jakiro
المؤلف: Cycle Capital ، ليزا
منذ سياسة “924” جديدة ، شهدت سوق الأوراق المالية في الصين زيادة ملحمية.عززت سياسات الوزارات المالية الثلاث واجتماع المكتب السياسي للجنة المركزية معنويات السوق إلى ما هو أبعد من التوقعات ، ودخلت أسواق الأسهم A-Share و Hong Kong في انتعاش قوي ، حيث قادت السوق العالمية.ولكن بعد اليوم الوطني ، تحول السوق إلى انخفاض في ظل التوقعات العامة المتفائلة للغاية.ستحاول هذه المقالة إصدار حكم من منظور تحليل الأساسيات الاقتصادية المحلية والسياسات ومستوى التقييم العام لسوق الأوراق المالية.
1. الأساسيات
بشكل عام ، لا تزال الأساسيات المحلية ضعيفة بشكل عام ، مع بعض علامات التحسن الهامشي ، ولكن لم يتم رؤية إشارات نقطة تحول واضحة.خلال عطلة اليوم الوطني ، زاد ازدهار الاستهلاك على أساس سنوي وشهر ، لكنه لم ينعكس بعد في بعض المؤشرات الاقتصادية الرئيسية.في الأرباع القادمة ، قد يظهر نمو الصين اتجاهًا معتدلًا للاسترداد وسط تعزيز السياسة.
في سبتمبر ، كان مؤشر مديري المشتريات التصنيع (PMI) 49.8 ٪ ، بزيادة 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق ، وارتفعت رخاء الصناعة التحويلية ؛ ، وصناعة غير التصنيع انخفض المستوى الاقتصادي قليلاً.
تأثرت عوامل مثل القاعدة العالية في نفس الفترة من العام الماضي ، في أغسطس ، انخفضت أرباح المؤسسات الصناعية أعلى من الحجم المخصص بنسبة 17.8 ٪ على أساس سنوي.
في أغسطس 2024 ، ارتفع سعر المستهلك الوطني بنسبة 0.6 ٪ على أساس سنوي.من بينها ، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8 ٪ ، ارتفعت أسعار السلع الاستهلاكية بنسبة 0.2 ٪ ؛في المتوسط من يناير إلى أغسطس ، ارتفع سعر المستهلك الوطني بنسبة 0.2 ٪ مقارنة مع نفس الفترة من العام الماضي.
في أغسطس ، بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 387.26 مليار يوان ، بزيادة قدرها 2.1 ٪ على أساس سنوي.
مؤشر سعر البيع للممتلكات السكنية المستعملة في 70 مدينة كبيرة ومتوسطة الحجم في أغسطس 2024
انطلاقًا من مؤشرات الأمام المالية ، فإن الطلب الإجمالي للتمويل الاجتماعي غير كافٍ نسبيًا. غير كافٍ نسبيًا والنظام المالي لديه خجلة معينة ، وقد تم إعاقة تأثير انتقال السياسة النقدية.
الثاني
استنادًا إلى الخصائص السفلية على مراحل السهم في العشرين عامًا الماضية ، تكون إشارات السياسة قوية بشكل عام وتحتاج إلى تجاوز توقعات المستثمرين في ذلك الوقت. .لقد تجاوزت السياسة الأخيرة التوقعات وتم الكشف عن إشارات السياسة.
في 24 سبتمبر ، 2024 ، عقد مكتب معلومات مجلس الدولة مؤتمرا صحفيا ، وأعلن حاكم بنك الصين في الصين بان غونغشنغ إنشاء أدوات جديدة للسياسة النقدية لدعم التطوير المستقر لسوق الأوراق المالية.
الأول هو إنشاء بورصات مريحة بين الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين ، ودعم الأوراق المالية المؤهلة والأموال وشركات التأمين لاستخدام سنداتها الخاصة ، وتصنيرة الأوسط ، وشنغهاي وشنتشن 300 أسهم مكونة كتعهد الأصول للحصول على السيولة من البنك المركزي البنك المركزي هذه السياسة سوف تحسن بشكل كبير من القدرة على الحصول على صناديق المؤسسات وزيادة الأسهم.تبلغ المرحلة الأولى من المرحلة الأولى من تشغيل أول راحة للمبادلة 500 مليار يوان ، ويمكن توسيع نطاق في المستقبل اعتمادًا على الموقف.
العنصر الثاني هو إنشاء إعادة عرض خاصة لإعادة شراء الأسهم وزيادة المقتنيات ، وتوجيه البنوك لتقديم قروض للشركات المدرجة والمساهمين الرئيسيين ، ودعم إعادة شراء وزيادة مقتنيات الأسهم.تبلغ الفترة الأولى من أداة إعادة الشراء 300 مليار يوان ، ويمكن أيضًا توسيع المبلغ اللاحق حسب الاقتضاء.
