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著者：PascalHügli、レンガ塔、編集：Luccy、Blockbeats
編集者メモ：
ビットコイン市場の成熟とさまざまな収入製品の出現により、人々はビットコインのローカル特性を維持しながら、金融化プロセスを促進する方法について考え始めました。ビットコインのローカルコンセンサス、資産、収益まで、この記事では、ビットコイン収益製品のさまざまなカテゴリについて説明し、信頼依存とカウンターパーティリスクを減らすためのローカライズされた設計の重要性を強調しています。
既存のソリューションを分析しながら、Brick Towersプロジェクトを例にとって、PascalHügliは、ネイティブのビットコインコンセンサス、資産、リターンを組み合わせて、ほぼ完璧なビットコインフィットを達成する方法を示しています。この記事では、デジタル通貨の財政化の過程でイノベーションとリスク管理のバランスをとる方法の重要性を強調しています。多くの課題と未知の要因にもかかわらず、ビットコインは、オープンで分散化されたプロトコルとして、そのローカライズされた設計と基本的な特性が、金融技術の開発方向を引き続きリードし続けます。
ビットコインは、その性質に関する複数の視点を持つ説得力のある進化を遂げています。それは日常取引の通貨だと思う人もいれば、価値を保存するための現代の金だと思う人もいれば、鎖のトランザクションを保護および検証するための分散型グローバルプラットフォームであると考える人もいます。これらのビューはすべて理にかなっていますが、ビットコインはますますデジタル基地通貨と見なされています。
ビットコインの機能は、物理的な金に似ており、インフレヘッジツールとして、USDと同様の通貨パリティを提供します。その透明なアルゴリズムと2100万単位の固定された供給により、非判断の金融政策が保証されます。対照的に、米ドルなどの従来のフィアット通貨は、供給を管理するために中央当局に依存しており、これは、ボラティリティ、不確実性、複雑さ、ファジー（VUCA）の時代における予測可能性と有効性に関する疑問を提起します。
このコントラストは、ノーベル賞受賞者のフリードリッヒ・アウグスト・フォン・ハイエクが彼の著書「The Prepenseの知識」における集中的な金融意思決定に対する批判で特に顕著です。ビットコインの透明で予測可能な金融政策は、伝統的なフィアット通貨管理の不透明で潜在的に予測不可能な性質とは対照的です。
ビットコインを使用しますか？
頑固なビットコインサポーターにとって、2100万の供給上限は神聖です。このキャップを変更すると、ビットコインの性質が根本的に変化し、完全に異なります。したがって、ビットコインコミュニティは一般に、ビットコインを活用することに懐疑的です。多くの人々は、あらゆる形態のレバレッジがフィアット通貨慣行に似ており、ビットコインの中核原則を損なうと信じています。
このレバレッジされたビットコインの疑いは、商品クレジットとLudwig Von Misesが概説したストリーミングコミュニケーションの違いに根ざしています。コモディティクレジットは実際の節約に基づいていますが、ストリーミングコミュニケーションには、無担保IOUと同様にそのようなサポートがありません。ビットコインのサポーターは、レバレッジ操作が経済的に危険で不安定な「ペーパービットコイン」を作成すると考えています。
コミュニティのより詳細な見解のいくつかでさえ、レバレッジされたビットコインについて慎重であり、ケイトリンロングなどの位置と一致しています。Caitlin Longは、ビットコインを活用することの危険性を警告しています。2022年の摂氏やブロックフィなどのいくつかの活用されたビットコイン貸付会社の崩壊により、ラングやビットコインを活用するリスクに関する他の人の懸念がさらに強化されました。
摂氏と他の企業はこれを証明しています
暗号市場は、2022年にリーマンブラザーズの破産に似た大きな混乱を経験し、暗号貸付スペースの複数のプレーヤーに影響を与えた広範な信用の引き締めを引き起こしました。仮定に反して、ほとんどの暗号融資活動はピアツーピアではなく、かなりのカウンターパーティリスクを抱えています。顧客はプラットフォームに直接資金を貸し、適切に管理されていない投機戦略にその資金を投資します。
