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著者：Pantera Capitalのヘッジファンドプロダクトマネージャー、Jeff Lewis
国と機関が世界貿易と金融取引の米ドルに依存しなくなったという脱共同の増加傾向は、米ドルの長期的な支配に関する懸念を引き起こしました。
ドル支配の最も一般的な指標（外国為替準備金のドルの割合）は、2000年以来13パーセントポイント減少した長期的な下降傾向にあります。
この傾向は逆転しようとしていると考えています。皮肉なことに、この傾向を駆り立てる要因は、5年前にほとんどの米国の政策立案者と中央銀行の知事、ブロックチェーン技術とトークン化のドルの減価償却の加速です。かつてはドルの地位の潜在的な駆逐艦と見なされていたので、今ではドルのステータスの最大のドライバーになりつつあります。
「最も皮肉な結果は、最も皮肉なことです。」
超ドル
公共チェーンは、フィアット通貨の流通を強化し、世界中の50億人のスマートフォンユーザーがフィアット通貨を簡単に使用し、境界を簡単に移動できるようにすることができます。トークン化されたフィアット通貨（つまり、スタブコイン）の需要は、2,000億ドル相当の巨大な業界を生み出し、米ドルが支配しています。Castle IslandとBrevan Howardは、以下のチャートを含むレポートをリリースしました。これは、他の経済カテゴリーと比較して、ドルの担保が安定したもののほぼ100％を占めていることを示しています。
出典：Castle IslandとBrevan Howard Report
上位20のフィアット支援のスタブコインの中で、16の名前が「USD」に含まれています。
出典：rwa.xyz
ブロックチェーンの一般的な認識は、その誕生から16年間でほとんど変化していません。ビットコインの最初の擁護者は、ドルの支配に挑戦する暗号通貨の可能性を認識しました。近年、ビットコインは交換媒体ではなく富を貯蔵するためのツールと見なされているため、この点でその脅威を最小限に抑えています。Stablecoin/RWA現象の台頭により、ブロックチェーンは、安定して最終的に収益性のある取引手段を提供するために、Bitcoinの最初の約束を提供することができました。ドルの相関を弱める代わりに、それを強化します。
新興市場
新興市場では、ドル支援のスタブコインは、物理的な現金を保持したり、脆弱な銀行システムに依存したりする実用的な代替品です。選択肢があれば、通貨侵入国の商人と市民はますますデジタルドルの安定性に向かう傾向があります。キャッスルアイランドとブレバンハワードのレポートで、彼らは新興市場で既存の暗号通貨ユーザーの調査結果を発表しました。重要な結論は、USDで派生した貯蓄が新興市場の巨大な要因であるということです。
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回答者の47％は、Stablecoinsを使用する主な目的は米ドルを節約することであると答えました（これは、主に暗号通貨またはNFTを取引するためにStablecoinsを使用する割合の50％をわずかに下回っています）
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回答者の69％が自分の通貨をstablecoinsに変換しましたが、これは取引には使用されていません
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回答者の72％が将来のスタブコインの使用を増やすことを期待しています
注：調査対象国には、ナイジェリア、インドネシア、Türkiye、ブラジル、インドが含まれます
ユーザーが小規模な消費者であろうと多国籍企業であろうと、米ドルは、経済実体が最も安全で最も流動的な通貨を選択する傾向があるため、他の現地通貨を絞ることができます。
米国の最大の利益において – 2025年の安定法の法律？
立法上の勢いは高まっており、トランプ政権は定期式に焦点を当てた規制を可決することが期待されています。Patrick MchenryのStablecoin Billには超党派的な支持があり、これは元々2023年に提案され、最近Maxine Waters議員によって下院に提出されました。安定した法律は、長い間、米国の規制の明確さを達成するための最初のステップと見なされてきました。特に政策立案者がドルの影響を拡大する際の安定した役割をますます認識しているため、2025年には有意義な進歩が見られると考えています。
Stablecoinsは、米ドルで構成された取引の割合を増加させ、米国財務省の担保に対する需要を生み出すため、米国の最大の利益になります。
37兆ドルの未払いの債務を持つ国は、フィアット通貨を配布する必要があり、暗号通貨はそのような分配を提供できます。
Stablecoins vs.
明確にするために、法的にサポートされているスタブコインと中央銀行のデジタル通貨（CBDC）は、混乱することのできない2つの類似したが根本的に異なるテクノロジーです。
JPMorgan Chaseは、10月の脱共同の成長傾向に関するレポートを発表しました。彼らが強調する潜在的なドライバーの1つは、新しいテクノロジーを通じて支払いの自律性を促進することです。彼らは、マルチセントラルバンクデジタル通貨プログラムであるMbridgeなどのプロジェクトに言及しました。これは、米ドル取引に代わる潜在的な代替品であると考えていました。
外国のCBDCなどの新たな支払いシステムは、脱共同化への圧力をさらに悪化させていますが、活況を呈しているUSDに支援されたStablecoin市場はこの主張に反していると考えています。私たちはそれを信じています分散化されたライセンスフリーのブロックチェーンに基づいて構築されたスタブコインは、より良いプライバシー、検閲抵抗、およびクロスプラットフォームの相互運用性を提供するため、好まれます。
トークン化された製品を通じて米国財務省の債券の需要を満たす
米国財務省によると、1,200億ドルのstableコイン担保が米国財務省に直接投資されており、短期証券の需要の増加につながっています。安定性に加えて、米国財務省の直接トークン化も成長傾向です。BlackRockの証券、Franklin Templeton、Hashhonote、Panteraポートフォリオ会社Ondoはすべて、40億ドルの市場を運営しています。
Ondoはこの分野で2つのコア製品を提供しています。
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USDY（USD収益トークン）：短期の米国財務省債と銀行預金と担保されたトークン化ノートは、米国以外の投資家に安定した高品質のリターンを提供します。
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Ousg（Ondo短期米国政府財務省）：短期の米国財務省債に流動性エクスポージャーを提供し、適格なバイヤーがすぐに造られて償還できるようにします。
USDYなどの製品は、従来のチャネルよりも海外に住んでいる人々のためにUSDおよび財務省の債券に簡単にアクセスできます。
米ドルが支配する新しい時代
ブロックチェーンテクノロジーは、米ドルの覇権を弱める代わりに、米ドルの覇権を統合するためのデジタルインフラストラクチャを作成しました。地政学的および技術的な力が脱線に圧力をかけているにもかかわらず、ドル資産を世界的にトークン化して動員する能力は、ドルを依然として不可欠にします。JPMorganが報告書で指摘したように、ドルの支配を支持する構造的要因（深い資本市場、法の支配、制度的透明性）は依然として比類のないものです。Stablecoinsは、これらの利点をデジタルの境界のない環境に拡張します。
米ドルは、かつてブロックチェーンの革新に直面してより弱い側面と見なされていましたが、今では最大の受益者になっています。ブロックチェーンの「キラーアプリケーション」は米ドル自体である可能性があります、テクノロジーがどのように従来の電力構造を強化しながら、それらを強化できるかを示しています。支援的な規制の枠組みの出現とトークン化された資産に対する需要の高まりにより、米ドルの鎖の移行は、グローバルファイナンスの基礎としての地位を統合する可能性があります。米国の規制当局または議員が民主党員であろうと共和党員であろうと、米国財務省の需要を支持する勢力はボイコットではなく搾取されるべき力であり、意味のある規制の進歩をほぼfait compriにすることに同意するでしょう。
