المؤلف: DFG Office المصدر: متوسطة الترجمة: OUBA جيد ، رؤية سلسلة البتات

يقدم

تم تعهدها بالسيولة التي تم تعهدها والسيولة على هؤلاء المستخدمين الذين يأملون في إضافة عائدات ETH إلى المستخدمين الذين يرغبون في إحضار عائدات ETH على أساس الأخبار الجيدة التي قدمتها ETH ETF.وفقًا لبيانات Defi Llama ، تتمتع هاتان الفئتان من TVL بنمو مذهل ، حيث يحتلما المرتبة الخامسة والسادسة بين جميع الفئات.لقد تطور النظام الإيكولوجي لإعادة الطعنة مؤخرًا بسرعة ، ولكن قبل فهم الفوائد الإضافية التي جلبتها إعادة الطعن والسيولة ، دعنا أولاً نحل المبادئ الأساسية للتعهد والسيولة.

خلفية خلفية staking و staking السائل

تعهد Ethereum ETH بحماية الشبكة والحصول على مكافآت ETH إضافية.على الرغم من أن ETH ETH سوف يولد عائدًا ، إلا أنه ينطوي على خطر قطعه وخطر عدم كفاية السيولة الناتجة عن غير قادر على بيع ETH بسبب فترة الرفع.

لتصبح مصادقة ، تحتاج التعهدات الفردية إلى الكثير من الأموال المبكرة ، أي 32 ETH ، وهي عتبة لا تطاق لكثير من الناس.لذلك ، فإن التحقق مثل Consensys و Ledger ، أي أن منصة الخدمة توفر خدمة تعهد مجموعة ، مما يتيح للعديد من المستخدمين دمج حيازاتهم ETH لتلبية متطلبات الحد الأدنى من التعهد.

على الرغم من أن هذه الخدمات تسمح بتعيين عدد التعهدات في ETH ، فإن ETH من ETH العهد لا يزال في حالة “قفل” ولا يمكن الوصول إليه حتى يتم رفع التعهد (يستغرق بضعة أيام).يولد السيولة كبديل مبتكر ، ويلقي برموز السيولة في مقابل ودائع ETH المستخدم.تمثل الرموز السائلة ETH تعهدها هذه ETH.Lido هو رائد تعهد السيولة ، ثم شركات مثل Rocket و Stader تبعت عن كثب.هذه الحلول لا تجعل الحصول على تعهد أسهل فحسب ، بل تعمل أيضًا على تحسين المرونة والعوائد المحتملة للمستثمرين.

صعود التعهد

هذا مفهوم اقترحه eigenlayer لأول مرة.عادة ما تحتاج هذه الوحدات إلى التحقق من الخدمات بنشاط (AVS) ، والتي تحميها الرموز الخاصة بها وستواجه مشاكل مثل توجيه شبكات الأمان ونماذج الثقة المنخفضة.لقد حل التعهد هذه المشكلة ، لأنه يمكن توجيه الأمان من جهاز التحقق الكبير من Ethereum ، ومهاجمة تعهده في المجمع يتطلب تكلفة أكبر.

على الرغم من أن eigenlayer هي أول اتفاقية إعادة صياغة ، إلا أن بعض الاتفاقيات الأخرى أصبحت أيضًا منافسين.على الرغم من أنها مصممة لتزويد الأمن بأصول إعادة تدويرها ، إلا أن هناك اختلافات دقيقة بينها ، وسنناقش هذه الاختلافات في القسم التالي.

اتفاقية الطباعة المفرطة

دعم أصول الإيداع حاليًا

أنواع الودائع التي تدعمها كل اتفاقية مهمة لأنها تحدد قدرتها على استيعاب تدفق الودائع.بمرور الوقت ، من المرجح أن تجذب اتفاقيات دعم الأصول الأوسع نطاقًا أكبر.في الوقت الحاضر ، يدعم eigenlayer فقط تعهدات ETH و ETH Mobile (LST) ، بينما يدعم Karak و Symbiotic مجموعة واسعة من نطاق الأصول.هذا التنوع هو العوامل الرئيسية لهذه الاتفاقيات الثلاثة لإعادةيد.

