Ausführliche Erklärung des ersten Krypto-Asset-Bestands in Hongkong und der ersten Person, die es ausprobiert hat

Am 1. Dezember 2025 bestand HashKey, eine lizenzierte Handelsplattform für digitale Vermögenswerte in Hongkong, die Anhörung und veröffentlichte die über die Hong Kong Stock Exchange festgelegten Informationen nach der Anhörung. Es ist nur noch einen Schritt davon entfernt, die erste kryptokonforme Aktie in Hongkong zu werden. Dieser Börsengang wird gemeinsam von JPMorgan Chase, Cathay Haitong und Guotai Junan International gesponsert.Sein Prospekt zeigt nicht nur den Wachstumskurs regionaler Krypto-Plattformen, sondern spiegelt auch die tiefgreifenden Veränderungen auf dem globalen Krypto-Asset-Markt wider –Vom wilden Wachstum zum Compliance-Wettbewerb, von der Dominanz des Einzelhandels zum institutionellen Markteintritt – die Branche steht an einem neuen Scheideweg.

Als erste Krypto-Handelsplattform in Asien, die über eine vollständige Lizenz der Hong Kong Securities and Futures Commission verfügt,Die Geschäftsdaten, die finanzielle Leistung und die Eigentümerstruktur von HashKey sind wichtige Beispiele für die Interpretation des aktuellen Verschlüsselungsmarktes.In diesem Artikel werden die Kerninformationen des Prospekts zusammengefasst, die Makromerkmale des Marktes aufgeschlüsselt, die zukünftige Richtung der Branche vorhergesagt und die dahinter verborgenen Chancen und Risiken aufgezeigt.

1. Betrachtung der drei Makromerkmale des Verschlüsselungsmarktes anhand der HashKey-Daten

Der HashKey-Prospekt deckt das gesamte Geschäft von 2022 bis zum ersten Halbjahr 2025 ab. Vom Transaktionsvolumen über die Benutzerstruktur bis hin zur Umsatzstruktur entspricht jeder Datensatz den tiefgreifenden Veränderungen im Verschlüsselungsmarkt.

1. Compliance ist zu einem Hindernis für den regionalen Wettbewerb geworden, und die globale Landschaft weist ein „Kopfmonopol + regionale Fragmentierung“ auf.

Mit der Umsetzung regulatorischer Richtlinien in verschiedenen Ländern sind Compliance-Qualifikationen zu einem zentralen Hindernis für den Plattformwettbewerb geworden. Als eine der ersten Institutionen in Hongkong, die eine Virtual Asset Trading Platform License (VDTA) erhielt, eroberte HashKey dank seiner Compliance-Vorteile schnell den regionalen Markt.Der Prospekt zeigt, dass sein Marktanteil am Krypto-Handelsmarkt Hongkongs im Jahr 2024 75 % übersteigen wird, was es zur größten lokalen Krypto-Asset-Plattform und zur größten regionalen Onshore-Plattform in Asien macht.Seine Börse für digitale Vermögenswerte hat ein kumuliertes Spothandelsvolumen von 1,3 Billionen HK$ gefördert.Von 2022 bis 2024 stieg das Handelsvolumen von 4,2 Milliarden HK$ auf 638,4 Milliarden HK$, ein Anstieg um mehr als das 150-fache in drei Jahren, was das explosive Potenzial von Compliance-Plattformen in Bereichen mit klarer Aufsicht bestätigt.

Aus globaler Sicht besteht jedoch eine große Kluft zwischen regionalen Compliance-Plattformen und traditionellen führenden Börsen. Im ersten Halbjahr 2025 betrug das durchschnittliche monatliche Handelsvolumen der institutionellen Kunden von HashKey 24,304 Milliarden HK$ und das durchschnittliche monatliche Handelsvolumen der Privatkunden 5,16 Milliarden HK$.Im Vergleich zu führenden globalen Plattformen wie Binance und OKX besteht immer noch eine Lücke von einer Größenordnung. Dieses Muster aus „regionalem Monopol und globaler Schwäche“ spiegelt wider, dass der Verschlüsselungsmarkt in die „Ära der Compliance-Fragmentierung“ eingetreten ist.Regionale Compliance-Plattformen haben lokale Vorteile, aber es ist immer noch schwierig, den Status traditioneller führender Plattformen in Bezug auf globale finanzielle Attraktivität und Benutzerbasis zu erschüttern.Dieses Muster aus „regionalem Monopol und globaler Schwäche“ bestätigt, dass der Verschlüsselungsmarkt in die „Ära der Compliance-Segregation“ eingetreten ist.

