Multicoin: لماذا نحن متفائلون بشأن Ethena على المدى الطويل

<ص>تقع “إيثينا” عند تقاطع ثلاثة اتجاهات قوية تعيد تشكيل التمويل الحديث: العملات المستقرة، والاختراق، وترميز الأصول.<ح3>عملة مستقرة

<ص>يتجاوز إجمالي تداول العملات المستقرة حاليًا 300 مليار دولار أمريكي، ومن المتوقع أن ينمو إلى تريليونات الدولارات الأمريكية بحلول نهاية هذا العقد.سيطر USDT وUSDC على سوق العملات المستقرة لما يقرب من عقد من الزمن، وهو ما يمثل أكثر من 80٪ من إجمالي العرض.لا تشارك أي من العملات المستقرة الإيرادات مباشرة مع حامليها، لكننا نعتقد أنه بمرور الوقت، ستصبح مشاركة الإيرادات مع المستخدمين هي القاعدة في الصناعة وليس الاستثناء.<ص>من وجهة نظرنا، تنعكس المنافسة والتمييز بين العملات المستقرة بشكل أساسي في ثلاثة أبعاد أساسية: قدرات التوزيع والسيولة ومستويات الدخل.<ص>قامت شركة Tether ببناء سيولة فائقة وشبكة توزيع عالمية لـ USDT، وهو الأصل المقوم الأساسي في تداول العملات المشفرة والطريقة الأكثر انتشارًا للمستخدمين في الأسواق الناشئة للحصول على الدولارات الرقمية.<ص>تقوم Circle بتوسيع قنوات التوزيع من خلال مشاركة الفوائد الاقتصادية مع شركاء مثل Coinbase. لقد عززت هذه الإستراتيجية النمو بشكل فعال، لكنها فرضت أيضًا ضغوطًا على هوامش ربح شركة Circle.مع تسارع التكيف مع العملات المشفرة، نتوقع أن تقوم المزيد من الشركات التي لديها شبكات توزيع واسعة النطاق في المجالات المالية والتكنولوجية بإصدار عملاتها المستقرة، مما يزيد من حدة المنافسة المتجانسة في سوق العملات المستقرة المدعومة بالسندات الحكومية.<ص>بالنسبة للداخلين الجدد إلى مجال الدولار الرقمي، فإن الطريقة الأساسية للتميز هي تقديم عوائد أعلى.اشتدت وتيرة العملات المستقرة ذات الفائدة خلال السنوات القليلة الماضية، لكن تلك المدعومة من سندات الخزانة الأمريكية لم تقدم عوائد عالية بما يكفي لدفع التكيف الجماعي في مجال العملات المشفرة.والسبب هو أن تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال لمستخدمي العملات المشفرة الأصليين كانت تاريخياً أعلى من عوائد سندات الخزانة الأمريكية.<ص>من بين جميع الوافدين الجدد، يعد Ethena المشروع الوحيد الذي حقق نطاق توزيع وسيولة كبيرين، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى مستويات العائد المرتفعة.استنادًا إلى التغيرات في أسعار sUSDe منذ إطلاقها، نقدر أن عائدها السنوي يزيد قليلاً عن 10٪، وهو أكثر من ضعف عائد العملات المستقرة المدعومة من وزارة الخزانة.ويعود هذا الإنجاز إلى استراتيجية التداول الأساسية التي تتبعها – والتي تحقق الأرباح من خلال الاستفادة من طلب السوق على الرافعة المالية.ومنذ إطلاقه، حقق البروتوكول إيرادات تقدر بنحو 600 مليون دولار، منها أكثر من 450 مليون دولار خلال الأشهر الـ 12 الماضية.<ص><ص>مصدر البيانات: محطة الرمز المميز<ص>ونحن نعتقد أن الاختبار الحقيقي لتكيف الدولارات الاصطناعية هو ما إذا كان من الممكن قبولها كأصول ضمان في البورصات الرئيسية.