يقبل Karak العديد من الأصول ، بما في ذلك LST ، رمز مبلور موبايل (LRT) ، برموز Pendle LP و Stablecoins.في الوقت نفسه ، يدعم تكافلي LSTA و ENA ENA و SUSDE.على الرغم من أنهم يقبلون حاليًا أنواعًا مختلفة من الأصول ، إلا أن كلا الخطين لتوسيع منتجاتها.يمكن لـ Karak قبول أي أصول لإعادة الطرفية ، في حين أن التكافلي يسمح باستخدام ERC-20s كضمان تعهد.نطاق الأصول الحالي لـ eigenlayer محدود نسبيًا ، لكن الخطط المستقبلية تشمل خيارات تعهد مزدوج و LP re -pledge.

نموذج الأمن

في الوقت الحاضر ، يقبل eigenlayer فقط ETH ومتغيراتها.هذا أمر مهم للغاية لأنه يمكن أن يقلل من خطر التقلبات الكبيرة ، وقد يعرض هذا التقلب للخطر أمان الشبكة استنادًا إلى خدمات التحقق النشطة (AVS) بناءً على eigenlayer.في المقابل ، توفر اتفاقيات مثل Karak و Symbiotic مجموعة واسعة من الأصول لـ Re -Pledges ، وتوفير خدمات أمنية موزعة أكثر مرونة (DSS) والشبكات (على Karak) والشبكات على منصاتها (على Karak) والشبكات (على التكافلية) خيارات السلامة.

توفير أصول متعددة لـ re -pledges لتحقيق أمان مخصص ، وتمكين الخدمات لتحديد مستوى الأمن الاقتصادي الذي يحتاجونه.من خلال تلقي الرموز التي تولد الدخل ، يمكن للخدمات القائمة على اتفاقية إعادة البناء أن تقلل من الفوائد الإضافية المطلوبة من خلال جذب التحديات ، مما يجعل الخدمة أكثر فعالية من حيث التكلفة.تتيح هذه الطريقة المخصصة للخدمة تحديد أنواع ومستويات سلامتها المطلوبة.

من حيث التصميم ، قام كل من eigenlayer و Karak بترقية العقود الذكية الأساسية ، والتي تديرها توقيعات متعددة.لديهم ثلاثة و 2 توقيعات متعددة مختلفة ، تتحكم في أجزاء مختلفة من البنية التحتية ، والتحكم المبعثر لمستخدمي مختلفين.من ناحية أخرى ، فإن التكافلية لديها عقد أساسي غير مرض يمكن أن يلغي مخاطر الحوكمة وفشل نقطة واحدة.على الرغم من أن هذا يمكن أن يلغي مشاكل الحوكمة المركزية ، إذا كانت هناك أي أخطاء أو عيوب في رمز العقد ، إلا أن هناك حاجة إلى إعادة نشر.

على الرغم من دعم تعهد لدعم أمان البلياردو ، هناك خطر من التواطؤ بين المشغلين.على سبيل المثال ، إذا كانت شبكة بقيمة 2 مليون دولار محمية بمقدار 10 ملايين دولار ، فإن مهاجمة الشبكة اقتصادية ، لأن تكلفة الهجوم (5 ملايين دولار أمريكي) أعلى من العائد (مليوني دولار).ومع ذلك ، إذا كانت نفس 10 ملايين دولار ، ثم تعهدت بـ ETH لحماية 10 ملايين دولار أمريكي بقيمة 2 مليون دولار ، فإن الهجوم اقتصادي.من أجل تخفيف هذا الموقف ، يمكن استخدام القيود المفروضة على الأصول التي يتم إعادة تصنيعها للمصادقة المخصصة للخدمات الأخرى لمنع تركيز ETH إعادةج.

متاجر السلسلة والشركاء

يقبل eigenlayer و symbiotic بشكل أساسي فقط الأصول المخزنة على Ethereum ، لكن Karak دعمت الآن الودائع من 5 سلاسل.دمج المزيد من السلاسل لاستلام أصول إعادةيد ، مما يقلل من الطلب على البنية التحتية لإعادة الطعنة بخلاف الوصول إلى جسر الأخبار إلى Ethereum.ومع ذلك ، لا يزال معظم TVLs محتجزًا في Ethereum ، ويمكن أن يوفر استخدام الأصول التي تم إعادة تدويرها على Ethereum أعلى أمان.