2. Das Einkommen hängt vom Handelsgeschäft ab und das Risiko von Marktzyklusschwankungen wird hervorgehoben.

Obwohl HashKey drei Hauptgeschäftssegmente aufgebaut hat: „Transaktionserleichterung + On-Chain-Dienste + Vermögensverwaltung“, hängt seine Umsatzstruktur stark vom Transaktionsgeschäft ab. Im ersten Halbjahr 2025 machten die Einnahmen aus Transaktionsvermittlungsdiensten 68 % aus, und dieses Geschäft hat sich von einem Verlust in einen Gewinn verwandelt – von einem Verlust von 14,915 Millionen HK$ im Jahr 2022 auf einen Gewinn von 518 Millionen HK$ im Jahr 2024.

Durch diese Abhängigkeit ist die Leistung jedoch auch stark an den Marktzyklus gebunden.Während des Bullenmarktes im Jahr 2024 stiegen die Einnahmen im Jahresvergleich um 247 %;Im ersten Halbjahr 2025 war der Markt schleppend, das Transaktionsvolumen sank von 347,6 Milliarden HK$ auf 214,1 Milliarden HK$ im gleichen Zeitraum des Vorjahres, und der Umsatz ging anschließend im Jahresvergleich um 26 % zurück.Was mehr Aufmerksamkeit verdient, ist die hohe Sensibilität der Privatkunden: Im ersten Halbjahr 2025 sank das monatliche Handelsvolumen der Privatkunden von 35,936 Milliarden HK$ auf 5,16 Milliarden HK$, ein Rückgang von mehr als 85 %, während das monatliche Handelsvolumen der institutionellen Kunden von 21,978 Milliarden HK$ auf 24,304 Milliarden HK$ stieg und so zu einem „Stabilisator“ der Marktschwankungen wurde.Dies zeigt, dass Privatanleger die „Verstärker“ der Marktstimmung sind.Bullenmärkte strömen in Scharen auf den Markt und Bärenmärkte verschwinden schnell, wodurch die Plattform auch dem Risiko ausgesetzt ist, „vom Wetter abhängig“ zu sein.

3. Der Trend der Institutionalisierung verstärkt sich und Staking und RWA werden zu neuen Wachstumsmotoren

Der Verschlüsselungsmarkt entwickelt sich zunehmend von „einzelhandelsorientiert“ zu „institutionsorientiert“. Die Nutzerdaten von HashKey zeigen diese Veränderung deutlich: Die Zahl der institutionellen monatlichen Handelskunden stieg von 31 im Jahr 2022 auf 273 im ersten Halbjahr 2025, die Omnibus-Kunden (Zugriff über Partner) stiegen von 1 im ersten Halbjahr 2024 auf 8 und der Anteil des institutionellen Kundenhandelsvolumens stieg im ersten Halbjahr 2025 auf 68 %.

Gleichzeitig treibt die institutionelle Nachfrage auch die Transformation des Marktes von „transaktionsgesteuert“ zu „dienstleistungsgesteuert“ voran, wobei Staking und Real-World-Asset-Tokenisierung (RWA) zu neuen Wachstumsmotoren werden.Im September 2025 beliefen sich die verpfändeten Vermögenswerte von HashKey auf 29 Milliarden HK$ und belegten damit den ersten Platz in Asien und den achtgrößten Verpfändungsdienstleister weltweit.Die unabhängig entwickelte HashKey Chain hat eine RWA-Token-Ausgabe von HK$1,7 Milliarden erzielt und deckt Immobilien, Lieferkettenfinanzierung und andere Bereiche ab.Der Verpfändungsdienst bietet ein stabiles passives Einkommen und ist der Kern der Geldanziehung auf dem Bärenmarkt;RWA verbindet traditionelle Finanz- und Kryptowährungsökologie und eröffnet so einen neuen Marktraum.

2. Beurteilung der vier großen Zukunftstrends des Verschlüsselungsmarktes

Basierend auf den im HashKey-Prospekt offenbarten Merkmalen in Kombination mit globalen regulatorischen und technologischen Trends können vier wichtige Urteile über die Zukunft des Verschlüsselungsmarktes gefällt werden.

1. Compliance ist unumkehrbar und regulatorische Unterschiede verstärken die Marktdifferenzierung.

Der Aufstieg von HashKey beweist, dass Compliance der „Graben“ für die langfristige Entwicklung der Branche ist. In Zukunft wird sich der Compliance-Prozess des globalen Verschlüsselungsmarktes beschleunigen. Weitere Länder und Regionen werden vom Regulierungsmodell Hongkongs lernen und einen klaren Rahmen einführen.Kleine Plattformen ohne Compliance-Qualifikationen werden nach und nach abgeschafft. Es wird erwartet, dass Regionen mit klaren Vorschriften wie Hongkong und Singapur zu regionalen Krypto-Asset-Hubs werden.

Unterschiede in der Regulierungspolitik werden jedoch die Marktdifferenzierung verstärken. Die chinesische Zentralbank bekräftigte kürzlich ihr Verbot von Spekulationstransaktionen mit virtuellen Währungen und schränkte die Teilnahme von Kunden auf dem Festland ein;die US-Börsenaufsicht SEC verstärkt weiterhin die Aufsicht über Verschlüsselungsplattformen;und die MiCA-Verordnungen der Europäischen Union sind in Kraft getreten. Solche Unterschiede können die operativen Risiken für überregionale Operationen erhöhen.

