交差点に立っているイーサリアム

著者：Jiawei @iosg

序文

▲出典：Jon Charbonneau

DBAの共同設立者であるJon Charbonneauは、昨年末にEtherum’s North Starと呼ばれる記事を公開し、Ethereumには明確な「Polaris」の目標がないことを指摘しました。ジョンはまた、以前のツイートで、イーサリアムでさえそのコア製品に関する合意に達することはできないと指摘しました。

このサイクル以来、コミュニティはETH価格のパフォーマンスの低下について議論してきました。全体として、ETH価格は市場の感情を反映しているだけでなく、イーサリアムがコミュニティビジョンを統合し、分散化とパフォーマンスのバランスをとり、スマート契約プラットフォームとしての主要な位置を統合できるかどうかの重要な要因でもあります。

上記の記事に触発されたこの記事では、著者がイーサリアムで発生したと考えている問題のいくつかについて説明します。

ETH価格 – それは何かを意味します

このサイクルでは、ETH/BTCの為替レートが長年にわたって新たな低値に達し、SOL/ETHは引き続き新しい高値であり、Ethereumがコミュニティによって批判された主な要因になりました。

EFのハイテクオタクは、彼らが短期の投機家のギャングであると信じて、ETH価格に対するコミュニティの不満に不快感を抱いています。確かに、プロトコルの設計は価格指向であってはなりませんが、価格議論の過度の回避も悪い兆候です。このセクションでは、ETH価格の重要性について説明します。

＃ETH価格はEFの滑走路に直接関係しています

EFの2024年のレポートから、EFの総資産は約9億7,000万米ドルでした。

年間1億3,000万ドルの火傷率があり、ETH価格が安定している場合、現在の財務省は約7.5年間続くことがあります。ETH価格の低下は実際の滑走路を短くし、逆も同様です。

1億3000万ドルの火傷率は誇張された数です。以前は、コミュニティはEFスタッフの冗長性（約200人）を批判していましたが、35％だけが技術者でした。Aaveの創設者Stani Kulechovは、火傷率を3,000万ドルに引き下げ、従業員を80人にレイオフすることを提案しました。

＃プロトコルセキュリティ

ETH価格は、POSコンセンサスに基づく攻撃コストに直接影響します。もちろん、実際の攻撃は、地理的に分散した検証ノードとスラッシングメカニズムを考慮する必要もありますが、価格は依然として重要な要素です。

EthereumがPOSメカニズムを採用した後、ETH価格は利害関係者のリターンに直接影響します。ETHの価格が下落するにつれて、実際のリターンも縮小し、誓約ノードの出口とネットワークセキュリティの低下につながる可能性があります。LidoのTVLは現在、約200億ドルで、昨年12月の400億ドルから50％近く減少しています。昨年、SOL/ETH取引のペアは3倍以上増加し、SOLステーキング収入はまだ約2倍のETHの収入であり、多くの利害関係者が次のサイクルでイーサリアムからソラナに切り替えるように駆り立てる可能性があります。

＃エコ参加者の信頼

言うまでもなく、価格は生態学的参加者（開発者、ユーザー、投資家、その他の役割）による投票の結果です。主流の世論が一般的にイーサリアムについて楽観的ではないこのサイクルでは、価格のパフォーマンスの低下は否定的なフィードバックループを引き起こす可能性があります。

Ethereum Ecosystemの初期の開発者であり、EIP-1559の共著者であるEric.ethも、Vitalikがフェードアウトすると、EFがコミュニティから徐々に切り離され、その不透明度がますます到達できなくなったという声明を投稿しました。SolanaやEFの「競争防止」態度などのライバルの拡大に直面して、彼は多くの初期のイーサリアム開発者から「なぜこのエコシステムにとどまることを主張したのか」について質問を受けました。

ETHの価格は、EFからの注意と注意に値する鏡です。

分散化はスペクトルであり、競争もそうです

さまざまな人々が、異なる立場からの分散化について必然的に異なる理解を持っています。SolanaのMemecoin Traderは、全国レベルの攻撃に抵抗できるブロックチェーン、Dev Run、およびマウスウェアハウスの住所をチェーンで見ることができます。

▲出典：DBA

同様に、競争と非競争も相対的です。著者は、イーサリアムが直面している競争は主に次のとおりであると考えています。

バリューストア資産として

スマートコントラクトプラットフォームとして

以前のEthereum誓約報告書で、著者は、ETHが各プロトコルのDAO保護区、CEFIおよびDEFIの担保、およびNFTトランザクション、MEV価格設定、トークン取引往復などであり、価値が存在する必要があると述べました。

しかし、これはイーサリアムエコシステム内にのみです。大まかに言えば、エコシステムを超えて見ると、ETHの値ストレージ属性は、ビットコインの値よりも著しく弱いです。

