نص اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر أكتوبر بشأن سعر الفائدة: تصرف باول بشكل غير متوقع مثل الصقور

النقاط الرئيسية

<لي>

<سبان ليف = "">خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.واعترض ميلان، معتقدًا أن خفض سعر الفائدة يجب أن يتم خفضه بمقدار 50 نقطة أساس. كما عارض شميد ذلك، معتقدًا أنه يجب وقف تخفيضات أسعار الفائدة.<لي>

<سبان ليف = "">تاريخ انتهاء تخفيض الميزانية العمومية: 1 ديسمبر.<لي>

<سبان ليف = "">كان السوق مسعرًا جيدًا لخفض سعر الفائدة قبل هذا الاجتماع.<لي>

<سبان ليف = "">تم تفسير تصريح باول في المؤتمر الصحفي على أنه متشدد. لمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على نص الأسئلة والأجوبة أدناه.

<سبان ليف = "">بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

<سبان ليف = "">وتشير المؤشرات المتاحة إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة. فقد تباطأت مكاسب الوظائف هذا العام، وارتفع معدل البطالة ولكنه ظل منخفضا حتى شهر أغسطس؛ وتتوافق المؤشرات الأحدث مع هذه التطورات. وقد ارتفع معدل التضخم منذ وقت سابق من العام ولا يزال مرتفعا إلى حد ما.

<سبان ليف = "">وتظهر المؤشرات المتاحة أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة.تباطأ نمو الوظائف هذا العام وارتفع معدل البطالة بشكل طفيف لكنه ظل منخفضا حتى أغسطس.وتتوافق المؤشرات الأخيرة مع هذه التطورات.وقد ارتفع التضخم منذ وقت سابق من هذا العام ولا يزال مرتفعا قليلا.

<سبان ليف = "">وتسعى اللجنة إلى تحقيق أقصى قدر من التوظيف والتضخم بمعدل 2 في المائة على المدى الطويل. لا تزال حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية مرتفعة. وتدرك اللجنة المخاطر التي يتعرض لها كلا الجانبين من ولايتها المزدوجة وترى أن المخاطر السلبية على العمالة قد ارتفعت في الأشهر الأخيرة.

<سبان ليف = "">وتسعى اللجنة إلى تحقيق أقصى قدر من التوظيف ومعدل تضخم قدره 2% على المدى الطويل. ولا تزال حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية مرتفعة.وتشعر اللجنة بالقلق إزاء خطرين يهددان مهمتها المزدوجة وتقرر أن المخاطر السلبية التي تهدد العمالة قد زادت في الأشهر الأخيرة.

<سبان ليف = "">ودعماً لأهدافها وفي ضوء التحول في ميزان المخاطر، قررت اللجنة خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3-3/4 إلى 4 في المائة. عند النظر في تعديلات إضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر. وقررت اللجنة الانتهاء من تخفيض إجمالي حيازاتها من الأوراق المالية في الأول من ديسمبر. وتلتزم اللجنة بقوة بدعم الحد الأقصى من التوظيف وإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2 في المائة.

<سبان ليف = "">ودعماً لأهدافها وفي ظل التغيرات في ميزان المخاطر،وقررت اللجنة خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 3.75% إلى 4%.عند النظر في تعديلات إضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية، والتوقعات الاقتصادية المتغيرة، وتوازن المخاطر.وقررت اللجنة إنهاء تخفيض إجمالي حيازاتها من الأوراق المالية في الأول من ديسمبر.تظل اللجنة ملتزمة بشدة بدعم الحد الأقصى من التوظيف واستعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪.

<سبان ليف = "">وفي تقييم الموقف المناسب للسياسة النقدية، ستواصل اللجنة مراقبة آثار المعلومات الواردة على التوقعات الاقتصادية. وستكون اللجنة مستعدة لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء إذا ظهرت مخاطر قد تعيق تحقيق أهداف اللجنة.

<سبان ليف = "">وفي تقييم الموقف المناسب للسياسة النقدية، ستواصل اللجنة مراقبة تأثير المعلومات الجديدة على التوقعات الاقتصادية. وستكون اللجنة مستعدة لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء في حالة ظهور مخاطر قد تعيق تحقيق أهداف اللجنة. وسيأخذ تقييم اللجنة في الاعتبار مجموعة واسعة من المعلومات، بما في ذلك ظروف سوق العمل والضغوط التضخمية وتوقعات التضخم، فضلاً عن التطورات المالية والدولية.