2. Die Diversifizierung des Geschäfts ist der Schlüssel zum Durchbruch, wobei RWA und Versprechen neues Wachstum vorantreiben

Derzeit stehen Verschlüsselungsplattformen im Allgemeinen vor dem Problem einer einheitlichen Einkommensstruktur. Die Transaktionsprovisionen von HashKey machen immer noch einen großen Teil der Einnahmen aus.Dieses Modell bietet hohe Renditen im Bullenmarkt, aber eine schwache Risikoresistenz im Bärenmarkt.Zukünftig wird sich der Schwerpunkt des Branchenwettbewerbs vom „Transaktionsvolumenwettbewerb“ zum „Geschäftsdiversifizierungswettbewerb“ verlagern.

Aus Sicht des HashKey-Layouts sind RWA und Staking die beiden vielversprechendsten Richtungen.RWA tokenisieren traditionelle Vermögenswerte, senken die Investitionsschwellen und verbessern die Liquidität.Es wird prognostiziert, dass die Größe des globalen RWA-Marktes im Jahr 2028 10 Billionen US-Dollar überschreiten und sich zum größten inkrementellen Markt entwickeln könnte.Der Pfanddienst ist der „Stabilisator“ des Bärenmarktes.Als das Transaktionsvolumen von HashKey im ersten Halbjahr 2025 zurückging, wuchs der Umfang der verpfändeten Vermögenswerte weiter. Künftig werden Plattformen, die hochsichere und renditestarke Einsatzprodukte anbieten können, einen Wettbewerbsvorteil haben.

3. Die Institutionalisierung nimmt weiter zu und der Einzelhandelsmarkt muss durch ökologische Innovation aktiviert werden

Institutionelle Kunden sind zur dominierenden Kraft auf dem Markt geworden, und dieser Trend wird sich weiter verstärken.In Zukunft wird die Plattform individuellere Verwahrungs-, Blockhandelsalgorithmen und andere Dienste für Institutionen einführen, und es wird mehr Krypto-Derivate geben, um den Risikomanagementanforderungen von Institutionen gerecht zu werden.

Herausragend ist hingegen die Transformationsproblematik im Einzelhandelsmarkt.HashKey hatte im Juni 2025 1,4469 Millionen registrierte Benutzer, es gab jedoch nur 138.500 Asset-Kunden, und echte Transaktionsbenutzer machten weniger als 10 % aus. Der Hauptgrund ist, dass die Produktschwelle hoch ist und die Anwendungsszenarien einzeln sind.Durchbrüche im Einzelhandel erfordern ökologische Innovationen.

4. Seien Sie vorsichtig bei drei Risiken: Preis, Aufsicht und Plattformbetrieb

Trotz der positiven Markttrends bleiben zahlreiche Risiken bestehen.Einer istPreisschwankungsrisiko, Krypto-Assets haben immer noch spekulative Eigenschaften und Anleger müssen Renditerisiken rational betrachten.Das zweite istRegulierungspolitische Risiken, die Regulierungsvorschriften in verschiedenen Ländern ändern sich immer noch schnell, und eine Verschärfung der Politik kann zu Einschränkungen des Plattformgeschäfts und sinkenden Vermögenspreisen führen.Der dritte istRisiken beim Plattformbetrieb, HashKey hat als regionaler Marktführer noch keine Rentabilität erreicht. Wenn die Kapitalkette während des Marktabschwungs unterbrochen wird, kann es zu einer Betriebskrise kommen.Wenn Investoren sich für eine Plattform entscheiden, müssen sie sowohl Compliance-Qualifikationen als auch die Finanzlage berücksichtigen.

schreibe am Ende

Der Prospekt von HashKey ist der Inbegriff des Übergangs der Kryptowährungsbranche von „barbarischem Wachstum“ zu „standardisierter Entwicklung“. Heutzutage ist der Kryptomarkt kein Spielplatz mehr für Spekulationen für Privatanleger, sondern hat sich nach und nach zu einem neuen Schlachtfeld für die institutionelle Gestaltung entwickelt.Compliance, Institutionalisierung und Diversifizierung verändern die zugrunde liegende Logik der Branche.Für InvestorenDie Teilnahme am Markt erfordert ein rationaleres Urteilsvermögen, nicht nur das Erkennen des Wachstumspotenzials in neue Richtungen, sondern auch die Vorsicht gegenüber verschiedenen Risiken;Für Praktiker, Compliance-Qualifikationen und Geschäftsinnovation sind zentrale Wettbewerbsfähigkeiten. Der Kryptomarkt befindet sich noch in einem frühen Entwicklungsstadium und Herausforderungen und Chancen bestehen nebeneinander.Nur Teilnehmer, die die Vorschriften respektieren, Risiken wertschätzen und weiterhin innovativ sind, können die Vorteile der Branchenentwicklung nutzen.