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Autor:Tom Lee,Kompilieren:Wu spricht über Blockchain
Auf der Binance Blockchain Week 2025, die vom 3. bis 4. Dezember in Dubai stattfand, hielt Tom Lee, Mitbegründer von Fundstrat und Vorsitzender von BitMine, eine Rede mit dem Titel „Der Krypto-Superzyklus ist immer noch solide“, in der er systematisch seine langfristigen optimistischen Ansichten zum Kryptomarkt darlegte. Der Kern umfasst:Warum der Hauptthema des Jahres 2025 die „Tokenisierung“ ist, warum angenommen wird, dass die Preise von Bitcoin und Ethereum ihren Tiefpunkt erreicht haben, der traditionelle Vierjahreszyklus durchbrochen wird, Ethereum eine Infrastrukturrolle im globalen Finanzsystem spielen wird und Digital Asset Treasury (DAT, Digital Asset Treasury)-Unternehmen in der nächsten Runde der Krypto-Finanzialisierung eine Schlüsselposition einnehmen werden. Er erläutert außerdem die Strategie von BitMine, die Geschäftslogik des Ethereum-Treasury-Modells und die nächste Phase der Finanzinnovation, die durch die Kombination von Prognosemärkten und Tokenisierung entsteht.
Das Folgende ist der Inhalt von Tom Lees Rede:
Eröffnungsrede
Tom Lee: Hallo zusammen.Es ist mir eine Freude, in diesem Moment mit Ihnen zu kommunizieren. Wie Sie alle wissen, befindet sich der Kryptomarkt seit Oktober in einer schwierigen Phase mit zunehmendem Pessimismus. Ich kenne einige Leute, die bereit sind aufzugeben. Daher denke ich, dass jetzt ein sehr geeigneter Zeitpunkt ist, über den Kryptomarkt zu diskutieren und warum ich so optimistisch in Bezug auf Ethereum bin.
Daher lautet der Titel der heutigen Rede „Der Krypto-Superzyklus bleibt solide.“Lassen Sie mich zunächst eine kurze Einführung in meinen Hintergrund geben.Derzeit bekleide ich drei Positionen: Erstens bin ich Forschungsdirektor bei Fundstrat Global, das auf Makro- und Kryptoforschung spezialisiert ist;Zweitens bin ich Chief Investment Officer von Fundstrat Capital, das drei ETFs verwaltet, darunter Granny Shots, den schnellsten aktiven Aktien-ETF in der Geschichte, der 3 Milliarden US-Dollar erreichte; und drittens bin ich Vorstandsvorsitzender von BitMine Immersion Technologies, das derzeit die größte Menge an Ethereum weltweit hält. Wenn Sie uns in den sozialen Medien folgen möchten, lautet Fundstrat „@fundstrat“ und BitMine „@bitMNR“.
In den nächsten 25 Minuten werde ich einige Teile umrunden.Erstens, warum wir dem Kryptomarkt immer noch sehr optimistisch gegenüberstehen – der Kern liegt in der Tokenisierung.Zweitens, warum ich glaube, dass die Preise für Krypto-Assets ihren Tiefpunkt erreicht haben und warum wir in den nächsten acht Wochen tatsächlich aus dem traditionellen Vierjahreszyklus von Bitcoin ausbrechen könnten.Dieses Mal glaube ich nicht, dass der Markt weiterhin einem Vierjahreszyklus folgen wird.Drittens ist Ethereum die Grundlage des zukünftigen Finanzsystems, was wichtig ist, da Ethereum im Mittelpunkt der Tokenisierungswelle stehen wird.Viertens ist der Wert, den die Tokenisierung mit sich bringt, viel tiefgreifender, als die meisten Menschen jetzt verstehen, und sie stellt eine enorme strukturelle Erschließung für die Wall Street dar. Fünftens, warum Treasury-Unternehmen für digitale Vermögenswerte – wie MicroStrategy oder BitMine – in diesem Prozess eine zentrale Rolle spielen werden.Tatsächlich wird der Besitz von Aktien dieser Unternehmen in Zukunft wahrscheinlich besser sein als der direkte Besitz der Krypto-Assets selbst.