لقد حققت Ethena أداءً متميزًا في هذا الصدد ونجحت في دمج USDe كأحد أصول الرهن العقاري الأساسية للبورصات المركزية الكبيرة مثل Binance وBybit. وهذا أيضًا هو المحرك الرئيسي لنموها السريع.<ص>هناك جانب فريد آخر لاستراتيجية إثينا وهو ارتباطها السلبي المعتدل بمعدل الأموال الفيدرالية.على عكس العملات المستقرة المدعومة من وزارة الخزانة، من المتوقع أن تستفيد إيثينا من انخفاض أسعار الفائدة – لأن أسعار الفائدة المنخفضة تحفز النشاط الاقتصادي، وتزيد الطلب على الرافعة المالية، وترفع أسعار التمويل، وتعزز التجارة الأساسية التي تدعم أرباح إيثينا.وحدث وضع مماثل في عام 2021، عندما اتسع الفارق بين سعر التمويل وسعر الفائدة على السندات الحكومية إلى أكثر من 10%.<ص>على الرغم من أنه مع تكامل العملات المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية، فإن المزيد من الأموال سوف تتدفق إلى نفس التجارة الأساسية، مما يتسبب في تضييق الفارق بين التجارة الأساسية وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، لكن عملية التكامل هذه ستستغرق عدة سنوات.<ص><ص>مصدر البيانات: معدل تمويل البيتكوين، وسعر الفائدة على سندات الخزانة<ص>أخيرًا، يتوقع جي بي مورغان أن العملات المستقرة ذات الفائدة قد تمثل ما يصل إلى 50٪ من سوق العملات المستقرة في السنوات القليلة المقبلة.ومع توقع ارتفاع إجمالي سوق العملات المستقرة إلى تريليونات الدولارات، نعتقد أن Ethena في وضع جيد لتصبح لاعبًا رئيسيًا في هذا التحول.<ح3>التعاقد الدائم

<ص>حققت العقود الآجلة الدائمة توافقًا قويًا مع سوق المنتجات في مجال العملات المشفرة.في فئة الأصول المشفرة التي يبلغ حجمها حوالي 4 تريليون دولار أمريكي، يتجاوز متوسط ​​حجم التداول اليومي للعقود الدائمة 100 مليار دولار أمريكي، ويتجاوز إجمالي الفائدة المفتوحة للبورصات المركزية (CEX) والبورصات اللامركزية (DEX) 100 مليار دولار أمريكي.أنها توفر للمستثمرين طريقة بسيطة للحصول على التعرض للرافعة المالية لتحركات أسعار الأصول الأساسية.ونعتقد أن المزيد من فئات الأصول ستتبنى شكل العقود الدائمة في المستقبل، وهو ما نسميه “الاستدامة”.<ص>السؤال الشائع بخصوص Ethena هو حجم السوق الذي يمكن التعامل معه – حيث أن حجم استراتيجيتها محدود بالاهتمام المفتوح بسوق العقود الدائمة.ونحن نتفق على أن هذا يمثل قيدًا معقولًا على المدى القصير، ولكننا نعتقد أنه يقلل من فرصة السوق على المدى المتوسط ​​إلى الطويل.<ص><ب>العقود الدائمة للأسهم الرمزية<ص>يبلغ حجم سوق الأوراق المالية العالمية حوالي 100 تريليون دولار أمريكي، أي ما يقرب من 25 ضعف حجم سوق العملات المشفرة بأكمله، وتبلغ قيمة سوق الأوراق المالية الأمريكية وحدها 60 تريليون دولار أمريكي.كما هو الحال في سوق العملات المشفرة، هناك طلب قوي على الرافعة المالية بين المشاركين في سوق الأسهم.ويتجلى ذلك من خلال النمو الهائل لخيارات التاريخ الصفري حتى انتهاء الصلاحية (0DTE) – والتي يتم تداولها في المقام الأول من قبل مستثمري التجزئة وتمثل أكثر من 50٪ من حجم تداول خيارات مؤشر S&P 500 (SPX).