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Autor: Zhang Feng
Paul S. Atkins, Vorsitzender der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), hielt beim Roundtable der Cryptocurrency Working Group am 15. Dezember 2025 eine Rede und gab eine fundierte Erläuterung zum Thema finanzielle Privatsphäre und regulatorisches Gleichgewicht im Blockchain-Zeitalter.Er erklärte deutlich:Wenn die Regulierung in die falsche Richtung geht, könnten Kryptowährungen „zur mächtigsten Finanzüberwachungsarchitektur werden, die jemals geschaffen wurde“., und stürzte sogar die gesamte Branche in den Abgrund des „Finanzpanoptikums“.Heutzutage ist die Frage, wie eine wirksame Finanzaufsicht ohne Verletzung der Privatsphäre umgesetzt werden kann, angesichts der umfassenden Integration von Digitalisierung und Blockchain-Technologie zu einer häufigen Herausforderung für Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt geworden.
1. Warum ist dieses Thema wichtig?——Eine falsche Aufsicht kann zum „Finanzpanoptikum“ führen.
In seiner Rede wies Atkins direkt darauf hin, dass Kryptowährung und Blockchain-Technologie eine beispiellose Transaktionstransparenz und Rückverfolgbarkeit bieten.Jede On-Chain-Transaktion wird in einem öffentlichen Hauptbuch aufgezeichnet, und On-Chain-Analyseunternehmen konnten Strafverfolgungsbehörden effizient dabei unterstützen, On-Chain-Aktivitäten mit echten Identitäten in Zusammenhang zu bringen.Dieses technische Merkmal ist wie ein zweischneidiges Schwert: Einerseits hilft es bei der Bekämpfung illegaler Finanzaktivitäten, andererseits kann es aber auch als umfassendes Überwachungsinstrument missbraucht werden.
Wenn die Regulierungsbehörden einen extremen, allumfassenden Regulierungsansatz verfolgen – zum Beispiel, indem sie jedes Wallet als Broker, jeden Code als Börse und jede Transaktion als obligatorische Meldung behandeln – dann wird das gesamte Krypto-Ökosystem in einen Zustand der „Panoramaüberwachung“ gezwungen.In diesem Zustand wird jede Übertragung, jede Positionsanpassung und sogar jede vom Benutzer vorgenommene Smart-Contract-Interaktion offengelegt.Die persönliche finanzielle Privatsphäre geht verloren, wird auch die Innovationskraft unterdrückt.
Atkins warnte: „Öffentliche Blockchains sind transparenter als jedes frühere traditionelle Finanzsystem … Wenn die Aufsicht in die falsche Richtung geht, könnte die Kryptowährung zur mächtigsten Finanzüberwachungsarchitektur in der Geschichte werden.“ Dabei geht es nicht nur um technische Ethik, sondern berührt auch den Kernwiderspruch des modernen Finanzsystems:Wo sollten wir die Grenze zwischen der Gewährleistung der Sicherheit und der Verteidigung der Freiheit ziehen?
2. Grundprinzipien zur Lösung dieses Problems: Achten Sie gleichermaßen auf die nationale Sicherheit und die Privatsphäre der Bürger
Atkins betonte, dass die Natur dieser Angelegenheit „sehr amerikanisch“ sei.Können Menschen an modernen Finanzaktivitäten teilnehmen, ohne auf Privatsphäre zu verzichten?. Dies spiegelt den seit langem bestehenden Wertekonflikt in der amerikanischen Gesellschaft zwischen nationaler Sicherheit und persönlicher Freiheit wider.
Einerseits hat die Regierung die Pflicht, illegale Finanzaktivitäten einzudämmen und die Bürger und das Land durch Instrumente wie das Bankgeheimnisgesetz vor Sicherheitsbedrohungen zu schützen.Andererseits ist „Bürger können ihre persönlichen Angelegenheiten ohne staatliche Überwachung frei regeln“ einer der Grundwerte der Vereinigten Staaten.Das Aufkommen der Kryptowährung bietet die Gelegenheit, dieses Gleichgewicht im technologischen Kontext des 21. Jahrhunderts zu überdenken.
