Pourquoi la prochaine phase de croissance Defi dépend-elle de « les infrastructures »?

source:Recherche de déwesTraduction: Shan Oppa, Vision de Bitchain

introduction

Bien que des milliards de dollars de liquidité traversent chaque jour des protocoles, le manque de mesure de la création de valeur menace la durabilité de Defi. En 2020, les utilisateurs Defi déposeront des jetons dans un protocole pour gagner des revenus, et c’est tout.Aujourd’hui, le même utilisateur peut s’étendre sur cinq blockchains différentes en quelques minutes, interagir avec des dizaines de protocoles, exécuter des stratégies complexes et des protocoles sont difficiles à suivre ce qui se passe exactement.

Pourquoi cela devient-il un problème?Parce que le protocole ne peut désormais pas distinguer quels utilisateurs créent une valeur réelle et quels utilisateurs jouent avec le système juste pour obtenir des récompenses rapidement.Lorsque l’activité d’un utilisateur couvre plusieurs chaînes et protocoles, l’infrastructure existante ne peut pas connecter ces points.En fin de compte, l’accord récompense les utilisateurs de mercenaires qui partent après avoir extrait la valeur, mais ignore complètement les contributeurs les plus précieux.C’est cette complexité de Defi qui détruit des systèmes conçus pour maintenir son développement.

Pourquoi le problème est-il uniquement mis en évidence maintenant?

Les deux principaux changements de marché ont poussé le problème d’attribution sous les projecteurs.Tout d’abordéchelle.La valeur verrouillée totale de Defi (TVL) est passée de 1 milliard de dollars à plus de 100 milliards de dollars, ce qui signifie que l’argent gaspillé par les défaillances d’attribution était plusieurs ordres de grandeur que plus que les premiers jours de Defi.Les pertes acceptables en 2020 sont désormais un risque substantiel pour la durabilité de l’accord.

suivi derivaliser.Avec la surtension du nombre de protocoles Defi et de l’augmentation du coût de l’acquisition des utilisateurs, la capacité d’identifier et de retenir les utilisateurs précieux est devenu un avantage concurrentiel.Un protocole qui peut faire la distinction entre les vrais contributeurs et les utilisateurs de style mercenaire pourra battre des concurrents qui utilisent toujours des mesures approximatives comme TVL ou le volume de trading.L’infrastructure qui sous-tend cet avantage concurrentiel a finalement commencé à mûrir, faisant de l’attribution un moment critique pour distinguer les gagnants des perdants.

Defi invisible « sentiers »

Les infrastructures qui suivent l’activité des utilisateurs et allouent les récompenses sont devenues le goulot d’étranglement le plus critique pour Defi.Lorsque les protocoles ne parviennent pas à attribuer correctement les actions des utilisateurs entre les chaînes et la activité croisée, ils prennent de mauvaises décisions lors de l’allocation des incitations.Les robots et les saisissants peuvent facilement jouer avec des systèmes de récompense fragmentés, exagérant ainsi les mesures sans contribuer à la santé à long terme du protocole.L’accord a gaspillé des millions de dollars de fonds de croissance, qui s’évaporent instantanément lorsque les récompenses ont cessé.

L’échec du mécanisme d’incitation

Le risque a été vérifié.imageAlchemixetComposéUn tel accord a été expérimenté personnellement.AlchemixRécompenses de jeton radicalIl a attiré le capital de style mercenaire et la liquidité a fortement grimpé pendant la période d’incitation, mais ce n’est qu’un éclair dans la casserole.Comme le montre la figure ci-dessous, TVL a fortement chuté après le ralentissement de la libération de jeton, perdant la majeure partie de sa croissance précoce.

Figure: ALCHEMIX (ALCX) HISTORICAL THAT

ComposéAllocation de compensationDes dynamiques similaires ont également été exposées.La plupart des jetons de composés distribués sont vendus immédiatement par des mineurs opportunistes plutôt que de se tenir.La participation à la gouvernance est limitée à un petit pourcentage de bénéficiaires et les récompenses se déroulent principalement vers des spéculateurs à court terme plutôt que des contributeurs à la gouvernance et à la santé du protocole.Cela dilue la qualité de la gouvernance et augmente la volatilité de l’écosystème.

Figure: Graphique de 5 ans composé (comp) à 5 ans

Ces échecs révèlent un problème plus profond: les protocoles ne peuvent pas faire la distinction entre les créateurs de valeur et les saisisseurs de valeur car ils manquent de visibilité dans le comportement de l’utilisateur.Alchemix et Compound ne sont pas reconnus, et les utilisateurs qu’ils récompensent le plus sont en fait les mercenaires qui recyclent la même somme d’argent entre différents protocoles pour maximiser les bénéfices et sortir immédiatement lorsque les récompenses sont réduites.