أطلقت Karak أيضًا الطبقة الثانية من الشبكة K2 ، والتي تعمل كبيئة صندوق رمل يتم اختبار DSS قبل الترقية على Ethereum.بالمقارنة مع eigenlayer أو symbiotic ، لا يوفر أي من هاتين الشبكتين بيئة اختبار مماثلة مثل Karak ، ولكن يمكن للبروتوكول أيضًا استخدام سلاسل مختلفة للاختبار.

على الرغم من وجود اختلافات في اتفاقية إعادة الطعنة المذكورة أعلاه ، يبدو أنها تتكامل معًا في النهاية لتوفير خدمات مماثلة مع بعضها البعض ، وتغطي أصولًا ترفيهية مختلفة.لذلك ، يعتمد نجاح كل اتفاق على الشراكات التي يمكنهم تأسيسها حتى يتمكنوا من بناء خدمات على بنيتهم ​​التحتية.

نظرًا لأن eigenlayer هو رائد في مجال السداد ، فإن عدد AVs المبني على البنية التحتية هو أيضًا الأكبر.تشمل AVS الأكثر شهرة على eigenlayer eigenda و Altlayer و Hyperlane.على الرغم من أن Karak أعلنت فقط عن واحد من DSS ، فقد نجحت في دمج ثقب الدودة لتطوير شبكات أجهزة التحقق اللامركزية وشبكات التتابع اللامركزية المستخدمة في ناقل الحركة الرمزي الأصلي (NTT).على الرغم من أن Symbiotic هو الأحدث ، أعلنت Ethena مؤخرًا أن Ethena ستستخدم إطار عمل RE -PLEDGE وشبكة جهاز التحقق من Layerzero اللامركزي (DVN) لضمان نقل الأصول عبر الأصول الأمريكية و SUSDE.

مع مرور الوقت ، قد تستخدم المزيد من الخدمات البنية التحتية لإعادة الطعنة لضمان السلامة.من المحتمل أن يفوز المنصة التي يمكنها دائمًا إنشاء شراكة مع المشاركين الكبار على منصات أخرى على المدى الطويل.بعد استكشاف آفاق إعادة الطعن ، من المهم دراسة الطبقة التالية من اتفاقية التدفق والتعبير ، من أجل فهم الاختلافات الدقيقة وكيفية إضافة قيمة إلى النظام الإيكولوجي بأكمله.

سائل مرة أخرى تعهدت نظرة عامة

نوع LRT

عندما تقوم بالإيداع بالاتفاقية ، يوفر لك مجلس جمعية الإعادة السائل لإعادة التغليف السائل.وفقًا للاتفاقية التي تختارها ، يمكنك اختيار العديد من خيارات إيداع الأصول.

على سبيل المثال ، بالإضافة إلى ETH و Steth الأصليين ، يسمح Renzo أيضًا ودائع WBETH ، في حين أن Kelp يسمح لـ ETHX و SFRXETH.بغض النظر عن الرمز المميز الذي تودته في هذه الاتفاقيات ، ستتلقى LRT و Ezeth و RSETH.يعتبر هذان LRTs LRT على أساس السلة لأن الرموز المميزة LRT ممثلة بمجموعة من الأصول الأساسية.قد يؤدي جمع LST المتعددة إلى نفس LRT إلى تحديات الإدارة المعقدة ومخاطر إضافية للمعاملات.

توفر اتفاقيات إعادة صياغة الأجهزة المحمولة الأخرى LRT الأصلية ، ويمكن للمستخدمين تخزين ETH الأصلي فقط.بالنسبة إلى Puffer ، على الرغم من أنه يقبل حاليًا Steth ، إلا أنه سيحول Steth إلى ETH الأصلي للتعهد الأصلي.في الماضي ، كانت هذه ميزة ، لأن eigenlayer كان لها الحد الأعلى للإيداع على LST ، ولم يكن هناك ETH الأصلي.ومع ذلك ، ألغت في وقت لاحق الحد الأعلى لإيداع جميع أنواع الأصول.

