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トランプ政権は、脱ドル化の流れに対抗するため、他国に米ドルを主要通貨として採用するよう促す方法を積極的に模索している。ホワイトハウス経済諮問委員会、国家安全保障会議、国家経済会議、財務省などは体系的なドル促進戦略を策定するため、ジョンズ・ホプキンス大学のスティーブ・ハンケ教授と非公開会議を開催した。世界的な収益化の分野の権威として、ハンキーはモンテネグロ (1999 年) とエクアドル (2000 年) のドル化プロセスを主導し、エストニア、リトアニア、ブルガリア、ボスニア、アルゼンチンの通貨委員会システム (準通貨委員会) を設計しました。彼の見解は、現在の政策動向を理解する上で重要な参考価値がある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 脱ドル化の脅威の現実的な評価
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年11月現在、世界の外貨準備に占める米ドルの割合は58.4%（IMF COFERデータ、2025年第3四半期）まで低下し、2021年のピーク時の59.2%からさらに低下した。同時期に人民元の国際化が加速し、SWIFTシステムにおける人民元決済の割合は4.12%（2025年10月）まで上昇し、2020年から2倍となった。BRICS+諸国の国内貿易において、米ドル以外の決済の割合は36％に達しており（ブラジル中央銀行2025年報告書）、そのうち中国とロシアの二国間貿易の95％以上は現地通貨で決済されています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ロシアの外貨準備ドル資産は2018年以来78％急落している。中国は金保有を増やし続けており（中央銀行の金準備は2025年10月に2,312トンに達し、外貨準備の12.8％を占めた）、「一帯一路」沿線諸国での人民元建てエネルギー契約を推進している。2025年8月、サウジアラビアは初めて500億米ドルの石油輸出を人民元で決済し、オイルダラー制度の亀裂の拡大を示した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トランプチームはこれを国家安全保障上の脅威とみなしている。ホワイトハウスの内部評価によると、米ドルの基軸通貨地位が50％を下回ると、米国の年間平均「シニョレッジ」貯蓄額はGDPの0.4％に相当する約1200億ドル減少する。さらに深刻なのは、米ドルの資金調達コストの上昇が連邦債務圧力を増幅させることだ。2025会計年度の支払利息は1兆1800億米ドル（CBOの予測）に達し、連邦歳入の22.3％を占めている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 米ドル促進のための 3 つの制度的経路
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ハンジ氏が政府に提出した政策枠組みには、3段階のドル国際化メカニズムが含まれている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 公的ドル化
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">各国通貨を完全に廃止し、法定通貨、会計単位、納税手段として米ドルを使用します。現在、エクアドル（2000年）、エルサルバドル（2001年）、ジンバブエ（一部2009年）、東ティモール、パラオ、マーシャル諸島で採用されている。パナマは1904年から正式にドル化されており、過去120年間銀行危機を経験していない。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">利点<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">通貨不一致のリスクを排除し、ハイパーインフレを終わらせます（エクアドルのインフレ率は1999年に96%でしたが、2001年には4%に低下し、2025年には-0.2%になりました）。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">外国資本を呼び込んで回帰させ、資本逃避のサイクルを終わらせる。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ソブリン債務不履行の可能性を減らす（パナマには一世紀にわたって債務不履行の記録がない）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">実施条件<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">: 中央銀行が十分な資金を保有している限り<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">総外貨準備高<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">カバー<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">マネタリーベース（M0）<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">、非純準備金はプラスです。2025年10月のアルゼンチン中央銀行の総外貨準備高は約280億米ドル、M0は約220億米ドルで、理論上は両替能力がある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 通貨ボード
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">国の通貨記号はそのままですが、固定為替レートで米ドルに固定されており、通貨発行は 100% 米ドル準備金によって支えられています。ハンキ氏率いるブルガリア通貨委員会（1997年）はレフをドイツマルク（後のユーロ）にリンクさせ、インフレ率は1996年の1,081％から1998年の1％に低下した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">利点<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">政治的受け入れを促進するために、通貨主権の象徴を維持します。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">財政規律を強化するため、政府は中央銀行の当座貸越を通じて資金を調達することはできない。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ドル化への移行ソリューションとして使用できます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">最新の事例<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：2025年、レバノン中央銀行は米ドルペッグ通貨委員会の設立に向けて米国と交渉しており、崩壊したレバノンポンドを1:150,000の固定為替レートに置き換える計画を立てている（闇市場の為替レートは1:100,000に達している）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. プライベート ステーブルコイン (GENIUS Act フレームワーク)
