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中央銀行の元副社長による最新のスピーチ：暗号通貨の台頭と挑戦
暗号通貨の上昇と課題
今日共有したいトピックは、「暗号通貨の上昇と挑戦」です。暗号通貨は、各暗号通貨ユニットの所有権を介して動作するデジタル通貨です。ブロックチェーンは暗号通貨の最も根本的な技術であり、そのコアは仕事の証明（POW）などのコンセンサスメカニズムです。暗号通貨には、主に3つのタイプが含まれています。1つはビットコインやイーサリアムです。暗号通貨は、鉱山交換コストのグローバルな性質を考慮せずに、大量のエネルギー消費の匿名性。
中本at（チーム）が2009年1月にビットコインの最初のブロックを掘り下げて以来、暗号通貨は、ニッチな仮想通貨実験から徐々に金融エコシステムに登場しました。現在、130を超える国と地域が、主流の金融システムでの議論の範囲に、さまざまな形態の暗号通貨を含めるようになり始めています。グローバルな地政学的混乱の強化、米国の財政赤字、米国財務省債の急激な上昇を背景に、ビットコインが代表する暗号通貨資産は広範な注目を集めています。最新の傾向は、米国政府が3つの側面からの三位一体の「デジタルドル覇権システム」の建設を加速していることを示しています：国家戦略準備、暗号通貨法、暗号金融インフラストラクチャ、そして伝統的な金融分野でのグローバルな覇権をデジタル経済時代に拡大しようとしています。上記の背景に焦点を当てて、暗号通貨開発のグローバルな傾向とリスクと課題に焦点を当てています。
1。グローバルな暗号通貨開発の最新の傾向
（i）暗号通貨市場は画期的な進捗を受けています
2024年1月、ビットコインスポットプラットフォームトレーディングファンドETFが正式に開始され、暗号資産と従来の金融資産の統合における画期的なイベントになりました。同じ年の12月、ビットコインの価格はコインあたり100,000米ドルを超え、暗号通貨の総市場価値をわずか2年で8,000億米ドルから3.4兆米ドルに急激に上昇させました。同時に、世界の6つの主要な中央銀行（G6S）に対する暗号資産の総市場価値の流動性の割合は、2024年末までに2009年の1％未満から12％に急速に上昇しました。主流市場では、ビットコインの投資属性は、ニッチリスク資産から主流の主要資産に切り替えています。新しいトランプ政権は、戦略的ビットコイン予備計画（SBR）の設立を提案しました。これは、これらすべてのプロセスをさらに刺激し、強化しました。
図1 2023年後半以降、グローバルファンドが暗号通貨市場に注がれ始めました
データソース：Coinbase：Crypto Market Outlook 2025。
2023年後半以来、暗号通貨分野での米国政府の規制スタンスは大きな変化を示しており、その戦略的意図は、伝統的な米国の金融覇権をデジタル金融分野に拡張しようとする可能性が高い。米国政府における高債務の背景と高いインフレに対して、米国のこの戦略は、デジタル金融の変化の波における米ドルの集中的な位置を確保するだけでなく、ますます深刻な連邦債務状況を逆にサポートし、緩和することができます。この戦略には、短期的、中程度、および長期の目標が含まれる場合があります。短期的には、米国政府は3つの主要な手段を通じてグローバルなデジタル通貨の覇権を構築しようとしています。彼らを米国政府の規制システムに食べ、産業凝集、雇用、経済成長を促進し、長期的に米国の主要な地位を維持しました。
図2 2023年後半の後の暗号通貨スケールは急増し、主流の資産市場に入ります
データソース：Coinbase：Crypto Market Outlook 2025。
（ii）政治的およびビジネスサークルの両方における暗号通貨の位置の変化とその戦略的意図
1. 2023年後半以来、米国政府と産業は暗号通貨分野で5つの象徴的な変化を見てきました
第一に、米国の金融規制当局の立場は、「深刻な抑制」から「ガイド付き監督」に移行しました。トランプ政権の新しい大統領であるポール・アトキンスは、暗号通貨の長年の支持者であり、さらに、暗号資産のコンプライアンスパスを積極的に促進しました。2024年12月、SECは、フランクリンテンプルトンのCrypto Index ETF（EZPZ）をNASDAQでリストおよび取引することを承認しました。これは、米国の金融規制スタンスの包括的な変化の重要な兆候です。