2020年の夏の夏の間、主要なDefiプロトコルの台頭は、有望な収益生成経路を提供します。ただし、これらのプロトコルの多くは、持続可能なビジネスモデルとトークン経済性を欠いています。彼らは、プロトコルトークンのインフレに大きく依存して魅力的なリターンを維持し、基本的な経済原則から分離された持続不可能なエコシステムをもたらします。
2022年のCrypto Credit Crunchは、集中収益ツールに関するさまざまな問題を明らかにし、透明性、信頼、流動性、市場、およびカウンターパーティのリスクに関する懸念を強調しました。さらに、ブロックチェーンベースの「銀行サービス」に適用された場合の従来の銀行の欠点を模倣する集中化と鎖外のリスク管理プロセスの欠点を強調しています。
2020年と2021年に強気市場によってもたらされた楽観主義にもかかわらず、Voyager、Three Arrows Capital、celsius、Blockfi、FTXなどの多くの機関は、これらの必要なプロセスがないためにすべて破産しました。必要な検査とバランスを透過的かつ独立して実施できないことは、しばしば過剰規制につながり、継続的な障害と詐欺は従来の銀行システムの歴史的課題を反映しています。ただし、規制の欠如は解決策ではありません。
ビットコインの収益は選択肢ではありません
それで、私たちはそれにどのように対処すべきですか？2022年にこのイベントを考えると、ビットコインのサポーターの数が増えています。ビットコイン収益製品を受け入れるべきですか、それともフィアット通貨システムと同様にリスクが多すぎますか？これらの懸念は正当化されますが、ビットコインの収益が完全に消えることを期待することは非現実的です。
この問題は、新興のビットコインエコシステムが発展するにつれてますます顕著になっています。ますます多くのプロジェクトが、ビットコインの金融インフラストラクチャとアプリケーションを直接開発することを構築または主張しています。これは、より広い暗号スペースで見た質問をもう一度提起しますか？
最も可能性が高い。これがゲームの本質だからです。ビットコインはライセンスのないプロトコルであるため、ビットコイン主導の金融システムを構築したい人を含め、誰でもそれを構築できます。金融システムには必然的にクレジットとレバレッジが必要です。
これは歴史的事実です。繁栄した社会では、信用と収入の需要が自然に現れ、経済成長の触媒となります。信用がなければ、未発達の経済は彼らの生存を逃れるのが難しいと感じるでしょう。クレジットを取得することによってのみ、より複雑で効率的な経済構造を形成できます。
ビットコインベースの経済ビジョンを達成するために、支持者はビットコインプロトコルの上に信用と稼働メカニズムを開発する必要性を認識しています。通貨としてのビットコインの役割はしばしば賞賛されていますが、現実には、通貨として効果的に動作するためには、それを支援するために地域経済が必要です。
これは、ビットコイン中心の経済成長を促進する上でビットコインベースの収益製品の重要性を強調しています。このようなエコシステムは、ビットコインをデジタルベース通貨として使用し、収益製品を活用して採用と使用を促進します。
これは、匿名の信頼範囲です
ビットコイン主導の金融システムは、必然的に層に組み込まれます。システムの観点から見ると、これは現在の金融システムとそれほど違いはなく、通貨のような資産には内部レベルがあります。これらの避けられないトレードオフを正しく理解するには、さまざまなレベルでビットコインの実装を区別するために高レベルのフレームワークが必要です。
ビットコインの収益を提供する場合、これらのオプションはトリプルトラストの範囲に沿って構築できることを理解する必要があります。主な懸念は次のとおりです。
コンセンサス
資産
所得
ビットコインの在来性の程度に基づいてビットコイン資産とビットコイン獲得製品を評価することは、ビットコインの精神との一貫性を評価するための貴重な枠組みを提供します。このスペクトルでより高いスコアを獲得した資産と製品は、通常、信頼を最小限に抑え、仲介者への依存を減らし、透明で回復力のあるコードに依存します。
