jakiro
المؤلف: نهب رأس المال. المصدر: X، @PillageCapital؛ المترجم: شو بيتكوين فيجن
لم تكن عملة البيتكوين أبدًا مستقبل المال. إنها مجرد كبش ضارب في الحروب التنظيمية.والآن بعد أن وصلت هذه الحرب إلى نهايتها، فإن الأموال التي تدعم تطوير البيتكوين تنسحب أيضًا بهدوء.
على مدار 17 عامًا، كنا نؤمن إيمانًا راسخًا بأن عملة الإنترنت السحرية هي الشكل النهائي للتمويل.هذا ليس هو الحال.إن عملة البيتكوين عبارة عن أداة تنظيمية، وهي أداة مصممة خصيصًا لتدمير حاجز محدد: رفض الدولة التسامح مع الحيازات الرقمية للأصول.
اكتمل العمل بشكل أساسي. تم بالفعل إصدار الأسهم الأمريكية الرمزية.الذهب المرمز قانوني ومتزايد.وصلت القيمة السوقية للدولار الأمريكي المميز إلى مئات المليارات من الدولارات.
في زمن الحرب، يعتبر الكبش كنزًا لا يقدر بثمن؛ في زمن السلم، فهي مجرد قطعة أثرية ضخمة ومكلفة.
ومع ترقية النظام المالي وإضفاء الشرعية عليه، ينهار سرد البيتكوين “الذهب 2.0″، ويعود إلى ما أردناه حقا في التسعينيات: المطالبات الرمزية بالأصول الحقيقية.
1. الحياة الماضية للبيتكوين: الذهب الإلكتروني
لكي تفهم لماذا أصبحت عملة البيتكوين قديمة، يجب أن تفهم سبب إنشائها.ولم تكن الأمور سلسة، ولكنها ولدت في ظل الإخفاقات المتكررة للعملات الرقمية.
وفي عام 1996، تم إطلاق الذهب الإلكتروني.وبحلول منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان لديها حوالي 5 ملايين حساب بحجم تداول بمليارات الدولارات.وهذا يثبت شيئًا مهمًا: العالم يحتاج إلى أصول رقمية مدعومة بقيمة مادية.لكن الدولة قتلته.
في ديسمبر 2005، داهم مكتب التحقيقات الفيدرالي شركة E-gold.وفي يوليو 2008، اعترف مؤسسها بالذنب.الرسالة واضحة: تدمير العملة الذهبية الرقمية المركزية أمر سهل.فقط طرق الباب، واحتجز الخادم، وحاكمت شخصًا، وانتهى الأمر.
وبعد ثلاثة أشهر، في أكتوبر 2008، نشر ساتوشي ناكاموتو الورقة البيضاء الخاصة بالبيتكوين.لقد كان يفكر في هذه القضايا لسنوات عديدة قبل ذلك.وأشار ذات مرة في مقالته إلى أن العيب الأساسي في العملات التقليدية والعملات الرقمية المبكرة هو أنها تضع الكثير من الثقة في البنوك المركزية والبنوك التجارية.وتظهر تجارب مثل E-gold مدى سهولة مهاجمة نقاط الثقة هذه.
شهد ساتوشي ناكاموتو خنق الابتكار الحقيقي في العملة الرقمية.إذا كنت تريد بقاء الأصول الرقمية، فلا يمكنك السماح بقتلها بسهولة.
تم تصميم Bitcoin للقضاء على نواقل الهجوم التي أدت إلى انهيار الذهب الإلكتروني.إنها لا تهدف إلى الكفاءة بل إلى البقاء.
2. الحرب التنظيمية: الوهم الضروري
في الأيام الأولى، كان جذب المستخدمين إلى البيتكوين بمثابة السحر تقريبًا.نطلب منهم فقط تنزيل المحفظة على هواتفهم.عندما وصلت الدفعة الأولى من عملات البيتكوين، كان بإمكانك رؤية لحظة الآها الخاصة بهم.يبدو الأمر كما لو أنهم يفتحون حسابًا ماليًا ويحصلون على القيمة على الفور، دون أي أذونات، ودون أي وثائق، ودون أي هيئات تنظيمية.
