jakiro
شو، رؤية بيتكوين
بدلاً من تخفيف الاتجاه الهبوطي الذي بدأ في نهاية الأسبوع الماضي، تكثف سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع. بدءًا من وقت مبكر من هذا الصباح، انخفضت عملة البيتكوين بشكل ملحوظ مرة أخرى، حيث انخفضت لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 90 ألف دولار، مع انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 5٪؛انخفض سعر إيثريوم إلى ما دون مستوى الدعم المهم البالغ 3000 دولار، مع انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 4.4٪.تظهر بيانات Coingecko أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة انخفضت إلى 3.21 تريليون دولار أمريكي، بانخفاض قدره 2.2% على مدار 24 ساعة، وحجم تداول على مدار 24 ساعة قدره 214.53 مليار دولار أمريكي.تشير البيانات إلى أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، قامت الشبكة بأكملها بتصفية مراكز بقيمة 891 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 609 مليون دولار أمريكي من المراكز الطويلة و282 مليون دولار أمريكي من المراكز القصيرة.من بينها، بلغت تصفية BTC 459 مليون دولار أمريكي، وتصفية ETH 168 مليون دولار أمريكي.
أدى التراجع المستمر في الأصول المشفرة إلى استنفاد ثقة المستثمرين تقريبًا في المستقبل القريب، ويستمر الذعر في التعمق.ما هي العوامل التي تستمر في الضغط على السوق؟هل العملات المشفرة في سوق هابطة بالفعل؟ كيفية تفسير ذلك؟
1. تواصل العملات الرقمية اتجاهها الهبوطي، مع عدم وجود علامات على الانتعاش حتى الآن
بدءًا من وقت مبكر من هذا الصباح، انخفضت عملة البيتكوين بشكل حاد مرة أخرى، حيث انخفضت لفترة وجيزة إلى أقل من 90 ألف دولار، مع انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 5٪.كما انخفض المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مشكلًا نموذجًا فنيًا “تقاطع الموت”.انخفض سعر إيثريوم إلى ما دون مستوى الدعم المهم البالغ 3000 دولار، حيث وصل بمجرد وصوله إلى 2946 دولارًا، وهو انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 4.4٪.
تظهر بيانات Coingecko أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة انخفضت إلى 3.21 تريليون دولار أمريكي، بانخفاض قدره 2.2% على مدار 24 ساعة، وحجم تداول على مدار 24 ساعة قدره 214.53 مليار دولار أمريكي.تُظهر بيانات Coinglass أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، تمت تصفية الشبكة بأكملها إلى 891 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية أكثر من 172000 شخص، تمت تصفية الطلبات الطويلة منها إلى 609 مليون دولار أمريكي وتمت تصفية الطلبات القصيرة إلى 282 مليون دولار أمريكي.وبلغت تصفية BTC 459 مليون دولار أمريكي، وتصفية ETH 168 مليون دولار أمريكي.
تستمر العملات المشفرة في الانخفاض، ولا توجد حاليًا أي علامات واضحة على الانتعاش.تتزايد حالة الذعر في السوق، مما يستمر في استهلاك ثقة المستثمرين.
2. عدم اليقين في الاقتصاد الكلي وانخفاض الأصول الأساسية يحفزان العملة المشفرة
لا يقتصر هذا البيع على نطاق واسع على الأصول المشفرة. لقد قام المستثمرون ببيع الأصول الخطرة مع تزايد المخاوف بشأن استدامة طفرة الذكاء الاصطناعي والآفاق الاقتصادية.سيتم هذا الأسبوع إصدار سلسلة من البيانات الاقتصادية المهمة التي تأخرت بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية. ستصدر Nvidia تقريرها المالي، ويعتبر أدائها بمثابة مؤشر للطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي.بالإضافة إلى ذلك، ظهرت أيضًا مخاوف بشأن سوق الائتمان الخاص.يقول محللو السوق أن سوق الائتمان الخاص الذي تبلغ قيمته 1.7 تريليون دولار أمريكي يخلق “قروضًا غير مرغوب فيها” ويقارنها بالرهون العقارية عالية المخاطر قبل الأزمة المالية لعام 2008، قائلين إن “الأزمة الكبيرة القادمة في السوق المالية ستكون الائتمان الخاص”.وقد أدى ذلك إلى زيادة حذر المستثمرين وهم ينتظرون أرباح Nvidia وبيانات التوظيف الرئيسية.
