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ジェシー、ビッチンビジョン
2025年の第2四半期の財務報告書で、Circleは、Stablecoins専用のパブリックチェーンアークを発売することを明らかにしました。それは単なる円ではありません。以前は、支払い大手ストライプがベンチャーキャピタルエージェンシーのパラダイムと協力して、支払いパブリックチェーンコード名のテンポを開発したことが報告されていました。
CircleとStripeがリードすると、自動で構築された公共チェーンがトレンドになりますか？そして、これは、イーサリアムなどの既存の公共チェーンの「グローバルな定住層」の物語にどのような脅威をもたらしますか？
巨大なエントリ、専用のチェーン
Circleは、2025年第2四半期の財務報告書で主要な製品計画を発表しました。これは、Stablecoin Finance専用に構築された今年後半にARCと呼ばれるレイヤー-1を開始します。チェーンは、Ethereum Virtual Machine（EVM）と完全に互換性があり、USDCをネイティブガストークンとして設定します。その開示によれば、パブリックチェーンアークは、財務コンプライアンスのニーズに適した「オプションのプライバシー」機能をサブ秒の決済確認とサポートします。
Circleの場合、独自の公共チェーンを構築するのに最も核となる理由は、Stablecoinビジネスの継続的な拡大です。2025会計年度の第2四半期のデータは、USDCの循環が前年比90％増加して613億米ドルに増加し、8月10日時点で650億米ドルに増加したことを示しました。
Stablecoinビジネスが急上昇している時期に、コストの削減が最優先事項になりました。サークルQ2の財務報告書によると、その分配コストは前年比64％増加して4億700万米ドルであり、これは間違いなく利益率を圧縮しています。ARCはUSDCをガスとして直接使用し、Circle独自のエコシステムに統合します。これは、Coinbaseなどのパートナーの流通コストへの依存を削減し、それにより利益率を回収することが期待されています。
ARCは、純粋に分散化されるのではなく、支払いシナリオに関するパフォーマンスの最適化であるサブ秒の決済を提供します。現在、CircleはNational Trust Bankを設立し、連邦準備制度のメインアカウントと支払いシステムにアクセスするよう努めています。これにより、清算コストが大幅に削減され、資金調達効率が向上します。ARCのオプションのプライバシーと規制インターフェイスは、国境を越えた支払いや証券集落などの制度的シナリオに合わせて調整されています。
一方、支払い会社にとって、決済層は生命線です。サードパーティのパブリックチェーンに依存することは、コアインフラストラクチャが他の人によって制御されることを意味します。ネットワークのアップグレードのガス料金のボラティリティと不確実性は、支払い経験と利益率に影響を与える可能性があります。自己構築されたチェーンとは、コストモデルとアップグレードリズムが制御可能であることを意味します。さらに、支払い事業の中心的な需要は、遅延が低く、スループットが高く、予測可能な確認時間です。
専門のチェーンは専用です。サークルなどのリーダーにとって、独自の公共チェーンを持つことは、彼らが遅かれ早かれすることです。現在、公共チェーンの構築は、米国の天才法の通過とUSDC市場の継続的な拡大によって推進されています。
イーサリアムにとって、自立したチェーンの傾向は脅威ですか、それとも機会ですか？
Circleが独自のパブリックチェーンを構築しているだけでなく、Payment Giant Stripeは、Venture Capital Agency Paradigmと協力して、Tempoと呼ばれる支払いパブリックチェーンを開発しています。Tempoは、EVMと互換性があり、高性能の低遅延決済に焦点を当てており、世界的な商人の支払いと国境を越えたクリアリングシナリオに位置付けられています。
そして現在、これは個々の企業の戦略だけではありません。 Circle and Stripeの後、Paypal、Shopify、Adyen、さらには大手銀行でさえ、独自のチェーンを建設する計画を立ち上げることができ、各巨人は自分の支払い主権を制御したいと考えています。
そして、これは既存のパブリックチェーンエコシステムにどのような影響を与えますか？特にこのサイクルでは、グローバルなRWAとStablecoinの和解層の物語の装いに変わったばかりのイーサリアムは、脅威をもたらしますか？
短期的には、これらのジャイアンツの自己構築されたチェーンとイーサリアム、ソラナ、BNBチェーンなどとの直接的な競争は激しくありません。その設計目標は非常に垂直的であるため、最大の分散または多様化されたdefiアプリケーションのエコシステムを追求するのではなく、最初にコンプライアンスします。しかし、長い目で見れば、脅威は確かに存在します。
現在、Ethereumとその2番目のレイヤーでは、大量のUSDCトランザクションボリュームが発生しています。USDCがARCでネイティブに実行され、APIを介してさまざまな支払いアプリケーションに統合すると、オンチェーンのスタブコイン決済が「オープンマルチチェーン」から「垂直閉ループ」にシフトする可能性があります。
同様に、StripeまたはPayPalがオンチェーンでの支払い機能をMerchant Settlement Systemに直接埋め込むと、開発者はEthereumなどの公共チェーンの準拠の支払いシナリオに適応するのではなく、これらの独自のチェーンの周りにアプリケーションを構築することを好む場合があります。
投資家にとって、より明白な影響は、イーサリアムの想像力空間が圧縮され、ジャイアンツのRWAとスタブコインの和解層が最初に実装されている可能性があります。
もちろん、機会も存在します – 巨人の自己構築されたチェーンのほとんどは、EVMの互換性を維持し、外鎖橋または集落チャネルを外の世界に提供します。 Ethereumは、まだクリアリングバックアップレイヤーとバリューコレクションセンターになる可能性があります。このようにして、それはイーサリアムの新しい物語の強力な強化かもしれません。