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年7月に可決された「GENIUS法」は、米ドルステーブルコインの発行者に対し、米国債または現金同等準備金の100％を保有し、財務省の監督を受け入れることを義務付けている。2025年11月の時点で、GENIUS基準を満たすステーブルコインの市場価値の総額は2,860億ドル（FRBデータ）に達し、2024年から312％増加すると予想されています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">仕組み<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：安定通貨が発行されるたびに、1米ドルの国債を寄託して「民間通貨委員会」を設立する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">財政効果<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：2025年度の新規国債需要は約1,100億ドルとなり、米10年債利回りは約8ベーシスポイント低下する見込み（モルガン・スタンレー試算）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 対象国の審査と優先順位付け
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ハンジ氏は、世界200以上の中央銀行を対象に8次元評価（インフレ率、外貨準備カバー率、資本逃避指数、ドル化私的利用率、IMF債務比率、政治的安定、地域デモ効果、トランプ大統領の個人的関係）を実施し、潜在力の高い50カ国を選別した。トップ10は以下の通り（2025年11月時点のデータ）。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">アルゼンチンの優先順位分析<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年の累積資本逃避は1,770億米ドル（ハンキー・フランク・バロモデル）に達し、累積債務の76％を占める。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ドル化が実現すれば、初年度のGDPは8.3％成長すると予想され（2000年のエクアドル効果と同様）、400億〜600億米ドルの収益資金を呼び込むことになる。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ミリー政権は計画を延期するようIMFから圧力を受けていたが、トランプ氏の個人的な介入によりIMFが譲歩せざるを得なくなる可能性がある（2000年のエクアドルのケースと同様）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4. 地域連鎖反応の予測
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">南米のドミノ<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：アルゼンチンのドル化は地域的なデモ効果を引き起こすだろう。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ボリビアの民間ドル化率（インフレ率42％）は67％に達しており、中央銀行の準備金はM0の41％をカバーするのに十分な量しかない。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ペルー議会（インフレ率38％）は、2025年9月のドル化の実現可能性調査を開始した。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ブラジル中央銀行総裁は2025年10月に「カレンシーボードの選択肢を排除するものではない」と述べた。ハンキー氏は、アルゼンチンが2026年にドル化を完了すれば、南米諸国の80％が2030年までに正式なドル化または準ドル化を達成すると予測する。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">中東のエネルギーアンカー<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：エジプトが米ドルに連動した通貨委員会を採用すれば、スエズ運河からの収入（年間平均90億米ドル）は完全にドル化され、湾岸諸国は人民元引き下げを加速することになる。クウェートは2025年11月、1961年に放棄されたドルペッグ制の復活に向けて米国との交渉を再開した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">5. ステーブルコインの戦略的サポートの役割
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">GENIUS Act ステーブルコインは主軸ではありませんが、重要な補足を構成します。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">微視的な浸透
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ベネズエラでは、USDTの1日の取引高は1億2,000万米ドルに達し、GDPの0.4%を占め、事実上の並行通貨となっている。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">技術の波及
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Circle は 2025 年に GENIUS 準拠の USDC を開始し、ナイジェリアでの普及率は 28% となり、ナイラの闇市場プレミアムを引き下げました。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">財務配当
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">安定通貨準備金はすべて米国債に投資される。 2025年の新たな需要は、中国による米国債保有の削減（2025年最初の3四半期で1,800億米ドルの削減）を効果的にヘッジするFRBのQE規模の15％に相当する。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">6. 米ドル覇権サイクルにおける金の位置付け
