貿易政策は期待を超えて経済を引き下げ、継続的なインフレはジレンマに意思決定を行う可能性があります

著者：ジェフ・コックス。出典：CNBC
コアポイント：

水曜日に発表された連邦公開市場委員会（FOMC）会議の議事録は、連邦準備制度が財政政策と貿易政策の方向性を心配し続けたことを示しました。
「参加者は、インフレが続き、経済成長と雇用の見通しが弱まる場合、委員会は困難なトレードオフに直面する可能性があると述べた」と議事録は述べた。
12月の最後のレート削減以来、FOMCはベンチマーク連邦資金レートの目標範囲を4.25％〜4.5％に維持しており、当局は現在のポリシーが既存のリスクをうまく処理できると考えています。

FRBが水曜日に発表した議事録によると、FRBの当局者は今月初めの会議で、関税がインフレを悪化させ、金利政策にジレンマを作成できることを心配していました。

5月6日から7日までの連邦公開市場委員会会議の議事録は、財政政策と貿易政策の方向性に関するFRBの継続的な懸念を反映しており、当局は最終的に最良の選択肢は金利を安定させることであると判断しました。

「参加者は、経済見通しの不確実性がさらに増加したことに同意したため、政府の政策の変化の純経済的影響がより明確になる前に、慎重なアプローチをとることが適切である」と議事録は述べた。「参加者は、インフレが続き、経済成長と雇用の見通しが弱まると、委員会は難しいトレードオフに直面する可能性があると指摘しました。」

政策立案者は、インフレの方向と予測不可能な貿易政策について懸念を表明したが、彼らは、潜在的な弱体化と消費者支出のリスクにもかかわらず、経済成長は「安定」であり、労働市場は「広くバランスが取れている」と述べた。

昨年12月の最後のレート削減以来、FOMCはベンチマーク連邦資金レートの目標範囲を4.25％〜4.5％に維持しています。

議事録は次のように結論付けました。「金融政策の見通しを考慮すると、参加者は、経済成長と労働市場が堅実なままであり、現在の金銭政策が適度に制限されていることを考えると、委員会はインフレと経済活動に関するより明るい見通しを完全に待つことができることに同意しました。」

会議の後の声明は、「経済見通しの不確実性がさらに増加した」と指摘した。さらに、委員会は、完全雇用と低インフレの二重の目標を達成することは、政策の不確実性のためにより複雑になっていると述べた。

この会議以来、FRBの当局者は、財政政策と貿易政策がより明確になるまで、彼らが待つことを繰り返し繰り返し、再び料金削減を検討しません。市場の期待もそれに応じて対応しており、先物トレーダーは現在、FRBが9月の会議前に金利を削減することをほぼ期待しています。

貿易政策は、前回のFRB会議以来も変更されています。

米国と中国の間の関税と継続的な摩擦は、中国と米国の両方が互いに課された関税の大部分を一時停止し、90日間の交渉期間を入力した後、FRB会議の数日後に緩和されました。これにより、ウォールストリートの株式が上昇するのに役立ちましたが、債券利回りは上昇し続けています。これはまさにドナルドトランプ大統領が封じ込めようとしているものです。

トランプは、貿易戦争とインフレがFRBの2％の目標にゆっくりと近づくにつれて、金利を削減するよう連邦政府の役人に迫っています。しかし、FRB議長のジェローム・パウエルは、FRBは政治的干渉の影響を受けないと述べた。

会議では、FRBの5年間の政策枠組みについても議論しました。

職員が最後に長期的な政策を検討したとき、彼らは「柔軟な平均インフレ目標」と呼ばれるものを設定し、本質的に、当局はインフレ率が一定期間2％の目標を超えることを許可し、より包括的な労働市場の利益を促進することを主張している。

議論の中で、当局は、「大規模なインフレ衝撃の重大なリスク」がある場合、または金利がゼロに近づいていない場合（2008年の金融危機後のように）、戦略は「弱くなる」と指摘しました。FRBは、Covid-19パンデミック後のインフレの急増の中で、金利を低いレベルに維持し、後に積極的な利上げを強制しました。

会議の議事録は、政策が「あらゆる種類の経済環境に復元される」ことが期待されていることを指摘しました。当局はまた、インフレ目標を変更するつもりはないと述べた。