに達し、Defiネイティブユーザーにとって重要なツールになりました。
専門的な資産管理の方向において、Index Coopのような組織は、Defi Pulse Index（DPI）を起動するなど、Defi Assetのパッケージングを標準化し始め、ユーザーに個々のコイン選択リスクを削減するために「すぐにボックス」ブルーチップ資産ポートフォリオを提供しています。
2023年以来、DEETFは単一の試みから多様で競争力のあるエコシステムに変更されており、異なるルートと異なるポジショニングを備えたプロジェクトが咲いていると言えます。
（2）Smart Assetポートフォリオの新しい傾向：DEETFを「より良い」ものにしているのは誰ですか？
過去数年間で、DEETFトラックは、「Do-it-yourself Freeの組み合わせ」から「ワンクリックと購入するとのプリセットの組み合わせ」までの段階的な進化を経験してきました。たとえば、Deetf.orgは「ユーザーを選択する」の組み合わせメカニズムを提唱しますが、SosoValueはGameFi Blueチップパッケージ、L2ナラティブの組み合わせなど、「テーマベースの戦略」の製品化パスにより傾いています。これらのプラットフォームのほとんどは、すでに投資と研究の基礎を持っているユーザーを対象としています。
ただし、「組み合わせ戦略」をアルゴリズムの自動化に真に引き渡すことはまれです。
これは、ジュチャインの最初のハッカソンコンペティションで優勝したヤマ（ヤマスワップ）のエントリポイントです。従来の義務に基づいた組み合わせを積み重ねるのではなく、DEETFをより「スマート」にしようとしています。
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具体的には、Yamaはユーザーがすべての投資と研究のプレッシャーを負担することを望んでいませんが、AIを搭載した資産配分推奨システムを構築しています。ユーザーは、「安定したリターン」、「Ethereum Ecosystemに焦点を当てる」、「LSTアセットの優先」などの要件を入力するだけで、システムは、オンチェーン履歴データ、資産相関、バックテストモデルに基づいて推奨される組み合わせを自動的に生成します。
同様の概念も、BettermentやWealthfrontなどのTradfiの世界にも登場していますが、Yamaはそれをチェーンに移動し、契約レベルで資産管理ロジックを完了しました。
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展開に関しては、ヤマはソラナとベースで実行することを選択し、それにより使用コストが大幅に削減されました。Ethereum Main Networkの数十ドルのガスコストと比較して、このアーキテクチャは、特に小売ユーザーにとって、より日常的な資産ポートフォリオの対話に自然に適しています。
セキュリティの組み合わせに関しては、Yamaのスマートコントラクトは、組み合わせコンポーネント、重み、動的な変更などのすべてのリンクをサポートしています。ユーザーは、従来のDefi Aggregationツールの「ブラックボックス構成」を避けて、いつでもポリシーの操作を追跡できます。
他のプラットフォームとは異なり、Yamaは、ユーザーの「セルフサービスの展開」 +「AIの組み合わせの推奨」の組み合わせエクスペリエンスを強調しています。これは、「投資ではない」という苦痛ポイントを解決するだけでなく、「資産制御」の透明性と自律的な管理を保持します。
このタイプの製品パスは、「構造ツール」から「インテリジェントな投資研究助手」に移動するDEETFプラットフォームの次の段階を表す場合があります。
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（iii）DEETFトラックが分岐した進化経路を形成しています
暗号ユーザー構造がトランザクション指向から「組み合わせ管理」のニーズに移行すると、DEETFトラックはいくつかの異なる開発ルートに徐々に区別されています。
たとえば、Deetf.orgは、特定の認知基盤を持つユーザーに適したユーザーの独立した構成と無料の組み合わせを強調しています。 SOSOVALUEは、資産ポートフォリオをさらに製品化し、従来のファンドのスタイルに似た「Solana Infrastructure Portfolio」や「Meme Ecological Basket」などのチェーンテーマETFを起動します。Index Coopなどは、長期的かつ安定した市場のカバレッジを目標に、標準のインデックス製品に焦点を当てています。
