Autor: Alex
Si te paras en las calles de Buenos Aires o en el mercado electrónico de Lagos, notarás un fenómeno extraño:La confianza de la población local en su propia moneda ha caído hasta un punto de congelación, y la aplicación que muestra el saldo de «USDT» o «USDC» en sus teléfonos móviles se ha convertido en la última línea de defensa para la seguridad de sus activos.
Al mismo tiempo, las élites financieras de todo el mundo miran fijamente el emocionante gráfico de la línea K en la pantalla.No se trata del ascenso y caída repentinos de Bitcoin, sino de la moneda estable que se dice que «siempre es igual a 1 dólar estadounidense» y vuelve a cero en un instante..
Este es el verdadero retrato del mercado de las monedas estables en 2025:La prosperidad extrema coexiste con la fragilidad extrema.
Según las estadísticas, el volumen de liquidación en cadena de monedas estables a lo largo de 2024 haSuperando los 27 billones de dólares estadounidenses, esta cifra supera incluso la suma de las dos principales organizaciones de tarjetas, Visa y Mastercard.Las monedas estables ya no son un accesorio de las transacciones de criptomonedas.Se han convertido silenciosamente en los «vasos sanguíneos en la sombra» de las finanzas globales.Sin embargo, las tormentas en serie de xUSD y deUSD, así como la férrea supervisión de la Ley GENIUS de EE. UU., están empujando a la industria a un período de reorganización violenta.
01Cuando la «estabilidad» se convierte en mentira
En el mundo de las criptomonedas, la «estabilidad» suele ser la ilusión más cara.Las crisis de Stream Finance (xUSD) y Elixir (deUSD) que estallaron en la segunda mitad de 2025 han enseñado a todos aquellos que son supersticiosos acerca de los «ladrillos DeFi Lego» una dolorosa lección de riesgo.
xUSD vs. deUSD: un juego de caja negra de 93 millones de dólares
Si el colapso de Terra en 2022 se debió al ego del algoritmo, entonces la destrucción de xUSD en 2025 se debió a la codicia de la naturaleza humana.
xUSD afirma ser una «moneda estable basada en ingresos» y sus puntos de venta son muy atractivos:Cuando lo mantienes, no sólo el valor de la moneda es estable, sino que también puedes ganar altos intereses..¿Pero de dónde viene el interés?Stream Finance afirma ganar dinero mediante complejas estrategias de arbitraje.Sin embargo, no fue hasta noviembre de 2025 que se quitó la hoja de parra: el protocolo confió una gran cantidad de fondos de usuario a un administrador de fondos externo fuera de la cadena para su negociación, y el administrador perdió un total de $93 millones en transacciones OTC.
La investigación mostró que Stream Finance cuadruplicó el monto principal de 160 millones de dólares mediante préstamos renovables.Cuando se produjeron pérdidas, no hubo protección y el precio de xUSD se desplomó de 1 dólar a 0,24 dólares en 24 horas.
El desastre no terminó ahí.El deUSD emitido por el protocolo Elixir fue instantáneamente arrastrado al abismo porque aceptó xUSD como garantía principal.Era como un dominó, y cuando cayó la primera carta, todo el sistema emitió un sonido estremecedor.El valor de mercado de deUSD se evaporó en 100 millones de dólares y los ahorros de innumerables inversores desaparecieron.
Ethena (USDe): Bailando sobre la cuerda floja
En comparación con el brutal colapso del xUSD, el USDe emitido por Ethena mostró otro tipo de «exquisita fragilidad».El USDe no depende de los depósitos bancarios, pero mantiene su valor a través de una «estrategia delta neutral» (comprar ETH al contado y vender en corto una cantidad igual de futuros).
Este diseño es una impresora de dinero perfecta en un mercado alcista porque las posiciones cortas pueden generar tasas de financiación.Sin embargo, durante el período de ajuste del mercado de 2024-2025, la tasa de financiación frecuentemente se volvió negativa, lo que significó que Ethena no solo no logró ganar dinero, sino que también tuvo que pagarlo a sus oponentes.Para mantener ese rendimiento atractivo, el protocolo tuvo que quemar reservas.
Aunque el USDe aún no ha colapsado, siempre se enfrenta a la amenaza de una «espiral de muerte»:Una vez que haya una crisis de liquidez en la plataforma de negociación, o que la tasa de comisión sea negativa durante mucho tiempo, el equilibrio matemático de este dólar sintético se romperá..Le recuerda al mercado nuevamente:No hay almuerzo gratis en el mundo. Detrás de los altos rendimientos debe haber precios de alto riesgo..