من الواضح أن مستثمري التجزئة يريدون التعرض للرافعة المالية لتحركات أسعار الأصول الأساسية، ويمكن للعقود الدائمة على الأسهم الرمزية أن تلبي هذه الحاجة بشكل مباشر.<ص><ص>مصدر البيانات: بورصة شيكاغو لخيارات البورصة / Cboe<ص>بالنسبة لمعظم المستثمرين، العقود الدائمة أسهل في الفهم من الخيارات.المنتج الذي يوفر التعرض 5x للأصل الأساسي هو أبسط بكثير من فهم القيمة الزمنية (ثيتا)، وقيمة التقلب (فيغا) وقيمة دلتا للخيارات – وهذا الأخير يتطلب فهما متعمقا لنماذج تسعير الخيارات.لا نعتقد أن العقود الدائمة ستحل محل سوق خيارات تاريخ انتهاء الصلاحية الصفري، ولكن من المتوقع أن تستحوذ على حصة كبيرة من السوق.<ص>نظرًا لأن أصول الأسهم يتم ترميزها، فمن المتوقع أن تفتح عقود الأسهم الدائمة فرصًا جديدة هائلة لإيثينا.نعتقد أن هذا سيجعل من إيثينا مصدرًا مهمًا للسيولة في مرحلة إطلاق الأسواق الجديدة، مما سيفيد كلاً من البورصات المركزية واللامركزية؛ وبدلاً من ذلك، يمكن لإيثينا استيعاب هذه الفرصة من خلال إطلاق علامتها التجارية الخاصة من البورصات اللامركزية لعقود الأسهم الدائمة.وبالنظر إلى حجم أسواق الأسهم مقارنة بأسواق العملات المشفرة، فإن هذه التطورات يمكن أن توسع قدرة التداول الأساسي بأوامر من حيث الحجم.<ص><ب>تقوم شركات التكنولوجيا المالية بدمج قنوات التوزيع الجديدة التي توفرها بورصات العقود الدائمة اللامركزية<ص>عندما اقترحنا لأول مرة فكرة الدولار الرقمي اللامركزي القائم على التداول الأساسي، كانت بورصات المشتقات اللامركزية لا تزال في مراحلها الأولى ــ غير سائلة وغير جاهزة بعد للمستخدمين العاديين.منذ ذلك الحين، أصبحت العملات المستقرة سائدة، وتم اختبار سلاسل الكتل ذات الرسوم المنخفضة وعالية الإنتاجية.واليوم، يبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي للعقود الدائمة اللامركزية على منصات مثل Hyperliquid ما يقرب من 40 مليار دولار أمريكي، مع وصول إجمالي الفوائد المفتوحة إلى 15 مليار دولار أمريكي.<ص><ص>مصدر البيانات: ديفيلاما<ص>نظرًا لأن البيئة التنظيمية للعملات المشفرة أصبحت أكثر ملاءمة، يجب على شركات التكنولوجيا المالية العالمية أن تتبنى العملات المشفرة بشكل متزايد. لقد تحول قادة الصناعة مثل Robinhood وCoinbase تدريجياً إلى “بورصات عالمية”.قامت العديد من هذه الشركات بدمج برمجيات وسيطة للتمويل اللامركزي (DeFi) لدعم التداول الفوري للأصول طويلة الأجل على منصاتها.<ص>اليوم، لا يتمتع معظم المستخدمين الأصليين غير المشفرين إلا بإمكانية الوصول إلى أصول مشفرة محدودة، وفي شكل فوري فقط.نعتقد أن هذه المجموعة تمثل حاجة كبيرة لم تتم تلبيتها للضغط.ومع تحول عمليات تبادل العقود الدائمة اللامركزية إلى الاتجاه السائد، فمن الطبيعي أن تقوم شركات التكنولوجيا المالية بدمج هذه المنتجات بشكل مباشر.<ص>على سبيل المثال، تم دمج Phantom مؤخرًا مع بورصة العقود الدائمة اللامركزية Hyperliquid، مما يسمح للمستخدمين بتداول العقود الدائمة مباشرة من خلال محفظة Phantom. وقد حقق هذا التكامل حوالي 30 مليون دولار أمريكي من الإيرادات السنوية.