متأثرًا بالعوامل المذكورة أعلاه، أغلق مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب تحت المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، محطمين أطول سلسلة مكاسب متتالية منذ مايو من هذا العام.شهد مؤشر داو جونز الصناعي أسوأ أداء له على مدى ثلاثة أيام منذ أبريل، حيث أغلق منخفضًا بنسبة 1.2٪، أو 557 نقطة، يوم الاثنين.وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.8%، كما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.9%.وانخفضت العقود الآجلة للذهب إلى 4068.30 دولارًا للأونصة.وانخفضت أسعار الذهب الفورية إلى مستوى 4000 دولار تقريبًا.
وفي الوقت الحالي، ارتفع ارتباط بيتكوين بأسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى مستوى مرتفع نادر.وصل ارتباط بيتكوين لمدة 30 يومًا مع مؤشر ناسداك 100 إلى حوالي 0.80، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022 وثاني أعلى قيمة في السنوات العشر الماضية.وصل ارتباط بيتكوين لمدة 5 سنوات مع مؤشر ناسداك إلى 0.54.في المقابل، فإن ارتباط البيتكوين بالنقد والذهب هو في الأساس صفر.في الوقت الحالي، يقترب أداء سوق البيتكوين أكثر فأكثر من أداء أسهم التكنولوجيا ذات الرافعة المالية.
لذلك، فإن الانخفاض الحاد في سوق العملات المشفرة يرجع إلى حد كبير إلى مخاوف المستثمرين بشأن عدم اليقين في الاقتصاد الكلي في المستقبل والتأثير التحفيزي المتزامن لانخفاض الأسهم الأمريكية.
3. تستمر “الحرب الأهلية” التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتستمر توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في الانخفاض.
تستمر “الحرب الأهلية” التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم يتوصل بعد إلى رأي موحد نسبيًا، مما أدى إلى استمرار انخفاض توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.وأشار مراسل صحيفة وول ستريت جورنال نيك تيميروس “الناطق باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي” إلى أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجهون تحديًا يتمثل في كيفية حل الخلافات بشأن أسعار الفائدة.وينقسم بنك الاحتياطي الفيدرالي حالياً إلى معسكرين، أحدهما أكثر قلقاً بشأن التضخم. وقد توسع حجم هذه المجموعة مؤخرًا وتضم أربعة رؤساء محليين لبنك الاحتياطي الفيدرالي يتمتعون بحقوق التصويت هذا العام، بالإضافة إلى محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بار.وهناك مجموعة أخرى من المسؤولين، بما في ذلك محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة الذين عينهم ترامب، يشعرون بقلق أكبر بشأن سوق العمل. وهم يخشون أن يبالغ زملاؤهم في التأكيد على المخاطر المترتبة على استمرار ارتفاع التضخم، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى مخاطر الركود غير الضرورية، وأنهم يعتقدون أن ارتفاع التضخم أمر بعيد المنال.بشكل منفصل، قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الاثنين إنه يؤيد خفضًا آخر لسعر الفائدة في اجتماع ديسمبر مع تزايد قلقه بشأن التباطؤ الحاد في سوق العمل والتوظيف.صرح والر على وجه التحديد أنه يفضل خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى.وفي الوقت نفسه، قال إن بيانات الأسعار تشير إلى أن التعريفات لن يكون لها تأثير طويل المدى على التضخم.وسيكون التخفيض الآخر في سعر الفائدة بمثابة ممارسة لإدارة المخاطر.
وفقًا لـ “مراقبة الاحتياطي الفيدرالي” من CME: فإن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 42.9٪، واحتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير هو 57.1٪.ويبلغ احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بشكل تراكمي بحلول يناير من العام المقبل 48.2%، واحتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير 35.6%، واحتمال خفض أسعار الفائدة التراكمية بمقدار 50 نقطة أساس 16.1%.
وتستمر “الحرب الأهلية” التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي في التصاعد، وتتسع الخلافات، والسياسات المستقبلية غير مؤكدة، مما يتسبب في استمرار توقعات السوق في الانخفاض وتزايد مخاوف المستثمرين.
4. لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة تواجه تدفقات صافية إلى الخارج وسيولة السوق غير كافية
تُظهر أحدث البيانات من CoinShares أن منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية عانت من تدفق خارجي يصل إلى 2 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو رقم قياسي لأكبر تدفق أسبوعي منذ فبراير من هذا العام. وهذا هو الأسبوع الثالث على التوالي الذي تشهد فيه تدفقات رأس المال إلى الخارج، حيث بلغ التدفق التراكمي إلى الخارج 3.2 مليار دولار أمريكي.متأثرًا بانخفاض الأسعار الأخير، انخفض إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AuM) للأصول الرقمية المتداولة في البورصة من ذروة بلغت 264 مليار دولار في أوائل أكتوبر إلى 191 مليار دولار، بانخفاض قدره 27٪.وتحملت عملة البيتكوين العبء الأكبر من المعنويات السلبية، حيث بلغ إجمالي التدفقات الخارجة 1.38 مليار دولار الأسبوع الماضي. وتمثل الأسابيع الثلاثة المتتالية من التدفقات الخارجة الآن 2% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة.إيثريوم في وضع أسوأ، حيث وصلت التدفقات الخارجية إلى 689 مليون دولار الأسبوع الماضي، وهو ما يمثل 4٪ من أصولها الخاضعة للإدارة.كما شهدت Solana وXRP أيضًا تدفقات خارجية صغيرة بقيمة 8.3 مليون دولار و15.5 مليون دولار على التوالي.
تُظهر بيانات SoSoValue أن صندوق Bitcoin ETF الفوري حقق تدفقًا خارجيًا صافيًا قدره 1.11 مليار دولار أمريكي في أسبوع واحد خلال يوم التداول الأسبوع الماضي.كان صندوق Bitcoin المتداول في البورصة (ETF) الذي حقق أكبر صافي تدفقات خارجية في أسبوع واحد الأسبوع الماضي هو Blackrock ETF IBIT، مع صافي تدفق أسبوعي خارجي قدره 532 مليون دولار أمريكي؛ يليه Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF BTC، بصافي تدفق أسبوعي قدره 290 مليون دولار أمريكي.تظهر بيانات Farside Investors أن صندوق ETF الفوري للإيثريوم حقق إجمالي تدفقات خارجية صافية قدرها 728 مليون دولار أمريكي في الأسبوع الماضي.
تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في مواجهة صافي تدفقات خارجية كبيرة، مما يشير إلى أن صناديق الاستثمار المؤسسية مستمرة في الانسحاب من سوق العملات المشفرة.على الرغم من أن شركات خزانة DAT مثل Strategy وBitMine كانت “تشتري الانخفاضات” في أصول العملات المشفرة مثل Bitcoin وEthereum، ومع استمرار السوق في الانخفاض، أصبحت خصومات خزانة DAT وآليات الأقساط غير فعالة، ولا تزال غير قادرة على تعزيز الاتجاه العام لسوق العملات المشفرة.
5. يستمر حاملو الأسهم على المدى الطويل في البيع، وتستمر الحيتان في البيع على المكشوف في السوق.
تُظهر بيانات CryptoQuant أن حاملي عملة البيتكوين على المدى الطويل يواصلون تخفيض مراكزهم بشكل كبير، حيث باعوا ما يقرب من 815000 عملة بيتكوين، وهو أعلى مستوى منذ عام 2024. ويؤثر ضغط البيع المستمر على الأسعار وسط ضعف الطلب.تُظهر بيانات Glassnode أن حاملي الأسهم على المدى الطويل (العناوين المحتفظ بها لأكثر من 155 يومًا) يبيعون حاليًا ما يقرب من 45000 إيثريوم يوميًا، أي ما يعادل حوالي 140 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2021، مما يشير إلى ضعف القوة الصعودية.
بالإضافة إلى ذلك، ترصد Lookonchain أن الحوت لديه مركز بيع كبير من BTC وXRP وZEC، بقيمة إجمالية تزيد عن 190 مليون دولار أمريكي. تبلغ قيمة مركز BTC القصير بمقدار 40 مرة للحوت 148 مليون دولار أمريكي، بسعر افتتاحي قدره 96,065.2 دولارًا أمريكيًا وسعر تصفية قدره 97,560.2 دولارًا أمريكيًا؛ تبلغ قيمة مركز XRP القصير 20 مرة 27.3 مليون دولار أمريكي، بسعر افتتاح قدره 2.225 دولار أمريكي وسعر تصفية قدره 2.5 دولار أمريكي؛ تبلغ قيمة مركز ZEC القصير 10x 20.6 مليون دولار، بسعر افتتاح قدره 652 دولارًا وسعر تصفية قدره 775 دولارًا.وفقًا لرصد OnchainLens، فإن المركز القصير 20 ضعفًا في Bitcoin الذي يحتفظ به حوت معين لديه حاليًا ربح عائم يزيد عن 15 مليون دولار أمريكي.حقق الحوت العملاق ربحًا تراكميًا يزيد عن 41.7 مليون دولار من خلال عمليات البيع على المكشوف المتعددة على البيتكوين.واصل حوت معين زيادة مركزه القصير على SOL برافعة مالية تبلغ 20 مرة.وتبلغ قيمة المركز حاليًا 53 مليون دولار أمريكي، مع ربح عائم قدره 11.5 مليون دولار أمريكي.