لقد كانت صفعة على الوجه.فجأة بدا النظام المصرفي قديما.عندها فقط ستدرك أنه تم قمعك من قبل، لكنك لم تكن تعرف ذلك.
في مؤتمر Money 20/20 في لاس فيغاس، عرض أحد المتحدثين رمز الاستجابة السريعة على شاشة كبيرة وتم إجراء سحب على البيتكوين على الهواء مباشرة.يرسل المشاهدون عملات البيتكوين ويتم إنشاء مجموع الجوائز في الوقت الفعلي.جاء إليّ رجل كان يعمل في مجال التمويل التقليدي بجواري وأخبرني أن هذا المتحدث قد خرق للتو حوالي خمسة عشر قانونًا.قد يكون على حق.لكن لا أحد يهتم.هذه هي النقطة بالضبط.
هذه ليست مجرد مسألة مالية، بل هي تمرد.إحدى المنشورات رقم 1 على موقع Reddit في الأيام الأولى لبيتكوين عبّرت عن المشاعر بشكل مثالي: اشترِ بيتكوين لأنها “صفعة على وجه المحتالين واللصوص الذين يحاولون سرقة أموالي التي كسبتها بشق الأنفس”.
آلية التمويل الذاتي هذه مثالية.من خلال النضال من أجل القضية، والنشر والترويج والمناقشة وتجنيد أعضاء جدد، فإنك تزيد بشكل مباشر من قيمة الرموز المميزة في محفظتك الخاصة ومحافظ أصدقائك.هذه الثورة لها فوائد كثيرة بالنسبة لك.
ولأن الشبكة لا يمكن إغلاقها، فإنها تستمر في النمو بعد كل حملة قمع ودعاية سلبية.بمرور الوقت، بدأ الجميع يتصرفون كما لو أن Magic Internet Money هو الهدف الحقيقي وليس إجراءً مؤقتًا.
وقد أصبح الوهم قوياً إلى الحد الذي جعل المؤسسات السائدة تتعاون معه.تنطبق BlackRock على إصدار Bitcoin ETF.رئيس الولايات المتحدة يناقش البيتكوين كأصل احتياطي.صناديق التقاعد والجامعات تستثمر في البيتكوين.أقنع مايكل ثالر مشتري السندات القابلة للتحويل والمساهمين بتمويل شراء بيتكوين للشركة بمليارات الدولارات.ويستمر حجم التعدين في التوسع، بل إن استهلاكه من الطاقة يمكن مقارنته باستهلاك البلدان المتوسطة الحجم.
أخيرًا، نظرًا لأن أكثر من نصف تمويل الحملات الانتخابية يأتي من العملات المشفرة، فقد تم أخيرًا سماع الدعوات المطالبة بتقنين العملات المشفرة.ومن المفارقات أن الحملة التي شنتها الحكومة على البنوك وشركات معالجة المدفوعات قد أدت بدلاً من ذلك إلى إنتاج عملاق بقيمة ثلاثة تريليونات دولار أجبر الحكومة على الركوع.
3. الطريق إلى النجاح: الأرباح تفسد الصفقة
تحسين البنية التحتية وكسر الاحتكار
لم تكن ميزة البيتكوين قط مجرد مقاومة الرقابة، بل كانت تتمتع بوضع احتكاري.
لسنوات، كانت عملة البيتكوين هي الخيار الوحيد إذا كنت تريد قيمة احتفاظ رمزية.تم إغلاق الحسابات وكانت شركات التكنولوجيا المالية تخشى المنظمين.إذا كنت تريد فوائد الأموال الفورية القابلة للبرمجة، فيجب عليك قبول الشروط الكاملة للبيتكوين.
لذلك قبلناها للتو.لقد أحببنا ذلك ودعمناه لأنه لم يكن هناك خيار آخر.
لقد انتهى هذا العصر.