إذا كنت مؤسس شركة تكنولوجيا مالية، فمن الصعب عدم الرغبة في المتابعة بعد رؤية مثل هذه النتائج.على سبيل المثال، أعلنت Robinhood مؤخرًا عن استثمارها في بورصة العقود الدائمة اللامركزية Lighter.<ص>نحن نعتقد أنه مع اعتماد شركات التكنولوجيا المالية لعقود العملات المشفرة الدائمة، فإنها ستنشئ قنوات توزيع جديدة لهذه المنتجات، مما يؤدي إلى زيادة حجم التداول ونمو الفائدة المفتوحة، وبالتالي توسيع قدرة وقابلية التوسع في التداول الأساسي الذي تقوم عليه Ethena.<ح3>الترميز

<ص>الميزة الأساسية للعملات المشفرة هي أنه يمكن لأي شخص إصدار الرموز المميزة وتداولها بسلاسة.يمكن أن تمثل الرموز أي أصل ذي قيمة، بدءًا من العملات المستقرة وأصول الطبقة الأولى وحتى العملات الميمية وحتى استراتيجيات الترميز.<ص>في التمويل التقليدي، أقرب منتج للترميز هو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). واليوم، يتجاوز عدد صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الأمريكية عدد الأسهم المدرجة في البورصة.تقوم صناديق الاستثمار المتداولة بجمع استراتيجيات معقدة في شريط واحد قابل للتداول يمكن للمستثمرين شراءه أو بيعه أو الاحتفاظ به بسهولة دون الحاجة إلى القلق بشأن التنفيذ أو إعادة التوازن – يتم التعامل مع كل هذا التعقيد خلف الكواليس من قبل الجهة المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة.ليس من المستغرب أن يبدو أن الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، أكبر مصدر لصناديق الاستثمار المتداولة في العالم، مهتم بالكامل بالرمز المميز.<ص>يتجاوز الرمز المميز صناديق الاستثمار المتداولة – فهو يجعل الاحتفاظ بالأصول وتداولها أسرع وأرخص وأكثر ملاءمة (بغض النظر عن الحجم)، مع تحسين التوزيع وكفاءة رأس المال أيضًا.يمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت شراء أو بيع أو إرسال أو استلام الرموز المميزة على الفور، ويمكنه حتى استخدامها كضمان لفتح سيولة إضافية.نحن نتصور مستقبلًا حيث تصبح شركات التكنولوجيا المالية العالمية الموزعين الرئيسيين لاستراتيجيات الترميز، مما يوفر منتجات على المستوى المؤسسي مباشرة للمستهلكين في جميع أنحاء العالم.<ص>دخلت Ethena السوق في البداية من خلال التداول على أساس التوكنات، لكنها في وضع جيد يسمح لها بتنويع مصادر إيراداتها بمرور الوقت.وفي الواقع، فهي تفعل ذلك بالفعل اليوم.عندما تكون عوائد التداول الأساسي منخفضة أو سلبية، يمكن لإيثينا نقل بعض الأصول الإضافية إلى منتج آخر في نظامها البيئي، USDtb، وهي عملة مستقرة مدعومة بصندوق سندات الخزانة الرمزي BUIDL التابع لشركة BlackRock، للحفاظ على الاستقرار وتحسين العائدات.<ح2>كن متفائلاً بشأن المنطق الأساسي لـ ENA

<ص>في حين أننا وضعنا المنطق الصعودي طويل المدى لحجم السوق الذي يمكن التعامل معه في Ethena، فمن المهم بنفس القدر فهم خصائص فريقها وبروتوكولها، خاصة فيما يتعلق بإدارة المخاطر، والحصول على القيمة، وفرص النمو المستقبلية.<ح3>فريق