Wall Street bleibt engagiert: Tokenisierung verändert das Finanzsystem
Okay, das Kernthema des Jahres 2025 ist die Tokenisierung.Aber bevor wir darauf eingehen, werfen wir einen Blick zurück auf das letzte Jahrzehnt.Wenn Sie im Dezember 2016 den S&P 500 gekauft hätten, hätte sich Ihr Geld verdreifacht, was ziemlich gut ist.Wenn Sie ein Goldfan sind, kaufen Sie Gold und Sie erhalten den vierfachen Gewinn.Und wenn Sie schlau genug wären, Nvidia zu kaufen, hätten Sie das 65-fache Ihres Gewinns gemacht.Aber wenn Sie Bitcoin vor einem Jahrzehnt gekauft hätten – dem Zeitraum, als wir es Fundstrat-Kunden zum ersten Mal empfohlen haben – wäre Ihr Geld um das 112-fache gewachsen.Noch beeindruckender ist Ethereum, das eine fast 500-fache Rendite erzielt und damit sogar Bitcoin übertrifft.
Nun nähern wir uns dem Jahr 2025 und trotz einer Menge großer fundamentaler Aufwärtsbewegungen in diesem Jahr war die Entwicklung der Marktpreise sehr dürftig.Hier sind einige wichtige Punkte.Erstens hat die US-Regierung eine klare Wende zugunsten von Kryptoassets vollzogen und den Ton für die gesamte westliche Welt vorgegeben.Zweitens haben einige US-Bundesstaatsregierungen sowie die Bundesregierung Bitcoin-Reserven auf strategischer Ebene geplant oder umgesetzt – ein äußerst wichtiges Ereignis.Drittens ist der Bitcoin ETF von BlackRock mittlerweile zu einem der fünf beliebtesten kostenpflichtigen Produkte geworden – was angesichts der Tatsache, dass dieses Produkt erst seit anderthalb Jahren auf dem Markt ist, sehr bemerkenswert ist.In der Zwischenzeit begann auch JP Morgan – eine Institution, die Kryptowährungen seit langem kritisch gegenübersteht – mit der Ausgabe von JPM Coin auf Ethereum. Sie sind nicht die Einzigen, die mitmachen.Die Tokenisierung ist mittlerweile zu einer der wichtigsten strategischen Richtungen für große Finanzinstitute geworden.
Darüber hinaus gibt es mehrere kryptonative Produkte, die die Art und Weise, wie traditionelle Finanzentscheidungen getroffen werden, stillschweigend verändert haben.Einer von ihnen ist Polymarket, dessen Prognosemarkt äußerst wertvolle Informationen generiert – bei Fundstrat bezeichnen wir ihn sogar als „das, was einer Kristallkugel am nächsten kommt.“Ein weiteres Beispiel ist Tether – obwohl es sich um ein kryptonatives Unternehmen mit einem einzigen Produkt handelt, gehört es heute zu den zehn profitabelsten „Banken“ der Welt.
Aber der eigentliche Thread im Jahr 2025 ist die Tokenisierung.Alles begann mit Stablecoins, und das war der „ChatGPT-Moment“ von Ethereum.Plötzlich wurde der Wall Street klar: Allein die Tokenisierung des Dollars könnte enorme Einnahmen generieren.Nun glauben Finanzinstitute im Allgemeinen, dass die Tokenisierung das gesamte Finanzsystem umgestalten wird.
Larry Fink nannte es sogar „die aufregendste Finanzinnovation seit der Erfindung der doppelten Buchführung“.Ich bin mir nicht sicher, wie „aufregend“ diese ganze Buchhaltungssache ist, aber anscheinend ist es eine große Sache.Bei DealBook kann man auch sagen, dass die Szene, in der Brian Armstrong und Larry Fink auf derselben Bühne auftraten, ziemlich symbolisch war.
