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出典：ChainAlysis：Baishui、Bitchain Vision
Stablecoinsは、世界の暗号通貨市場で静かに強力な力になり、ここ数か月で記録された兆ドルの暗号通貨取引の3分の2以上を占めています。
多くの場合、重度の価格の変動を経験するほとんどの暗号通貨とは異なり、スタブコインは、一貫した予測可能な値を維持するために、1：1の比率でより揮発性の低い資産（Fiat通貨や商品など）に固定されます。
グローバルに、Stablecoinsはメディアおよび価値の貯蔵手段として強く発展しており、特に通貨の不安定性と米ドル（USD）の制限された使用がある分野で、従来の通貨によって残されたギャップを埋めています。企業、金融機関（FI）、および個人は、国際的な支払いから流動性管理、通貨の変動の防止まで、さまざまなユースケースの安定性を活用しています。Stablecoinsは、Stablecoinsの世界的な採用を加速する従来の金融システムよりも、より速く、より費用対効果の高い取引を促進できます。
暗号通貨の周りの規制の勢いが成長し続けるにつれて、スタブコインは金融の未来を形作る技術に関する議論の焦点になりつつあります。
Stablecoinとは何ですか？
Stablecoinsは、通常、米ドルなどのFiat通貨に固定されているプログラム可能なデジタル通貨です。Stablecoinsは、主にEthereumやTronなどのネットワークで発行され、ブロックチェーン技術の力と暗号通貨の実際のユースケースに必要な財務安定性を組み合わせています。
2009年、ビットコインの導入により、分散型のピアツーピア取引システムを導入し、仲介者の必要性を排除することにより、世界の金融インフラストラクチャに革命をもたらしました。ただし、供給と投機的な取引のダイナミクスが限られているため、重度の価格のボラティリティが発生し、ネイティブトークンビットコイン（BTC）が取引の媒体として使用が困難になっています。同様に、数年後にイーサリアムが出現したとき、それはビットコイン上に構築され、暗号通貨の機能をスマートコントラクトを通じてプログラム性に拡張しました。このイノベーションは、分散型金融（DEFI）の台頭を刺激しましたが、イーサリアムのネイティブトークンであるイーサリアム（ETH）のビットコインと同様に、また大きな価格のボラティリティに苦しんでいます。
2014年に初めて登場したStablecoinsは、透明性、効率、プログラマ性などのブロックチェーンの技術的利点と、広範な採用に必要な財務の安定性を組み合わせています。暗号通貨の価格変動の問題に対処することにより、Stablecoinsは取引や投機を超えて新しいユースケースのロックを解除し、幅広い暗号通貨ユーザー（小売および機関ユーザーを含む）を引き付けます。
スタブコインの種類
Stablecoinsは、価格の安定性を確保するために設計されたさまざまなメカニズムを通じて価値を維持します。
フィアット通貨に固定された安定したコイン
フィアット通貨に固定されたスタブコインは、1：1の従来の通貨の価値に固定されており、米ドルとユーロ（EUR）が最も一般的なベンチマークであると、最も人気のあるタイプのスタブコインです。これらの安定性の安定性は、担保として機能するフィアット通貨または同等の資産に保持されている準備金に由来します。例には、米ドルペグのテザー（USDT）とUSDコイン（USDC）とユーロ科のStasis Euro（EURS）が含まれます。
品物に固定された安定したコイン
商品に固定された安定したコインは、金、銀、またはその他の有形の商品などの物理的資産の価値に関連しています。これらの安定性により、ユーザーは商品を直接所有することなく商品投資機会を獲得できます。たとえば、Pax Gold（PAXG）は、金の保護区を搭載したスタブコインです。各トークンは、安全な金庫に保管されているトロイオンスの金を表しています。別の例は、テザーゴールド（Xaut）で、金に裏打ちされた安定性も提供します。