<ص>“لقد تركت وظيفتي لبدء Ethena بعد أيام قليلة من انهيار Luna، وقمت ببناء الفريق بعد أشهر قليلة من إفلاس FTX.” – جاي يونج، مؤسس إثينا<ص>بناءً على اتصالاتنا، أثبت جاي أنه أحد الممارسين الأكثر دقة والأكثر تفكيرًا استراتيجيًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi).وهو ينقل خبرته في الاستثمار عبر هياكل رأس المال في Cerberus Capital Management إلى سوق العملات المشفرة، الذي يمر بمرحلة من التمويل السريع.<ص>يتم دعم نجاح جاي من خلال فريق بسيط ولكنه ذو خبرة يضم حوالي 25 موظفًا تشغيليًا.على سبيل المثال لا الحصر، أعضاء فريق Ethena الأساسيين: CTO Alex Nimmo هو أحد أوائل الموظفين في BitMEX وقد شهد العملية الكاملة للشركة لبناء العقود الآجلة الدائمة في الأداة المالية الأكثر أهمية في مجال العملات المشفرة؛ عمل مدير العمليات التنفيذي إليوت باركر في Paradigm Markets وDeribit، وقد وضعت موارد شبكته في مجال صانعي السوق والبورصات الأساس للتكامل والتعاون الحالي لشركة Ethena مع هؤلاء الأطراف المقابلة.<ص>النتائج تتحدث عن نفسها.أصبحت إثينا أكبر مصدر للدولار الاصطناعي في أقل من عامين.خلال هذا الوقت، تحرك الفريق بسرعة، وحقق التكامل مع أفضل البورصات المركزية وأنشأ قنوات التحوط التي قد يستغرق اكتسابها معظم المشاريع سنوات.واليوم، تم قبول USDe كأصل إضافي من خلال منصات رئيسية مثل Binance وBybit.العديد من هذه البورصات هي أيضًا مستثمرة في Ethena، مما يشير إلى وجود تآزر استراتيجي واضح بين البروتوكول واللاعبين الرئيسيين في سوق العملات المشفرة العالمية.<ح3>قدرات إدارة المخاطر

<ص>نشر شركائي سبنسر وكايل مقالًا في عام 2021 بعنوان “بروتوكولات التمويل اللامركزي لا تستحوذ على القيمة، والمنظمات اللامركزية المستقلة تدير المخاطر.”الحجة الأساسية بسيطة: سيتم تقسيم بروتوكولات DeFi التي تحاول فرض رسوم دون إدارة المخاطر لأنه سيكون هناك دائمًا إصدار متشعب بدون رسوم.يجب أن تفرض الاتفاقيات التي تحتاج بشكل أساسي إلى إدارة المخاطر رسومًا، وإلا فلن يوفر أحد تغطية المخاطر للنظام.<ص>أثينا هي المثال المثالي لهذا المبدأ.لقد أظهر البروتوكول قدرات قوية في إدارة المخاطر ونجح في اجتياز حدثين رئيسيين للضغط هذا العام وحده، حيث عزز كل منهما مصداقيته ومرونته وثقة علامته التجارية داخل النظام البيئي للعملات المشفرة.<ص><ب>Bybit Hack: أكبر اختراق في تاريخ العملات المشفرة<ص>في 21 فبراير 2025، تعرضت بايبيت لاختراق محفظة ساخنة بقيمة 1.4 مليار دولار، والذي أصبح بمثابة اختبار ضغط حقيقي لنموذج الطرف المقابل في بورصة إثينا.أثار الحادث موجة هائلة من عمليات سحب المستخدمين من Bybit، لكن استراتيجية Ethena لم تتأثر بأي شكل من الأشكال.<ص>ومع مراكز التحوط والأصول الجانبية المنتشرة عبر منصات متعددة وتأمينها من قبل أمناء الحفظ خارج السلسلة، حافظت Ethena على عملياتها العادية طوال الحادث.والأهم من ذلك، أن Ethena لم تفقد أي أصول إضافية ولم تتعطل عمليات سك العملة والاسترداد المرتبطة بـ Bybit.