jakiro
لقد تفوق Ethereum (ETH) بشكل كبير على Bitcoin (BTC) في الأسابيع القليلة الماضية.
وفقًا لآخر تقرير بحثي أصدرته JPMorgan ، يعزو محللو وول ستريت هذه الظاهرة إلى أربعة عوامل أساسية – تحسين بنية ETF ، وزيادة في أقسام تمويل الشركات ، وتخفيف المواقف التنظيمية ، والاسترخاء المحتمل لوظائف التعهد المستقبلي.
لا تفسر هذه العوامل قوة Ethereum الأخيرة فحسب ، بل تشير أيضًا إلى أنه قد يكون لها مساحة أكبر للأعلى في المستقبل.
1. خلفية السوق: القوة الدافعة المزدوجة للسياسة وتدفق رأس المال
في يوليو ، أقر الكونغرس الأمريكي مشروع قانون STABLECOIN ACT ، حيث حقق فوائد مؤسسية غير مسبوقة لسوق التشفير.ثم ، اجتذبت Ethereum Spot ETF زخمًا قياسيًا في يوليو5.4 مليار دولار تدفق، مثل تدفق الأموال تقريبًا من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin.
ومع ذلك ، في أغسطس ، أظهرت شركة Bitcoin ETF تدفقًا صغيرًا من الأموال ، بينما واصل Ethereum ETF اتجاه التدفق الصافي للأموال.أصبح هذا التمايز لتدفقات رأس المال هو الفتيل المباشر لـ Ethereum لتحقيق الأداء الزائد ضد Bitcoin.
في الوقت نفسه ، لا يزال السوق ينتظر التصويت على “قانون هيكل سوق التشفير” في سبتمبر.يتوقع المستثمرون عمومًا أن تكون هذه نقطة تحول رئيسية أخرى تشبه تشريع StableCoin.في ظل الدور المزدوج لتوقعات السياسة والتوقعات في السوق ، ارتفع موقف Ethereum في سوق رأس المال بسرعة.
2. تحليل أربعة عوامل رئيسية: لماذا يتفوق Ethereum على Bitcoin؟
صرح محلل JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou وفريقه بوضوح في التقرير أن قوة Ethereum تأتي من السائقين الأساسيين الأربعة التالية:
1.
في الوقت الحاضر ، تتمثل إحدى الميزات الرئيسية للنظام الإيكولوجي Ethereum في آلية Staking POS (إثبات الحصة). يحتاج المستخدمون إلى ما لا يقل عن 32 ETH لتشغيل عقد التحقق بأنفسهم ، ولكن بالنسبة لمعظم المستثمرين المؤسسيين ومستثمري التجزئة ، فإن هذه العتبة مرتفعة نسبيًا.
إذا وافقت لجنة تنظيم الأوراق المالية الأمريكية (SEC) أخيرًا على SPOT Ethereum ETF للسماح بالتعهد ، فيمكن لمدير الصندوق إنشاء عوائد إضافية مباشرة لحاملي دون مطالبة المستثمرين بإدارة العقد بأنفسهم.هذا يعني أن SPOT ETH ETFs ليس فقط أداة تتبع الأسعار ، ولكن سيتم ترقيتها أيضًا إلى “منتج استثماري سلبي مع أرباح”.
هذا يختلف اختلافًا أساسيًا عن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin: لا يوجد لدى Bitcoin نفسها آلية عائد أصلي ، وقد تأتي Ethereum ETFs مع “اهتمام” في المستقبل ، مما يزيد بوضوح من جاذبية السوق.
2. زيادة وتطبيق قسم تمويل الشركات
قال JPMorgan إن هناك مواعيد حاليًا10 شركات مدرجةقم بتضمين Ethereum في الميزانية العمومية ، وهو ما يمثل التداول الكلي تقريبًا2.3 ٪.
ما يجدر الإشارة إليه هو أن بعض الشركات لا “شراء ومعقد” فحسب ، بل تشارك بشكل أكبر في النظام البيئي:
قم بتشغيل عقدة التحقق: الحصول مباشرة على دخل التعهد.
اعتماد استراتيجية السائل أو defi: استثمر ETH في اتفاقيات مشتقة لكسب دخل إضافي.
هذا يعني أن Ethereum يتطور تدريجياً من “الأصول المضاربة” إلى“أداة تخصيص الأصول المستدامة للمؤسسة”. وهذا الاتجاه هو بالضبط ما لم تحققه عملة البيتكوين بالكامل.
يمثل تدخل قسم تمويل الشركات دخولًا طويل الأجل ومستقر لرأس المال ، ويعزز أيضًا تقييم السوق من Ethereum.