暗号通貨が支援するスタブコイン
暗号通貨が支援するスタブコインは、他の暗号通貨の保護区によって裏付けられています。これらの安定性は通常、過剰な担保（つまり、保護区に保持されている資産の価値がペグの価値よりも大きい）を使用して、基礎となる資産の固有のボラティリティを軽減します。たとえば、DAI（DAI）はETHなどの暗号通貨に支えられており、Makerdaoプロトコル内のスマートコントラクトシステムを通じて維持されています。ユーザーはMint Daiの担保を預金して、担保暗号通貨のボラティリティにもかかわらず安定性を確保します。
米国財務省が支援するスタブコイン
OndoのUSDYやHashnoteのUSYCなど、米国財務省が支援するスタブコインは、現金埋蔵量や現在の資産に支えられた従来のフィアット担当のスタブコインとは異なります。米国財務省と買戻し契約に支えられて、彼らは保有者に直接提供し、本質的に象徴されたマネーマーケットファンドとして機能し、セキュリティ、受動的収入、規制の一貫性を求めて投資家を引き付けます。
アルゴリズムStablecoin
アルゴリズムのスタブコインは、直接的な担保に依存せずに市場の需要に応じて供給を調整するプログラミングメカニズムを通じて価値を維持します。アルゴリズムの安定コインの例には、Ampleforth（AMPL）が含まれます。これは、価格を安定化するために供給を動的に調整し、副次的なアルゴリズムの調整を組み合わせた部分的にアルゴリズムの安定コインであるFRAX（FRAX）が含まれます。Ethena’s USDEは、フィアット通貨を直接保持することなく、暗号資産と自動ヘッジを使用してドル価値を維持する合成のドルで覆われたスタブコインです。これらのモデルは革新的ですが、2022年のテラウス（UST）崩壊に見られるように、長期的な安定性を維持する上で課題に直面し、純粋なアルゴリズム安定性メカニズムに関連するリスクを強調しています。
暗号通貨市場の安定したコイン
投機分野の外では、Stablecoinsは暗号通貨市場で重要な役割を果たし、信頼できるトランザクション、価値のストア、Tradfiと暗号通貨の間の橋渡しを提供します。重要な流動性プロバイダーとして、Stablecoinsは、分散型財務（DEFI）、集中交換（CEX）、および国境を越えた支払いのほとんどの活動をサポートしています。
以下に示すように、Stablecoin市場はグローバルに成熟しており、BTCを毎日の取引に適した資産として置き換えています。
ラテンアメリカやサハラ以南のアフリカなどの地域は、地元の通貨の不安定性をヘッジする手段として、より信頼性の高い取引と価値の保存手段を提供する手段として、スタブコインを受け入れています。これらの分野では、小売投資家は主に低コストの送金、通貨の変動分野での安全な節約、貸付や誓約などのDefiサービスへのアクセスに使用できるため、Stablecoinsを採用しています。
制度の間では、スタブレコインがますます人気が高まっていますが、その成長の大部分は、100万ドル未満の移転によって推進されています。これは、非施設活動のベンチマークです。以下では、2023年7月から2024年6月までの小売および専門規模のスタブコイン移転の成長を、前年同期と比較して検討します。
ラテンアメリカとサハラ以南のアフリカは、小売および専門規模のスタブコイン移転のための最も急成長している地域であり、前年比40％以上増加しています。東アジアと東ヨーロッパは、それぞれ前年比で32％と29％の成長を続けました。
同時に、北米や西ヨーロッパなどの市場における小売の安定した活動は大幅に増加していますが、地元の強力な金融インフラストラクチャが原因である可能性があります。これらの地域の機関投資家は、流動性管理、決済、暗号通貨への参入のためにStablecoinsをますます使用しています。西ヨーロッパは世界で2番目に大きい商人サービス市場の本拠地であり、英国が前年比58.4％の成長を遂げて地域をリードしていることは注目に値します。Stablecoinsがこれらのサービスを支配し、下の図に示すように、四半期ごとに市場シェアの60〜80％を一貫して占有しています。