Wenn Sie aufgrund der Entwicklung des letzten Jahrzehnts pessimistisch werden oder glauben, dass die Blütezeit des Kryptomarkts vorbei ist, bin ich anderer Meinung.Heute verfügen lediglich 4,4 Millionen Bitcoin-Wallets über Guthaben von mehr als 10.000 US-Dollar. Gleichzeitig verfügen fast 900 Millionen Menschen weltweit über mehr als diesen Betrag auf ihren Rentenkonten.Wenn die künftige Verbreitung von Bitcoin-Beständen die Größe von Rentenkonten erreichen kann, würde dies eine 200-fache Steigerung der Akzeptanz bedeuten – immer noch ein exponentielles, sogar hyperschnelles Wachstum.Laut einer Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern haben 67 % der Fondsmanager immer noch überhaupt kein Engagement in Bitcoin.
Die Wall Street möchte alles tokenisieren – fast 1 Billion US-Dollar, wenn man Immobilien und verschiedene Finanzanlagen mit einbezieht.In einer Zeit, die von intelligenten Agenten dominiert wird, werden dezentrales Vertrauen und Sicherheit von entscheidender Bedeutung sein – und das ist der Kernwert, den Blockchain bieten kann.
Meiner Meinung nach liegen die besten Tage der Kryptoindustrie also noch vor uns.
Hat der Markt die Talsohle erreicht?Zeuge, der den Vierjahreszyklus durchbricht
Lassen Sie mich erklären, warum ich glaube, dass die Preise für Krypto-Assets ihren Tiefpunkt erreicht haben.Während Gold seit Jahresbeginn eine Rendite von 61 % erzielt hat und der S&P um fast 20 % gestiegen ist, werden die Kryptomärkte gehandelt, als wären sie mitten im Winter; Bitcoin und Ethereum liegen in diesem Jahr bisher immer noch im negativen Bereich.Jeff Dorman von Arca hat einen großartigen Artikel mit dem Titel „The Selling That Nobody Can Explain“ geschrieben. Viele Menschen haben unterschiedliche Theorien über den Rückgang des Kryptomarktes, aber keiner von ihnen kann diesen Rückgang wirklich erklären.
Ich möchte hervorheben, dass sich Bitcoin bis zum 10. Oktober stark entwickelte.Doch danach versuchten viele Leute, den folgenden Rückgang zu erklären: etwa die potenziellen Risiken, die Quantencomputing mit sich brachte, der traditionelle Vierjahreszyklus, das größte Liquidationsereignis in der Geschichte, das am 10. Oktober stattfand, KI-Konzeptaktien zogen die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich, MicroStrategy deutete an, dass es einen Teil von Bitcoin verkaufen könnte, MSCI erwog, die Digital Asset Treasury Corporation aus dem Index auszuschließen, das Rating von Tether wurde herabgestuft und so weiter.Diese Faktoren könnten alle einen Einfluss haben, aber hier ist der Clou: Der Kryptomarkt stieg bis zum 10. Oktober immer noch um 36 % und ist seitdem stark eingebrochen.Meiner Meinung nach ist der Hauptgrund für diesen Rückgang vor allem der Schuldenabbau.
Nach dem FTX-Absturz dauerte es acht Wochen, bis sich die Market Maker erholten und der Preisfindungsprozess wieder in Gang kam.Seit dieser Runde ähnlicher Liquiditätsschocks sind nun etwa siebeneinhalb Wochen vergangen.Vor etwa fünf Wochen begannen wir mit Tom DeMark an Bitcoin zu arbeiten – er ist ein legendärer Market-Timing-Analyst.Ich habe seinen Indikator bei zwei wichtigen Tiefstständen verwendet: dem Markttief im März 2020 und den Panikverkäufen im April aufgrund von zollbezogenen Ereignissen.Derzeit betreut er nur zwei Kunden und wir sind einer von ihnen.
