هل يمكن أن يؤدي العدد الكبير من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة المعلقة إلى سوق صاعدة كاملة؟

المؤلف: دامي ديفي؛ المصدر: X, @DamiDefi; المترجم: AididiaoJP

تتوقع بلومبرج أنه سيتم إطلاق أكثر من 200 صندوق استثمار متداول للعملات المشفرة في المستقبل، بعد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم.هل ستكتسب العملات البديلة نفس الشعبية أم أنها ستواجه المزيد من التقلبات؟دعونا نتعمق أكثر:

<لي>

الخلفية التاريخية<لي>

DATs: المخاطر الجانبية ومراقبة MNAV<لي>

الأسباب الصعودية والهبوطية لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة<لي>

كيف وصلنا إلى هنا؟محفز رئيسي<لي>

التأثير الكلي: سيولة العملات المستقرة بقيمة 300 مليار دولار ستعزز سوق DeFi الصاعد<لي>

إشارة عكسية<لي>

ما الذي يجب الانتباه إليه أثناء إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF).<لي>

ثلاثة صناديق استثمار متداولة عالية التأثير يجب مراقبتها

الخلفية التاريخية

لقد تغيرت مساحة صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة بشكل كبير منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الأولى. تجاوز إجمالي صافي أصول صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة 146 مليار دولار، مما عزز هيمنة Bitcoin بحصة 59٪ من سوق العملات المشفرة.ويأتي صندوق ETF في المركز الثاني، حيث يمتلك أصولًا تبلغ قيمتها حوالي 25 مليار دولار.لقد تجاوز صافي التدفقات التراكمية إلى صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الآن 50 مليار دولار، ولا يزال السوق يشهد تدفقات يومية.

قبل ظهور صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، كان التمويل التقليدي يتعرض للأصول الرقمية من خلال أمثال GBTC وMSTR.وقد أدى هذا النهج إلى ظهور شركات خزينة الأصول الرقمية (DATs)، التي تجمع عملات بديلة محددة مثل ETH وSOL وXRP وما إلى ذلك حتى يتمكن المستثمرون من اكتساب التعرض من خلال الأسهم.تعد DATs بمثابة الجسر بين حقبة ما قبل صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة المعلقة اليوم، وهي المكان الذي تنشأ فيه المخاطر.

DATs: المخاطر الجانبية ومراقبة MNAV

تعد القيمة السوقية لمضاعف صافي قيمة الأصول (MNAV) مهمة لأنها توضح مدى سهولة قيام DAT بجمع رأس المال.عندما يكون المضاعف أعلى من 1، يكون الدين متاحًا بسهولة ويمكن شراء المزيد من الرموز.إذا بقي أقل من 1 لفترة طويلة، فإن التمويل يجف وتصبح المبيعات الاحتياطية خطرا حقيقيا.

يرجى الانتباه جيدًا إلى MNAV وعلاوة أهم DATs وتواريخ فتح PIPE والسيولة وأي ميزانيات عمومية في بيانات 10-Q أو تحديثات التشغيل. يمكن أن ينتشر الضغط أيضًا؛يمكن أن تؤثر المشاكل في DAT الصغيرة على DATs الأكبر، أو يمكن أن يكون للأسئلة المطروحة في الأعلى تأثير مضاعف للأسفل.

الأسباب الصعودية والهبوطية لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة

<ب>حالة صعودية

يمكن أن يؤدي ظهور صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة إلى توفير دفعة كبيرة للسيولة في السوق قريبًا. خذ ProShares CoinDesk 20 ETF، على سبيل المثال؛يتضمن بعض الأصول الرائعة مثل HBAR وICP وXRP وSOL. في المجمل، هناك 155 منتجًا متداولًا في البورصة لتتبع 35 عملة مشفرة في انتظار الموافقة.سيؤدي تدفق السيولة إلى صناديق الاستثمار المتداولة هذه إلى رفع أسعار العملات البديلة ذات الصلة، مما يزيد من ارتفاع صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum.

بالإضافة إلى ذلك، دفعت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تركيز السوق على الرمز الأساسي، مما دفع بعض المخصصين إلى شراء DATs بيتا أعلى.تقوم DATs بعد ذلك بجمع الأموال وتجميع المزيد من الرموز، مما قد يزيد من تعزيز سرد العملات البديلة.والأهم من ذلك هو أن جهات الإصدار مثل BlackRock وFidelity وVanEck وGrayscale توفر بوابة موثوقة.وقد يؤدي ذلك إلى إطلاق العنان لاستثمارات أكبر وأكثر استقرارًا مما يمكن الوصول إليه من خلال البورصات وحدها.