このシフトは、依存関係がオフチェーン仲介者からコードに移行するため、相手のリスクを軽減します。コードの透明性は、信頼を必要とする仲介者と比較して回復力を高めます。
これは探索する価値のある開発の方向であり、ビットコインの地元の収入オプションを作成することは、ビットコインコミュニティのゴールドスタンダードと究極の目標である必要があります。
コンセンサス角
ビットコインブロックチェーンのコンセンサスの一貫性によれば、ビットコイン獲得製品は4つのカテゴリに分けることができます。
コンセンサスなし：このカテゴリとは、インフラストラクチャが依然として中央鎖のオフチェーンであることを指します。たとえば、ユーザーの資産を完全に制御し、ユーザーをカウンターパーティのリスクにさらし、仲介者への依存を完全に制御するcelsiusやBlockfiなどの集中プラットフォーム。これらのプラットフォームはビットコインを使用していますが、収益戦略は主に従来の金融メカニズムを通じて鎖で実行されます。これらのプラットフォームはビットコインの採用に向けた一歩ですが、従来の金融機関と同様に、依然として高度に集中化されていますが、しばしば規制がありません。
独立したコンセンサス：このカテゴリでは、インフラストラクチャは分散化されており、イーサリアム、BNBチェーン、ソラナ、その他のブロックチェーンなどのパブリックブロックチェーンによって表されます。これらのブロックチェーンには、ビットコインとは無関係に独自のコンセンサスメカニズムがあり、ビットコインのコンセンサスに明確に固定されていません。
継承コンセンサス：このカテゴリでは、インフラストラクチャは分散化されており、ビットコインサイドチェーンまたはレイヤー2ソリューションの分散コンセンサスによって表されます。これらのサイドチェーンには独自のコンセンサスメカニズムがありますが、ビットコインブロックチェーンとより密接に整合するように設計されています。例には、台木、液体ネットワーク、スタックなどの連邦サイドチェーンが含まれます。
ローカルコンセンサス：このカテゴリは、セキュリティモデルの基礎としてビットコイン自身のコンセンサスメカニズムに依存しています。独立したブロックチェーンやサイドチェーンは使用しませんが、暗号化を使用してビットコインブロックチェーンのオフチェーン状態チャネルにリンクします。Lightningネットワークは、このアプローチの重要な例であり、ビットコインに完全に依存するコンセンサスを通じて高いレベルの信頼の最小化を提供します。
ビットコイン収益製品がビットコインのローカルコンセンサスに近いほど、ビットコインとの互換性が高くなり、通常は最小化されると見なされる信頼度が高くなります。ただし、独立したコンセンサスと継承されたコンセンサスの2つのカテゴリでは、インフラストラクチャの分散化とセキュリティの程度にわずかな違いがあります。
全体として、コンセンサスなしの分散化と信頼の最小化のレベルは最低ですが、地域のコンセンサスは最高レベルの信頼の最小化を提供すると考えられていますが、コンセンサスのセキュリティと分散化の考慮事項は依然としてさらなる分析が必要です。
出典：ブリックタワー
資産角
Bitcoin獲得製品が使用する資産を考慮する場合、ビットコインに適合することは3つのカテゴリに分割できます。
非BTC：このカテゴリには、BTC以外の資産を使用したソリューションが含まれているため、ビットコインとの適合性が低くなります。例は、Stackのオーバーレイオプションで、StackのネイティブトークンSTXがBTCの収益を生成するために使用されます。
トークン化BTC：ここでは、使用される資産はBTCのトークン化バージョンであり、非BTCアセットと比較してビットコインとの適合を改善します。トークン化BTCは、Ethereum（WBTC、RENBTC、TBTC）、BNBチェーン（WBTC）、Solana（TBTC）などのパブリックブロックチェーンで見つけることができます。さらに、トークン化BTCは、SBTC、XBTC、ABTC、L-BTC、RBTCなどの相続コンセンサスメカニズムを備えたビットコインサイドチェーンでホストされています。