中東および北アフリカでは、スタブコインとアルトコインがより大きな市場シェアを占め、特にトルコ、サウジアラビア、UAEで、BTCやETHなどの伝統的な支配的な資産を上回っています。
TürkiyeのStablecoin Tradingボリュームが世界のGDPをはるかに上回っていることを説明することは注目に値します。
東アジアでは、香港がStablecoin Sandboxを立ち上げた後、Stablecoinsに対する潜在的な発行者の関心が急増しました。今後のStablecoin規制は、Stablecoinsが小売業にリストされる方法を開き、香港のWeb3の野望を高める可能性があります。
中央アジアと南アジア、およびオセアニアでは、スチュブコインは、国境を越えた貿易と送金に広く使用されており、従来の銀行の課題をバイパスしています。シンガポールなどの国々は、規制の枠組みを通じてスタブコインに対する人々の信頼を高め、Stablecoinsを小売投資家や機関ユーザーにとって重要なツールにしています。
グローバルな安定した通貨ポリシーと規制
Stablecoinsは、グローバルな金融システムで急速に採用されており、さまざまなユースケースでますます重要な役割を果たしているため、グローバルな規制当局にとって優先事項となっています。政府と規制当局は、イノベーションを促進するフレームワークを作成するという課題に対処するために取り組んでおり、消費者の保護、財政的安定性、およびマネーロンダリングとテロ対策資金調達（AML/CFT）の基準を確保しています。
EU（EU）
EU（EU）は、EU内の暗号資産発行者およびサービスプロバイダー（Stablecoinsを含む）の統一された暗号資産フレームワークを作成することを目指して、Crypto Asset Market Supervision（MICA）を開始しました。MICAは、マネーロンダリングに焦点を当てた反規制（5番目のマネーロンダリング指令によって導入された）から、慎重および行動義務に関する包括的な規制の枠組みへの大幅な変化を表しています。MICAは、消費者保護の強化に焦点を当て、市場の完全性と財政的安定性を確保しています。MICAのStablecoinフレームワークは2024年6月30日に施行され、CryptoAssetサービスプロバイダー（CASP）を管理する規制は2024年12月20日に施行されます。MICAは27のEU加盟国すべてに適用される欧州規制ですが、発行者とCASPのライセンスと監督の責任は、それぞれの国家当局にあります。
MICAは、2つの異なるタイプのスタブコインを確立しました。（i）別の価値または権利、または1つ以上の公式通貨、商品、または暗号資産を含む両方の組み合わせを参照することにより、安定した価値を維持するように設計された資産参照トークン（芸術）。 ii）電子通貨トークン（EMT）。ユーロやドルなどの公式通貨の価値を参照することにより、安定した価値を維持するように設計されています。EU内のARTおよびEMT発行者は、詳細なホワイトペーパーの発行を含む適切なMICAライセンスを取得し、ガバナンス、予約資産管理、および償還権に関する厳格な規則を遵守する必要があります。
EMT（暗号資産と基金の両方と見なされる）は支払い手段ですが、ARTは、発行者が取引活動をより詳細に報告することを要求する取引の手段と見なされます。さらに、ARTは発行制限の対象となる場合があります。いわゆる「重要な」スタブコインである主要なスタブコインは、より高い資本要件や準備資産の義務を含むより厳しい規制に直面しており、国家規制当局ではなく欧州銀行当局（EBA）によって直接規制されています。MICAはグローバルな基準になる可能性がありますが、不明確な国家実施や重複する分類などの課題は、スムーズな実装と採用を確保するための追加のガイダンスの必要性を人々に思い出させます。
シンガポール
