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Autor: Wang Yongli, Fuente: China Economic Times
A instancias del presidente de los Estados Unidos, Trump, la «Ley de Innovación de Innovación de la Moneda Estable de los Estados Unidos» (en adelante, referida como la «Ley de monedas estables de los Estados Unidos») fue firmada por el presidente el 18 de julio e inmediatamente entró en vigencia ante las «regulaciones estables de monedas» en Hong Kong, China. Esto ha despertado una gran atención y una acalorada discusión en todo el mundo, y ha sido interpretada por muchas personas como una nueva manifestación del feroz juego de poder monetario global.Impulsará más países y regiones para acelerar su legislación fiduciaria. Las nuevas stablecoins surgirán en grandes cantidades y ampliarán una gran escala, y reconstruirán el sistema monetario internacional y las reglas del mercado financiero.
El Fiat Stablecoin vinculado a la moneda fiduciaria es el primer «USDT» de dólar estadounidense lanzado por la Ladera de EE. UU. A principios de 2015. Tiene una historia de más de 10 años y ha impulsado el desarrollo acelerado de la nueva establo «USDC» de dólares estadounidenses y otras estabilizaciones. Para junio de 2025, el valor de mercado de la establo del dólar estadounidense excedió los US $ 250 mil millones, lo que representa más del 95% del valor total de mercado de Stablecoin.Sin embargo, la regulación legislativa de Stablecoins acaba de comenzar, y los proyectos de ley relevantes se han lanzado a toda prisa, y todavía hay cosas que vale la pena modificar y mejorar, especialmente en la comprensión de las estables y los activos de criptograma.Todavía necesitamos romper las limitaciones de pensamiento existentes y observarlas y comprenderlas con precisión desde una perspectiva más alta y una dimensión mayor.
La característica más destacada de stablecoinsEs una «criptomoneda en la cadena»
Las establo de moneda fiduciaria son reservas para los activos especificados en una determinada moneda fiduciaria para mantener una relación estable para la moneda fiduciaria, pero deben convertirse en criptomonedas que pueden usarse en un sistema de blockchain global sin borde. A diferencia de las monedas digitales generales no en efectivo (incluidas las monedas ahorradas en cuentas de depósito o las billeteras electrónicas), las stablecoins son especiales «criptomonedas en cadena».
Las criptomonedas en la cadena ya no son billetes y monedas tangibles.Solo presentan una cadena de caracteres. No son solo la dirección registrada del propietario en la cadena, sino también la dirección de la cuenta de su moneda en la cadena (el registro es abrir una cuenta). Detrás de ellos están la información de identidad del propietario, contraseñas privadas, saldos de cuenta, contratos inteligentes y otros elementos. La plataforma blockchain debe utilizar la tecnología de contabilidad distribuida para cifrar y proteger todo el proceso de operación de la cuenta para garantizar que sea auténtica, transparente y segura, y existe una diferencia importante con respecto al formulario de expresión y el modelo operativo tradicional de expresión de moneda fiat.Por lo tanto, hablar de stablecoins sin blockchain no es realista y se desvía de los fundamentos.
La aplicación más fundamental de stablecoinsLa escena es «Mundo de cifrado en cadena»
A principios de 2009, los activos criptográficos nativos de la cadena «bitcoin» y su blockchain, creada con la integración altamente integrada de blockchain y tecnología de cifrado, se lanzaron oficialmente. Luego aparecieron la cadena de bloques Ethereum y su activo criptográfico nativo de «éter», lo que dio a luz más activos de cripto de derivados en cadena (comúnmente conocidos como «altcoins») que plantean bitcoin o éter a través de la ICO inicial de la nueva moneda y la operación y circulan en el blockchain, así como las plataformas de comercio comerciales de actuación de actuación para la ubicación y el intercambio de estas cryptos. Pueden globalizar 7 × 24 horas de transacciones ininterrumpidas en la cadena, formar un «mundo de cifrado en la cadena» sin fronteras y acelerar el desarrollo. El «mundo del cifrado en la cadena» se ha convertido en uno de los logros innovadores más importantes de los seres humanos en el uso de blockchain y tecnología de cifrado en el siglo XXI, y tendrá un profundo impacto en el mundo humano.Debemos prestar mucha atención a esto.