<ب>حالة هبوطية

من ناحية أخرى، كافحت العملات البديلة لاستعادة الضجيج الصعودي المعتاد، وقد يؤدي هذا الطلب الضعيف إلى الحد من أدائها.يسلط مؤشر CoinDesk 20 الضوء على المشكلة: إذ تهيمن البيتكوين والإيثريوم بأوزان تبلغ 29% و22%، في حين تمثل العملات البديلة مثل ICP وFIL 0.2% فقط من السلة.ويعني هذا التركيز أن المزيد من الأموال سوف تتدفق إلى العملات السائدة، مما يفيدها بشكل أكبر.

بالإضافة إلى ذلك، إذا انتقلت الأموال من أسهم DAT إلى صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة، فقد ينخفض ​​صافي قيمة أصول DAT (MNAV) إلى أقل من 1، مما يتسبب في جفاف الأموال.وقد يؤدي ذلك إلى بيع الاحتياطيات، مما يخلق ضغط بيع مباشر على تلك العملات البديلة.

البنية الدقيقة عند الإطلاق: حتى مع وجود توقعات صعودية على المدى المتوسط، توقع 24-72 ساعة من التقلبات “كل الخير يخرج من السيئ” في وقت قريب من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة.

كيف وصلنا إلى هنا؟محفز رئيسي

الاهتمام المتزايد بصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة مدفوع بمجموعة من العوامل:

في 17 سبتمبر، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) “معايير الإدراج المشتركة لوحدات الائتمان السلعية”.يعمل هذا المعيار على تقصير وقت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة ويجعل العملية أكثر قابلية للتنبؤ بها.بفضل معايير الإدراج المشتركة للجنة الأوراق المالية والبورصات، قد نشهد الموافقة على صناديق استثمار متداولة متعددة على المدى القصير عند إعادة فتح الحكومات.

في وقت سابق، في شهر يوليو، سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بالاسترداد المادي لصناديق الاستثمار المتداولة المشفرة غير البيتكوين، مما يجعلها تتماشى مع صناديق الاستثمار المتداولة للسلع التقليدية.فهو يقلل من احتكاك السيولة ويجذب المزيد من الأموال المؤسسية.

كما أن نجاح صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم يؤدي أيضًا إلى اعتماد أوسع نطاقًا، حيث تخصص 59% من المؤسسات أكثر من 10% من محافظها الاستثمارية للأصول الرقمية بحلول منتصف عام 2025.

القاعدة الأساسية (معايير صارمة): مكان التداول الفوري الخاضع لرقابة ISG، أو ما لا يقل عن ستة أشهر من تداول العقود الآجلة المنظمة مع مشاركة البيانات، أو تتبع ما يزيد عن 40٪ بين صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة الحالية.وهذا يمهد الطريق أمام العديد من الرموز الرئيسية والمتوسطة الحجم مقدمًا.

التأثير الكلي: سيولة العملات المستقرة بقيمة 300 مليار دولار ستعزز سوق DeFi الصاعد

اعتبارًا من أكتوبر 2025، هناك ما يقرب من 300 مليار دولار من سيولة العملات المستقرة المتداولة عالميًا. تمهد هذه البنية التحتية الواسعة الطريق لمحفزات رأس المال التي تقودها صناديق الاستثمار المتداولة، مما يؤدي إلى جلب الأموال المؤسسية إلى النظام البيئي للتمويل اللامركزي وتضخيم العائدات.

يمكن أن يؤدي التآزر بين سيولة العملات المستقرة البالغة 300 مليار دولار والتدفقات المتوقعة لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة إلى خلق تأثير مضاعف.على سبيل المثال، يشير مضاعف القيمة السوقية للتدفقات الواردة في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى أن كل دولار واحد من رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة قد يؤدي إلى تضخم القيمة السوقية بعدة دولارات.إذا اكتسبت صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة قوة جذب، فقد يؤدي ذلك إلى فتح عشرات المليارات من الدولارات، مما يدفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة بحلول نهاية عام 2025.

ومع زيادة الوضوح التنظيمي في ظل سياسات عصر ترامب، فإن تدفق رأس المال المؤسسي يمكن أن يمنح بروتوكولات التمويل اللامركزي دفعة كبيرة، خاصة تلك التي تدمج الأصول مثل LINK وHBAR التي تربط بين التمويل التقليدي والبلوكتشين، أو صناديق الاستثمار المتداولة مثل إيداع REX-Osprey للعملات البديلة مثل TAO وINJ والمزيد.