シンガポールの金融当局（MAS）は、シンガポールドルまたはシンガポールで流通しているG10通貨に固定された単一通貨の馬鹿げたスタブコイン（SCS）に焦点を当てた、国のスタブコイン規制の枠組みを完了しました。このフレームワークは、価値の安定性、資本の妥当性、償還、開示に焦点を当て、慎重で堅牢性と消費者の保護を確保しています。フレームワークのすべての要件を満たすStablecoin発行者は、「Mas-Regulated Stablecoins」として認識されることに適用できます。
香港
香港は中国の特別な行政地域であり、中国本土とは異なる法的および規制の枠組みを持っています。この分離により、香港は、スタブコインやその他の暗号資産に関する漸進的な規制政策を開発することができます。香港通貨局（HKMA）は、デジタル通貨環境の急速な発展を認めて、Stablecoin発行者の規制枠組みを開発しました。法律が完了しようとしているにもかかわらず、HKMAは、魅力的なユースケースを持つ業界の利害関係者がビジネスモデルを開発およびテストすることを可能にするサンドボックスを立ち上げ、規制とリスク管理に関する双方向の議論を促進しました。2024年7月、サンドボックスに3つのプロジェクトが含まれていました。
日本
日本は、stableコインの規制の枠組みを確立した世界で最初の国の1つです。このフレームワークは、安定性と監督を非常に重要視し、銀行、信託会社、およびファンド移転サービスプロバイダーが、厳格な予備要件の下で合法的にサポートされている馬鹿げたスタブコインを発行できるようにします。Mitsubishi UFGなどの大企業は、Stablecoinの機会を調査していると伝えられていますが、市場はまだ初期段階にあり、地元の取引所にはStablecoinがリストされていないか、電子決済ツールサービスプロバイダー（EISP）に登録されていません。最近、日本金融サービス機関は、Stablecoinルールをレビューし、国際的な経験を検討しています。
アメリカ合衆国
米国におけるスタブコインの規制はまだ進行中であり、大きな不確実性と論争があります。USDCやUSDTなどの馬鹿げたものは、支払いや金融サービスに広く使用されていますが、包括的な規制枠組みの欠如は、発行者とユーザーの両方に課題を提示します。これに対処するための措置には、2023年に下院金融サービス委員会によって提案された安定委員会法など、提案された法律が含まれます。これは、予備、透明性、およびマネーロンダリングアンチマネーロンダリング（AML）コンプライアンスに関する発行者の明確なルールを作成することを目的としています。
主要なスタブコイン発行者
現在循環している数百の馬術石がありますが、ほとんどはテザーによって発行され、続いてサークルが続きます。他の発行者は市場シェアが少ないが、彼らは馬鹿げた景観を積極的に変えている。
テザー（udst）
Tether（USDT）は、市場価値によって計算された最大の安定コインであり、Stablecoinの供給の大部分を占め、多数のブロックチェーンに流動性を提供します。テザーの準備金と財政的透明性は精査されていますが、同社は監査と市場のストレステストがその堅実な位置を証明していることを指摘しました。テザーは1,000億ドル近くの財務法案を保有しており、その資産のほとんどはCantor Fitzgeraldが管理しており、主要国の資産に匹敵します。テザーは、これらの資産が具体的な価値を提供する市場に焦点を当てて、UAEディルハム支援のトークンと金支援のstablecoinsを含むように製品の範囲を拡大し続けています。
サークル（USDC）
Circleは、時価総額で2番目に大きいStablecoinであるUSDCを発行します。USDCはその透明性で知られており、毎週その埋蔵量を証明しています。準備金は現金と短期の米国政府債券の形で保持され、ユーザーに高いレベルの透明性と保証を提供します。
パクス
PaxosはPax Dollar（USDP）を発行し、PayPalのStablecoin PayPal USD（PYUSD）およびその他のStablecoinプロジェクトにインフラストラクチャを提供します。Paxosは、透明性と信頼を強調し、ポートフォリオ管理ガイドラインを順守し、毎月の法医学レポートを公開して予約を検証します。
