jakiro
المؤلف: Donovan Choy ، محلل مشفر ؛
1،مقدمة
معركة الاسترداد هي تسخين.تحدي تحد eigenlayer هو بروتوكول جديد آخر تكافلي مدعوم من Lido.أحدث المشاركين لديهم مزايا تنافسية من حيث تصميم الاتفاقية وشراكات BD.قبل أن ندرس أحدث ديناميات المنافسة في مجال التعهد ، نحتاج أولاً إلى فهم المخاطر الرئيسية في هذا المجال.
2المشكلة الحالية للتعهد
اليوم ، فإن طريقة تعهد العمل مثل هذا: بوب يخزن ETH/STETH في بروتوكول إعادة الصياغة مثل Ether.fi ، Renzo أو Swell ، ثم يعهد به إلى مشغل عقدة eigenlayer ، ثم يضمن المشغل واحدًا أو المزيد من AVS يعيد جزء من الدخل إلى بوب.
هناك خطر مركب في الوضع الحالي ، يكمن في طبيعة سكينها.يتعامل مشغلي عقدة eigenlayer مع آلاف الأصول للتحقق من عدة AVS.هذا يعني أن بوب ليس له الحق في التحدث في إدارة المخاطر المحتملة لمشغلي العقدة.
من المؤكد أن بوب يمكن أن يحاول اختيار مشغل العقدة “الأكثر أمانًا” ، لكن مئات المشغلين يتنافسون مع بعضهم البعض. AVS يزيد من فوائدك.
ألقِ نظرة صغيرة على صفحة مشغل العقدة على eigenlayer ، ويمكننا أن نرى العديد من الإعلانات الواضحة للغاية أدناه.
>
قد تشكل هذه الحالة التنافسية نتيجة سيئة لرؤية غير مراقبة: لقد تحقق كل مشغل عقدة من AVS التي يعتقدون أنها موثوقة تمامًا.عندما تنقطع AVS ولا يوجد أي حادث ، سيتأثر بغض النظر عن المشغل بوب.
3،يتعلميانع التمويل
حلت هذه المشكلة إلى حد ما.يُعرف Mellow أيضًا باسم “Modular LRT” ، وهو الوسيطة من مكدس تقنية التعهد
(الوسيطة) طبقة توفر السيولة المخصصة إعادة repledges.مع Mellow ، يمكن لأي شخص أن يصبح Ether.fi أو Renzo وبناء قبو LRT الخاص به.سيتحكم هؤلاء “المديرين” الثالثين في هذه الأفعى بشكل كامل في أي أصول تم إعادة تقويمها ليتم قبولها ، ومن ثم سيختار المستخدمون الأصول وفقًا لتفضيلات المخاطر الخاصة بهم ويدفعون رسومًا معينة لهذا الغرض.
>
فيما يلي مثال مثير للسخرية: أليس هو بودرة دوج الحديد ، فهي تستثمر في دوج لطلب الدخل.رأت قبوًا يسمى Doge4lyfe على Mellow.لقد أودعت دوج في قبو Doge4lyfe وحصلت على دخل إعادة الطعن.هذا مستحيل حاليًا ، لأن Doge ليس في القائمة البيضاء لـ eigenlayer.على الرغم من أن مؤسس eigenlayer سريرام حول عينيه إلى دوج ، إلا أن مشكلة الحوافز غير المتسقة التي تواجهها مشغلي العقدة المذكورة في وقت سابق لا تزال موجودة.
إذا كان كل هذا يبدو مألوفًا ، فذلك لأن الخدمات المماثلة قد ظهرت في مجال الاقتراض Defi ، مثل Morpho ، وعلبة التروس ، أو (الصديق القديم للدورة السابقة قد لا يزال يتذكر).مع أخذ Morpho كمثال ، فإنه يسمح بإنشاء قبول اقتراض مع معلمات المخاطر المخصصة.يتيح ذلك للمستخدمين استعارة الأصول من قبو مع تكوين مخاطر فريدة ، بدلاً من تجمع القروض مع إحدى المخاطر -كلها على AAVE.في ترقية V4 القادمة ، تخطط AAVE أيضًا لاستخدام مجموعة اقتراض منفصلة لترقية البروتوكول.
4إلى جانبيانع x simbiotic x lidoالاستراتيجية
نظرًا لأن Mellow هو مجرد اتفاقية إعادة صياغة للبرامج الوسيطة ، يجب التعهد بأصولها في قبو في مكان ما.ومن المثير للاهتمام ، أن Mellow لا يتفق بشكل استراتيجي مع eigenlayer.
على عكس eigenlayer أو Karak ، يدعم التكافل أي رواسب متعددة الأصول ERC-20S ، مما يجعلها أعلى درجة من الرمز المميز حتى الآن.من ETH إلى عملات MEME ، يمكن استخدام أي أصول كرهون عقارية إعادة صياغة لضمان أمان AVS.قد يفتح هذا أسوأ باب تدهور التشفير: تخيل أن AVs تكافلية مضمونة من قبل الرهن العقاري DOGE الذي تم إعادة تمهيده.