<ص><ب>عمليات البيع في 11 أكتوبر: أكبر حدث تصفية في يوم واحد في تاريخ العملات المشفرة<ص>في 11 أكتوبر 2025، شهد سوق العملات المشفرة حدثًا شديدًا لتقليص المديونية – حيث تمت تصفية ما يقرب من 20 مليار دولار من المراكز في غضون ساعات قليلة، وتقلص حجم الفائدة المفتوحة للبورصات المركزية الرئيسية والبورصات اللامركزية بشكل كبير.في هذه العملية، انخفض سعر تداول USDe على Binance إلى حوالي 0.65 دولار بسبب تصميم آلة أوراكل الخاصة بـ Binance (والتي تم انتقادها لاحقًا).ومع ذلك، على منصات السلسلة الأكثر سيولة مثل Curve، يظل سعر USDe قريبًا من التكافؤ (انظر الرسم البياني أدناه) وتعمل وظيفة الاسترداد بشكل طبيعي – مما يشير إلى أن هذا يعد خللًا في السعر على منصة معينة بدلاً من فك النظام بشكل منهجي.تغريدة جاي على منصة X تشرح أحداث 11 أكتوبر بالتفصيل وتستحق القراءة.<ص><ص>مصدر البيانات: منصة X<ص>وفي كلتا الحالتين، تواصل فريق Ethena بشفافية ولم يتم فقدان أي أموال للمستخدمين. وفي الوقت نفسه، استمر البروتوكول في العمل بشكل طبيعي، حيث قام بمعالجة طلبات الاسترداد بمليارات الدولارات في غضون ساعات، مع إمكانية التحقق من جميع المعاملات عبر السلسلة.لحظات كهذه تختبر مدى انضباط المخاطر في أي اتفاق.إن الاستجابة الناجحة لمثل هذه الأحداث المجهدة على نطاق واسع لا تؤدي إلى تعزيز الثقة والمصداقية فحسب، بل تعمل أيضًا على بناء قيمة العلامة التجارية والحواجز التنافسية – مما يبني خندقًا قويًا لبروتوكولات التمويل اللامركزي مثل Ethena.<ص>لكي نكون واضحين، هناك من الأسباب ما يجعلنا نتوقع أن بروتوكول إيثينا سيواجه المزيد من اختبارات الإجهاد في السنوات المقبلة.نحن لا نزعم أن المخاطر غير موجودة أو تم القضاء عليها تمامًا، ولكننا نود التأكيد على أن Ethena أظهرت أداءً قويًا ومرونة خلال بعض أهم أحداث ضغوط السوق في الآونة الأخيرة.<ح3>إمكانية التقاط القيمة

<ص>نعتقد أن Ethena لديها القدرة على فرض أسعار أعلى مقارنة بالعملات المستقرة مثل USDC.على عكس USDC، تدير Ethena مخاطر السوق بشكل فعال، وتوفر للمستخدمين عوائد أعلى في معظم الحالات، ومن المرجح أن ترتبط سلبًا بأسعار الفائدة على المدى القريب إلى المتوسط ​​- وكلها عوامل تعزز قدرتها على الحصول على القيمة طويلة الأجل والحفاظ عليها.<ص>على الرغم من أن رمز ENA يعمل حاليًا بشكل أساسي كرمز للحوكمة، إلا أننا نعتقد أن هناك طريقًا واضحًا له لتجميع القيمة.حققت Ethena إيرادات بقيمة 450 مليون دولار تقريبًا خلال العام الماضي، ولا يتم توزيع أي منها حاليًا على حاملي رموز ENA.<ص>يحدد اقتراح تبديل المعدل الذي تم طرحه في نوفمبر 2024 العديد من المعالم التي يجب تحقيقها قبل أن يتمكن حاملو ENA من الحصول على توزيعات ذات قيمة.وقد تم استيفاء كل هذه الشروط قبل الانهيار الذي حدث في 11 أكتوبر.والمؤشر الوحيد الذي لا يرقى إلى المستوى القياسي في الوقت الحالي هو العرض المتداول من الدولار الأمريكي – نحن نقدر أن العرض المتداول من الدولار الأمريكي سوف يتجاوز 10 مليار دولار قبل بدء تبديل السعر.تتم حاليًا مراجعة تفاصيل تنفيذ تبديل السعر من قبل لجنة المخاطر والمجتمع.<ص>تقييمنا هو أنه من المرجح أن ينظر السوق العام إلى هذه التطورات بشكل إيجابي، لأنها ستعزز تآزر حوكمة Ethena، وتوسع قاعدة حامليها على المدى الطويل، وتقلل من ضغط البيع على الرمز المميز.<ح3>إمكانات النمو على المدى الطويل