<سبان ليف = "">تم التصويت على إجراء السياسة النقدية من قبل جيروم باول، الرئيس؛ جون سي ويليامز، نائب الرئيس؛مايكل س. بار؛ميشيل دبليو بومان؛ سوزان م.كولينز؛ ليزا د. كوك؛ أوستان د.جولسبي؛ فيليب ن. جيفرسون؛ ألبرتو ج. مسلم؛ الذي فضل عدم التغيير في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع.

<سبان ليف = "">التصويت لصالح إجراء السياسة النقدية هذا هو: رئيس مجلس الإدارة جيروم باول، نائب رئيس مجلس الإدارة جون سي ويليامز، مايكل س. بار، ميشيل دبليو بومان، سوزان إم كولينز، ليزا دي كوك، أوستن دي جولسبي، فيليب إن جيفرسون، ألبرتو جي مسلم، وكريستوفر جيه والر.كان التصويت ضد هذا الإجراء هو ستيفن ميلان، الذي فضل تخفيضًا بنسبة 0.5 نقطة مئوية في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع، وجيفري ر. شميد، الذي فضل عدم التغيير في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في هذا الاجتماع..

<سبان ليف = "">افتتاح المؤتمر الصحفي لباول

<سبان ليف = "">مساء الخير.ولا نزال أنا وزملائي نركز بقوة على تحقيق أهداف مهمتنا المزدوجة المتمثلة في زيادة فرص العمل إلى أقصى حد وتحقيق استقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي.على الرغم من تأجيل بعض البيانات الحكومية الفيدرالية المهمة بسبب إغلاق الحكومة، تشير بيانات القطاعين العام والخاص المتاحة إلى أن توقعات التوظيف والتضخم لم تتغير كثيرًا منذ اجتماعنا في سبتمبر. ويبدو أن ظروف سوق العمل تهدأ تدريجيا، بينما يظل التضخم مرتفعا.

<سبان ليف = "">ودعمًا لأهدافنا، ونظرًا لتوازن المخاطر على التوظيف والتضخم، قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم خفض سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية.كما قررنا إنهاء التخفيض في إجمالي حيازاتنا من الأوراق المالية اعتبارًا من الأول من ديسمبر/كانون الأول.وبعد مراجعة موجزة للتطورات الاقتصادية، سأتحدث أكثر عن السياسة النقدية.

<سبان ليف = "">وتشير المؤشرات المتاحة إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة.وفي النصف الأول من هذا العام، نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 1.6%، بانخفاض عن 2.4% في العام الماضي.وأظهرت البيانات المتاحة قبل الإغلاق ذلكقد يكون مسار نمو النشاط الاقتصادي أكثر صلابة قليلاً من المتوقع، وهو ما يعكس بشكل أساسي قوة الإنفاق الاستهلاكي.وواصل الاستثمار التجاري في المعدات والأصول غير الملموسة توسعه، في حين ظل النشاط في قطاع العقارات ضعيفا.سوف يؤثر إغلاق الحكومة الفيدرالية على النشاط الاقتصادي أثناء استمراره، ولكن هذه التأثيرات يجب أن تنعكس عندما ينتهي الإغلاق.

<سبان ليف = "">وعلى صعيد سوق العمل، ظل معدل البطالة منخفضًا نسبيًا اعتبارًا من أغسطس. وتباطأ نمو الوظائف بشكل ملحوظ منذ وقت سابق من هذا العام.ومن المرجح أن يرجع جزء كبير من هذا التباطؤ إلى تباطؤ نمو القوى العاملة بسبب انخفاض الهجرة وانخفاض المشاركة في القوى العاملة، على الرغم من أن الطلب على العمالة أضعف بشكل كبير أيضًا.وعلى الرغم من تأخر بيانات التوظيف الرسمية لشهر سبتمبر/أيلول، فإن الأدلة المتاحة تشير إلى أن عمليات تسريح العمال ونشاط التوظيف ظلت منخفضة، وأن تصورات الأسر لفرص العمل وتصورات الشركات لصعوبة التوظيف استمرت في الانخفاض.وفي سوق عمل أقل ديناميكية وميسرة إلى حد ما، يبدو أن المخاطر السلبية على العمالة قد زادت في الأشهر الأخيرة.