第二に、立法上の抑制から立法支援まで。米国議会は、暗号規制法の「二重柱」 – 「21世紀の金融革新技術法」（FIT21）と「米国の国家イノベーション法の指針と確立」（天才）を積極的に促進しています。FIT21法は、暗号化された規制の基本的な枠組みを完全に築き、多くの分類と管轄権の問題を解決し、SECとCFTC（米国の商品先物取引委員会）の規制境界を明確にし、デジタル資産と証券の属性を特定するための基準を策定し、法律デジタル資産のビジネスのための法的フレームワークを確立します。Geniusは、Stablecoinsの包括的な規制の枠組みを確立し、2つの主要な通貨であるUSDTとUSDCを含めて、Stablecoinsの世界的な総市場価値の90％を規制範囲に含めることに取り組んでいます。FIT21は、2024年5月にクロスパーティの支援を受けて衆議院で渡され、上院によって承認され、最終的に2025年に署名および実施されたと予想されます。天才は、今年3月に上院票を獲得する予定です。これらの2つの法案が可決された後、米国は世界で最も完全な暗号通貨規制システムを形成し、暗号通貨産業の革新の方向性と市場構造に大きく影響します。
第三に、深刻な取り締まり態度から戦略的資産ベースのポリシーへの変革。トランプ政権は、100万の戦略的ビットコイン準備金を立ち上げ、外国為替格付け基金財務省に含めることを計画しています。今年1月、トランプは、主に戦略的ビットコインリザーブ（SBR）を設立する準備を整え、米国内外の中央銀行のデジタル通貨の設立、発行、および促進を禁止し、それによって潜在的な競合他社の潜在的な競争相手のbultive延の競争相手を闘うためのデジタル金融技術の分野における米国のリーダーシップを強化するために大統領の行政命令に署名しました。
第4に、業界はためらうことからより肯定的な反応に移行しました。Apple、Tesla、Weiceなどの多数の有名企業が、会社の資産配分に暗号資産を含めるか計画しているか、計画しています。従来の大規模な金融機関（世界最大の資産管理金融グループであるBlackRockなど）も、生産を増やすためにビットコインの保有を加速しています。グローバルビットコインETFファンド資産は110万BTCを超えています。その中で、BlackRock Bitcoin ETF（IBIT）は45％を占めています（2025年2月の市場価値は約1,530億米ドルです）。Spot Bitcoin ETFは2024年に1,000億ドル以上を引き付け、暗号市場と従来の金融市場は統合を加速しています。
5番目、税政策の調整。IRSにより、納税者は2025年の一時的な税控除で暗号資産の会計方法を柔軟に選択し、短期的にはCEXユーザーの税制を軽減しますが、長期的に米国の規制当局が管理するプラットフォームに集中するように暗号投資を促進する可能性があります。
2。暗号資産のさまざまな分野における最新の開発は、米国の政治的およびビジネスサークルの地位の変化の背後にある戦略的方向性が、「三位一体」デジタル時代の覇権システムの建設である可能性が高いことを示しています。
このシステムの3つの礎石は、ビットコイン戦略保護区（SBR）、米ドル（アンカー）スタブコイン、および米国制御可能なデジタル金融インフラストラクチャです。このシステムでは、ビットコインの戦略的準備金は、1944年のブレットトンウッズシステム協定で金埋蔵量の役割を果たす可能性があります。ビットコインは、「デジタルゴールド」として、コアバリューアンカレッジを占め、米国に5つの潜在的な戦略的利点をもたらします。
まず、ファーストモーバーのアドバンテージ。世界で最も高いコンセンサスを伴う暗号通貨として、ビットコインのユニークな立場は、世界の地政学的な混乱と高インフレの間に資本の安全な避難所になるのに役立ちます。米国は、暗号通貨の市場価値の60％以上を国の戦略的保護区に含めるビットコインを最初に含めます。
2つ目は、金融の安定性のための新しいツールとしての役割です。金融危機の発生中、従来の資産との低い相関により、ビットコインは米ドルの伝統的な定量的緩和に加えて、米国政府の2番目の金融安定ツールを留保しました。
3番目は、デジタル時代における米ドルシステムの競争力を高めることです。現在、米国に固定されているStablecoinsは、グローバルなStablecoins市場価値の95％を占めています。
第四に、デジタルファイナンス時代のアメリカ基準の声を強化します。将来の戦略的準備金と米ドルのスタブコインを通じて暗号市場の支配を占めた後、米国はグローバルな暗号資産規則の策定を支配し、G7、IMF、BISを介して、G7、IMF、およびBISを介して、グローバルな資産を補うことを促進するために、G7、IMFなどの国際的なプラットフォームに基づくデュアルピラーの米国基準を輸出および固化します国際的なデジタル資産規則の策定。
