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Auteur: Mason Nystrom, partenaire junior de Pantera Capital;
Dans la lettre de blockchain du mois dernier, nous avons présenté mon débat sur le point d’arrêt de Solana, dans lequel j’ai souligné que chaque application suffisamment grande lancera finalement sa propre blockchain.Ce mois-ci, UniSwap, une application suffisamment grande, a annoncé qu’elle lancerait Unichain – son propre réseau Ethereum L2.
Uniswap, à l’origine un simple protocole de trading décentralisé qui permet aux utilisateurs d’échanger des actifs à longue queue, est maintenant devenu un géant de crypto-monnaies, couvrant plusieurs applications, plusieurs protocoles et a maintenant sa propre chaîne.
Le lancement d’Unichain a plusieurs implications importantes pour les crypto-monnaies, notamment:
– Unichain fournit un nouveau modèle pour l’accumulation de valeur de jeton
– L’activité Defi a migré de l’Ethereum MainNet
– Unichain consolide la théorie de l’application des graisses et la marchandisation continue de l’espace de bloc
Discutons-en.
UNI rajeunit et lance un nouveau modèle d’accumulation de valeur de token
Historiquement, le jeton d’UNISWAP UNI a toujours servi de jeton de gouvernance, ayant le contrôle de la conversion des frais de protocole UniSwap DAO et UNISWAP, permettant d’ajouter et de rediriger les frais d’échange vers Dao.
Selon le livre blanc, Unichain propose de lancer un trieur décentralisé pour gérer le tri des transactions sur Unichain.Dans le cadre de la trieuse décentralisée, le validateur doit joindre UNI pour trier les transactions et recevra une récompense de frais partielle en fonction de la valeur du jeton pondéré marqué.Cela signifie que les jetons uni passeront d’un jeton de gouvernance presque inutile à un jeton avec une accumulation de valeur plus directe (comme les frais de trieur).Plus important encore, la demande de jetons UNI peut augmenter en raison du nombre limité de validateurs, et ceux qui ont le plus élevé de poids jalonné d’Uni vérifieront le réseau et gagneront des frais.
Il convient de savoir qu’UniSwap a fait un compromis lors du lancement d’Unichain.En se tournant vers sa propre blockchain L2, UniSwap a sacrifié une certaine composabilité avec d’autres parties de l’écosystème de Defit Ethereum en faveur de plus de contrôle sur son espace de bloc et des protocoles (et applications) améliorés qui peuvent être capturés des avantages économiques.En transférant la liquidité et les transactions à Unichain, le protocole peut fournir un débit plus élevé et capturer plus de valeur économique globale de sa propre chaîne à travers un trieur.Lorsque des protocoles tels que UNISWAP fonctionnent sur Ethereum, ils peuvent obtenir des frais de leurs applications.Mais avec Unichain, les détenteurs de jetons UNI peuvent capturer une partie de toutes les échanges de Dex (échange décentralisé), les transferts de stablage de Dex (Échange décentralisé), les transferts de stablage, sont tous des transferts par les validateurs d’Unichain.
Cela a apporté de grands bénéfices à Coinbase et à la base, avec des rouleaux à usage général tels que l’arbitrum et l’optimisme gagnant également des millions de frais de tri.Maintenant, Unichain cherchera à capitaliser sur son influence en tant que géant Defi pour capturer l’activité économique commerciale plus large qui se déroule dans son espace de bloc.
Comme de nombreuses autres applications souhaitent lancer leurs propres chaînes, Unichain a proposé un modèle reproductible qui réajuste les incitations aux détenteurs de jetons et permet au protocole de saisir plus de valeur économique liée à la chaîne d’applications.
Conversation maladroite: Unichain et Ethereum Main Network
Unichain a un impact significatif sur le MainNet Ethereum.Aujourd’hui, même avec la croissance des L2 tels que l’arbitrum et la base, le maintien d’Ethereum occupe toujours un grand nombre d’activités Defi et des dizaines de milliards d’actifs principaux (à l’exclusion des stablecoins).L’activité Ethereum MainNet Defi a le potentiel (et peut-être très probablement) de migrer vers Unichain car il fournit des incitations aux parties prenantes de l’UNI, fournit des frais pour les LP et fournit de meilleurs prix pour les utilisateurs d’échange.