>
على الرغم من أن كل هذا ممكن من الناحية الفنية ، إلا أنه يتجاهل الطبيعة المعيارية للمنتج الضيق ، أي المزيج اللانهائي لمدير Vault الثالث المصمم.هنا ، يصبح سبب تكامل Mellow و Symbiotic واضحًا ، لأنه لا يزال من الممكن استخدام الأصول في بروتوكولات إعادة الطعن الأخرى (مثل eigenlayer أو Karak).
حتى الآن ، فتح العديد من المديرين قبو LRT الخاصة بهم على Mellow.بشكل غير متوقع ، في ضوء التعاون الوثيق بين Lido و Mellow (سيتم تقديمه بالتفصيل لاحقًا) ، سيستخدم معظم المديرين Steth كضمان.
إنه استثناء أن اثنين من قبو يقبلان Susde و Ena.في الواقع ، أكملت Mellow عملًا رائعًا -فولت أول قبو سوسد ممتلئ.
>
تتمثل الخطوة الأخيرة في استراتيجية Mellow في المشاركة في “Lido Alliance” التي تم الإعلان عنها مؤخرًا ، وهي جمعية رسمية شكلتها مشروع Lido.فوائد يانع من خلال قناة الإيداع المباشر من Lido ، والتي تشرح سبب يعدها باستخدام 10 ٪ (100B) من إمدادات الرمز المميز MLW لتعزيز العلاقات التعاونية.من ناحية أخرى ، استفاد Lido أيضًا من ذلك لأنه حاول استعادة Capital Steth من المنافسين الذين تم إعادة تمييزهم في السيولة.منذ أن تم تشكيل المناخ في عام 2024 ، كان نمو Lido راكدًا لأن السيولة قد تم أخذها من قبل منافسي LRT.
5، يموت السوق
الميزة التنافسية لـ Symbiotic مقارنةً بـ eigenlayer أو Karak تأتي من اندماجها الوثيق مع Lido.الفكرة الأساسية هي أن مشغلي عقدة Lido يمكنهم نشر LRT الخاص بهم من خلال Mellow/Symbiotic ، واستيعاب طبقة دخل WSTTH إضافية في النظام البيئي LIDO ، وبالتالي إعادة القيمة إلى Lido Dao.
يمكنك الآن الحصول على Steth in Mellow Vault الحصول على أربع طبقات من الدخل خارج رمز LRT المقابل من قبو المقابل:
· Steth Apy
· نقاط يانع
· نقاط تكافلية
· re -pledge apy (AVS يعمل على تكافلي)
نظرًا لأن Symbiotic قد فتحت إيداعها ، فقد تراكمت 316 مليون دولار TVL في أقل من أسبوعين.
فيTVL التكافلي
إن إجمالي قيمة قفل أقفال الأصول (بما في ذلك جميع السلاسل) على تكافلي على التكافل (بما في ذلك جميع السلاسل) كما يلي: على النحو التالي:
>
من ناحية أخرى ، فإن TVL من Mellow هو 374 دولار.كلاهما علامات جيدة جدًا ، مما يشير إلى أن Lido سيحدث فرقًا في هذا الصدد.
فييانع LRT TVL
إجمالي قيمة القفل (بما في ذلك جميع سلاسل) الأصول (بما في ذلك جميع السلاسل) على الأصول (بما في ذلك جميع السلاسل) على Mellow و ETH على Mellow و ETH كما يلي:
>
اعتبارًا من 20 يونيو ، تم إصدار أربعة حمامات سباحة يانع على Pendle:
>
في الوقت الحاضر ، قبل زيادة الحد التكافلي ، لا توجد سوى نقاط يانع لدخول مجمعات الصناديق هذه.كتعويض ، ستكافئ Mellow 3 أضعاف نقاط الإيداع (إذا قمت بالإيداع مباشرة على Mellow ، فاكافئ 1.5 أضعاف النقاط).في ضوء تاريخ انتهاء الصلاحية القصير ، تكون سيولة هذه التجمعات منخفضة للغاية ، لذلك إذا حاولت شراء YT ، فستكون نقطة الانزلاق مرتفعة للغاية.قد تكون أفضل استراتيجية حالية هي العائدات الثابتة.
62. نظرة عامة على الخرائط البيئية
أصبح ساحة المعركة أكثر تعقيدًا.اعتبارًا من اليوم ، هناك ثلاث منصات رئيسية.فرز من TVL إلى Eignlayer ، Karak ، تكافلي.
· اتفاقية إعادة الطردTVL
إن إجمالي قيمة الأصول الإجمالية لـ Eigenlayer و Karak و Symbiotic (بما في ذلك جميع السلاسل) على النحو التالي:
>
توفر جميع منصات إعادة الطعنات الثلاثة هذه الخدمات لبيع الأمن إلى AVS.في ضوء الموقف المهيمن وعمق ETH ، أصبح Steth اختيارًا واضحًا لجانيرلير.قامت Karak بتوسيع نطاق الرهن العقاري إعادة صياغة من ETH إلى Stablecoin و WBTC.الآن ، يتحدى التكافل الحد الأقصى لدعم استخدام أي رهن ERC-20.