Sin embargo, el desarrollo y la operación de blockchain, su producción y transacción de los activos criptográficos requieren una gran inversión de costo fuera de la cadena (moneda fiduciaria). Si solo puede obtener ingresos de activos criptográficos como Bitcoin, no se puede convertir fácilmente en moneda fiduciaria, lo que está lejos de satisfacer las necesidades del desarrollo de activos criptográficos.Al mismo tiempo, la moneda fiduciaria no puede ser atraída por invertir en activos criptográficos, y el valor de los activos criptográficos es difícil de realizar de manera efectiva.Especialmente para activos de cifrado como Bitcoin y otras cadenas, la relación de monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense, a menudo fluctúa violentamente.Es muy difícil usar directamente bitcoin y otros bienes como moneda y necesidades en el mundo fuera de la cadena.Estos factores han dado lugar a una establo de moneda fiduciaria única que conecta monedas fiduciarias fuera de la cadena con activos criptográficos generados por cadena.Como resultado, el «mundo de cifrado en la cadena» se ha convertido en la fuente más fundamental de la demanda y el escenario de aplicación para las establo de moneda fiduciaria.
Fiat moneda stablecoins promueve fuertementeDesarrollo mundial de cifrado en cadena
La blockchain y la tecnología de cifrado están altamente integradas. Aunque ha generado activos criptográficos nativos y derivados de la cadena, como Bitcoin, e incluso los activos de cripto de gemelos digitales no fungibles «NFT», etc., no hay una participación total de la moneda legal. Estos activos criptográficos se limitan principalmente al mundo criptográfico en la cadena, que es difícil de reflejar completamente su valor y difícil de tener un gran impacto en el mundo real fuera de la cadena. La aparición de estables de moneda fiduciaria se ha convertido en un canal de valor que conecta el mundo criptográfico y el mundo real.Puede adaptarse a las necesidades de globalización de transacciones ininterrumpidas de 7 × 24 horas y la compensación de pagos en la cadena de activos criptográficos, que ha apoyado fuertemente el desarrollo del mundo criptográfico. Además, como un activo del mundo real, las establo de moneda fiduciaria han abierto el precedente y exitoso caso de la cadena de activos del mundo real (RWA), y han impulsado la aparición de más productos RWA.
Sin embargo, dado que las establo también enfatizan la descentralización y la supervisión, no han sido reconocidos y protegidos legalmente por medidas regulatorias, y los problemas graves han surgido en el proceso de desarrollo. Como resultado, los bancos y otras instituciones financieras no pueden participar activamente, lo que también ha restringido en gran medida el desarrollo de estatecoínas y mundos criptográficos.Ahora, se ha implementado la legislación de las establadas de la moneda fiduciaria e incluso todos los activos criptográficos, estableciendo la legitimidad de las stablecoins de moneda fiduciaria y los activos criptográficos, que seguramente promoverán un gran número de instituciones financieras, como los bancos y promover el desarrollo acelerado de la criptina en el mundo, se convierten en una tendencia mayor irreversible, este debería ser el contribución más importante de la criptina en el chain de la criptina en el que se convierte en un tendencia importante irreversible.legislación.
Las establo de la moneda fiduciaria no solo se adaptan a las necesidades de desarrollo del mundo criptográfico, sino que también promueven el desarrollo acelerado del mundo criptográfico. Los dos se complementan entre sí y se promocionan.No se coloca en el contexto del mundo criptográfico en la cadena, sino que se limita al campo de monetarios y financieros, y es difícil de entender y comprender las establo.
Los activos criptográficos no pueden convertirseLa verdadera moneda en el mundo criptográfico
Aunque los activos criptográficos nativos y derivados en la cadena, como Bitcoin y Ether, siempre han sido nombrados «monedas» (llamada «criptomoneda» o «moneda digital»), la práctica ha demostrado que no pueden convertirse en monedas reales, pero solo pueden ser un nuevo tipo de activo criptográfico (digital). Es precisamente por esto que se necesitan la aparición y el apoyo de las establo de Fiat.
La moneda tiene una historia de miles de años en la sociedad humana.Its manifestation form (or carrier) and operation methods have been continuously improved, from the original natural physical currency (such as shell coins), to standardized metal coins (such as copper coins, gold coins, silver coins), and then to metal standard paper coins, and further developed to pure credit currency (depart from the real and to virtual, highlighting its essence) that changes from the value support of any specific item to maintain the change of the total currency value according to the change of the total Valor de la riqueza comercializable, mejorando constantemente la eficiencia, la reducción de los costos, la prevención estrictamente de la prevención y el control, y desempeñando mejor su papel funcional.
El desarrollo y los cambios de dinero están determinados por su connotación fundamental: los atributos esenciales del dinero son la escala de valor (dividible y resumible), la función central es el medio de intercambio (herramienta de transferencia de valor y entrega), y la manifestación fundamental es el token de valor (garantía de reclamo de valor transferible) con la liquidez más fuerte (que requiere el mayor soporte crediticio dentro del rango de circulación).Estos tres son elementos centrales indispensables para describir completamente la moneda.