02El telón de acero de la regulación: adiós a la era de la imprudencia
Si la era anterior a 2024 es la era imprudente de las monedas estables, entonces 2025 es el primer año de “reclutamiento” y “disciplina”. Dado que las monedas estables se están volviendo demasiado grandes para ignorarlas, el gobierno finalmente tomó medidas.
En julio de 2025, la «Ley GENIUS» firmada por el presidente estadounidense Trump marcó un hito en la historia de las monedas estables mundiales.La lógica central de este proyecto de ley es muy clara:Reconocer el estatus legal de las monedas estables, pero deben incluirse en el sistema de hegemonía del dólar estadounidense..
La disposición más destructiva del proyecto de ley es«Prohibición de intereses».En pocas palabras, las monedas estables de pago como el USDC tienen prohibido pagar intereses directamente a los usuarios.
El objetivo es proteger a los bancos. Si las monedas estables son tan fáciles de usar como el efectivo y tienen un interés del 5% como los bonos del tesoro, ¿quién guardará el dinero en los bancos?Esto provocará un gran movimiento en los depósitos bancarios.
¿Cuáles son las consecuencias?Esta cláusula acaba directamente con el espacio vital de algunas monedas estables que se centran en «devengar intereses nativos» en los Estados Unidos.El mercado se ve obligado a diferenciar:Las monedas estables que cumplan con las normas deben volver a la esencia del «efectivo digital»: cero intereses, seguras y utilizadas para pagos..
03infraestructura invisible
Aunque las regulaciones se están endureciendo y algunas monedas están volviendo a cero, en el mundo real, la tasa de adopción de monedas estables se está disparando.La raíz de este contraste radica en:Para muchas personas,Las monedas estables no son una opción, sino una necesidad de supervivencia.
El Arca de Noé bajo alta inflación
En Argentina, la tasa de inflación anualizada alguna vez superó el 200%. Esto significa que si tienes pesos, tu riqueza se reduce cada día.Para los freelancers en Buenos Aires lo primero que deben hacer al recibir su salario es cambiarlo por USDT o USDC.Ya no se trata de «inversión», sino de «detener la hemorragia».
En Nigeria, los importadores están hartos de las largas y engorrosas esperas (que a veces duran semanas) para solicitar dólares estadounidenses a los bancos.Descubrieron que el uso de moneda estable para pagar bienes puede llegar a la cuenta en unos minutos y la tarifa de manejo es un 80% más barata que la de los bancos.De 2024 a 2025, el volumen de transacciones de monedas estables de Nigeria se acercará a los 22 mil millones de dólares.Detrás de esto está la «autodolarización» de innumerables pequeñas y medianas empresas para poder sobrevivir.
La deserción del gigante de los pagos
Lo más irónico es que las finanzas tradicionales (TradFi), que alguna vez fueron las más resistentes a las criptomonedas, son ahora las promotoras más activas.
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visa:Se lanzó una nueva característica de Visa Direct, que permite a los creadores de todo el mundo recibir salarios en USDC directamente en sus billeteras digitales.
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raya:Adquirió la empresa de infraestructura de monedas estables Bridge por 1.100 millones de dólares y restauró por completo los pagos criptográficos.
Estos gigantes finalmente vieron la realidad con claridad:En lugar de luchar contra una tecnología más avanzada, conviértala en su propio proceso subyacente..No les importa si los usuarios creen en la descentralización, lo que les importa es que este sistema sea más rápido y más barato que SWIFT.
04Resumen
2025 marca el fin de las monedas estables que pasan de “imprudentes” a “ortodoxas”.El colapso de xUSD demostró que la innovación financiera sin transparencia es, en última instancia, un castillo en el aire, y la implementación de la «Ley GENIUS» anunció el advenimiento pleno de la era del cumplimiento.
El mercado está experimentando una profunda evolución de especies:Los juegos algorítmicos de alto riesgo serán marginados y reemplazados por juegos regulados, transparentes y de interés cero como el USDC.«Dinero digital».Servirán como instalaciones subyacentes para gigantes como Visa y Stripe, y no solo servirán para transacciones criptográficas, sino que también se convertirán en un salvavidas financiero para cientos de millones de personas comunes y corrientes en Argentina, Nigeria y otros países.
Este cambio ilustra:El dólar no se altera, simplemente se renueva mediante código.Para los inversores, manténgase alejado de «Libre de riesgos y alta rentabilidad«La ilusión de adoptar una utilidad de pago real es el billete hacia el futuro.
jakiro
