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作者：Jesus Rodriguez，Coindesk；編譯：松雪，比特鏈視界
加密貨幣市場將在 2024 年進入一個新階段，充滿樂觀情緒。 克服了過去 18 個月的動蕩，並在最近監管部門批准的支持下，貨幣政策的轉變和新的 Web3 創新正在為新一波的加密創新浪潮鋪平道路。
去中心化金融（DeFi）的發展尤其有前景。 隨著央行發出降息信號，DeFi 收益率作為另類投資形式變得越來越有吸引力。 此外，新的生態系統和新一代協議正在將新的金融原語引入該領域。
然而，為了跨越廣泛採用的鴻溝，這一階段的 DeFi 需要與前一階段有所不同。 DeFi 發展所需的關鍵支柱是什麼？它們在這個市場中如何體現？ 讓我們來探索一下。
DeFi v1：激勵、收益、整體和黑客
DeFi 市場第一階段的特點是推出高度激勵的生態系統，在各個生態系統中創造了人為的、不可持續的收益，但也為協議創新奠定了基礎。 激勵計劃的可行性經常受到挑戰，但它們解決了許多生態系統中的冷啟動問題。 遺憾的是，隨著市場條件的變化，這些生態系統中的 DeFi 活動很大一部分減少，收益率下降到從風險回報角度不再具有吸引力的水平。
DeFi v1 的另一個值得注意的方面是包含廣泛功能的複雜協議的主導地位，導致人們質疑它們是否應該被稱為金融原語。 畢竟，原語是一種功能，像 Aave 這樣的協議包括數百個風險參數，並支持非常複雜的整體功能。 這些大型協議通常會導致分叉，以在新的生態系統中啟用類似的功能，從而導致 Aave、Compound 或 Uniswap 以及各種 EVM 生態系統中的協議分叉激增。
與此同時， 安全攻擊成為 DeFi 採用的主要障礙。 大多數 DeFi 黑客攻擊都是不對稱事件，其中很大一部分協議的 TVL 丟失。 這些黑客攻擊和原生 DeFi 收益率的下降相結合，極大地阻礙了投資者。
儘管存在這些挑戰，DeFi v1 仍然取得了巨大的成功。 該生態系統成功地承受了極其惡劣的市場條件，保持了強勁的採用水平和充滿活力的社區。
但 DeFi 的下一階段能否適應新的市場條件和實現主流採用所需的技術創新？
為了使技術趨勢的第二次迭代獲得比其前任更高的採用水平，要麼市場條件需要改變，要麼技術必須發展以吸引新一代客戶。 就 DeFi v2 而言，我們可以將其採用裡程碑分為三個部分：
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開發人員構建新的 DeFi 協議和應用程式；
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散戶投資者通過錢包和交易所訪問 DeFi；
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機構投資者使用 DeFi 來實現更複雜的用例和規模。
面向開發人員的 DeFi v2：更細粒度和新的原語
對於開發者來說，DeFi 的這個新階段受到有影響力的趨勢的控制。 協議正在從整體結構過渡到更小、更細粒度的基元。 我在最近的一篇文章中將這一運動稱為「DeFi 微原語」。 像 Morpho Blue 這樣的協議使貸款原子原語能夠組合成複雜的功能。
此外，DeFi v2 開發人員將受益於 EigenLayer 或 Celestia/Manta 等新的獨特生態系統的出現，為 DeFi 中的新金融原語提供新的畫布。 這些新生態系統的早期創新者包括 Renzo 或 EtherFi 等協議。
面向機構的 DeFi v2：風險管理、結構性產品
DeFi v1 的機構採用主要是由加密貨幣公司推動的。 為了實現這一目標，DeFi v2 必須通過強大的金融服務來補充其關鍵原語，以降低機構的進入門檻。 可以說， 風險管理應該成為 DeFi v2 的原生原語，使機構能夠準確地對 DeFi 中的風險回報進行建模。 這可能會帶來更複雜的風險管理服務。
DeFi v2 架構的粒度不斷增加也意味著機構的採用面臨更大的挑戰。 為了解決這個問題，微基元需要合併到高階結構化協議中，以提供機構所需的複雜性和穩健性。 保證金貸款、保險或信貸等服務是機構解鎖下一階段 DeFi 所必需的。 提供跨不同協議收益並結合風險管理和借貸或保險機制的 DeFi 金庫是適合機構框架的結構化產品的一個例子。
監管仍然是機構採用 DeFi 的 X 因素。 然而，如果沒有風險管理和保險等制度原語，周全的監管框架幾乎是不可能的。 如果沒有他們，強力監管可能是唯一的選擇。 從這個角度來看，在 DeFi v2 中構建機構級能力不僅是為了提高採用率，也是為了減輕該領域的生存風險。
面向散戶的 DeFi v2：用戶體驗和更簡單的服務
散戶投資者是受 DeFi 市場動蕩影響最嚴重的人群。 然而，新生態系統的出現一直在穩步吸引散戶投資者回歸。 儘管存在這種趨勢，DeFi 仍然是一個加密貨幣市場。 對於大多數散戶投資者來說，使用 DeFi 協議仍然是一個陌生的概念，而 DeFi 原語的粒度使其更具挑戰性。
DeFi 中眾所周知的秘密是，改善用戶體驗對於用戶採用至關重要。 然而，在考慮用戶體驗時，我們可以比僅僅簡化與 DeFi 協議的交互更雄心勃勃。 過去五六年來，錢包體驗基本保持不變。 將 DeFi 作為核心組件的錢包體驗對於提高散戶採用率是必要的。
此外，散戶投資者與 DeFi 協議的交互應該通過更簡單的原語進行抽象，不需要他們成為 DeFi 專家。 想像一下，無需與 Aave 或 Compound 等協議交互，只需單擊一下即可請求具有適當級別的抵押品和保護機制的貸款。 DeFi 中的用戶體驗是一個顯而易見的問題，但需要立即引起關注。
宏觀經濟條件和加密貨幣市場的現狀正在融合，推動 DeFi 進入新階段。 DeFi v2 應該結合更精細和可組合的金融原語，以便開發人員創建新的協議，為機構提供強大的金融服務，並提供更好的用戶體驗，消除散戶投資者的採用障礙。 雖然 DeFi 第一階段主要是由人為的金融激勵推動的，但 DeFi v2 應該更加實用驅動、有機且更簡單，以驗證其作為傳統金融並行金融系統的可行性。