Tom DeMark schlägt vor, dass wir unsere Ethereum-Kaufbemühungen deutlich verlangsamen.Aus unseren internen Daten geht hervor, dass sich unsere wöchentlichen ETH-Käufe gegenüber dem vorherigen Niveau auf 50.000 pro Woche halbiert haben.Aber jetzt kaufen wir wieder aggressiv ein.Letzte Woche haben wir fast 100.000 ETH gekauft, doppelt so viel wie vor zwei Wochen.Und ich gebe Ihnen noch einen Hinweis: Wir kaufen diese Woche mehr.Der Grund ist einfach: Wir glauben, dass der Ethereum-Preis seinen Tiefpunkt erreicht hat.Wir sind hinsichtlich der zukünftigen Trends sehr optimistisch.
Lassen Sie uns nun über den vierjährigen Preiszyklus von Bitcoin sprechen – historisch gesehen hat dieser vierjährige Zyklus (genauer gesagt 3,91 Jahre) alle wichtigen Hochs und Tiefs fast genau abgebildet.Aber warum zeigt Bitcoin einen solchen Zyklus?Unser Team für digitale Vermögenswerte schlug fünf plausible Erklärungen vor: den Halbierungszyklus, die Geldpolitik, die Verschuldungs-/Margenstruktur und zwei weitere Faktoren – das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis und den ISM (US Business Activity Index).Das Problem besteht darin, dass einige dieser Variablen keine Vier-Jahres-Muster mehr aufweisen.
Beispielsweise folgte das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis in der Vergangenheit typischerweise einem vorhersehbaren Vierjahreszyklus – und entsprach eng den Bewegungen von Bitcoin. Aber das ist dieses Mal nicht der Fall.Dieses Verhältnis hätte in diesem Jahr seinen Höhepunkt erreichen sollen, es gab jedoch keinen Wendepunkt.Ebenso weist der ISM-Index historisch gesehen einen klaren Vierjahreszyklus auf, blieb zuletzt aber dreieinhalb Jahre unter 50. Wenn wir den ISM mit den Bewegungen von Bitcoin in Einklang bringen, erklärt er die historischen Zyklen noch besser als die Bitcoin-Halbierung … Dieses Mal dreht sich der ISM jedoch nicht zyklisch.
Meine Frage lautet also: Wenn Schlüsselvariablen wie der Industriezyklus und das Kupfer-Gold-Verhältnis nicht mehr dem Vierjahresrhythmus folgen, warum folgt Bitcoin diesem dann weiterhin?Ich glaube nicht, dass Bitcoin seinen Höhepunkt erreicht hat.Der eigentliche Verifizierungspunkt wird im Januar nächsten Jahres eintreten – wenn Bitcoin im Januar einen neuen Höchststand erreicht, wird der Vierjahreszyklus offiziell durchbrochen.
Ethereum als Finanzkern der Zukunft
Lassen Sie mich nun erklären, warum Ethereum das Herzstück der Zukunft des Finanzwesens ist.In diesem Jahr erlebt Ethereum seinen eigenen „1971-Moment“.Im Jahr 1971 löste sich der US-Dollar vom Goldstandard auf, ein Übergang, der die Wall Street dazu zwang, neue Finanzprodukte zu entwickeln, um den Status des Dollars als globale Reservewährung sicherzustellen.Bis 2025 passiert in der tokenisierten Welt das Gleiche – der Unterschied besteht darin, dass dieses Mal nicht nur der US-Dollar, sondern alle Anlageklassen, einschließlich Aktien, Anleihen und Immobilien, auf Smart-Contract-Plattformen neu erstellt werden.Und diese Plattform ist Ethereum.