Daher sollten die Grundprinzipien der Aufsicht sein:Wir müssen nicht nur Risiken wirksam vorbeugen und die nationale Sicherheit schützen, sondern auch das Recht der Bürger auf finanzielle Privatsphäre uneingeschränkt respektieren und schützen..Jede Politik, die einseitig die Überwachung betont oder völlig laissez-faire ist, schadet der langfristigen gesunden Entwicklung des Finanzsystems.
3. Die vorhandenen Instrumente der Kommission und die Grenzen ihres Einsatzes: Betrachtung der regulatorischen Selbstbeschränkung aus der Perspektive des CAT-Systems
Die SEC hat in den letzten Jahren eine Reihe von Datenerfassungs- und Überwachungstools eingeführt, wie zUmfassendes Audit Trail (CAT), Swaps Data Repository und PF-FormulareWarte. Diese Instrumente haben zwar eine gewisse Rolle bei der Verbesserung der Markttransparenz und der Betrugsbekämpfung gespielt, sie haben jedoch auch das Risiko einer Überschreitung der Regulierung aufgedeckt.
Am Beispiel des CAT-Systems wies Atkins darauf hin, dass das System ursprünglich dazu gedacht war, der SEC zu einem besseren Verständnis der Markthandelsbedingungen zu verhelfen, sich aber nach und nach zu einem „leistungsstarken Überwachungssystem“ entwickelt hat, das die SEC „der groß angelegten Überwachung einen Schritt näher gebracht hat“.Was noch bemerkenswerter ist, ist dasDie Regierung hat nicht einmal alle übermittelten Informationen vollständig genutzt, ermöglicht es den Anlegern jedoch, unnötige Kosten und Datenschutzrisiken zu tragen.
Zu diesem Zweck hat die SEC proaktive Schritte unternommen, um einige der sensibelsten Datenelemente im CAT zu reduzieren und dessen Umfang und Kosten erneut zu prüfen.Dieser Ansatz spiegelt die Rolle wider, die Regulierungsbehörden spielen solltenSelbstbeherrschung und instrumentelle Rationalität——Verfolgen Sie nicht blind die Datenmaximierung, sondern prüfen Sie sorgfältig die Notwendigkeit und Rationalität jeder Art von Informationen.
4. Regulatorische Herausforderungen im digitalen Zeitalter: Je einfacher die Informationsbeschaffung ist, desto bescheidener bleibt es
Im „analogen Zeitalter“ ist die Finanzaufsicht durch Papierunterlagen, physische Distanz und manuelle Prozesse eingeschränkt. Diese objektiven Beschränkungen gewährleisten einen gewissen Schutz der Privatsphäre.Doch im digitalen Zeitalter, insbesondere nach der Popularisierung der Blockchain-Technologie,Die Kosten und Hürden für die Informationsbeschaffung wurden deutlich gesenktkönnen Aufsichtsbehörden einen nahezu Echtzeit-Panoramablick auf das Handelsverhalten der Benutzer erhalten.
Wird dieser technische Komfort missbraucht, kann es leicht zu einer übermäßigen Überwachung kommen.Atkins zitierte die Ansichten des Ökonomen Hayek in „The Fatal Conceit“ und kritisierte das bürokratische Denken, das „denkt, dass eine perfekte Lösung gefunden werden kann, solange genügend Informationen und Experten gesammelt werden.“Tatsächlich,Information ist nicht gleichbedeutend mit Weisheit, und die Ansammlung von Daten ist nicht gleichbedeutend mit effektiver Überwachung..
Daher sollten Regulierungsbehörden im digitalen Zeitalter „Bescheidenheit und Prinzipien“ wahren und eine Übermaßnahme der Überwachung aufgrund technologischer Bequemlichkeit vermeiden.In diesem Zusammenhang ist die Diskussion über Kryptowährungen und datenschutzfördernde Technologien (z. B. Zero-Knowledge-Proofs) besonders wichtig.