<ص>استنادًا إلى أعمالها الحالية وحدها، تعد Ethena بالفعل واحدة من البروتوكولات الأعلى ربحًا في مجال العملات المشفرة.<ص>تستفيد Ethena من مكانتها الرائدة لإطلاق العديد من خطوط الإنتاج الجديدة بناءً على نقاط قوتها الأساسية المتمثلة في إصدار العملات المستقرة وخبرة تبادل العقود الدائمة للعملات المشفرة. تشمل خطوط الإنتاج هذه ما يلي:

<لي><ص>Ethena Whitelabel: حل “العملة المستقرة كخدمة”، تقوم Ethena بتخصيص العملات المستقرة لسلاسل الكتل والتطبيقات الكبيرة.حاليًا، وصلت Ethena إلى تعاون العلامة البيضاء مع MegaETH، وJupiter، وSui (من خلال SUIG)، وما إلى ذلك.<لي><ص>HyENA وEthereal: اثنتان من التبادلات اللامركزية ذات العقود الدائمة لطرف ثالث مبنية على أصول الرهن العقاري USDe، والتي لا تعمل فقط على تعزيز توسيع سيناريوهات تطبيق USDe، ولكنها تجلب أيضًا دخل رسوم المعاملات إلى نظام Ethena البيئي.تم تطوير كلا المشروعين من قبل فرق خارجية ولكنهما يخلقان قيمة مباشرة لشركة Ethena.

<ص>ستعمل خطوط الإنتاج المحتملة هذه على ترسيخ مكانة إثينا الرائدة في مجال الدولارات الاصطناعية.<ص>ومن خلال جميع خطوط الإنتاج الجديدة المبنية على Ethena، من المتوقع أن تجني Ethena فوائد مالية من هذه المبادرات، مما يكمل إيراداتها القوية بالفعل.<ح2>لماذا نحب إثينا على المدى الطويل؟

<ص>في سوق العملات المستقرة التي يهيمن عليها USDT وCircle منذ فترة طويلة، اكتسبت Ethena مكانة فريدة وأصبحت رائدة السوق بوضوح في فئة الدولار الأمريكي الاصطناعي.<ص>مع تكاثر عدد العملات المستقرة، ورموز الأصول التقليدية، وارتفاع التبادلات اللامركزية ذات العقود الدائمة، نعتقد أن Ethena في وضع فريد للاستفادة الكاملة من هذه الاتجاهات – تحويل الطلب العالمي على الرافعة المالية إلى عوائد جذابة ويمكن الوصول إليها للمستخدمين وشركات التكنولوجيا المالية العالمية.<ص>لقد صمدت ثقافة إدارة المخاطر القوية للبروتوكول أمام اختبارات التحمل في العالم الحقيقي وتستمر في النجاح، مما يساعد Ethena على بناء ثقة ومصداقية عميقة بين مستخدميها وشركائها.<ص>على المدى الطويل، يمكن لشركة Ethena الاستفادة من حجمها وعلامتها التجارية وبنيتها التحتية للتوسع في مجالات المنتجات الأخرى وتنويع الإيرادات وزيادة قدرتها على تحمل صدمات السوق.<ص>باعتبارها مُصدر الدولار الأمريكي الاصطناعي الأسرع نموًا في فئة العملات المستقرة الأسرع نموًا (العائد المستقر)، فإن Ethena في وضع مثالي لاحتضان خطوط أعمال جديدة ستجلب نموًا إضافيًا للشركات الأكثر ربحية في العملات المشفرة والبورصات ومسارات الإيداع والسحب، مع زيادة المعروض من USDe.<ص>الفرص المتاحة أمامنا هائلة، وباعتبارنا حاملي رموز ENA على المدى الطويل، فإننا متحمسون للغاية.