Entre ellos, como escala de valor, el requisito más fundamental de la moneda es su singularidad y estabilidad básica del valor de la moneda.Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, que es ajustable y flexible, y puede garantizar la estabilidad básica del valor monetario sobre la base de la oferta completa.Por lo tanto, cualquier objeto físico que actúe originalmente como moneda, como conchas, bronce, oro, plata, etc., no puede mantenerse al día con el crecimiento infinito del valor de la riqueza comercializable, debe salir de la etapa de divisas y regresar a su naturaleza original como riqueza comercializable.Ahora también debemos implementar el estándar de oro o encontrar nuevos elementos específicos (como tierras raras) con un suministro limitado como moneda o estándar de divisas, lo que viola el principio de moneda y es difícil tener éxito.Esta es también la razón fundamental por la cual los activos criptográficos como Bretton Woods System (para promover la moneda internacional para regresar al estándar de oro) inevitablemente colapsarán, y Bitcoin (la cantidad total y los nuevos incrementos en fases son completamente bloqueados y no se ajustan) será difícil convertirse en monedas reales, y las estabilizaciones que no están ancladas a una sola montaña son difíciles de tener éxito;La moneda debe retirarse de cualquiera o varios elementos específicos y convertirse en moneda de crédito fiduciaria pura, destacando sus atributos esenciales.
Aquí, el transportista o expresión de dinero debe distinguirse de la moneda misma.Las conchas, las monedas, el papel moneda, etc.son los operadores o formas de expresión de dinero, en lugar de la moneda misma. El modo de expresión y operación de moneda se mueve constantemente hacia direcciones intangibles, digitales e inteligentes. La proporción de efectivo y pagos en efectivo en el monto total de dinero y el monto total de pago se reduce cada vez más.La moneda se manifiesta más como depósitos (expresados por números de cuenta) y pagos de transferencia de depósito/acuerdos de cuenta. El efectivo tangible (bancos y monedas) eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria.Es completamente incorrecto equiparar la moneda con efectivo. Al mismo tiempo, debemos comprender con precisión la connotación de «moneda» o «moneda». Todos los activos criptográficos en la cadena no pueden llamarse «moneda» o «tokenización». Bitcoin, Altcoins, NFT, RWA, etc. solo pueden ser activos, no monedas.
Crypto World en cadena es monedaFinanzas trae cambios profundos
Representado por muchos problemas prácticos, en el sistema de divisas legal actual, a excepción de una pequeña cantidad de efectivo que puede ser recaudada y pagada directamente por las partes receptoras y pagadas, cada vez más monedas se almacenan en instituciones de pago y compensación como bancos.Tanto las partes receptoras y pagadas deben utilizar la agencia de compensación como intermediario para manejar la transferencia de moneda a través de la liquidación de pago/contabilidad de transferencia. Entre ellas, si ambas partes pagan y pagan el pago, abren una cuenta en un banco, el pago de transferencia solo requiere un intermediario para que el banco abra una cuenta; Si ambas partes para pagar y pagar el pago abren una cuenta en diferentes bancos, y los dos bancos han abierto una cuenta de compensación, se requieren dos bancos como dos intermediarios;Si los dos bancos no establecen una relación de cuenta, necesitan encontrar un banco con una relación de cuenta común para «construir un puente» para garantizar que la relación de cuenta esté conectada para completar la transferencia de moneda del pagador al beneficiario y, por lo tanto, se requieren tres o más intermediarios.En la compensación de pago transfronteriza, se requieren básicamente más de tres intermediarios, y los diferentes sistemas de pago y compensación en diferentes países y regiones deben usarse para manejar las notificaciones de pago con diferentes textos y reglas. De esta manera, cuanto más involucrados sean intermediarios, más complejo será la notificación de pago y el sistema de compensación, menor será la eficiencia y el costo de pago y la compensación.
Para mejorar la eficiencia del pago y la compensación y reducir los costos relacionados, el sistema centralizado de apertura de cuentas se implementa básicamente en todos los países, y varias agencias de compensación están abriendo cuentas en los centros de compensación para minimizar el número de intermediarios de puentes.Al mismo tiempo, la Asociación Global de Telecomunicaciones Financieras Interbancas (SWIFT) con amplias conexiones y intercambio intensivo se ha establecido internacionalmente para promover la alta estandarización y los mensajes de pago unificados y el procesamiento de redes globales, a fin de mejorar en gran medida la eficiencia y el costo del pago y la compensación.Sin embargo, dado que el pago y la compensación de los intermediarios son difíciles de comprimir significativamente o incluso eliminar por completo, es difícil realizar avances fundamentales en la eficiencia y el costo del pago transfronterizo y la compensación.