5. Vermeiden Sie übermäßige Überwachung: Machen Sie nicht alle Verbindungen zu Überwachungsknoten
Atkins lehnt es ausdrücklich ab, jede Komponente des Krypto-Ökosystems unter regulatorische Kontrolle zu stellen.Er wies darauf hin, dass das gesamte System zu einem „Finanzpanoptikum“ werde, wenn die Regierung „jedes Wallet als Broker, jede Software als Börse, jede Transaktion als meldepflichtiges Ereignis und jedes Protokoll als Überwachungsknoten behandelt“.
Zum Glück,Die Blockchain-Technologie selbst bietet auch Tools zum Schutz der PrivatsphäreB. Zero-Knowledge-Proof, selektive Offenlegung, Compliance-Proof-Wallet usw. Mit diesen Technologien können Benutzer die Einhaltung gesetzlicher Anforderungen nachweisen, ohne vollständige finanzielle Details preisgeben zu müssen.Beispielsweise können regulierte Plattformen nachweisen, dass ihre Nutzer die Überprüfungen zur Bekämpfung von Geldwäsche bestanden haben, ohne dauerhaft jede Transaktion lückenlos aufzuzeichnen.
Dies bietet die Möglichkeit „weniger Offenlegung, mehr Compliance“ und eröffnet auch einen neuen Weg für regulatorische Innovationen:Dabei geht es nicht darum, die Überwachung durch verstärkte Datenmeldungen zu stärken, sondern darum, die Einhaltung der Vorschriften mit technischen Mitteln zu überprüfen und gleichzeitig die Privatsphäre zu schützen..
6. Sorgen Sie für einen normalen Geschäftsbetrieb: Lassen Sie zu, dass einige Informationen nicht offengelegt werden, um die Marktgesundheit aufrechtzuerhalten
Der normale Betrieb der Finanzmärkte erfordert ein gewisses Maß an Privatsphäre und Vertraulichkeit.Atkins stellte fest, dass sich viele Institutionen darauf verlassenPositionen eröffnen, Strategien testen, Liquidität bereitstellenFähigkeiten, und wenn diese Aktivitäten vollständig in Echtzeit offengelegt werden, führen sie zu Verzerrungen wie Frontrunning, Nachahmerverhalten und „dem Verkaufstrend folgen“.
Müssten Market Maker und Underwriter beispielsweise jede Bestandsanpassung oder Kapitalbewegung in Echtzeit offenlegen, würde ihre Geschäftsattraktivität deutlich sinken und auch die Marktliquidität könnte geschädigt werden.Deshalb,Eine mäßige Informationstransparenz ist eine notwendige Voraussetzung für das reibungslose Funktionieren des Marktes, sollte die Regulierung Raum für eine angemessene kommerzielle Privatsphäre lassen.
Dies gilt auch für den Kryptowährungsmarkt.Wenn jede On-Chain-Transaktion und jeder Smart-Contract-Aufruf vollständig offengelegt wird, wird dies nicht nur die institutionelle Beteiligung hemmen, sondern möglicherweise auch Marktmanipulation fördern.Daher sollte der Regulierungsrahmen ein Gleichgewicht zwischen Transparenz und Vertraulichkeit finden.
7. Bauen Sie einen Zielrahmen auf: Technologischer Fortschritt sollte nicht auf Kosten der persönlichen Freiheit gehen
Atkins schloss seine Rede mit dem Vorschlag, dass das ultimative Ziel darin bestehen sollte, eine zu bauenFördern Sie technologische Innovation und finanzielle Entwicklung, ohne die persönliche Freiheit zu opfernRegulierungsrahmen.Dieses Framework sollte die folgenden Eigenschaften aufweisen:
prinzipienorientiert: Basierend auf dem Grundprinzip der Abwägung von nationaler Sicherheit und Privatsphäre;
Technologieneutral: Nutzen Sie die Technologie zur Verbesserung der Privatsphäre sinnvoll, um „Compliance ohne Überwachung“ zu erreichen.
Hierarchische Aufsicht: Unterscheiden Sie zwischen verschiedenen Entitäten und unterschiedlichen Verhaltensrisiken, um eine Einheitslösung zu vermeiden;
Dynamische Anpassung: Kontinuierliche Optimierung der Regulierungsinstrumente entsprechend der technologischen Entwicklung und Marktveränderungen.