ローカルBTC：このカテゴリの資産はオンチェーンビットコイン（BTC）であり、トークン化されたバージョンは含まれておらず、最高レベルのビットコインフィットを提供します。さまざまなCEXソリューションとバビロンのビットコインステーキングプロトコルは、BTCを直接利用しています。バビロンは、ビットコインのステークメカニズムの証拠をステーキングすることにより、ビットコインのセキュリティを拡大することを目指しています。さらに、Stroom Networkなどのプロジェクトは、Lightning Networkを使用してモバイルステークを実現します。ユーザーは、BTCとMinting Packaging TokenをEVMベースのブロックチェーンで使用して、より幅広い使用型を獲得できます。
出典：ブリックタワー
収益角度
ビットコイン獲得製品の収入の側面を調べるとき、ビットコインに適合する問題があり、その結果、資産と同様のカテゴリがあります：非BTC、トークン化BTC、ローカルBTC。
非BTC収益：バビロンは、Blockchainの現地資産の証明（POS）を通じて利益を提供し、バビロンのステーキングメカニズムを通じてブロックチェーンのセキュリティを強化します。
トークン化BTC収益：STROOMネットワークは、LNBTCトークンの形で収益を提供します。台木で走っているソブリンは、トークン化BTC（RBTC）を利益として使用することにより、ビットコインの貸付ビジネスを促進します。Liquid Networkでは、BlockStream Mining Note（BMN）はBTCまたはL-BTCリターンを満期に提供し、EUの基準を満たすUSDTセキュリティトークンを通じてビットコインコンピューティングパワーを取得する方法を適格な投資家に提供します。
ローカルBTC収入：Stacksは、SBTCを活用して、特定の収益アプリケーションでトークン化されたBTC支払いなど、さまざまなオプションを提供します。ただし、Stacksのオーバーレイオプションの場合、ネイティブBTCに利点が蓄積されます。同様に、CEXが提供する一部の集中収益製品は、地元のBTCを収益としてユーザーに分配しています。
出典：ブリックタワー
ビットコインのゴールドスタンダード：完全なローカリゼーション
Gold Standard製品は、理想的なビットコインベースの収益製品を考慮して、地元のビットコインコンセンサス、地元のビットコイン資産、地元のビットコイン収益の3つの機能を組み合わせています。このような製品は、ほぼ完璧なビットコインフィットを模倣します。
現在、このような解決策は構築され始めたばかりです。積極的に開発されているプロジェクトの1つは、ブリックタワーです。理想的なビットコインベースの収益製品のアイデアは、ネイティブのビットコインコンセンサス、資産、リターンを統合することにより、ほぼ完璧なビットコインフィットの達成をカバーしています。Brick Towersは、ビットコインを長期貯蓄ソリューションとして使用することに焦点を当てており、ビットコインを活用するための最小限の信頼依存関係とローカリゼーション方法を顧客に提供することを目指しています。
彼らの計画されたソリューションは、ビットコインの土壌利益の生成を中心に展開し、稲妻ネットワークの他のノードにブリックタワーの自動化サービスを活用しています。経済的利益を解決するためにアルゴリズムを最適化することにより、資本は他のネットワーク参加者の流動性ニーズを満たすために戦略的に割り当てられ、それによりカウンターパーティのリスクを最小限に抑えながら資本効率を最適化します。
このアプローチは、Lightningネットワークの成長を促進するだけでなく、資産としてのビットコインの実用性を高め、顧客にビットコインホールディングを獲得するシームレスで安全な方法を提供します。重要なことに、Brick Towersのソリューションはパッケージングコインを回避し、カウンターパーティのリスクをさらに減らし、ビットコインネイティブのエコシステムへのコミットメントを強化することです。