أدى البيع المستمر من قبل حاملي الأسهم على المدى الطويل إلى زيادة الضغط الهبوطي على سوق العملات المشفرة، ويستمر الحيتان في الاستفادة من العقود لتقصير السوق، وهو ما يمثل أيضًا ضربة للسعر الفوري للعملات المشفرة.
6. تفسير السوق
أدى التراجع المستمر في سوق العملات المشفرة إلى تفاقم ذعر المستثمرين، ولم تظهر بعد علامات الانتعاش. هل سقط السوق في سوق هابطة؟ هل الآن هو الوقت المناسب للشراء؟متى يمكنني شراء القاع؟دعونا نلقي نظرة على ما هي التفسيرات هناك.
<ب>1. قال الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، كي يونغ جويرجع تصحيح السوق الحالي بشكل أساسي إلى تغيير الأيدي بين حاملي الأسهم على المدى الطويل. يبيع حاملو البيتكوين الأوائل رقائقهم إلى المؤسسات المالية التقليدية، وتميل هذه المؤسسات أيضًا إلى الاحتفاظ بها على المدى الطويل.وأشار إلى أن السبب وراء الحكم على قمة المسرح مقدمًا في وقت سابق من هذا العام هو أن “حيتان OG” كانت تبيع بشكل حاد في ذلك الوقت، لكن هيكل السوق الحالي قد تغير.وأشار إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة وMicroStrategy وقنوات التمويل الجديدة المتعددة تستمر في توفير سيولة إضافية، ولا تزال تدفقات رأس المال على السلسلة قوية.ترجع هذه الجولة من التصحيحات بشكل أساسي إلى قيام الحيتان المبكرة بسحب السوق للأسفل. وشدد على أنه مع استمرار انتشار الصناديق السيادية وصناديق التقاعد والصناديق متعددة الأصول وخزانة الشركات، سيتم توسيع قنوات السيولة الخاصة بالبيتكوين بشكل أكبر.ومع استمرار قنوات رأس المال هذه في العمل، لم تعد نظرية الدورة التقليدية قابلة للتطبيق.
<ب>2. قال آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX“انخفضت عملة البيتكوين من 125000 دولار إلى نطاق قريب من 90000 دولار، في حين لا يزال مؤشرا S&P 500 وNasdaq 100 يحومان عند أعلى مستوياتهما على الإطلاق، مما يقودني إلى استنتاج أن حدثًا ائتمانيًا قد يكون في طور الإعداد. وقد تم تأكيد هذا الرأي عندما أنظر إلى انخفاض مؤشر السيولة بالدولار الأمريكي منذ يوليو. إذا كان هذا صحيحًا، فقد تشهد سوق الأسهم تصحيحًا بنسبة 10٪ إلى 20٪. في الوقت نفسه في الوقت الحالي، يقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5٪، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي أو الخزانة أو الوكالات الحكومية الأمريكية الأخرى على إطلاق نوع من برامج طباعة الأموال بشكل عاجل. خلال هذه الفترة من الضعف، قد تنخفض عملة البيتكوين إلى 80 ألف دولار إلى 85 ألف دولار إذا انهار سوق المخاطر الأوسع وقام الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة بتسريع طباعة الأموال، وقد تسارع عملة البيتكوين إلى 200 ألف دولار إلى 250 ألف دولار بحلول نهاية العام. نهاية العام.”
<ب>3. وقال تحليل ماتريكسبورت، فإن السوق الحالي يمر بمرحلة تقليص الديون بشكل واضح، كما أن مخاطر الحفاظ على مراكز عالية آخذة في الارتفاع.انخفضت الفائدة المفتوحة للإيثريوم بنسبة 50%، مما يدل على أن الأموال ذات الرافعة المالية تتقلص بسرعة.وعلى هذه الخلفية، فإن الرغبة العامة في المخاطرة تتعرض لضغوط. قد تضعف سيولة البيتكوين المحددة النطاق بشكل أكبر على المدى القصير.لقد تم بشكل أساسي تصفية مراكز العقود الآجلة الطويلة المزدحمة للغاية، وتم تحرير الضغط على جانب الرافعة المالية على مراحل. والشيء التالي الذي يجب الانتباه إليه هو أن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة مركزة نسبيًا حاليًا؛إذا استمر السوق في الضعف، فقد يحتاج هذا الجزء من الأموال إلى مزيد من التخفيف من مراكزه، مما يؤدي إلى ضغوط سيولة جديدة.