يمكنك معرفة ما يحدث عندما تكون هناك قنوات تداول متعددة متاحة من خلال النظر إلى Tether (USDT).تم إصدار USDT في الأصل على قنوات تداول Bitcoin، وبعد ذلك انتقلت معظم عمليات التداول إلى Ethereum لأن رسوم Ethereum كانت أقل وأسهل في الاستخدام.عندما ارتفعت رسوم إيثريوم بشكل كبير، تحول مستثمرو التجزئة والأسواق الناشئة إلى ترون لإصدارها.نفس الدولار، نفس المصدر، قنوات تداول مختلفة.
العملات المستقرة ليست موالية لأي blockchain.إنهم ينظرون إلى blockchain كقناة يمكن التخلص منها.الأصول والإصدارات هي المفتاح؛ القنوات هي ببساطة مزيج من التكلفة والموثوقية والاتصال ببقية النظام.وبهذا المعنى، فإن معسكر “البلوكتشين وليس البيتكوين” هو الذي يفوز بالفعل.
في أيامها الأولى، تم استخدام العربات التي تجرها الخيول على نطاق واسع للسخرية من تقارير البنوك حول تكنولوجيا البلوكتشين.
بمجرد أن تفهم هذا، فإن البيتكوين في وضع مختلف تمامًا.عندما تكون هناك قناة واحدة فقط، وتضطر جميع الأصول إلى الاعتماد عليها، فمن الممكن الخلط بين قيمة الأصل وقيمة القناة.وعندما يكون هناك العديد من القنوات، ستتدفق القيمة إلى تلك القنوات بأقل تكلفة واتصال أكثر ملاءمة.
هذا هو المكان الذي نحن فيه الآن.وباستثناء الولايات المتحدة، يمكن لمعظم سكان العالم الآن الاحتفاظ بمصالح رمزية في الأسهم الأمريكية.يتم نسخ العقود الآجلة الدائمة، التي كانت ذات يوم التطبيق القاتل للعملات المشفرة، محليًا عن طريق البورصات المادية مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME).بدأت البنوك أيضًا في فتح خدمات الإيداع والسحب USDT.تتجه Coinbase نحو بنك مختلط وحساب وساطة حيث يمكن للمستخدمين إرسال الأموال وكتابة الشيكات وشراء الأسهم أثناء الاحتفاظ بالعملات المشفرة.إن تأثيرات الشبكة التي كانت تحمي احتكار البيتكوين تنهار ببطء، وتحل محلها البنية التحتية للشبكة العالمية.
بمجرد كسر الاحتكار، لم تعد عملة البيتكوين هي الطريقة الوحيدة لكسب الأرباح.وسوف يتم اختزالها إلى منتج واحد من بين العديد من المنتجات، التي تتنافس مع السلع والخدمات الخاضعة للتنظيم وعالية الجودة الأقرب إلى ما يريده الناس حقا في المقام الأول.
التحقق من واقع التكنولوجيا
خلال الحرب، تجاهلنا حقيقة بسيطة: إن عملة البيتكوين هي نظام دفع رهيب.
ما زلنا نقوم بنقل الأموال عن طريق مسح رموز QR ولصق سلاسل طويلة من معلومات الأحرف التي لا معنى لها.لا يوجد اسم مستخدم موحد.إن تحويل الأموال عبر المستويات والسلاسل أمر صعب مثل اختراق الحاجز.بمجرد عدم تمكنك من معرفة العنوان الذي يتوافق مع أي حساب، سيتم إهدار أموالك إلى الأبد.
“عملة المستقبل”
وبحلول عام 2017، ارتفعت رسوم تحويل البيتكوين إلى ما يقرب من 100 دولار. كان على مقهى Bitcoin في براغ قبول Litecoin من أجل البقاء واقفا على قدميه.عندما تناولت العشاء في لاس فيغاس، استغرق الأمر نصف ساعة للتحقق من عملة البيتكوين لأن الناس كانوا يتدافعون مع محافظهم المحمولة وظلت المعاملة متوقفة.