Heutzutage entwickelt jedes große Finanzinstitut Blockchain-basierte Produkte, und die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) findet überwiegend auf Ethereum statt.Ethereum selbst wird ständig aktualisiert – wie beispielsweise das heute gerade abgeschlossene Fusaka-Upgrade, das die Fähigkeiten des Netzwerks weiter verbessert.Sogar der frühe Bitcoin-Entwickler Eric Voorhees sagte kürzlich: „Ethereum hat den Smart-Contract-Krieg gewonnen.“
Was den Preis anbelangt, so bewegte sich Ethereum in den letzten fünf Jahren in einer bestimmten Spanne, zeigt nun aber erste Anzeichen eines Ausbruchs.Dies ist einer der Gründe, warum wir BitMine in eine Ethereum-Treasury-Gesellschaft umgewandelt haben – wir haben dies früh erwartet.Noch wichtiger ist, dass wir glauben, dass auch das ETH/BTC-Verhältnis kurz vor einem wichtigen Durchbruch steht.Wenn 2025 das Jahr ist, in dem die Tokenisierung wirklich explodiert, wird der Nutzwert von Ethereum erheblich steigen.
Was bedeutet das für den Preis?Ich denke, dass Bitcoin in den nächsten Monaten auf 250.000 US-Dollar steigen wird.Wenn das ETH/BTC-Verhältnis zum Durchschnitt der letzten acht Jahre zurückkehrt, wird der Ethereum-Preis 12.000 US-Dollar erreichen; Wenn er auf die Höchststände von 2021 zurückkehrt, werden es 22.000 US-Dollar sein.Und wenn Ethereum wirklich die Rolle der globalen Finanzinfrastruktur übernimmt – wovon wir fest überzeugt sind – und das ETH/BTC-Verhältnis auf 0,25 steigt, dann wird der Preis von Ethereum etwa 62.000 US-Dollar entsprechen.Mit seinem aktuellen Preis von rund 3.000 US-Dollar ist Ethereum eindeutig deutlich unterbewertet.
Der langfristige Wert der Tokenisierung
Lassen Sie uns in den letzten Minuten darüber sprechen, warum die Tokenisierung so viel mehr freischaltet, als die Leute denken. Larry Fink glaubt, dass wir am Anfang der „Tokenisierung aller Vermögenswerte“ stehen.Zu den Vorteilen der Tokenisierung gehören die Möglichkeit, Vermögenswerte fragmentiert zu halten, geringere Kosten, globaler Handel rund um die Uhr, größere Transparenz und potenziell höhere Liquidität.Aber das sind nur die Grundlagen.Die wahre Revolution findet statt, wenn die Tokenisierung mit Prognosemärkten kombiniert wird.
Wenn die meisten Leute an Tokenisierung denken, denken sie nur an die Aufteilung eines Gemäldes in mehrere handelbare Anteile.Tatsächlich kann man ein Unternehmen aber auch in seine Einzelteile „zerlegen“.Sie könnten beispielsweise die verschiedenen Einnahmequellen von Tesla aufschlüsseln und sie separat tokenisieren; Sie könnten sogar den Barwert der Tesla-Gewinne im Jahr 2036 tokenisieren – was sehr sinnvoll ist, wenn Sie glauben, dass Musks Vergütungsplan dieses Jahr besonders kritisch machen wird.Sie können auch Produktlinien tokenisieren, Einnahmen aus verschiedenen Regionen tokenisieren, Einnahmen aus Abonnementdiensten tokenisieren und sogar Musks eigenen impliziten Wert auf dem Markt separat tokenisieren.All dies wird der Wall Street neue Tools zur Preisfindung und Risikomanagementmethoden zur Verfügung stellen.
BitMine sucht aktiv nach Projekten zum Aufbau der nächsten Generation von Tokenisierungssystemen.