<سبان ليف = "">لقد انخفض معدل التضخم بشكل كبير من أعلى مستوى سجله في منتصف عام 2022، لكنه ظل مرتفعا مقارنة بهدفنا طويل الأجل بنسبة 2%.تظهر التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أن إجمالي أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 2.8٪ في الاثني عشر شهرًا حتى سبتمبر، مع ارتفاع أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية أيضًا بنسبة 2.8٪ بعد استبعاد فئات الغذاء والطاقة المتقلبة.وكانت هذه القراءات أعلى مما كانت عليه في وقت سابق من العام مع ارتفاع تضخم السلع.وفي المقابل، يبدو أن انخفاض التضخم في قطاع الخدمات مستمر.بشكل عام، ارتفعت مقاييس توقعات التضخم على المدى القصير هذا العام، كما أظهرت مؤشرات السوق والمسح في أخبار التعريفات.ومع ذلك، خلال العام المقبل أو نحو ذلك، تظل معظم مؤشرات التوقعات طويلة المدى متسقة مع هدف التضخم البالغ 2٪.

<سبان ليف = "">تسترشد إجراءات سياستنا النقدية بمهمتنا المزدوجة المتمثلة في تعزيز الحد الأقصى من التوظيف وتحقيق استقرار الأسعار للشعب الأمريكي.وفي اجتماع اليوم، قررت اللجنة خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 3.75% -4%.

<سبان ليف = "">وتؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع الأسعار في فئات معينة من السلع، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم الإجمالي.والسيناريو الأساسي المعقول هو أن التأثير على التضخم سوف يكون قصير الأجل نسبيا ــ تغير لمرة واحدة في مستوى الأسعار.ولكن التأثيرات التضخمية قد تكون أيضاً أكثر استمراراً، وهو خطر يحتاج إلى التقييم والإدارة.وتتلخص مسؤوليتنا في ضمان عدم تحول ارتفاع مستويات الأسعار لمرة واحدة إلى مشكلة تضخمية مستدامة.

<سبان ليف = "">وفي الأمد القريب، تميل مخاطر التضخم نحو الاتجاه الصعودي، في حين تميل مخاطر تشغيل العمالة نحو الجانب السلبي ــ وهو وضع مليء بالتحديات.وبينما نتعامل مع هذا التوتر بين أهداف تشغيل العمالة والتضخم، لا يوجد مسار خالي من المخاطر للسياسة.يتطلب إطار عملنا أن نتبع نهجًا متوازنًا لتعزيز جانبي مهمتنا المزدوجة.ومع تزايد المخاطر السلبية على العمالة في الأشهر الأخيرة، تغير ميزان المخاطر.ولذلك، قررنا في هذا الاجتماع أنه سيكون من المناسب اتخاذ خطوة أخرى نحو موقف سياسي أكثر حيادية.

<سبان ليف = "">ومع القرار المتخذ اليوم، نظل في وضع جيد للاستجابة للتطورات الاقتصادية المحتملة في الوقت المناسب.وسنستمر في تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على البيانات المستقبلية والتوقعات المتطورة وميزان المخاطر.وما زلنا نواجه المخاطر من كلا الجانبين.خلال المناقشات التي جرت في هذا الاجتماع للجنة، كانت هناك خلافات قوية في الرأي حول كيفية المضي قدما في ديسمبر.إن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في اجتماع ديسمبر/كانون الأول ليس نتيجة حتمية – بل هو أبعد ما يكون عن ذلك.لا تتبع السياسة مسارًا محددًا مسبقًا.