第五に、潜在的な競合他社の暗号資産の開発を抑制します。金融制裁と法律を通じて、競合他社におけるデジタル資産の開発を制限し、大統領命令と法律を通じて、どの機関も米国内のCBDCの確立、発行、促進を強く禁止されています。技術支援を通じて、新興市場を引き付けて、米国主導の支払いシステムを採用し、競合他社のデジタル通貨資産の国際スペースを絞り込みます。
図3「トライアル」アメリカンデジタル通貨覇権システム
3.暗号通貨分野におけるEUの政策方向性は、市場監督とグリーンファイナンスの変革を統一することです
これは主に次の3つの側面に反映されています。まず、EUの「暗号資産市場監督の枠組み」（MICA）が2024年12月31日に施行され、EU全体で統一された明確な暗号資産監督枠組みを確立することを目的としています。すべての暗号資産を3つのカテゴリに均一に分割し、差別化された監督を実施しながら、Stablecoin発行および暗号資産交換運用のコンプライアンス要件を強化します。リスクを管理しながらイノベーションを促進し、消費者の権利と財務の安定を確保します。第二に、統一された規制の枠組みは、EUがグローバルな暗号通貨市場競争におけるイニシアチブと音声を獲得するための基盤を築きました。3番目は、暗号通貨のグリーン金融開発経路の確立を導くことです。エネルギー集約型ブロックチェーンに高い炭素排出税を課し、暗号通貨産業をPOSメカニズムからPOSなどの低炭素コンセンサスメカニズムに移行させ、鉱業の地域パターンを再構築します。
4。世界中の他の経済は、スタブコインとソブリンのデジタル通貨との間の競争に直面しています
これは主に3つの側面に反映されます。まず、CBDC経済の継続的な増加を調査し、促進します。現在、世界中に約130の国と地域があり、CBDCを探求し、促進しています。近年、私の国のデジタルRMBは、国内および国境を越えたパイロットプロジェクトの拡大を続けており、世界最大のソブリンデジタル通貨になりました。日本、韓国、インド、ロシアなどを含む18 G20加盟国も、CBDCまたはビットコインの戦略的準備金のレイアウトを加速しており、デジタルファイナンスの主権と規則のために話す権利を積極的に求めています。2つ目は、ソブリンデジタル通貨とstablecoinsの間の競争力のあるゲームです。CBDCモデルには主権の利点がありますが、米ドルの安定コインにはすでに規模の利点があります。2020年から2024年の間に、USDTの市場価値は5.52回急増し、USDCは11.35倍上昇し、2人は一緒にグローバルなStablecoin市場価値の90％を占めました。2024年の決済量は15.6兆米ドルに達しました。第三に、デジタル通貨は、将来の地域化と断片化のリスクに直面します。米国は、3つの主要な手段を通じて米ドルのデジタル金融の覇権を強化しようとしています。SBR埋蔵量の確立、安定した法律、およびCBDCの発行と流通の制限です。EUのMICAフレームワークは、非ユーロスタブコインの開発を客観的に制限します。強化された競争とは、グローバルなデジタル金融支払いシステムが将来市場のセグメンテーションと断片化のリスクをもたらす可能性があることを意味します。
5. Stablecoinsは、暗号金融資産と従来の金融資産の統合の最先端の分野になりつつあります
これは主に2つの典型的な事実を示しています。一方で、スタブコインは、鎖外の米ドル資産の回復力を高めます。2023年から2024年に、スタブコインの市場価値は急速に増加し、米国M2の成長率を超え、米国の不確実な金融環境での米ドルと米国財務省の債券の需要を強く支えていました。一方、Stablecoinsは徐々に主流の支払いチャネルになりつつあります。2024年の最初の11か月で、Stablecoin市場は、多数のP2Pおよび国境を越えたB2Bの支払いを含む27.1兆米ドルの取引を完了しました。つまり、企業と個人は、規制要件を満たしながら商業的価値を実現するためにStablecoinsを使用しており、VisaやStripeなどの従来の支払いプラットフォームと密接に統合しています。
2。暗号通貨開発の新しい傾向が私の国に形成されたリスクと課題
1.ブロックチェーンと暗号通貨の分野における私の国の現在の利点と短所を客観的に見てください