في 26 سبتمبر 2024 ، أصدر المكتب المالي المركزي ولجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بشكل مشترك “الآراء التوجيهية حول تعزيز دخول الأموال المتوسطة والطويلة الأجل في السوق” ، وتغطي تدابير تغطي 1) زراعة بيئة سوق رأس المال في Changqian Changtou ، 2) تطوير أموال عروض عامة من الأسهم ودعم التطوير الثابت لصناديق الأسهم الخاصة ، 3) تحسين سياسات الدعم للأموال المتوسطة والطويلة الأجل التي تدخل السوق ، وما إلى ذلك ، مع ما مجموعه ثلاث دلالات و 11 نقطة رئيسية .
السبب الجذري لمشاكل النمو الحالية في الصين هو استمرار تقلص الائتمان ، واستمرار التخفيض في القطاع الخاص ، وفشل التوسع الائتماني في الإدارات الحكومية في التحوط بفعالية.والسبب في هذا الموقف هو أنه من المتوقع أن يكون العائد على الاستثمار منخفضًا ، وخاصة أسعار العقارات والسوق البطيئة ، والثاني هو أن تكاليف التمويل ليست منخفضة بما فيه الكفاية.جوهر هذه الجولة من التغييرات في السياسة هو اتباع فكرتي تقليل تكاليف التمويل (خفض أسعار الفائدة المتعددة) وزيادة توقعات عائد الاستثمار (تثبيت أسعار السكن وتوفير دعم السيولة لأسواق الأسهم). يمكن للطب علاج المرض.
في الساعة 10 صباحًا في 8 أكتوبر (الثلاثاء) ، عقدت لجنة التنمية والإصلاح الوطنية مؤتمرا صحفيا لمجلس الدولة. قدم أن “تنفيذ مجموعة من السياسات الإضافية بشكل منهجي وتعزيز الاقتصاد بقوة. الهيكل التصاعدي أفضل ويستمر اتجاه التنمية في التحسن” ، وأجاب على الأسئلة من المراسلين.تم تخمير المشاعر المتزايدة بالكامل خلال عطلة اليوم الوطني. في غضون عامين.لدى المشاركين في السوق توقعات عالية للسياسة المالية ، وبالتالي فإن السوق سوف يولي المزيد من الاهتمام لإصدار اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح. أيضا عكس السوق بعد اليوم الوطني.
3. التقييم
بعد فرز الخصائص السفلية للسوق في الأسواق السابقة ، أظهرت هذه الجولة من السوق الخصائص السفلية من وجهات نظر طول الانخفاض ، ودرجة الانخفاض ، ومستوى التقييم.
ملاحظة: يتضمن هذا الانخفاض بيانات السوق اعتبارًا من 27 سبتمبر 2024 المصدر: Wind ، قسم أبحاث CICC
اعتبارا من حوالي 9 من العاشر ، تعافى مستوى تقييم الأسهم A حول الوسيط.
في المقارنة الرأسية التاريخية ، كانت الارتداد مرتفعًا نسبيًا في نهاية سبتمبر ، وقد وصلت إلى مضاعف PE للتسارع الاقتصادي المتوقع لإعادة الوباء في أوائل السنوات الـ 23.في المقارنة الأفقية للأسواق العالمية الكبرى ، لا يزال تقييم السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة هو الأقل في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، بالقرب من مستوى كوريا الجنوبية.
باختصار ، يكمن مفتاح انعكاس السوق في تأكيد الإشارات الأساسية المتوسطة. بسرعة كبيرة.غالبًا ما يصاحب السوق تحت التقلب العالي رد الفعل المفرط ، والانسحاب بعد زيادة تاريخية هو حاجة فنية وذات معقولة.بعد زيادة السياسة النقدية أولاً ، ما إذا كان يمكن متابعة السياسات المالية اللاحقة هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على وتيرة ومساحة سوق الأوراق المالية في المستقبل القريب.تمامًا مثل فن الإدارة المتوقعة في الاحتياطي الفيدرالي ، ليس من المناسب إضافة حريق آخر في بيئة سوق مجنونة وجذرية ، ولكن الأمور ستكون سلسة عندما تكون الأمور بطيئة ، وسوف تتفوق المياه عندما تكون ممتلئة.من منظور طويل الأجل ، يعتقد المؤلف أن الانخفاض الأخير هو تعديل بدلاً من نهاية الاتجاه.