<سبان ليف = "">وفي اجتماع اليوم، قررت اللجنة أيضًا إنهاء التخفيض في إجمالي حيازاتنا من الأوراق المالية اعتبارًا من الأول من ديسمبر.وتتمثل خطتنا الطويلة الأمد في التوقف عن خفض ميزانيتنا العمومية عندما تكون مستويات الاحتياطي أعلى قليلاً مما نعتبره متسقًا مع شروط الاحتياطي الكافية.وهناك دلائل واضحة على أننا قد حققنا هذا المعيار.وفي أسواق المال، ارتفعت أسعار إعادة الشراء مقارنة بأسعار الفائدة التي نديرها، ونشهد المزيد من الضغوط الكبيرة وزيادة في استخدام تسهيلات إعادة الشراء الدائمة لدينا في تواريخ معينة.بالإضافة إلى ذلك، بدأ سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية في الارتفاع مقارنة بالمعدل على أرصدة الاحتياطيات.هذه التطورات هي ما نتوقع رؤيته مع تقلص الميزانية العمومية، وهو ما يبرر قرار اليوم بالتوقف عن تقليص الميزانية العمومية.

<سبان ليف = "">على مدى السنوات الثلاث والنصف الماضية، بينما قمنا بتخفيض ميزانيتنا العمومية، انخفضت حيازاتنا من الأوراق المالية بمقدار 2.2 تريليون دولار.وكحصة من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، انخفضت ميزانيتنا العمومية من 35% إلى نحو 21%.وبحلول شهر ديسمبر/كانون الأول، سوف ندخل المرحلة التالية من خطتنا للتطبيع، والتي تتمثل في الحفاظ على حجم الميزانية العمومية مستقراً لفترة من الوقت في حين تستمر أرصدة الاحتياطيات في الانخفاض تدريجياً مع استمرار نمو الالتزامات الأخرى غير الاحتياطية مثل العملة.سنستمر في السماح للأوراق المالية المؤسسية بأن تنضج من ميزانيتنا العمومية،وإعادة استثمار عائدات هذه الأوراق المالية في سندات الخزانة قصيرة الأجلمما أدى إلى إحراز مزيد من التقدم في بناء محفظة تتكون أساسًا من سندات الخزانة.وستساعد استراتيجية إعادة الاستثمار هذه أيضًا على تقريب المتوسط ​​المرجح لمدة محفظتنا من المخزون القائم من سندات الخزانة، مما يزيد من تطبيع تكوين ميزانيتنا العمومية.

<سبان ليف = "">لقد تم منح بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفين للسياسة النقدية – تعظيم فرص العمل وتحقيق استقرار الأسعار.نحن لا نزال ملتزمين بدعم الحد الأقصى من التوظيف، وإعادة التضخم بشكل مستدام إلى هدفنا البالغ 2٪، والحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل ثابتة.إن نجاحنا في تحقيق هذه الأهداف أمر بالغ الأهمية لجميع الأميركيين.نحن ندرك أن أفعالنا تؤثر على المجتمعات والعائلات والشركات في جميع أنحاء البلاد.كل ما نقوم به هو في السعي لتحقيق مهمتنا العامة.نحن في بنك الاحتياطي الفيدرالي سنبذل كل ما في وسعنا لتحقيق أهدافنا المتمثلة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.شكرًا.وإنني أتطلع إلى أسئلتك.