بالإضافة إلى ذلك، على خلفية ضعف الدولار والأصول الخطرة بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق، توفر صناديق الاستثمار المتداولة للمؤسسات مسارًا مناسبًا للتدوير على طول منحنى المخاطر من البيتكوين إلى العملات الرقمية ذات رأس المال الكبير ثم إلى العملات ذات القيمة السوقية المتوسطة والتمويل اللامركزي.

تحذير مضاعف: يعتمد تأثير التدفقات الداخلة على التقييمات على استمرار صافي الإنشاء وأساس التمويل الصحي.قد يؤدي ضغط DAT (MNAV < 1 أو حدث إلغاء القفل) إلى إيقاف المضاعف مؤقتًا.

إشارة عكسية

من أي وقت مضى، حث جيم كريمر المستثمرين مؤخرًا على التخلص من العملات المشفرة والقفز إلى الأسهم.ونظرًا لسجله الحافل بالخطأ عند نقاط التحول الرئيسية، أعتقد أن الوقت قد حان ليكون أكثر التزامًا بالاحتفاظ بأصول العملات المشفرة.

إن المخاوف من أن صناديق الاستثمار المتداولة سوف تفكك صناديق DAT وتؤدي إلى التصفية تتواجد جنبًا إلى جنب مع الوصول القوي غير المسبوق إلى الأسواق والوضوح وخطوط أنابيب صناديق الاستثمار المتداولة وطوابير الموافقة.وقد يشكل عدم التطابق هذا نمطًا صعوديًا إذا ظلت التدفقات الداخلة قوية في الأسبوع الأول.لقد تعايشت المخاوف العالية تاريخياً بشأن ضغوط DAT مع تحسين الوصول إلى الأسواق، مما يمثل في كثير من الأحيان مرحلة تراكم بدلاً من ذروة السوق.

ما الذي يجب الانتباه إليه أثناء إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF).

<لي>

الأيام 0-3: توقع التقدم وخطر “كل الأشياء الجيدة تصبح سيئة”.انتبه إلى حجم صافي الإنشاء وحجم الاسترداد وفارق العرض والطلب المعروض على الشاشة.<لي>

الأسابيع 1-4: إذا ظلت التدفقات الصافية قوية وظلت الأسعار الفورية متسقة مع أسعار العقود الدائمة، فقد يستمر تحيز الانخفاض.<لي>

إشارة التناوب: تشير الارتفاعات/الانخفاضات الأسبوعية المرتفعة للعملات المعدنية الأخرى مقارنة بـ BTC إلى أن الطلب على العملات البديلة آخذ في التوسع.إذا فشلت هذه الإشارة في الظهور، فسوف تميل إلى الحفاظ على مركز ثقيل في البيتكوين.<لي>

دليل عبر الأصول: تتحسن أقساط DAT حيث تخلق تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة حلقة ردود فعل إيجابية.

ثلاثة صناديق استثمار متداولة عالية التأثير يجب مراقبتها

<لي>

سولانا: SOL هي العملة البديلة التي تتمتع بأقوى قناعة بأنها ستستفيد من التنويع، خارج صناديق الاستثمار المتداولة في BTC وETH. من بين 155 صندوقًا متداولًا للعملات المشفرة في انتظار الموافقة، يستهدف 23 منها سولانا.تظهر هذه العلامة على الطلب المؤسسي القوي المكان الذي قد تتدفق فيه الأموال.لهذا السبب، يعد تتبع SOL لصناديق الاستثمار المتداولة أحد أهم صناديق الاستثمار المتداولة التي يجب مراقبتها ويمكن أن يحقق عوائد استثمارية ضخمة.<لي>

ProShares CoinDesk 20 ETF: يتتبع أفضل 20 عملة مشفرة، بما في ذلك BTC وETH والعملات البديلة مثل XRP، والتي يمكنها تنويع التعرض المؤسسي.<لي>

REX-Osprey 21-Asset ETF: مُصمم لتوفير التعرض لعملات مشفرة محددة وتوفير إمكانات التوقيع المساحي للرموز المميزة مثل ADA وAVAX وDOT وNEAR وSEI وSUI وTAO وHYPE.

قد يهيمن سرد مؤسسة التدريب الأوروبية على الربع الرابع بسرعة، مما يعزز المجالات ذات الصلة مثل التمويل اللامركزي.بغض النظر عما إذا كانت العملات البديلة يمكنها جذب نفس الطلب مثل BTC، فإن الزخم لا يمكن إنكاره.كن واثقًا وكن مستعدًا لسرد صندوق الاستثمار المتداول للعملات البديلة القادم.