たとえば、ビットコインの誕生以来、人々は「デジタルゴールド」と「インフレに対する希少な資産」をめぐる物語を構築し始めています。

スマートコントラクトプラットフォームとして、Ethereumの価値源には、ガス、ステーキング収入、チェーン上に構築された生態学的アプリケーションなどが含まれます。この複雑さは、その価値ストレージ属性の希釈につながります。これは、純粋な価値ストレージツールではなく、「技術トークン」および「功利主義トークン」と見なすことを一般の人々が好むことになります。

供給の観点から見ると、ビットコインの総量は2100万人に固定され、ハービングメカニズムによりインフレ率は徐々にゼロに減少します。ETHの供給は、EIP-1559およびPOSの実装後のビットコインよりも少ない場合があります。ただし、最近のネットワークアクティビティが鈍化しているため、徐々にインフレに戻り、ネットワークの変動により変化しています。

ビットコインと比較して、Ethereumの複雑な機能とメカニズムには、より高い認知しきい値が必要です。さらに、機関投資家（MicroStrategy、Teslaなど）は、ビットコインを予備資産として公に保持しており、価値のある貯蔵の正当性も強化しています。

したがって、現在、ETHのバリューストア属性をビットコインと競合することは困難です。Ethereumのよりコアポジショニングは、スマートコントラクトプラットフォームです。

バリューストア資産として

スマートコントラクトプラットフォームとして

スマートコントラクトプラットフォームとして、EthereumはSolanaやSuiなどのLayer1との激しい競争に直面しています。データの観点からは、イーサリアムはStablecoin発行とTVLにおいて絶対的な利点がありますが、毎日の取引量、平均日常的なアクティブアドレス、トランザクションなどの主要なデータの減少が示されています。

▲出典：Artemis

過去1年間の資本の流れから判断すると、ベース、ソラナ、SUIなどのプロトコルは大きな流入を獲得しましたが、イーサリアムは80億米ドル近くから流れ出ています。Ethereum Ecosystemのトランザクションは、主に基地とarbitrumに集中していますが、これはロールアップ中心のロードマップに対する期待を満たしていますが、L1の鈍いアクティビティは市場のETHの価格設定に多少影響します。

▲出典：iOSG

上記のフィードバックループメカニズムは、基本的にプラットフォーム、開発者、アプリケーション、およびユーザーの間で形成されます。優れたプラットフォームは高品質の開発者を引き付け、開発者は優れたアプリケーションを作成し、アプリケーションはユーザーを引き付け、ユーザーはプラットフォームの繁栄と成長を促進します。

EthereumとSolanaのさまざまな技術開発ルートにより、開発者は2つのプラットフォームのいずれかを選択する必要があることがよくあります。したがって、「スマートコントラクトプラットフォーム」のレベルでは、2つは競争的な関係にある必要があります。

▲出典：Solana

solanaroadmap.comは非常に単純なので、ibrlと略された単語は4つだけです。しかし、現在のソラナは高性能に限定されません。Technical IBRLに加えて、Solanaの文化的および注意キャプチャも競争ポイントを区別しています。

▲出典：MERT

著者は、L2にも低コストと高スループットの特性があるため、Xで「なぜEthereum L2でMemecoinを起動しないのか」で尋ねました。私が得た答えは「文化」でした。一般的な方法でユーザーのポートレートを見ると、イーサリアムのユーザーはdefiの「古いお金」採掘のように見えると考えられていますが、ソラナは新鮮な血と資本の急速な流れと再分配を表しています。

新しいものは、古いものよりも注意を引く傾向があります。このサイクルで私が話した創設者の多くは、技術的な理由に加えて、消費者アプリケーションを構築することを選択しました。

市場でのこのプロジェクトのサイクルでは、非常に注意を払って、創業者はプロジェクトの露出を増やし、市場に独自の製品を発見できるように最善を尽くします。Solanaには、より熱いお金とスムーズなユーザーエクスペリエンスもあります。これは、他の人に製品を使用したい場合、すべての新しいステップが摩擦と障害になるからです。

権威あるファン – Ethereum Foundationの選択

強力な競争環境でのイーサリアムに適していますか？

コミュニティは、イーサリアム財団の議長へのAYAの移籍について意見の相違があります。批評家は、AYAの7年間の在職期間中、イーサリアム開発のゆっくりとした進歩、開発者のサポートが不十分であり、「減算哲学」と彼の管理に直接関係していると指摘しました。 Solana Foundationの十分な運用。

これらの評価は、短期間で明確にすることが困難であり、この記事の範囲内ではありませんが、コミュニティの不満をある程度反映し、感情のバックログを発散するためのアウトレットとして機能します。

EFの役割は、イーサリアムのすべてのドメイン、つまり私たちの責任を支持することはありませんでした宮口

就任の日、AYAは「無限の庭の新しい章」を公開しました。これは、財団の役割が「コントローラー」ではなく「庭師」であることを示しています。

著者は、成長サイクルの価値と理想について話すことが有益であると考えていますが、システムが段階的になり、増分を生み出すことができない場合、この「ハイトーク」は青白くて無力に見えます。