Paypal（pyusd）
PayPalは、Paxosと協力して発行されたPayPal USD（PYUSD）を通じてStablecoin市場に参入しました。支払いのために設計されたPYUSDは、Paxosが管理する準備金を搭載しており、透明性レポートを定期的に一般に提供しています。
Stablecoinsのユースケース
かつて主に暗号通貨取引で使用されていたStablecoinsは、日常のユースケースに汎用性の高いツールになり、暗号通貨のネイティブエコシステムとTradfiに幅広い実用性を提供します。
defiへのアクセス
Stablecoinsは、借入と稼働を促進する多くのdefiプロトコルのバックボーンです。彼らは価格のボラティリティを持っておらず、流動性プールに理想的であり、非永続的な損失を減らし、分散型取引所（DEX）の効率を維持します。Stablecoinsは、グローバルな金融サービスを可能にすることができ、経済的に不安定な分野のユーザーが現地の通貨の変動の影響に耐えることなく、Defi市場に参加できるようになります。
支払いとピアツーピア（P2P）トランザクション
Stablecoinsは、毎日の支払いとP2P転送にますます使用されています。従来の銀行システムと比較して、彼らはトランザクションを迅速かつ費用対効果に処理することができ、多くの場合、最小限の手数料でユーザーにとって魅力的なオプションです。P2Pトランザクションでは、Stablecoinsは、仲介者なしで価値を交換するためのシンプルで安全な方法を個人に提供します。これは、信頼できる銀行システムが利用できない分野で特に価値があります。
国境を越えたトランザクションと送金
国境を越えた支払いと送金は、スタブコインの最も変革的なユースケースの1つです。彼らは、多くの場合、高い料金と処理時間が遅いことが多い従来の送金サービスよりも高速で安価な代替品を提供します。移民労働者（通常は銀行サービスのない、または不足していない）は、安定したものを使用してお金を家に送りますが、企業はそれらを使用して国際的な請求書を解決します。Stablecoinsは、従来の金融システムの非効率性をバイパスし、金融包摂を強化し、国境を越えたトランザクションの摩擦を軽減するソリューションを提供します。
たとえば、以下に示すように、Stablecoinsを使用したサハラ以南のアフリカからの送金200ドルの送金は、従来のFiatベースの送金方法よりも約60％安くなっています。
外国為替（FX）および貿易資金
外国為替および貿易資金のために、Stablecoinsは、企業がグローバルに受け入れられているデジタル通貨で取引できるようにし、仲介者への依存を減らし、為替レートの変動に関連するリスクを減らすことができます。Stablecoinsは、輸入業者と輸出業者間の取引を簡素化し、特に外国為替アクセスが限られている地域で、国際貿易のための安定した透明な媒体を提供します。
経済的不安定性またはインフレにおける価値の貯蔵
スタブコインは、経済的不安定性や高インフレに直面している地域で、価値のある価値のある貯蔵庫になっています。Stablecoinsは、米ドルなどの資産にその価値を固定することにより、個人や企業に購入電力を維持し、地元の通貨の変動から資産を保護する方法を提供します。このユースケースは、安定した金融商品へのアクセスが制限されており、米ドルに直接行くことが非常に望ましい新興市場で特に効果的です。
安定性は通常、高インフレーションエリアのプレミアムで取引され、ユーザーの安定性と資本の流れを速くする意欲を反映しています。新興市場での通貨の不安定性は、時間の経過とともにGDPの大幅な損失につながる可能性があり、スタブコインの需要をさらに促進します。
Stablecoinエコシステムにおける違法な活動
Stablecoinsは法的ユースケースに大きな注目を集めていますが、さまざまな違法行為のために高リスクの違法行為者によっても搾取されています。それらの安定性とグローバルなアクセシビリティにより、財務管理をバイパスし、見つかった悪い俳優を避けようとするための魅力的なツールになります。