La aparición del mundo de cifrado en la cadena ha traído un gran punto de inflexión a los problemas anteriores.En la cadena pública de globalización sin fronteras, las reglas están integradas en el sistema (la codificación es la regla), y los usuarios se registran y abren una cuenta, lo que realiza plenamente el pago y la autorización manejan directamente el intermediario punto a punto con el beneficiario.La eficiencia y el costo mejoran enormemente, y las ventajas sobre el pago transfronterizo y la autorización tradicionales son muy significativas. Al mismo tiempo, empujar los productos financieros a la cadena pública se puede vender y negociar a nivel mundial, rompiendo en gran medida las limitaciones de alcance de los mercados financieros fuera de la cadena y ganando fácilmente inversores y fondos a mayor escala. Esto seguramente atraerá más productos financieros, especialmente productos de valores (acciones, bonos, fondos de dinero, etc.) con un alto grado de digitalización y estandarización, para verter en la cadena a través de RWA, lo que hace que los tipos de activos de cripto en la cadena sean más abundantes, transacciones más activas e impactantes más significativos.
Un cambio más profundo puede ser: la legislación de stablecoins y activos criptográficos promoverá una participación generalizada de bancos y otras instituciones financieras. A través de su conexión con varias cadenas públicas, les permitirá a los clientes convertir directamente los depósitos de moneda fiduciaria fuera de la cadena en tokens en cadena o transferir directamente los tokens en la cadena a los depósitos de moneda fiduciar Conecte el mundo criptográfico y el mundo real. Esto reducirá los desafíos presentados a la regulación por muchas establo diferentes en una moneda fiduciaria, e implementará fácilmente requisitos regulatorios, como las estadísticas de token en cadena y el sistema de nombre real del cliente (KYC), el lavado de dinero (AML), y el sistema de transmisión anti-terrorista (CFT), los que tienen una vez en el sistema de transmisión de la transmisión existente.the public chain equally, and to the fiat currency stablecoins issuing entities and the existing market structure (including the absolute leading position of US dollar stablecoins), the survival space of stablecoins and various «altcoins» that have not been included in the supervision, and to promote the acceleration of RWAization of traditional financial transaction products and attract traditional licensed institutions to participate in crypto asset trading and crypto exchange Operaciones, que también pueden sustituir la moneda digital (CBDC) del banco central.
En este sentido, China debe tener una comprensión más clara y medidas más avanzadas, centrándose en desarrollar establo RMB (el espacio es bastante limitado), pero acelerando el proceso legislativo, acelerando la entrada de bancos, acelerando el desarrollo de RWA y logrando el adelantamiento en el carril.
Regulación de legislación mundial de cifrado en cadenaNecesita ser fortalecido y mejorado continuamente
El surgimiento y el desarrollo de las establo de moneda fiduciaria han promovido el mundo criptográfico en la cadena para acelerar la extensión de los activos generados por cadena (nativos y derivados) a RWA. La cadena pública global también ha comenzado a actuar como intermediario para la liquidación de remesas y remesas transfronterizas fuera de la cadena, promoviendo la continua profundización del mundo criptográfico en la cadena y el mundo real fuera de la cadena y el aumento de su impacto, lo que ha generado un profundo impacto en la soberanía y la supervisión financiera existente. La falta de supervisión efectiva es muy terrible.Es necesario fortalecer de manera efectiva la supervisión de los activos del mundo real (especialmente la moneda fiduciaria) de la cadena real y los enlaces de fuera de cadena y regresar al mundo real, cumpliendo con los requisitos de KYC, AML, CFT, etc.
Ahora, la supervisión legislativa de las establo de moneda fiduciaria y todos los activos criptográficos acaban de comenzar. Necesitamos buscar un equilibrio entre fomentar la innovación y prevenir riesgos, intereses individuales de países o consorcios e intereses comunes de la humanidad, mejorar las reglas de implementación y controlar los riesgos clave. En particular, necesitamos evitar que Estados Unidos apoye plenamente la industria criptográfica a través de los métodos legislativos y debilite la supervisión necesaria;Necesitamos romper las limitaciones del pensamiento tradicional en el mundo real, otorgar gran importancia, estudiar cuidadosamente y comprender con precisión el desarrollo del mundo criptográfico; Necesitamos participar activamente en el establecimiento de reglas y orden en el mundo criptográfico y fortalecer la cooperación internacional.
La base y las reglas para la operación del mundo criptográfico son el sistema blockchain y sus reglas incorporadas.El que tiene la cobertura más amplia y una mayor influencia es la cadena de bloques pública globalizada (ahora hay muchas cadenas públicas globales, como Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot, etc.). Por lo tanto, la universalidad global y la equidad de las reglas de blockchain, la total transparencia y seguridad de la operación de blockchain se han convertido en la base crucial para el mundo de cifrado en la cadena.Es necesario fomentar el desarrollo y la competencia justa (eficiencia, costo, equidad, seguridad), supervivencia del más apto y una mejora continua para evitar que Blockchain sea controlado y utilizado por países individuales o grupos de interés.
En resumen, el profundo impacto de la legislación de EE. UU. Establecoin puede exceder las expectativas.
(El autor es el ex vicepresidente del Banco de China)
