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採訪嘉賓： 美國宏觀投資家、 50T 創始人 Dan Tapiero
播客源：When Shift Happens
播出日期：Jul 10, 2025
前言：
在瞬息萬變的金融世界中，總有一些聲音能夠穿透迷霧，指引方向。Dan Tapiero，10T Holdings （現已更名為50T）和 One Roundt Partners 的創始人，一位曾管理超過15億美元Web3和數字資產的全球宏觀投資老兵，如今已將全部身家押注在加密貨幣的萬億未來。該期播客節目探討了他在這個「新世界」中的生存法則、風險管理哲學以及對行業發展的獨到見解。
Q：你曾在華爾街工作25年，與 Steve Cohen 、Stan Druckenmiller 和Julian Robertson等傳奇投資者共事。你從他們身上學到了什麼？
Dan： 我在 Steve Cohen 身邊工作了十年，其中五年是坐在他旁邊。他被外界認為是極具攻擊性的交易者，但其實他本人非常風趣，在交易大廳講笑話是常有的事。他教會我：在競爭激烈、緊張的環境中也要保持輕鬆心態。他的短線交易能力堪稱傳奇，曾連續19次做空歐元全部獲利。我雖然更偏好中長期宏觀交易，但能學到這種對市場細節的敏銳感知，是非常寶貴的。
Stan 給了我極大的信心。他鼓勵我把宏觀想法轉化成實業，於是我和他聯手做了美國最大的私人農地REIT。我們發現農地的價格並沒有真實反映其生產力，於是大量投資中西部農田，最終以4.5億美元出售，回報豐厚。他讓我明白：一個偉大的投資理念，不一定只能在資本市場中交易，它也可以變成一個實際的生意。
Julian 則塑造了我最初的宏觀分析框架。他讓我意識到寫作能力在投資中極其重要。你必須清晰地表達自己的觀點、假設、風險與機會，否則這個想法是沒有意義的。
Q：你現在是加密領域最堅定的擁護者之一，為什麼會從傳統金融轉向這個新領域？
Dan： 我第一次接觸比特幣是在2012年，但真正決定 「all in」是2018年。 當年市場剛經歷2017年的泡沫破滅，比特幣跌至3000-4000美元。我當時想：要麼歸零，要麼這就是底部，未來將有巨大上漲空間。這是交易者最熟悉的場景：當回報遠高於風險時，就值得下注。
我堅信加密貨幣的未來是一個十萬億美元的巨大市場，這個信念也支撐著我成為行業的「孤注一擲者」（all-in）。我看到了它的巨大潛力，這驅使我做出了這樣的決定。
我意識到，比特幣不僅是資產，更是一種網絡、價值系統、技術革命。它是人類有史以來最偉大的去中心化網絡，我甚至覺得它的價值應該超過亞馬遜。這讓我提出了「10T」願景：整個加密生態系統的總價值將在十年內從3000億美元增長到10萬億美元。
Q：你說比特幣十年內會漲到100萬美元，為什麼這麼有信心？
Dan： 很簡單，如果你觀察過去歷史上表現最好的資產，比特幣無疑是其中之最。我認為未來十年，我們將看到整個加密生態價值從當前約5萬億美元增長到50萬億美元。比特幣本身將佔據其中的20萬億，如果按供應量折算，就是100萬美元一枚。我認為這是非常保守的估算。
Q：作為專業投資人，你的風險管理原則是什麼？
Dan： 風險管理的關鍵，是你永遠不能把自己置於無法翻身的位置。1994年，我對日本政府債券進行了一次非常大的押注，獲得了數千倍的回報。然而，就在一個星期內，我損失了前一年所賺利潤的一半。這個教訓讓我深刻認識到： 「永遠不要讓自己處於一種會輸到無法回本的境地。」 所以，我寧願放棄一部分潛在的上行空間，也要牢牢控制住下行風險。這種對風險的深刻理解和嚴格控制，成為我穿越周期、保持長期盈利的關鍵。
我所有的基金都遵循這個理念：單個投資不超過15%，組合結構要能抵禦80%甚至90%的市場跌幅。比特幣從來不需要賣，但其它資產，在你感到「自己變富」的那一刻，就該賣了。那是情緒的頂點，必須紀律性地退出。
Q：你如何看待年輕人在加密領域的投資行為？
Dan： 我坦言，這個（加密）領域的難度比舊世界所有東西加起來還要高50倍。很多人能在短期內暴富，但最終大多數人都會放棄。在這個市場中生存的唯一方式，是採取一種反直覺的策略，只有一條路可走：「買入它，然後把它忘記。」 這意味著你必須克服頻繁交易的衝動，專注於長期價值，並抵禦短期市場噪音的幹擾，否則很難持續生存。
說實話，大部分年輕人是撐不過一個完整周期的。他們可能一開始賺得快，但很快在波動中被抹平甚至清零。如果你不是專業交易員，最好的策略只有一個：買入、放入硬體錢包、忘記它。
我見過太多20幾歲的小夥子，因為女朋友分手就一周不上班。這種抗壓能力是沒法在高風險行業生存的。加密比傳統金融更複雜、更波動、也更殘酷。
Q：你目前管理的資產是什麼結構？個人投資比例有多少？
Dan： 我通過10T和1RT共管理15億美元，投資了23家加密企業。我個人的資產配置中，加密相關（包括基金份額、比特幣、以太坊）超過了50%。我不會短期操作，也不會因為漲5倍或10倍而賣出。我認為這是一個十年的大周期。
同時，我也會配置一些黃金，但很明顯，加密資產已經成為我個人財富增長的核心驅動力。
Q：你怎麼看NFT和傳統藝術品？
Dan： 我收藏了一些古典油畫，但現在幾乎沒人再買老大師的畫了。年輕人沒興趣，價格也沒波動。NFT 更像是創作者經濟的一部分，是在鏈上為創意賦值。我相信未來一切價值都會上鏈，但現在NFT市場還有太多垃圾項目和騙子，需要時間去篩選。
Q：你如何說服傳統機構如學校基金或養老金投資加密貨幣？
Dan： 2019年我說服了我母校的高中把1%的校基金投到加密中。 起初大家說我瘋了，但我們買了比特幣、以太坊和一點風險投資基金，如今已經漲了12倍以上。現在，像德州教師退休金、密西根養老金也都成為我們的投資人了。因為我們控制波動性、分散配置，讓這些傳統機構能「睡得好」，又參與了增長。
Q：你對未來最大的宏觀趨勢怎麼看？
Dan： 我認為我們正處於一種「數字經濟主權」的重新分配時期。美聯儲和傳統金融系統正在逐漸失去信任，人們開始通過比特幣、穩定幣、DAO 等方式組織資源、創建秩序、定義價值。這種範式轉移才剛剛開始。
就像網際網路剛開始時沒人理解 HTML、域名、伺服器，今天很多人還不理解「錢包」、「私鑰」、「籤名」這些概念。但等這些工具變得隱形，加密就真正融入日常生活了。
Q：一句話總結你對這個時代的判斷？
Dan： 2000年是網際網路的投資黃金期；2020年起，是加密世界的資本盛世。我已經把全部身家押上去了。