オンチェーントランザクションの1％未満が違法であると推定されていますが、マネーロンダリング、詐欺、制裁の回避などの活動にはスタブルコインが使用されています。それは比較的高い流動性と暗号通貨交換での受け入れが高いため、スタブルコインを使用して、従来の金融機関に依存することなく、国境を越えて迅速に価値を移すことができます。
スタブコインを使用して制裁を回避します
ロシアなどの国々が西洋の財政的制限をバイパスする代替案を探求しているため、stablecoinsやその他の暗号通貨を通じて制裁を回避することはますます顕著になっています。認可された地域のエンティティは、スタブコインを使用して、国際貿易を促進したり、認可された管轄区域の事業体に資金を譲渡する場合があります。これらのアクティビティは、ブロックチェーントランザクションの匿名の性質を使用して、多くの場合、財布や交換の複雑なネットワークを介して資金源をマスクします。大規模な制裁の回避は、暗号通貨市場の流動性の制限とブロックチェーン取引の透明性のために依然として困難ですが、認可されたエンティティや政治的公的人物からの資金の移転などの小規模な活動は、安全と調和につながります。
Stablecoin発行者が法執行機関とどのように連携するか
Stablecoin発行者は、金融犯罪と戦い、世界の法執行機関と規制調査を支援する努力を強化しました。テザーなどの発行者は、グローバルな法執行機関、金融犯罪単位、金融犯罪執行ネットワーク（FINCEN）などの規制当局と緊密に連携して、チェーン分析を使用してトランザクションをリアルタイムで監視し、疑わしい活動を特定します。また、中央集中型のスタブコイン発行者のほとんどは、確認された犯罪行為に関連する財布のトークンを凍結または永続的に削除または「破壊」する力を持っています。
どのStablecoin発行者がトークンを破壊して凍結することができますか？
USDC（Circle）、USDT（Tether）、Busd（Paxos）、TUSD（Techteryx）などの集中サービスが発行した安定したコインは、規制に準拠したり違法な活動を防止したりするために、発行者によって凍結または破壊される可能性があります。対照的に、Dai（Makerdao）、Frax（Frax Finance）、LUSD（Liquity）などの分散型の馬鹿げたスタブコインは、プロトコルとスマートコントラクトによって管理されているため、集中施設によって凍結または破壊されません。コンプライアンスとユーザーの自律性のバランスは、分散型テクノロジーにとって重要な考慮事項です。
スタブコインの未来
Stablecoinsは、ブロックチェーンと従来の金融システムの間の重要な交差点を表しているだけでなく、経済的参加の新しい道を開きます。地域や産業全体の採用率は増加し続け、ユーザーと機関間の明確さと信頼を築くために設計された規制の進歩に支えられています。ヨーロッパのMICAなどのフレームワークや、シンガポールや日本などの市場向けガイドラインが形になっているため、Stablecoinsはさらに正当性を獲得し、主流の金融システムに統合します。
スタブコインの未来には課題がないわけではありません。主要市場における規制の不確実性の問題、違法行為者の搾取、および準備の透明性が常に存在し、効果的に対処されなければ、これらの問題は市場の信頼を損ない、より広い採用を妨げる可能性があります。一方、Stablecoinsは、特にサービスが不十分な地域で、金融包摂の大きな機会を提供し、コストを削減し、料金を上げることにより、支払い、送金、貿易資金を積極的に革新しています。新しい金融商品を作成し、国境を越えた貿易を簡素化する際のスタブコインの役割は、変化の可能性をさらに示しています。
規制と技術の継続的な進歩により、Stablecoinsは新しい機会のロックを解除し、経済の間のギャップを縮小し、より大きな世界的な財政的接続性を達成する可能性があります。彼らの継続的な開発は、暗号通貨とcradfiの将来を定義する上で中心的な役割を果たします。