في الوقت نفسه ، رأت بروتوكولات LRT مثل Ether.fi و Swell و Renzo فرصة ، وبدأت في التنافس مع Lido مع أنشطتها النقاط.
· الرموز التي أعيد ترجمة السيولةTVL
القيمة الإجمالية للأصول التي تم تأمينها في السيولة (بما في ذلك جميع السلاسل) حتى الآن هذا العام على النحو التالي:
>
لقد استمتعت Lido دائمًا بمركز مهيمن في مجال Defi ، ولكن هذه المرة بدأت تفقد حصتها في السوق ، وتدفقت هذه الأسهم في السوق إلى بروتوكول LRT.بالنسبة إلى Lido ، قد يتم وضع استجابة بسيطة في وضع استراتيجي من LST كأصول LRT.ولكن الحقيقة هي أن Lido لا يزال يستخدم Steth كما LST ، ولكنه سوف يزرع نظامه البيئي التعهد الخاص به مع الحفاظ على Steth.تحقيقًا لهذه الغاية ، يدعم Lido بقوة تكافليًا وينهب ليصبح جزءًا من “تحالف Lido” ، مما يوفر منتجًا تم إعادة تدوينه بشكل وحدي بدون تراخيص.استراتيجية المبيعات الموجزة هي كما يلي:
· عزيزي المشروع مع الرموز ، لا تنتظر Eigenlayer لتضمين الرموز المميزة الخاصة بك في القائمة ، والوصول إلى تكافلي ، وإطلاق LRT الخاص بك بطريقة بدون ترخيص.
· عزيزتي المستخدم ، لا تنقذ WSTTH إلى منافسي LRT ، ومنحها لـ Mellow ، يمكنك الحصول على مكافآت أفضل لتعديل المخاطر.
7خاتمة
مع المنافسة الشرسة بشكل متزايد في مجال التعهد ، فإن النقاط التالية تستحق تفكيرك:
ما هو حجم احتياجات AVS المهددة؟اعتبارا من اليوم ، فقط AVS في الوقت الحقيقي على eigenlayer.يبلغ TVL حوالي 5.33 مليون ETH ، ويتم تعهد ما مجموعه حوالي 22.6 مليون روح في 13 AVS بمعدل رهن عقاري حوالي 4.24 مرة.
· إن الاتجاه الرئيسي لمنصة إعادة الطعن هو الجمع بين تكامل الأصول قدر الإمكان لدعم إعادة الطعن.في وقت لاحق ، حاول منافسون مثل Karak التمييز بين أنفسهم وغيرهم من المنافسين باستخدام الرهون العقارية WBTC و StableCoins و Pendle PT.يُسمح لمزيد من التكافل باستخدام أي TEK-20 TOKE ، ولكن يترك إدارة الأصول لمؤسس Ordery Mellow Vault.على الرغم من القيود الأكثر صرامة ، لا يزال Eigenlayer يحتفظ بميزة رائدة على TVL.بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد استنتاج للسماح باستخدام الأصول غير المتوفرة لأمن السلسلة.
ماذا يعني هذا لبروتوكول LRT؟من المؤكد ، لا شيء يمكن أن يمنعهم من الاندماج مماثلة للتكافلي ، في الواقع قام رينزو بذلك.ليس فقط تصميم Symbiotic الذي يدعم الحد الأقصى لا يتطلب خصائص مرخصة ، فالبروتوكول LRT ليس له أي سبب للوفاء بـ eigenlayer ، ولكن قبل وضع Mellow في السوق الثانوية ، فإن اتفاقية LRT تأمل في الحصول على Lido. النظام البيئي حصة السوق معينة.ومع ذلك ، هل هناك منافسة شرسة؟كما ذكر أعلاه ، فإن هدف Lido هو تكرار موقفه المهيمن ، والتكافلي والهضوف من المشاريع التي يدعمها ديكتاتور السيولة هذا.هذا الهدف متضارب بشكل أساسي مع Eeth التكافلي ، Ezeth ، Sweth.انظر إلى كيف يزن Lido إيجابيات وسلبيات ، سيكون الأمر ممتعًا للغاية.
من منظور بناة البناء ، أصبح الأمن الاقتصادي لتوجيه سلسلة خاصة به أسهل وأسهل.يجعل Eigenlaye كل شيء أسهل ومريحًا ، لكن قبو NO -Tinfault في النظام الإيكولوجي التكافلي Mellow X هو أبعد من ذلك ، مما يجعله أكثر ملاءمة.أعلن المشاركون الرئيسيون مثل Ethena عن خطط لدعم Susde و Ena Pledge في تكافلي لضمان أمن سلسلة Ethena ، بدلاً من توقع إدراج eigenlayer أو Karak لإدراج ENA في قائمة تبييض ضمانات التعهد.
ماذا يعني هذا لرموز Lido Dao و LDO؟يتقاضى DAO 5 ٪ من مكافآت Stethومع ذلك ، ليس لدى LIDO مسار تراكم القيمة بشكل واضح سواء كانت تقوم ببناء نظامها الإيكولوجي الذي تم إعادة تشكيله أو رمز LDO نفسه.