Plus important encore, Unichain a décidé de faire en sorte que les validateurs Unichain jalonnent leur UNI sur le Mainnet Ethereum, plutôt que sur Unichain, ce qui peut aider à renforcer la proposition de valeur de sécurité d’Ethereum.
En fin de compte, Ethereum a pris une décision directionnelle de déplacer l’activité du principal, en contraste frappant avec des chaînes telles que Solana, qui vise à maximiser la couche1.Cependant, la plus grande proposition de valeur d’Ethereum est la force de ses actifs sous-jacents, qui agit toujours comme un jeton de gaz pour la couche
La théorie de l’application de graisse émerge à nouveau: verticalement jusqu’à sa propre chaîne
L’introduction d’Unichain renforce la théorie des applications de graisse – les applications cryptographiques capturent la majeure partie de la valeur car elles sont capables de verticaliser d’autres parties de la pile.
Je crois que ce sera une tendance continue dans les applications de cryptographie modernes – une fois que la taille de l’utilisateur ou les exigences de l’espace de bloc suffisant sera obtenue, ce sera vertical.Et UniSwap n’est pas la seule entreprise à déménager dans ce sens.Le réseau d’authentification humaine WorldCoin a autrefois représenté 50% de l’activité principale de l’optimisme, les incitant à lancer leurs propres chaînes d’applications.Même sur des chaînes haute performance comme Solana, le fournisseur Oracle Python représente 20% des transactions de Solana et a décidé de se tourner vers son propre SVM-L1.Dans d’autres domaines des crypto-monnaies de consommation, les meilleurs projets NFT avec des marques fortes, telles que les pingouins gras, ont choisi de construire leurs propres chaînes.Comme l’explique le PDG Luca Netz, le contrôle de l’espace de bloc est propice à l’accumulation de valeur pour la marque gras.
Ma vue actuelle de la théorie de l’application de graisse est que nous verrons la majeure partie de la valeur accumulée à la couche d’application de la pile, où le contrôle sur le flux d’utilisateurs et les commandes met l’application dans une position privilégiée.Ces applications peuvent être combinées avec des protocoles et primitives sur chaîne, comment les applications de type uniswap profitent de leurs protocoles Dex sur chaîne, et bientôt Unichain.En fin de compte, ces protocoles peuvent encore accumuler une valeur considérable, mais l’application peut gagner plus de valeur compte tenu de la proximité de l’application avec les utilisateurs et des composants hors chaîne qui fournissent à l’application un fossé plus défendable.
Enfin, je crois toujours que la blockchain Layer1 (par exemple Bitcoin, Ethereum, Solana) a un chemin pour obtenir une valeur significative en tant qu’actif de réserve non souverain, où les actifs sous-jacents (par exemple ETH) sont dus à leurs produits de base (par exemple le gaz), en capital, en capital L’utilisation des actifs (tels que le revenu) est précieuse et a une valeur comme un actif collatéral avec une extrême liquidité dans les écosystèmes Defi respectifs de L1.Ces attributs monétaires constituent la plus grande part de la valeur de l’actif L1.
Il est possible que s’il y a suffisamment de temps, l’application essaiera de construire son propre L1, tout comme la construction de son propre L2.Cependant, la construction d’un espace de blocs L2 de produits de base est très différente du démarrage de L1 et de la conversion des jetons en matières premières et des actifs collatéraux, donc cela pourrait être une discussion future lointaine.
La clé est que, à mesure que de plus en plus d’applications cryptographiques lancent leur propre espace de bloc pour contrôler la liquidité, les utilisateurs et le flux de commandes, le monde cryptographique réévaluera les applications à mesure que les gens arrivent à des conclusions logiques – des applications grasses qu’elle arrivera bientôt.