Les défis d’aujourd’hui sont beaucoup plus complexes.Un utilisateur d’ordre de haut niveau peut fournir des liquidités sur UNISWAP V3, se cacher sur l’arbitrum, effectuer l’exploration de liquidités via des ponts vers l’optimisme et utiliser des protocoles de prêt, mais l’infrastructure actuelle considère ces actions comme des actions isolées non pertinentes plutôt qu’une stratégie de création de valeur cohérente.

Cette crise d’attribution a engendré une nouvelle classe d’infrastructures qui a spécifiquement abordé ces angles morts.

Disposition des infrastructures

• Merkl: un système de distribution d’attribution et de récompense qui peut suivre le comportement des fournisseurs de liquidité au-delà des simples événements de dépôt. Il peut mesurer les récompenses en fonction de facteurs tels que la profondeur de liquidité, l’utilisation, etc.Par exemple, sur UNISWAP V3, la liquidité est fournie près de la gamme de prix active.Merkl est responsable de la gestion de l’indexation et de la normalisation des données requises pour ces calculs transversales, permettant aux protocoles Defid de coder directement des règles de récompense plus détaillées sur la chaîne.

• Layer3: une couche de coordination pour les actions sur chaîne.Il s’est initialement concentré sur le bootstrap d’utilisateur et fournit désormais une attribution pour les flux de travail en plusieurs étapes entre les protocoles (par exemple, jalonner → fournir des liquidités → pontage → prêts).En enregistrant la provenance des actions terminées au niveau du portefeuille, il capture les intentions des utilisateurs et l’engagement plus précisément que les volumes de transaction purement bruts.

• Galxe: une infrastructure pour les récompenses associées à l’identité.Il émet et vérifie les informations d’identification des actions sur chaîne, des données hors chaîne ou des exigences de protocole spécifiques.Les récompenses peuvent être pondérées en fonction de l’identité ou de la réputation persistante, ce qui rend le système plus d’attaques de sorcières que les méthodes d’attribution basées sur l’activité du portefeuille.

Ces plateformes sont toutes conçues pour résoudre des défis d’attribution mais servent différents cas d’utilisation.Merkl est spécialisé dans le suivi de la profondeur de liquidité et de l’efficacité du capital pour Dex et des accords de prêt.Layer3 se concentre sur un parcours utilisateur en plusieurs étapes à travers les protocoles.Galxe récompense l’engagement communautaire à long terme grâce à une identité durable, plutôt qu’à des activités au niveau du portefeuille.Bien que ces méthodes soient ciblées, l’écart de base de l’attribution croisée demeure.

Gaps actuels et goulots d’étranglement

Malgré ces progrès, les problèmes de base des infrastructures ne sont pas résolus.Chaque blockchain utilise un format de données et une structure d’événements différents, ce qui rend presque impossible d’associer le comportement transversal d’un utilisateur sans intégration personnalisée pour chaque combinaison de protocole.

Fragmentation des données transversalesChaque blockchain est un silo de données indépendant avec différents modèles de données, structures d’événements et règles de finalité de transaction.L’indexation des événements Ethereum est complètement différente de l’analyse de l’exécution de Solana ou des états de lecture de Rollups tels que l’arbitrum ou l’optimisme.En fait, cela signifie qu’un protocole pour comprendre comment un utilisateur se comporte dans plusieurs environnements:

1. Créez des indexes personnalisées pour chaque chaîne et intégration de protocole, qui est coûteuse et fastidieuse à entretenir, ou

2. S’appuyer sur une couverture incomplète et une heuristique conduit à de graves angles morts lors de l’analyse des stratégies complexes.

Il n’y a actuellement pas de cadre de normalisation de visibilité inter chaîne dans différentes architectures de blockchain, et cet écart fondamental signifie que « l’attribution globale » est toujours hors de portée.

Signaux d’attribution superficielsLa plupart des systèmes de récompense reposent actuellement sur des signaux approximatifs tels que le volume de transactions bruts, l’âge du portefeuille ou les seuils de volume de transaction.Ces indicateurs sont facilement manipulés car les fonds peuvent être recyclés, les portefeuilles peuvent être enregistrés en lots et le spam des transactions peut être déguisé en activités réelles.

Les joueurs expérimentés ont utilisé ces angles morts pour obtenir des récompenses en simulant des comportements à haut-engagement, tandis que leur contribution réelle de l’utilité économique est minime.Comme indiqué ci-dessus, un cadre plus profond est toujours manquant pour considérerContexte.Par exemple, la liquidité est-elle fournie pendant la volatilité du marché pour stabiliser le marché, ou est-ce que pendant des périodes d’arbitrage facile?L’utilisateur comble-t-il les fonds et les utilise-t-il pour une stratégie à long terme?Les outils d’aujourd’hui ne peuvent pas analyser cette nuance.