حتى اليوم، غالبًا ما تعاني المحافظ من بعض الأخطاء الأساسية.لم تظهر الأرصدة، وتعطلت المعاملات، وأرسل الأشخاص الأموال إلى عناوين خاطئة، مما أدى إلى فقدان الأموال.في الأيام الأولى، خسرها تقريبًا كل من حصل على عملة بيتكوين الموهوبة.أنا شخصياً فقدت أكثر من ألف عملة بيتكوين.هذا هو المعيار في مجال العملات المشفرة.
يعد التمويل المحض عبر السلسلة أمرًا مخيفًا للغاية عند تطبيقه على نطاق واسع.يقوم الأشخاص بالنقر فوق الزر “تسجيل” في متصفحاتهم ولا يمكنهم ببساطة قراءة الكود وفهمه.لا يزال من الممكن اختراق عملية معقدة مثل Bybit وخسارة مليارات الدولارات دون أي وسيلة فعالة.
لقد أخبرنا أنفسنا أن مشكلات تجربة المستخدم هذه كانت بمثابة ألم مؤقت.وبعد مرور عشر سنوات، فإن التحسن الحقيقي في تجربة المستخدم لا يأتي من بعض البروتوكولات الأنيقة، بل من جهة وصي مركزية.أنها توفر للأشخاص إمكانية الوصول إلى كلمات المرور واسترداد الحساب والعملات الورقية.
من الناحية الفنية، هذا هو جوهر المسألة.لم تتعلم Bitcoin أبدًا كيفية العمل فعليًا دون إعادة إنشاء الوسطاء الذين كان من المفترض أن يحلوا محلهم.
التداول لم يعد يستحق المخاطرة.
وبمجرد أن تتحسن البنية التحتية في أماكن أخرى، فإن كل ما يتبقى هو التجارة.
انظر إلى العائدات على مدار السنوات الأربع الماضية (دورة واحدة كاملة للعملات المشفرة).تفوق مؤشر ناسداك على البيتكوين.أنت تتحمل مخاطر تنظيمية وجودية، وتقبل عمليات سحب كبيرة، وتتحمل الاختراقات المستمرة وفشل البورصة، وتكون عوائدك أسوأ من مؤشر التكنولوجيا الشائع.لقد اختفت علاوة المخاطرة.
وضع الإيثريوم أسوأ من ذلك. الجزء الذي كان من المفترض أن يمنحك أكبر قدر من الفائدة مقابل أموالك، أصبح الآن عائقًا مباشرًا على الأداء، في حين أن المؤشر الممل يرتفع ببطء فقط.
جزء من المشكلة هيكلي.هناك مجموعة كبيرة من المالكين الأوائل الذين يمتلكون صافي ثرواتهم بالكامل بالعملات المشفرة.أما الآن فقد أصبحوا أكبر سناً، ولديهم عائلات، ونفقات حقيقية، ورغبة طبيعية في تقليل المخاطر.يبيعون بعض العملات المعدنية كل شهر للحفاظ على حياة ثرية وطبيعية.يقوم الآلاف من حامليها ببيع كل شهر، مما يضيف ما يصل إلى المليارات من مبيعات “نفقات المعيشة”.
أما التدفقات الجديدة فهي قصة مختلفة.يقوم مشترو صناديق الاستثمار المتداولة ومديرو الثروات في الغالب بتخصيص 1٪ أو 2٪ فقط لأغراض التحقق من الامتثال.ورغم أن هذه الصناديق مستقرة، إلا أنها ليست عدوانية.لا يتعين على هذه التخصيصات المتواضعة أن تتعامل مع عمليات البيع المستمرة من حامليها الأوائل فحسب، بل يجب أيضًا أن تتعامل مع رسوم الصرف والعملات الجديدة الصادرة عن القائمين بالتعدين والرموز الاحتيالية وهجمات المتسللين من أجل منع السعر من الانخفاض بالكاد.
لقد ولت الأيام التي كان من الممكن فيها تحقيق مكاسب ضخمة من خلال خوض المخاطر التنظيمية.