لدى كل من Eigenpie و Mellow حاليًا LRT مستقلة ، والتي توزع الرموز المحددة LRT في مقابل ودائع محددة ومكتبات التأمين.على الرغم من أن هذا يعزل خطر الرمز المميز LRT على مكتبات LST/التأمين الخاصة به ، إلا أنه يسبب المزيد من السيولة ، لأنه لا يوجد أي تدفق تجمع DEX تقريبًا.

دعم Defi و Layer 2

يتمثل اقتراح القيمة لاتفاقية إعادة الطعن السائل في أنه يمكنك فتح كفاءة رأس المال واستخدام الأصول التي أودعت للحصول على فوائد تراكمية من re -pledge و defi.Pendle هي المنصة الأكثر استخدامًا لهذه البروتوكولات ، لأن آلية معاملات الدخل الخاصة بها تتيح للمستخدمين استخدام الرافعة المالية لزراعة النقاط على بروتوكول السائل والتعهد.توفر العديد من الودائع أيضًا السيولة على Pendle ، لأنه إذا شغلت مواقع لإنهاء صلاحيتها ، فيمكنها توفير السيولة دون عدم الثبات.

توسع العديد من تكامل Defi إلى حقول وبروتوكولات أخرى.تُستخدم هذه LRTs أيضًا كسيولة لتبادل DEX على منصات مثل Curve و Uniswap ، للمستخدمين الذين يرغبون في الانسحاب مسبقًا دون انتظار سحب فترة التعهد.كما ظهرت مكتبات التأمين ، وتوفر استراتيجيات إيرادات مختلفة لهذه LRT من خلال التداول والخيارات.الآن ، توفر بعض منصات الإقراض (مثل العصير والإشعاع) أيضًا LRT كخدمة للاقتراض للرهون العقارية.

من أجل التعامل مع انخفاض رسوم الغاز ، تدعم هذه LRTs أيضًا مختلف الطبقات 2.يمكن للمستخدمين اختيار تعهد الأصول مباشرة على L2 ، أو يمكنهم نقل الأصول التي تم إعادة تمييزها من Ethereum إلى L2 لتقليل رسوم الغاز Defi.على الرغم من أن معظم TVL وحجم المعاملات لا يزالون على Ethereum ، إلا أن تمديد LRT إلى L2 يمكن أيضًا توسيع حصتها في السوق ، لأن المشاركين الصغار يعوقهم مصاريف غاز Ethereum عالية.

دعم بروتوكول إعادة الطعن

تم بناء بروتوكول إعادة السيولة في الأصل على eigenlayer لأنه كان أول اتفاق لتقديم إعادة الطعن.بعد ذلك ، انتقلت Karak عبر الإنترنت ، لكنها لم تتطلب هذه البروتوكولات التي يتم إعادة صياغتها للسيولة للاندماج بمفردها ، لأن المستخدمين يمكنهم إيداع LRT مباشرة إلى Karak بعد تعهد بمشغل بروتوكول السيولة على eigenlayer.لذلك ، تم دمج معظم اتفاقيات إعادة التعبير عن السيولة مع eigenlayer و Karak.

من ناحية أخرى ، تم إطلاق التكافل في نهاية يونيو.هذا يسمح فقط LST لتخزين تكافلي لإعادة التحول.إذا أرادت اتفاقية التدفق -RE -PLEDGE توفير LRT للتكافلي ، فيجب عليهم إعداد مكتبة أو مشغل تأمين للسماح بإيداع إيداع المستخدم لهم حتى يمكن تعهدهم بالتكافل.