3. يخفف المنظمون من موقفهم من الرموز السائلة
سابقا ، ثانيةليدووتجمع الصواريخيعد امتثال الرموز المميزة للسائل (LSTS) مثيرًا للجدل دائمًا ، ويشعر السوق بالقلق من أن يتم الاعتراف بهذه الرموز على أنها أوراق مالية ، والتي ستؤثر على مشاركة المؤسسات الواسعة النطاق.
ومع ذلك ، فإن الوضع الأخير هو أن SEC قد أعطت توضيحًا على مستوى الموظفين “قد لا يعتبر أمنًا”.على الرغم من أن التشريع لم يتم تشريعه رسميًا ، إلا أن هذا البيان قد خفف إلى حد كبير مخاوف المؤسسات.
على هذه الخلفية ، قد تدخل الأموال المؤسسية التي كانت في الأصل على وشك الامتثال تعهد Ethereum والأسواق المشتقة ذات الصلة بشكل أسرع وأكبر.
4. تحسين آلية استرداد ETF: معتمدة في الفداء المادي
وافقت SEC مؤخرًا على آلية الفداء المادي لبيتكوين الفوري و Ethereum ETFs.هذا يعني أنه عندما يسترد المستثمرون المؤسسيون حصة ETF الخاصة بهم ، لم يعد عليهم أن يمروا بالعملية المرهقة المتمثلة في “بيع ETF أولاً لتبادلها نقدًا” ، ولكن يمكنهم سحب مبالغ متساوية من Bitcoin أو Ethereum مباشرة.
هذه الآلية تجلب ثلاث فوائد رئيسية:
-
تحسين الكفاءة: توفير الوقت والتكلفة.
-
تعزيز السيولة: ترتبط ETFs مباشرة بالسوق الفوري.
-
تقليل ضغط الرمي: تجنب تشغيل بيع السوق عند استرداد واسع النطاق.
بالنسبة إلى Bitcoin و Ethereum ، يعد هذا النظام جيدًا أيضًا ، ولكن نظرًا لأن Ethereum يمثل نسبة منخفضة نسبيًا من الممتلكات المؤسسية والمؤسسية ، فهذا يعني أن هناك مجالًا أكبر للنمو في المستقبل والتأثير الهامشي أكثر أهمية.
3. التوقعات المستقبلية: هل تجاوزت إمكانات Ethereum Bitcoin؟
أشار JPMorgan في تقريرها إلى أنه على الرغم من أن Bitcoin لا تزال الشركة الرائدة في “متجر القيمة” في سوق التشفير ، فإن Ethereum لديها مساحة أوسع للنمو:
-
اعتماد ETF (شعبية ETF): لا يزال مقياس تمويل ETH ETF أقل من مشروع BTC ، ولكن مع استرخاء وظيفة التعهد ، من المتوقع أن يجذب المزيد من الأموال طويلة الأجل.
-
اعتماد الشركات (شعبية الشركات): تم الاحتفاظ بيتكوين من قبل عدد كبير من المؤسسات والمؤسسات ، في حين أن Ethereum لا يزال في مهدها ، وهناك مجال كبير للنمو الإضافي في المستقبل.
-
Defi والنظام البيئي للتطبيق: Ethereum ليس فقط أصلًا رقميًا ، ولكنه يحمل أيضًا تطبيقات مثل التمويل اللامركزي (Defi) ، NFT ، StableCoins ، AI+الحوسبة على السلسلة ، وبالتالي الحوسبة على السلسلة ، لذلك لديها سيناريو استخدام أكثر ثراءً.
بمعنى آخر ، تشبه Bitcoin “الذهب الرقمي” ، في حين أن Ethereum تتطور إلى “البنية التحتية للاقتصاد الرقمي”.
4. الخلاصة
يكشف تحليل JPMorgan عن منطق رئيسي: قوة Ethereum لا تحركها تكهنات قصيرة الأجل ، ولكنها تستند إلىالسياسات والتحسين الهيكلي والتبني المؤسسي والفوائد المحتملةفوق تأثير التراكب للعوامل الرئيسية الأربعة.
مع مزيد من التحسن في آلية ETF ، والزيادة المستمرة في مقتنيات قسم تمويل الشركات ، وتأكيد السياسة المستقبلية المحتملة للـ SEC ، من المتوقع أن تضيق Ethereum تدريجياً أو حتى تتجاوز مزايا Bitcoin في هيكل السوق المستقبلي.
بالنسبة للمستثمرين ، فإن هذا الاتجاه ليس مجرد إشارة لتدفق رأس المال ، ولكن أيضًا نقطة تحول في سوق التشفير بأكمله من “متجر واحد للقيمة” إلى “نظام إيكولوجي للتطبيق متعدد الأبعاد”.
في فصل جديد في تاريخ العملة المشفرة ، قد لا تزال Bitcoin “الذهب الرقمي” ، لكن Ethereum ينمو بسرعة إلى “قلب الاقتصاد الرقمي”.