المطورين رائحة الركود
المطورين ليسوا أغبياء.يمكنهم اكتشاف العلامات التي تشير إلى أن التكنولوجيا تفقد ميزتها.انخفض نشاط المطورين إلى مستويات عام 2017.
يلتزم المطور الأسبوعي بالسجلات عبر جميع الأنظمة البيئية
وفي الوقت نفسه، أصبحت قاعدة التعليمات البرمجية متحجرة بشكل فعال. تم تصميم الأنظمة اللامركزية بحيث يصعب تغييرها.لقد انتقل المهندسون الطموحون الذين كانوا ينظرون إلى العملات المشفرة في السابق على أنها مجال متطور، إلى الروبوتات والفضاء والذكاء الاصطناعي وغيرها من المجالات حيث يمكنهم القيام بأشياء أكثر إثارة من مجرد التلاعب بالأرقام.
إذا كانت الصفقات سيئة، وكانت تجربة المستخدم أسوأ، وخسرت المواهب، فلن يكون من الصعب التنبؤ بالمسار المقبل.
4. آلية تصحيح الأخطاء أفضل من اللامركزية البحتة
ويروي المؤمنون باللامركزية قصة بسيطة: القانون هو القانون، والعملة غير قابلة للرقابة، ولا يستطيع أحد منع المعاملات أو عكسها.
معظم الناس لا يريدون ذلك في الواقع.ما يريدونه هو بنية تحتية تعمل بشكل جيد، ويريدون أن يقوم شخص ما بإصلاحها عندما يحدث خطأ ما.
ويمكن ملاحظة ذلك في الطريقة التي يعامل بها الناس تيثر.وعندما سرق قراصنة كوريا الشمالية الأموال، قامت شركة Tether بتجميد تلك الأرصدة.إذا أرسل شخص ما عن طريق الخطأ كمية كبيرة من USDT إلى عنوان عقد أو عنوان نسخ، فسوف تقوم Tether بإدراج الرموز المجمدة في القائمة السوداء وإصدار الرموز الجديدة إلى العنوان الصحيح، طالما أنه لا يزال بإمكانهم التوقيع من المحفظة الأصلية، وإكمال التحقق من KYC، ودفع الرسوم.على الرغم من وجود بعض الأعمال الورقية والتأخير الزمني، إلا أن هناك على الأقل عملية وهناك إدارة يمكنها الاعتراف بالخطأ وإصلاحه.
هذه مخاطرة الطرف المقابل، لكنها أيضًا المخاطرة التي يقدرها الناس.إذا تعرضت لخسائر بسبب خلل فني أو هجمات قراصنة، فهناك على الأقل أمل في التعافي.هذا ليس هو الحال مع البيتكوين على السلسلة.إذا قمت بإدخال عنوان خاطئ أو قمت بالتوقيع على معاملة خاطئة، فستكون الخسائر دائمة.لا توجد نداءات ولا خدمة عملاء ولا فرص ثانية.
إن نظامنا القانوني بأكمله مبني على حدس متعارض تمامًا.المحاكم لديها عملية الاستئناف.ويجوز للقاضي نقض الحكم.يمكن للمحافظين والرؤساء العفو عن المجرمين.نظام الإفلاس موجود لمنع اتخاذ قرار خاطئ من تدمير حياة الشخص بالكامل.نحب أن نعيش في عالم يمكن فيه تصحيح الأخطاء الواضحة.لا أحد يريد حقًا وجود خلل في النظام مثل خلل التوقيع المتعدد Parity، والذي أدى إلى تجميد 150 مليون دولار من أموال Polkadot، ويهز الجميع كتفيه ويقولون “القانون هو القانون”.