DAT: Verbindung von traditionellem Finanzwesen und DeFi
Lassen Sie uns abschließend über Digital Asset Treasurys sprechen. Die Ethereum Treasury Corporation ist im wahrsten Sinne des Wortes ein Krypto-Infrastrukturunternehmen.Ethereum verwendet einen Proof-of-Stake-Mechanismus, und das Abstecken bietet nicht nur Sicherheit für das Netzwerk, sondern bringt auch Einnahmen – und diese Einnahmen werden zu einer Einnahmequelle für das Treasury-Unternehmen.Die Treasury Corporation dient als Brücke zwischen dem traditionellen Finanzwesen (TradFi) und dem dezentralen Finanzwesen (DeFi), und Emittenten von Stablecoins werden die ETH irgendwann einsetzen wollen, da sie zur Basiswährungsschicht des gesamten Systems wird.
Aber die wichtigste Messgröße, um zu messen, ob ein Krypto-Tresorunternehmen wirklich Einfluss auf den Markt hat, ist die Handelsliquidität seiner Aktien.MicroStrategy ist mittlerweile die 17. meistgehandelte Aktie in den USA – ihr Volumen übertrifft sogar das von JPMorgan Chase.Obwohl BitMine erst vor wenigen Monaten gegründet wurde, ist es mittlerweile die 39. am aktivsten gehandelte Aktie in den Vereinigten Staaten – und übertrifft damit volumenmäßig General Electric und schließt fast mit Salesforce auf.
Von den rund 80 Krypto-Treasury-Unternehmen machten MicroStrategy und BitMine 92 % des gesamten Handelsvolumens aus.MicroStrategy baut durch die Finanzialisierung seiner Bilanz ein „Digital-Kredit-Vehikel“ auf, während BitMine sich auf die Verbindung von Wall Street, Ethereum und dem DeFi-Ökosystem konzentriert.
BitMine ist mittlerweile der größte Inhaber von Ethereum weltweit – was ziemlich beeindruckend ist, vor allem wenn man bedenkt, dass wir noch vor fünf Monaten noch keine ETH besaßen.Es wird erwartet, dass unsere Maven-Abstecklösung bei vollständiger Bereitstellung eine Absteckrendite von etwa 2,9 % auf unsere Bestände generiert, was einem Jahresumsatz von etwa 400 Millionen US-Dollar entspricht, was einem Durchschnitt von etwa 1,3 Millionen US-Dollar pro Tag entspricht.Darüber hinaus erfolgt alles auf einer völlig sauberen Bilanz: mehr als 12 Milliarden US-Dollar in Ethereum, eine kleine Menge Bitcoin, eine Reihe risikoreicher, lohnender Moonshot-Investitionen und etwa 900 Millionen US-Dollar in bar.
Unsere Strategie deckt mehrere Richtungen ab – darunter Moonshot-Investitionen wie das „Proof-of-Human“-Projekt, das Worldcoin als ERC-20-Token repräsentiert; Bau von Absteckinfrastrukturen; intensive Zusammenarbeit mit der Ethereum Foundation; Investitionen im DeFi-Bereich; und die Gründung von BitMine Labs.Wir glauben, dass wir durch die Vorteile des Aktienhandelsvolumens von BitMine und die starken Verbindungen zur Wall Street wirklich eine Brücke zwischen dem traditionellen Finanzwesen und der Kryptowelt schlagen können.
BitMine entwickelt sich zudem zu einer nutzerorientierten Marke mit hohem Bekanntheitsgrad. Dies wird sowohl durch die Unterstützung der riesigen Community als auch durch unsere Investition in unabhängige Technologieforschung und -entwicklung unterstützt.Unsere Roadmap umfasst: den Aufbau des Maven-Validator-Netzwerks, umfangreiche Gemeinschaftsinvestitionen und Forschungs- und Entwicklungsprojekte auf Moonshot-Ebene.Das ultimative Ziel besteht darin, in Zukunft mindestens 5 % des Ethereum-Netzwerkanteils zu erlangen.
Damit ist meine Rede abgeschlossen.Vielen Dank euch allen.