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年11月6日、ロンドンの金スポット価格は1オンスあたり4,126米ドルで、2024年初めから87％上昇しました。ハンキー氏は、「可処分所得比率法」に基づいて、強気相場のピークは1オンスあたり6,000米ドルとなり、これは1人当たり可処分所得の10％（1980年のピークレベル）に相当すると予測しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">推進要因<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">地域資産凍結サイクル: 1979 年にイラン、2022 年にロシア、2025 年に中東で新たな凍結の可能性。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">中央銀行の金購入急増: 2025 年の最初の 10 か月間で、世界の中央銀行は純ベースで 1,186 トンの金を購入し、歴史的な記録を樹立しました (World Gold Council)。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">米国債の信用プレミアム：10年米国債とTIPSのスプレッドは2.81％に上昇し、インフレ期待とデフォルトリスクが共存していることを示唆している。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">オプション市場のシグナル<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">: COMEX ゴールド オプションは 2025 年 11 月 24 日に期限切れ、オープン ポジション:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4,000ドルを超える強気：8,514（85億1,400万ドル）
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4,000ドル未満は弱気：4,812枚（48億1,200万ドル） コール/プット比率は1.77:1で、機関投資家による賭けが4,000ドルのプラットフォームに集中していることを示しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">7. 制度上の障害と突破口
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. IMFへの抵抗
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">IMFはドル化に対して構造的に反対している（アルゼンチンは2025年、エクアドルは2000件）。しかし、米国は筆頭株主（議決権の16.5％を保有）として、理事会を通じて圧力をかけることができる。トランプ大統領は1980年代のレーガン大統領の例に倣い、IMFへの米国の投資（2025年には320億米ドル）を削減すると脅し、姿勢の変更を余儀なくされる可能性がある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 中央銀行のバランスシートの障害
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来の見解では、純埋蔵量がプラスであることが必要ですが、実際には、M0 をカバーする必要があるのは総埋蔵量だけです。2025年のレバノン中央銀行の純準備金はマイナス420億ドルとなるが、総準備金は180億ドルに達し、1:150,000ペッグを支えるのに十分である。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 政治取引コスト
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ドル化にはシニョレッジ（GDPの約1〜2％）の放棄が必要です。補償は以下を通じて入手できます。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">米国は 10 年間の低利融資を提供しています (1997 年のブルガリアの 6 億ドルのつなぎ融資と同様)。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">農産物（アルゼンチン大豆、牛肉）の輸出枠を開放。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">軍事基地協定（エクアドルのマンタ基地で交渉が再開されている）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">8. 政府機関の閉鎖と財政規律に関する憲法上の計画
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年、米国連邦政府は史上最長の閉鎖のリスクに直面している（CBOは、合意がなければ閉鎖は2026年3月まで続くと予測している）。ハンキーはスイス債務ブレーキ憲法改正を提案した。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">連邦支出は実質 GDP 成長率を上回るペースで成長することはできません。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">赤字は景気循環調整のみの対象となり、構造的赤字はゼロとなる。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">第 5 条の憲法制定会議は、議会の抵抗を回避して 36 州によって開始されました (34 州が必要であり、目標は達成されました)。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">国際的なミラー効果<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">：ドル化国は中央銀行の資金調達ルートがないため、自動的に財政ストレートジャケットを導入します。2025年のエクアドルの財政赤字はGDPの0.8％に過ぎず、公的債務／GDP比率は42％でアルゼンチン（142％）よりもはるかに優れている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">9. 結論: 米ドル覇権の構造再構築
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トランプ政権のドル促進戦略はゼロサムゲームではなく、制度的な成果を通じてすべての当事者にとってウィン・ウィンの状況をもたらす。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">米国
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">シニョレッジを統合し、資金調達コストを削減し、中国の金融拡大を抑制します。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">対象国
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ハイパーインフレを終わらせ、資本の逆流を呼び込み、デフォルトサイクルを打破します。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">グローバルシステム
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">公共財を提供し、新興市場の金融を安定させる。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">アルゼンチンが2026年に突破の先頭に立った場合、南米におけるドル化の波が世界の通貨情勢を一変させることになるだろう。GENIUS法ステーブルコインと金戦略準備金の浸透を組み合わせることで、米国は2030年までに米ドル準備金の割合を55％以上に安定させ、脱ドル化傾向を逆転させることに成功することができる。