「世界のコンピューター」になるという前提、価値を実践して開発する基本的な理由は、誰かが生態学的に構築し、この価値をフォローして促進することをいとわないことです。生態学の繁栄と成長は必要な状態です。

「5つのワーム」で、ハン・フェイツィは、「法律を混乱させるために文学を使う」ことは、空の話で慈悲と義について話し、現実の矛盾を無視することであるとconf教の本質は「法律を破壊する」と指摘した。リソースが限られている場合、慈悲と正義についての空の話は、実際のニーズからの逸脱につながり、「法、芸術、権力」などの実用的な手段に依存する必要があります。孔子は国々を旅したとき、彼の理想主義を一時的に受け入れました。

しばらく前に、コミュニティがEFがETHを販売し続け、滑走路を維持する誓約などの財務管理方法を使用しなかったことに疑問を呈したとき、EFはその日にさらに少量のETHを販売しました。この動きは、コミュニティの不満が広がるとひどいようです。Vitalikは、財団がETHを誓約した場合、論争の的となっているハードフォーク事件で「公式の選択」を強制される可能性があると述べた。この幻想的な理由も受け入れられないようであり、コミュニティの中核的な懸念に対応することはできません。

上記の議論に基づいて、Ethereumは、「スマートコントラクトプラットフォーム」から配置されたさまざまなデータ領域の弱点であるか、「価値のストア」通貨属性を持つETH価格エリアの低下であるかどうかにかかわらず、少し圧倒されているようです。現時点では、不作為の統治を主張することを選択することは、必ずしも賢明な動きではありません。

「イーサリアムはエコシステムであり、会社ではありません」

2月27日のVitalikの中国AMAは、Ethereumは会社ではなく、生態系であることを強調しました。

Ethereumは、Ethereumが会社になった場合、Ethereumのほとんどの意味を失うことになると、分散型の生態系です。会社の構築は会社の役割です。——Vitalik Buterin

著者は、Ethereumがある程度利益を上げることを意味するため、Ethereumは会社の見解ではないことに同意します。ただし、非企業の運用指向の結果は、システムの効率を測定するためにいくつかのインジケーターを設定することは困難であり、特定のポイントまたは方向に最適化するのではなく、システムの目標が異なることです。

恥ずかしいことに、EFはイーサリアムが会社であるとは考えていませんが、イーサリアムの価格設定と評価は、アクティブなアドレスの数、トランザクションの量、プロトコル収益などの指標を参照することを依然として実行する傾向があります。

プロトコル収益などの一連の基本的なデータから判断すると、イーサリアムはもはや強い勢いを持っていません。たとえば、ETHは2年近くのデフレサイクルを終了し、インフレに戻り、年間インフレ率は0.72％です。

▲出典：Dankrad

技術開発レベルでは、Ayaは記事に次のように書いています。コントロールする代わりに、すべてのコアDEVコールをスチールして、コミュニティの知恵を通じて技術的な決定のためのスペースを作成します。優位ではなく調整は出発点から良好ですが、必然的に理想的すぎます。調整指向のアプローチは、非効率性や高い摩擦など、実際に多くの問題に遭遇します。誰もがグローバルな決定なしに自分の意見を持っているため、最終的に実行が難しくなります。

もちろん、この記事では、誰が正しいのか、誰が間違っているのかを明確にすることも、EFの慣行を批判することもありませんが、著者の見解と論理を述べ、利益と関心を指摘しようとします。要約すると、著者は、EFが真実を避け、事実から真実を求め、問題を発見し、コミュニティの意見を聞き、行動を起こす必要があると考えています。

結論

Cryptoは、さまざまなサイクルで異なるメインラインを持っています。このサイクルは、ビットコインETFの主流の物語とSolana Memecoinの流行に支配されているため、イーサリアムは明らかに市場に好まれていません。イーサリアムには良い価値と理想主義がありますが、これらの上部構造は実際のユースケースとコミュニティによってサポートされる必要があります。

この値を変更しておくと、この段階でイーサリアムは何ができますか？

開発の進行を加速し、スケーリングに焦点を当て、Cross-L2の相互運用性の問題を解決し、技術レベルでイーサリアムを十分に利用できるようにします。長期開発者などを引き付けます。
教育する。Ethereum.orgの多言語サポートは順調に進んでいます。イーサリアムはいくつかの政治をロビー活動することはほとんどありませんが、世界中の教育は非常に必要です。
EFは改革を必要とし、ガバナンスの透明性とコミュニティの監督を達成し、理想主義と市場需要のバランスをとっています。

長年にわたってイーサリアム愛好家として、私は現状を気の毒に思いますが、ソラナなどの挑戦者がイーサリアムの地位にぶつかったのを見てうれしいです。