لدينا أيضًا ثقة أكبر بكثير في الجهات المصدرة الآن مقارنة بالأيام الأولى.في ذلك الوقت، كان “التنظيم” يعني خسارة شركات العملات المشفرة المبكرة لحساباتها المصرفية لأن البنوك كانت تخشى أن يقوم المنظمون بإلغاء تراخيصها المصرفية.لقد شاهدنا انهيار بعض البنوك الصديقة للعملات المشفرة في عطلة نهاية أسبوع واحدة فقط.تبدو الحكومة وكأنها الجلاد أكثر من كونها الحكم.واليوم، تعمل نفس الآليات التنظيمية كشبكات أمان.فهو يفرض الإفصاح، ويدخل الجهات المصدرة إلى إطار التدقيق، ويمنح السياسيين والمحاكم السلطة لمعاقبة السرقة الصريحة.أصبحت العملات المشفرة والسلطة السياسية متشابكتين بشكل وثيق الآن، بحيث لا يستطيع المنظمون تدمير الفضاء بأكمله؛ عليهم تنظيم ذلك.وهذا يجعل التعايش مع مخاطر الجهات المصدرة والمنظمين أكثر منطقية بكثير من العيش في عالم حيث العبارة المفقودة أو تلميح التوقيع الخبيث يمكن أن يجعلك مفلسًا وغير قادر على التعافي.
لا أحد يريد حقًا نظامًا ماليًا غير منظم تمامًا.قبل عقد من الزمن، كان النظام التنظيمي المعطل سبباً في جعل الفوضى غير المنظمة تبدو جذابة.ولكن مع تحديث الأجهزة التنظيمية وتزايد قوتها، انعكست هذه المقايضة.تفضيلات الناس واضحة.يريد الناس بنية تحتية قوية، لكنهم يريدون أيضًا حكامًا على أرض الملعب.
5. من “عملة الإنترنت السحرية” إلى الأصول الحقيقية المرمزة
لقد أنجزت البيتكوين مهمتها. كان الأمر بمثابة ضربة مطرقة حطمت الحواجز التي أعاقت الذهب الإلكتروني وجميع المحاولات المماثلة.إنه يجعل الحظر الدائم على الأصول الرمزية مستحيلًا سياسيًا واجتماعيًا.لكن هذا النصر جلب معه أيضًا مفارقة: عندما وافق النظام أخيرًا على الترقية، اختفت القيمة العالية لهذه المطرقة.
لا تزال العملات المشفرة لها مكانها، لكننا لم نعد بحاجة إلى جيش متمرد تبلغ قيمته ثلاثة تريليونات دولار.احتاجت شركة Hyperliquid إلى 11 موظفًا فقط لتطوير وظائف النموذج الأولي وإجبار المنظمين على الاستجابة.بمجرد أن تعمل إحدى الميزات بشكل جيد في بيئة اختبار، يقوم التمويل التقليدي (TradFi) بتكرارها باستخدام غلاف متوافق مع التنظيم.
اليوم، لم تعد الإستراتيجية الرئيسية تتمثل في تحويل غالبية صافي ثروتك إلى “عملة إنترنت سحرية” لمدة عقد من الزمن والأمل في ارتفاع قيمتها.ولن يكون هذا النهج منطقياً إلا إذا انهار النظام المالي وكانت احتمالات تحقيق المكاسب واعدة للغاية.لقد كانت “أموال الإنترنت السحرية” بمثابة تسوية غريبة: نظام مالي لا تشوبه شائبة يلتف حول أصل لا تدعمه إلا قصة.وفي المقالات اللاحقة، سوف نستكشف ما يحدث عندما تحمل هذه الأنظمة المالية مطالبات بأصول نادرة حقًا في العالم الحقيقي.
رأس المال يتكيف بالفعل.وحتى البنوك المركزية غير الرسمية للعملات المشفرة تشهد تحولاً.لدى Tether بالفعل حيازات من الذهب في ميزانيتها العمومية أكثر من Bitcoin.ينمو الذهب المرمز والأصول الأخرى في العالم الحقيقي بسرعة.
عصر “أموال الإنترنت السحرية” يقترب من نهايته. لقد بدأ عصر الأصول الحقيقية المرمزة.والآن بعد أن أصبح الباب مفتوحًا، يمكننا التوقف عن عبادة البيتكوين والبدء في النظر إلى الأصول والمعاملات التي تهم حقًا على الجانب الآخر.