<ب>4. أصدر توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine، بيانًا:، البيتكوين أصل متقلب.قدمت شركته عملة البيتكوين لأول مرة للعملاء في عام 2017، عندما كان السعر حوالي 1000 دولار.في السنوات الـ 8.5 الماضية، شهدت عملة البيتكوين ستة انخفاضات بأكثر من 50٪ وثلاثة انخفاضات بأكثر من 75٪.اعتبارًا من عام 2025، ارتفعت عملة البيتكوين 100 مرة مقارنة بالوقت الذي تمت التوصية به لأول مرة.وأشار توم لي إلى أنه للاستفادة من هذه الدورة الفائقة التي تبلغ 100 ضعف، يجب على المستثمرين الصمود في اللحظات الحرجة.وأوضح أن أسعار العملات المشفرة تعكس توقعات ضخمة للمستقبل، لذا فإن الشكوك تخلق تقلبات. يعتقد توم لي أن ETH تبدأ حاليًا نفس الدورة الفائقة، لكنه يؤكد على أن المسار الصعودي ليس خطًا مستقيمًا.
<ب>5. كتب سيمون جيروفيتش، الرئيس التنفيذي لشركة Metaplanet:، تحتاج صناديق Bitcoin ETFs إلى الدعم من خلال تدفقات رأس المال، وإلا فإن عدد عملات Bitcoin المحتفظ بها لن يزيد أبدًا، ولن يزيد أبدًا عدد عملات Bitcoin التي تحتفظ بها شركات خزانة Bitcoin.ولذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة هي “تعرض ثابت” وأدوار الاثنين مختلفة. لن تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة إلى إضعاف مزايا شركات خزانة البيتكوين.
<ب>6. قال إريك بالتشوناس، محلل مؤسسة بلومبرج المتداولة في البورصةارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 122٪ العام الماضي، أي 5 أضعاف مؤشر S&P 500 وGLD. هل اشتكى أي من حاملي البيتكوين؟هل فكر أحد يومًا “انتظر لحظة، يشير الأداء التاريخي لعملة البيتكوين بالنسبة إلى الأصول ذات المخاطر إلى أنها لم يكن من المفترض أن ترتفع إلى هذا المستوى، وهذا أمر سيء للغاية!”؟لا، كلكم تعجبكم هذه الزيادة الإضافية وتتمتعون بأرباح مضاعفة، فلم تحصلوا على شيء هذا العام، ومتوسط الزيادة لا يزال يصل إلى 50%.
<ب>7. قال CrazzyBlockk، محلل CryptoQuantيبدو أن عمليات البيع هذه أشبه بتصحيح منتصف الدورة أكثر من كونها بداية سوق هابطة كاملة، حيث أن الخسائر لم تصل بعد إلى مستويات “بيع الاستسلام”.وتأتي حالة عدم اليقين في السوق من التغيرات في توقعات المستثمرين لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
<ب>8. قال تحليل البحث 10xانخفضت ETH الآن إلى ما دون المتوسطين المتحركين لمدة 7 أيام و30 يومًا، والشكل الفني هبوطي، مع انخفاض بنسبة 6.6٪ في الأسبوع الماضي.في الوقت نفسه، شهد صندوق ETH ETF تدفقًا خارجيًا صافيًا يزيد عن 1.4 مليار دولار أمريكي، ويبيع حاملو السلسلة على المدى الطويل من 3 إلى 10 سنوات بأسرع سرعة منذ عام 2021، مما يخلق ضغطًا إضافيًا على العرض.
<ب>9. قال المحلل آدم باتون، منذ أدنى مستويات “يوم التعريفة الجمركية”، في كل مرة يتراجع فيها السوق، يستقر تدريجيًا ثم يبدأ في الشراء عند الانخفاض. بمجرد أن يبدأ الارتفاع، يتولى الزخم. ولكن هذا لم يكن الحال في الآونة الأخيرة.يتحرك السوق بشكل متقطع منذ أواخر أكتوبر.الطاقة الحركية موجودة أحياناً وتختفي أحياناً أخرى.تستمر الأسواق في قضاء أسبوعين في التسعير في إمكانية خفض سعر الفائدة في ديسمبر.لا تبدو حركة السعر الحالية جيدة، ومن الجدير بالذكر أنه لا يوجد حدث إخباري وراء هذا الانخفاض.
