jakiro
著者：ステイシー翻訳：Shan Oppa、Bitchain Vision
米国財務省の今後の5,000億ドルから6,000億ドルの現金リポッシングは、脆弱な市場の瞬間にあります。これにより、市場からの流動性が削除され、最初に馬鹿げた通貨が暗号通貨に影響を与えます。なぜこれが重要なのですか？
何が起こっているのか：TGAアカウント回復の説明
米国財務省は、主要な現金口座を連邦準備制度に保管しています。財務省正規アカウント（TGA）、政府の当時のアカウントと同様に機能します。
残高が低すぎる場合、財務省は通過しなければなりませんより多くの借金が売られています（通常、短期財務省請求書）アカウントを回復します。投資家はこれらの財務省の請求書を購入するために現金を使用し、現金のこの部分は金融システムを離れ、TGAアカウントに流れ込みます。
これは理解できます。これらの債券を購入するために債券と投資家が現金をあきらめることで突然多くのお金を集めた場合、他の場所での消費に利用できる資金は削減されます。ここでも同じことが起こりましたが、スケールは兆ドルレベルに達しました。
これは、市場から一時的に流動性を削除するため、重要です。2023年、財務省が大規模なカバーを行ったとき、その影響はいくつかのセキュリティバッファリングメカニズムによって和らげられました。銀行にはさらに多くの準備金があり、外国人投資家はまだ購入しており、マネーマーケットファンドはFRBの一晩の逆買い戻しツール（RRP）から1兆ドル以上を引きました。これは、市場が流動性の損失についてほとんど認識していないことを意味します。
とで2025財務省が続きます2〜4か月以内再発行5,000億ドルから6,000億ドルTGAアカウントを約に再構築するための新しい債務。850億ドル。しかし、今回は、ほとんどの緩衝メカニズムが消えました。それがデルファイがこのサイクルを呼ぶ理由です」壊れやすい” 理由。
なぜ今回は2023年よりも脆弱なのですか
新しい財務債を吸収する市場の能力は、次のように弱くなっています。
-
FRBはまだ流動性を引き出しています：連邦準備制度は毎月の任命を行っています600億ドルシステムから現金を引き出すバランスシートを縮小する速度。
-
RRPクッションが消えました：これはかつてガンダムです2兆米ドルの「ショックアブソーバー」、今ではほぼ空です（約290億ドル）。普通預金口座が過去の請求書を支払うために使用されているようであり、新しい費用が来ると、もはやバッファリングされていません。
-
外国のバイヤーが退却しました：2021年以来、中国と日本があります数億ドルを削減します米国財務省債券保有。彼らはまだ短期財務債を購入していますが、大量の長期財務債を購入しなくなりました。
-
銀行はプレッシャーにさらされています：より厳しい規制により4820億ドル未実現の債券損失により、銀行はより多くの財務債を購入する余地がほとんどなくなりました。
-
グローバルリザーブは変化しています：中央銀行は準備金を多様化しています、米ドルの保有を削減します（準備金の米ドルのシェアは約に減少しました58％）、代わりにもっと購入します金。
全体として、これは手段です2025年のTGAアカウントの回復は、アクティブ市場から直接流動性を引き出します、従来の市場と暗号通貨市場の両方が強力なままであることを困難にしています。
これは、市場、特に暗号通貨にどのように影響しますか
従来の市場では、通常、リクープは意味があります短期融資コストが上昇します（買戻し率、財務債の利回り）。これにより、投資家がより慎重になります。
しかし暗号通貨はより速く応答しますそれは大きく依存しているからです安定したコイン。Stablecoinsは、暗号通貨の「キャッシュトラック」のようなものです。供給が成長すると、暗号通貨にはより多くの燃料があります。供給が縮小すると、上向きの勢いが停滞します。
-
2021、バッファリングメカニズムが十分である場合、stablecoinの供給が増加しました16％、暗号通貨の価格が維持されます。
-
2023、バッファメカニズムが減少すると、Stablecoinの供給が減少します4.15％、ETHは約13％落ちました、それでもBTC価格は安定したままです。
-
2025、バッファメカニズムがほとんどなくなった場合、Stablecoinの供給はより速く縮小します、そしてこの圧力は最初に暗号通貨に現れます。BTCおそらくより良いパフォーマンス（** ‘Safer’ ** Cryptocurrencyと見なされているので）がETHとALTCOINSより劇的な減少があるかもしれません。
これが新しいひねりです：Stablecoins自体は現在、財務省の請求書の大規模な買い手です。
-
テザーとサークルは以上を保持します1200億ドル財務省の請求書。
-
写真USD1このような新しい準拠のStablecoinは、新しいトークンを鋳造するときに政府の債務を購入するように設計されています。たとえば、機関が1億米ドルで1億ドルを購入すると、お金は直接財務省の法案市場に送られます。
長い目で見れば、これは財務省によって引き戻された資金の一部を暗号通貨市場に戻す可能性があります。しかし今のところ、これらの資金調達フローは、5,000億ドルから6,000億ドルのレコープンサイズを相殺するのに十分ではありません。
可能なタイムライン
デルフィは、この補充が分割される可能性があると考えています4つのステージ：
-
夏の終わり（8月から9月上旬）：市場は依然として強いものです嵐の前の落ち着き。
-
9月中旬（9月16〜17日のFOMC会議の周り）：財務債の発行が前の期間に集中している場合、それは入力します振動期間。流動性は急速に強化され、危険な資産が減少しました。たとえば、財務省のオークションは突然収穫量を増やし、レバレッジされた位置に圧力をかける可能性があります。
-
9月末から11月：入力疲労期間、Stablecoinの供給と取引量の縮小。暗号通貨は、この期間、特にアルトコインのパフォーマンスが低い場合があります。
-
2026年12月から1月：TGAターゲットが達成され、財務省債の発行が遅くなると、圧力が軽減されます。Stablecoinの供給が再び拡大すると、危険な資産が拡大する場合があります新年にリバウンド。
私の意見
今回は、TGAアカウントの払い戻しほとんどの人が期待するよりも危険です、なぜならRRPのセキュリティネットは消えました。現在、集められたすべてのドルは、市場の流動性から直接引き出されています。
暗号通貨はなります早期警告システム。もしStablecoinsは9月に縮小します、それは、株式または債券市場が圧力をかける前であっても、明確な赤いアラートになるでしょう。
市場の「レベル」は変更されません：
-
圧力下：BTC＆GT; eth＆gt; altcoin（BTCは最高のパフォーマンス）。
-
回復中：Stablecoin資本の流れとETFの資本流入がサポートできる場合、eth＆gt; BTC＆GT; altcoin。
私の基本的な判断は、9月から11月それは乱流の期間になり、その後、財務省の発行が遅くなり、スタブコインが縮小を停止した場合、年末aがありますより良いレイアウトタイミング。