في ضوء النزاعات الأخيرة حول Airdrop eigenlayer ، لا يرضي العديد من المستخدمين عن مصطلحات Airdrop ، وبدأ بعض المستخدمين في إصدار طلبات السحب على النظام الأساسي.نظرًا لأن المستخدمين والمزارعين يبحثون عن الاتفاق التالي لكسب الدخل والهواء المزرعة ، يبدو أن التكافلية هي الخيار المنطقي التالي.على الرغم من أن التكافلي قد حدد حد إيداعه إلى حوالي 200 مليون دولار أمريكي ، إلا أنه يعمل مع العديد من الاتفاقيات الأخرى.Mellow هي أول اتفاقية إعادة صياغة للسيولة تستند إلى تكافلي ، ولكن العديد من الاتفاقات السابقة على eigenlayer تتعاون الآن مع تكافلي للحفاظ على حصتها في السوق.

إعادة زيادة الرهن

منذ نهاية عام 2023 ، زادت الإيداع.وصلت نسبة إعادة صياغة السيولة (TVL/TVL في TVL/Pledge من إعادة تأمين السيولة) إلى أكثر من 70 ٪ ، واستمرت في الزيادة بحوالي 5-10 ٪ في الأشهر الأخيرة ، مما يشير إلى أن معظم سيولة إعادة الطلعة هي سيولة التعهد الذي أعيد تصويره هي أن سيولة التعهد المعاد ترتيبها تقترن ببروتوكولات إعادة الطلاق السيولة.مع توسيع فئة إعادة الطلق ، من المتوقع أن تتوسع اتفاقية إعادة السيولة.

ومع ذلك ، هناك علامات واضحة على أن انسحاب انسحاب ودائع eigenlayer و pendle قد انخفض بأكثر من 40 ٪ بعد انتهاء 27 يونيو.على الرغم من أنه يمكن تمديد الإيداع في Pendle ، إلا أن التدفق الخارجي للأموال قد يكون ناتجًا عن الرموز المميزة لـ TEGE ومعظم بروتوكولات رهن السيولة الرئيسية في عام 2024.

سيستمر المزارعون في أن يكونوا مزارعين.على الرغم من إطلاق Airdrop eigen من Eigenlayer ، إلا أنه لا يزال غير قادر على التداول حتى نهاية سبتمبر 2024.لذلك ، قد يخرج المزارعون ودائعهم ويبحثون عن قطرات الهواء الأخرى لزراعتها.بمرور الوقت ، قد تتدفق بعض السيولة إلى بروتوكولات أخرى ، وهي Karak و Symbiotic.

حتى بالنسبة لبروتوكولات إعادة الصياغة للسيولة التي تم إطلاقها ، فإنها تحتوي أيضًا على مواسم Airdrop اللاحقة ، ولا يزال من الممكن استخدام LRT في Karak ، مع العمل الجاد للاندماج مع التكافلية.مع زيادة TGE المستقبلية التكافلية و Karak وزيادة إيداعهم ، من المحتمل أن يستمر المستخدمون في زراعة هذه الاتفاقيات.

ختاماً

اعتبارًا من 1 يوليو 2024 ، تعهد ما يقرب من 33 مليون ETH في الرصيد ، والتي تعهدت حوالي 13.4 مليون ETH (46 مليار دولار أمريكي) من خلال منصة تعهد الهاتف المحمول ، وهو ما يمثل 40.5 ٪ من جميع ETH التعهد.نظرًا للزيادة في ودائع ETH الأصلية على eigenlayer ، وحد إيداع LST محدود ، فقد انخفضت هذه النسبة مؤخرًا.

مع مكافأة AVS وتخفيض التنشيط ، يمكن مكافأة الخدمات الجديدة في اتفاقية التعهد من خلال تخصيص النوع الجديد ، على غرار عودة التعهد على Lido.على الرغم من أن مزارعي Airdrop قد يزيلون السيولة من مكافآت Airdrop الموزعة ، فقد يتم جذب طالب المنفعة بمرور الوقت.

في الوقت الحاضر ، تبلغ نسبة إعادة الطعن والتعهد المتنقل حوالي 35.6 ٪ ، بالقرب من نسبة ETH تعهد الأجهزة المحمولة بإجمالي تعهد ETH.نظرًا لأن منصة re -pledge تلغي أخيرًا الحد الأقصى لإيداع الإيداع ويتوسع إلى أصول أخرى (بما في ذلك محاولة تعهد Milady) ، فقد يجذب المزيد من تدفقات رأس المال في المستقبل.