3つの主な利点があります。まず、デジタルRMBおよびブロックチェーン業界がレイアウトをリードしています。中央銀行のデジタル通貨の分野では、デジタルRMBは現在、世界最大のCBDCプロジェクトであり、2014年の研究開発以来、全国的な戦略的支援を受けています。2021年以来、国境を越えたデジタル通貨ブリッジプロジェクト（Mbridge）の研究開発と実際の進歩も世界をリードしています。これらの財団により、デジタル人民元は、将来、米ドルの馬小屋と競合する金融取引ツールと資産運送業者になると予想されています。ブロックチェーン産業の観点から、私の国は、初期段階の初期段階でブロックチェーン技術を国家戦略に組み込み、ブロックチェーンの統合とリアルエコノミーの開発方向を明確に提案しています。産業市場規模と成長の可能性は、2025年に中国のブロックチェーン市場の規模が1,000億元を超えると予想されています。第二に、豊富なアプリケーションシナリオがあります。デジタル通貨シナリオは、元の小売、輸送、政府の問題、その他の分野から、卸売、ケータリング、エンターテイメント、教育、医療、ソーシャルガバナンス、公共サービス、農村の活性化、グリーンファイナンスなど、より広範な分野に拡大しています。ブロックチェーン業界には、サプライチェーンファイナンス、国境を越えた貿易、電子政府など、多くの分野で多くの成熟したケースがあります。3番目は、厳格なリスク予防と制御です。私の国は、仮想経済のリスクを効果的に防止し、デジタル通貨のコンプライアンス開発のためにより制御可能で安定した産業環境を提供する暗号通貨取引と初期コイン発行（ICO）の厳格な監督を実施しています。
私の国の現在の欠点は、主に一部の分野での国際的な競争力の欠如に反映されています。第一に、技術基準の影響は比較的遅れています。規制規制の違いにより、米国は現在、ZKPやLayer2の拡張などの基礎となる技術を支配しています。第二に、パブリックチェーンエコシステムの開発は比較的遅れています。私の国のブロックチェーン産業は、主にアライアンスチェーンと民間チェーンで構成されています。
2。米国主導の暗号資産覇権戦略は、私の国の金融安全に複数の脅威をもたらします
まず、資本流出と為替レートのプレッシャー。米ドルなどの国際通貨に対するビットコインが代表する暗号資産の長期的な感謝の傾向、および米ドルの安定コインの取引スケールの急速な拡大は、国内の支払いの利便性と価値貯蔵機能を通じて世界の金融システムにおける米ドルの支配をさらに強化し、RMBの国際的なスペースを圧迫します。さらに、米ドルが支配する暗号化チャネルは、資本飛行の新しい道となっています。近年、ビットコインおよびオンサイトの暗号通貨ETFにおけるアメリカ企業の大規模な資金調達の波は、強力な「デモンストレーション効果」を生み出しました。
第二に、規制裁定法は、累積的な産業競争上の利点を形成しました。米国の比較的ゆるい規制および税政策は、グローバルなDefi Innovation Resourcesの流入を引き付け、したがって、基礎となる基準からアプリケーションレイヤーまで、よりフルチェーンの技術的配当を獲得しました。長期的な蓄積の後、それは将来私の国のデジタル金融インフラストラクチャテクノロジーよりも競争上の優位性を築きます。
3番目は、基礎となる技術基準とイノベーション機能リソースの競争です。一方で、米国は現在、ZKPやLayer2などの分野でイノベーションにおいて支配的な地位にあり、EUはMICAを介した監督を統合し、技術的障壁を設定した後、統一された市場のネットワーク効果を獲得しています。私の国は警戒し、暗号資産産業標準の設定に遅れをとるリスクを防ぐ必要があります。一方、私の国は、ブロックチェーン業界のイノベーションリソースを移転するというプレッシャーに直面しています。EUの暗号産業炭素排出ポリシーと米国の鉱業サイトの税制により、中国の鉱業会社とブロックチェーンベンチャーキャピタル企業に、中東、中東、米国に移転する傾向があります。
第四に、米国の暗号資産の覇権の脅威。まず、米国は、この傾向が確立されると、主流の暗号通貨資産を徐々に含めることを加速しています。第二に、ロシア・ウクライナの紛争の後、米国政府は、英国、UAE、およびその他の国とともに、暗号通貨の分野でロシア政府、機関、個人に大規模な長期農場の制裁を課し、多数の暗号通貨資産を押収および没収し、それはデジタルの財政的財務を逮捕しました。最後に、トランプ政権はビットコインの戦略的準備計画を促進し、デジタル通貨の分野で中国と米国の対立を強化した外国の主権通貨をボイコットしました。
もちろん、ビットコインに代表される暗号資産は現在、深刻な市場バブル状態を示しており、継続的な評価は持続不可能になります。この点で、私たちは明確な理解と戦略的決意を維持し、現実経済に対する金融サービスの価値概念を遵守し、中国の特徴を持つ金融力の道をしっかりと追跡しなければなりません。■