Er betonte, dass diese Angelegenheit „weitreichende Bedeutung und nachhaltige Auswirkungen“ habe und dass Regulierungsbehörden, Industrie und Öffentlichkeit an der Diskussion und Gestaltung beteiligt werden müssten.Nur durch Zusammenarbeit können wir einen „gangbaren Weg finden, der Sicherheit und Innovation in Einklang bringt, ohne die Privatsphäre zu opfern.“
8. Aufklärung für Chinas Aufsicht: Ziele, Prinzipien, Instrumente und Rahmenbedingungen überdenken
Diese Diskussion der US-Börsenaufsicht SEC hat auch wichtige Auswirkungen auf Chinas Regulierungspraktiken im Bereich digitaler Währungen und Blockchain:
Regulierungsziele sollten klar ausbalanciert sein.Im Rahmen der Förderung der Entwicklung der Blockchain-Technologie und der Regulierung von Kryptowährungstransaktionen sollte sich auch unser Land etablierenSicherheit und Freiheit sind beide wichtigRegulierungsziele.Dies ist nicht nur notwendig, um finanzielle Risiken zu verhindern und illegale Straftaten zu bekämpfen, sondern auch, um die legitimen Rechte und Interessen der Nutzer zu schützen und technologische Innovationen zu fördern.
Regulierungsgrundsätze sollten Zurückhaltung betonen.Bei der Verwendung von Big Data, Blockchain-Analysen und anderen Tools sollten Regulierungsbehörden die Rationalität der Tools und die Leistungsbeschränkung wahren, um eine übermäßige Überwachung aufgrund technologischer Bequemlichkeit zu vermeiden.Wir können aus den Überlegungen der SEC zum CAT-System lernen und etablierenMechanismus zur Überprüfung der Notwendigkeit der Datenerfassung.
Regulierungsinstrumente sollten an die Technologie angepasst werden.China kann aktiv erkundenWissensfreier Beweis, homomorphe Verschlüsselung, MehrparteienberechnungDie Anwendung anderer Datenschutztechnologien in Compliance fördert ein Regulierungsmodell der „Datenminimierung, -verifizierung und -vertrauenswürdigkeit“.Beispielsweise ist es bei der Überwachung der Geldwäschebekämpfung möglich, „Compliance nachzuweisen, ohne Transaktionsdetails offenzulegen“.
Der Regulierungsrahmen soll Innovationen fördern.Bei der Formulierung relevanter Vorschriften sollte ein gewisser Raum für technologische Iteration und Geschäftspraxis gelassen werden, um Innovationen nicht durch zu detaillierte Vorschriften zu ersticken.Kann in Betracht gezogen werdenSandbox-Überwachung und Klassifizierungspilotund andere Methoden, um das Gleichgewicht zwischen Aufsicht und Privatsphäre in einer kontrollierten Umgebung zu erkunden.
Die Selbstregulierung der Industrie sollte ins Spiel kommen.Ermutigen Sie Branchenorganisationen, Datenschutz- und Compliance-Standards zu formulieren, und fördern Sie die bewusste Einführung von Technologien zur Verbesserung der Privatsphäre durch UnternehmenStaatliche Aufsicht, Selbstdisziplin der Branche und Selbstbewusstsein der Unternehmendreistufiges Governance-System.
Die Rede von Paul S. Atkins enthüllte tiefgreifend die Kernwidersprüche und möglichen Wege der Finanzregulierung im Zeitalter der Verschlüsselung.Heutzutage, wo die technologischen Möglichkeiten beispiellos mächtig sind, müssen die Regulierungsbehörden Nüchternheit und Zurückhaltung bewahren, um nicht in die Falle der „Panoramaüberwachung“ zu tappen.Nutzen Sie die vorhandenen Tools sinnvoll, stellen Sie den normalen Geschäftsbetrieb sicher und halten Sie die Energieeinschränkung aufrecht, könnte der Schlüssel zum Erreichen eines Gleichgewichts zwischen Verschlüsselungsüberwachung und Datenschutz sein.Dies ist nicht nur eine Herausforderung für die Vereinigten Staaten, sondern auch eine häufige Frage für alle Länder der Welt, die sich mit der Zukunft des digitalen Finanzwesens befassen.