従来のDefiプロジェクトでは、Defi TechnologiesとSecurityは、それぞれ小売投資家と機関を対象としており、コンプライアンス探査の2つの異なるパスを表しています。後者は、SEC免除を取得する最初のRWAプラットフォームになり、オンチェーン資産ポートフォリオコンプライアンスプロセスの例を提供します。
しかし、ユーザーの相互作用方法の観点から見ると、新しい傾向がトラックを横切って変わり始めました：よりスマートでより自動化された資産配分エクスペリエンス。
たとえば、一部のプラットフォームは、AIモデルまたはルールエンジンを導入して、ユーザーの目標とチェーンデータに基づいて構成提案を動的に生成し、しきい値を下げて効率を改善しようとしています。このタイプのモデルは、Defiユーザーの継続的な拡大と投資と研究の需要の増加という文脈において明らかな利点を示しています。
ヤマはこのパスの代表者の1人です。AIポートフォリオの推奨とチェーン上のセルフサービスの展開を統合し、同時に展開に低コストと高性能のパブリックチェーンを使用し、通常のユーザーが複雑な運用を必要とせずに資産配分を完了できるようにします。
各パスはまだ初期段階にありますが、ますます多くのDEETFプラットフォームが「純粋なツール」から「戦略サービスプロバイダー」に移行し始めており、その背後には、暗号資産管理トラック全体の根本的な進化論的論理：分散化だけでなく、廃止および非専門家のバリアベースの金融体験も明らかにしています。
結論：トレンドから実践まで：DEETFは、オンチェーン資産管理の未来を変えます
暗号業界は、過去数年間であまりにも多くの狂信と崩壊を経験しています。すべての新しい概念は、市場のus騒と疑念で生まれているため、defiも生まれています。そして、元々はニッチでエッジレベルのクロスフィールドであったDeetfは、エネルギーを静かに蓄積し、真剣にチェーンの資金を獲得する価値のある次の支店になりつつあります。
Defiの開発を振り返ってみると、メインラインをはっきりと見ることができます。
最初のスマートコントラクト実験から、オープントランザクションと貸付契約の建設、大規模な資本フローの開始まで、DEFIは6年または7年で数十年で従来の金融がとる道を完成させました。現在、DEETFは、Defiの「ユーザーエクスペリエンスアップグレードバージョン」として、しきい値をさらに普及させ、下げるというタスクを引き受けています。
データによると、DEETFトラックの全体的なサイズはまだ小さいが、その成長の可能性は膨大であることを示しています。優先順位調査のレポートによると、Defi市場は2025年の3236億米ドルから2034年の約1.558兆米ドルに増加すると予想されており、年間複合成長率（CAGR）は53.8％です。これは、今後5年間で、DETFが急速に発展することで、DEETFはDefiエコシステムの一部になるだけでなく、チェーン上の資産管理の最も重要なアプリケーションシナリオの1つになる可能性があることを意味します。
今日のノードに立って、すでにさまざまなタイプの探検家を見ることができます。
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Defi Technologiesのような企業は、従来の金融から始めようとし、より準拠し、より馴染みのある暗号ETP製品を発行しようとしています。
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deetf.orgのようなプラットフォームがあり、オンチェーンの自律性を順守し、自由な組み合わせと完全な透明性を強調しています。
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また、ヤマのような出現力もあります。これは、地方分権化の精神を継続するだけでなく、これに基づいてAIアシストの組み合わせ構造を導入し、オンチェーン資産管理を真に「インテリジェントでパーソナライズ」しようとしています。
初期の否定が「分散財政を使用できる」という問題を解決した場合、今日のDEETFとYamaのようなプロジェクトは、「分散化された資金が得られる可能性があり、より多くの人々によく使用される」という問題を解決しています。
将来、チェーン上の資産管理は、少数の人々にとって単なる裁定ツールではなく、通常の投資家が習得できる能力になるべきです。そして、DEETFが鍵です。
MakerdaoからUniswapまで、Defi TechnologiesからYamaまで、分散財務のすべての進歩は、経済的自由、透明性、包括性の概念のもう1つのリフレッシュです。今日、DEETFはオンチェーン資産管理の方法を再定義しており、Yamaのような革新のようなプロジェクトもこのパスに新しい想像力を注入しています。
物語は終わりではありません。しかし、未来はゆっくりと形になっています。