Ces limitations techniques créent des problèmes opérationnels spécifiques.Si un protocole essaie de résoudre les problèmes d’attribution en interne en exécutant des indextes multiples, en archivant les données sur chaîne et en maintenant des associations de protocole croisée, sa consommation de ressources sera énorme.L’analyse en temps réel nécessite une synchronisation entre les chaînes de différentes vitesses finales de transaction.Pour la plupart des protocoles, cela est non seulement techniquement difficile, mais aussi économiquement irréalisable, sauf s’il existe des partenaires d’infrastructure dédiés.Par conséquent, l’attribution est souvent à la traîne, incomplète ou complètement inexacte.

Évolution de prochaine génération: incitations plus intelligentes et meilleurs filtres

La prochaine génération d’infrastructures Defi doit relever trois défis clés:

1. À mesure que le comportement de l’utilisateur change,Ajustez dynamiquement les paramètres de récompense

2. fournirSentier d’audit de niveau institutionnel, capable de suivre les stratégies complexes entre les protocoles et les délais

3. Il peut encore être maintenu même lorsque l’utilisateur effectue des opérations multicouches impliquant des dizaines de contratsAttribution claire

Le système de récompense actuel est essentiellement statique. Un plan d’extraction de liquidité établit un taux de rendement annualisé fixe (APY) quelles que soient les conditions du marché ou la santé de l’écosystème.Les infrastructures futures doivent répondre à l’évolution des comportements en temps réel.Lorsque les utilisateurs avancés découvrent que de nouveaux cycles d’arbitrage ou des acteurs institutionnels déploient des stratégies systémiques, les paramètres de récompense devraient être automatiquement ajustés pour équilibrer la croissance et la durabilité.

Désormais, les utilisateurs de détail peuvent être en mesure de tolérer des attributions approximatives, mais les institutions doivent calculer avec précision quelles actions produisent des rendements.Alors que les fonds spéculatifs et les gestionnaires financiers allouent une proportion plus importante de leur portefeuille à Defi, ils exigent les mêmes normes d’attribution que la finance traditionnelle.Cela signifie une piste d’audit complète qui est capable de suivre chaque composant d’une stratégie complexe, de surveillance des risques en temps réel entre les protocoles et des rapports détaillés qui répondent aux exigences de conformité.

En fin de compte, l’infrastructure doit maintenir la clarté de l’attribution, et même lorsque les utilisateurs effectuent des opérations multicouches impliquant des dizaines de contrats intelligents, les chaînes causales doivent être conservées à travers des séquences complexes (comme l’emprunt, l’échange par des agrégateurs, la liquidité, les positions de couverture).

À mesure que les stratégies deviennent plus complexes, le maintien d’un suivi causal clair est essentiel pour garantir la précision de l’attribution de la valeur.Cela crée une boucle récursive: les utilisateurs avancés exigent une meilleure infrastructure, ce qui rend possible des stratégies plus complexes, ce qui attire à son tour des participants plus sophistiqués.Le résultat est que le défi évolue vers la maturité opérationnelle au niveau financier traditionnel tout en conservant ses avantages ouverts et programmables.

Conclusion: L’infrastructure est la véritable frontière de la croissance

Alors que les nouveaux protocoles et applications ont dominé les titres, le véritable déterminant du succès à long terme de DeFI est les infrastructures invisibles qui sont responsables de la connexion, du suivi et de la récompense du comportement des utilisateurs dans l’écosystème.La crise actuelle d’attribution est plus qu’un simple problème technique, elle menace directement la durabilité de Defi car les protocoles gaspillent des millions de dollars sur des incitations inefficaces, tandis que leurs utilisateurs les plus précieux ne sont pas reconnus.

Les protocoles qui attribuent correctement la création de valeur, ajustent les incitations à l’évolution des modèles d’utilisateurs et filtrent les signaux du bruit établira un avantage concurrentiel composite et durable au fil du temps.Jusqu’à ce que les protocoles puissent corréler de manière transparente les comportements des utilisateurs sur différentes architectures de blockchain, ils continueront à prendre des décisions incitatives basées sur des données incomplètes.

Avec l’évolution continue des utilisateurs avancés Defi, l’infrastructure doit évoluer avec elle et ne doit pas être considérée comme après la rééducation, mais comme la base de la réalisation de l’étape suivante de la finance décentralisée.Le gagnant du prochain chapitre de Defi n’est pas nécessairement le protocole avec l’application la plus éblouissante, mais le protocole avec l’infrastructure la plus intelligente pour comprendre et récompenser les comportements complexes qui créent une valeur durable.