<سبان ليف = "">سجل المؤتمر الصحفي

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">أيها الرئيس باول، هل أنت منزعج من حقيقة أن السوق قد قام بالفعل بتسعير خفض سعر الفائدة في اجتماع ديسمبر؟ تقوم أنت وبعض زملائك بتأطير هذا (خفض سعر الفائدة) كتمرين لإدارة المخاطر. في أي نقطة تعتبر أنه قد تم اتخاذ ما يكفي من “إجراءات التأمين”؟هل تبحث عن نوع من التحسن في التوقعات، أم أنه من المحتمل أن تكون الأمور مثل العام الماضي مع سلسلة من التعديلات في انتظار جمع المزيد من المعلومات؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">وإليك كيف أفكر في الأمر: بالنسبة لهدفينا الرئيسيين (التشغيل الكامل للعمالة واستقرار الأسعار)، فإن الخطر يتلخص بوضوح في أن التضخم سوف يظل مرتفعاً للغاية على مدى فترة طويلة من الزمن. لكن الأمور تغيرت الآن.لقد رأينا، خاصة بعد اجتماع يوليو، أن أرقام نمو الوظائف قد تم تعديلها تنازليًا ورأينا صورة مختلفة تمامًا لسوق العمل عن ذي قبل، مما يشير إلى أن المخاطر السلبية على سوق العمل أعلى مما كنا نعتقد سابقًا.ويشير هذا إلى أن السياسات التقييدية التي حافظنا عليها، والتي أعتبرها “معتدلاً” (وقد يقول آخرون “معتدلاً”)، تحتاج إلى الاقتراب من المستويات المحايدة بمرور الوقت.وإذا كانت المخاطر المرتبطة بكلا الهدفين متساوية، فلابد أن تكون السياسة عند مستوى محايد، لأن أحد الأهداف (السيطرة على التضخم) يتطلب منك رفع أسعار الفائدة، في حين يتطلب الهدف الآخر (دعم تشغيل العمالة) خفض أسعار الفائدة..لذا، إذا تمت إعادة توازن المخاطر، فأنت تريد أن تكون السياسة محايدة.لذا فإن هذا في الأساس تمرين لإدارة المخاطر.المنطق الذي أريد أن أتحدث عنه اليوم هو نفسه تقريبًا.لكن كما ذكرت، ما يخبئه المستقبل قصة أخرى.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">شكرا لك على الإجابة على سؤالي. لقد سمعناك للتو تقول إن نتيجة المناقشة (في اجتماع ديسمبر) لم تكن محددة مسبقًا.أريد أن أتعمق قليلاً، هل هناك أي اعتبار في مناقشاتكم حول تأثيرات ثروة الأسرة التي نشهدها من الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والزيادات الناتجة في أسعار الأسهم؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">لا أعتقد أن هذا هو العامل الدافع لأي شخص. وأود أن أؤكد مرة أخرى أننا نواجه وضعا حيث توجد مخاطر صعودية على التضخم ومخاطر سلبية على التوظيف.لدينا أداة واحدة فقط (أسعار الفائدة)، ولا يمكننا حل المشكلتين في نفس الوقت.هذه حالة مختلفة جدا.لدى الأشخاص (في إشارة إلى أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة) نماذج تنبؤ مختلفة، ولديهم أيضًا مستويات مختلفة من النفور من المخاطرة.سيكون بعض الناس أكثر نفوراً من التضخم المفرط، والبعض الآخر أكثر نفوراً من العمالة الناقصة.لقد جمعت هذه العوامل معًا، وكما رأيت من المناقشات العامة التي جرت على الهامش ومن وجهات النظر الشخصية، هناك وجهات نظر مختلفة تمامًا، كما أشرت في ملاحظاتي.وهذا قادني إلى استنتاج مفاده أن،لم نتخذ قرارًا بعد بشأن اجتماع ديسمبر.أنا دائما أقول هذا.صحيح أننا لا نتخذ قرارات مقدمًا، هذا صحيح، ولكن أود أن أضيف هنا: (خفض سعر الفائدة في ديسمبر) لا ينبغي النظر إليه على أنه نتيجة محددة مسبقًا. في الواقع، بعيدا عن ذلك.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">هل يمكنني المتابعة بسؤال حول QT (التشديد الكمي)؟ما حجم التمويل الضيق الذي نشهده في أسواق المال والمرتبط بإصدار وزارة الخزانة الأمريكية المزيد من الديون قصيرة الأجل؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">قد يكون هذا أحد العوامل، لكن الحقيقة هي أننا نرى بالفعل علامات على ما كنا نبحث عنه،مثل ارتفاع سعر الريبو وزيادة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. لدينا إطار للحكم عندما نحقق أهدافنا. لقد قلنا في وقت مبكر جدًا أنه عندما نشعر أن (مستويات الاحتياطي) أعلى قليلاً مما نعتقد أنه كاف، فإننا نقوم بتجميد حجم الميزانية العمومية.ومن تلك النقطة فصاعداً، سوف تستمر الاحتياطيات في الانخفاض مع نمو الالتزامات غير الاحتياطية.لذا فإن هذا الوضع – وهو ما يشير إلى التشديد التدريجي لظروف سوق المال – كان يحدث منذ بعض الوقت.على مدى الأسابيع الثلاثة الماضية أو نحو ذلك، شهدنا تشديدًا أكبر وتقييمًا واضحًا للغاية بأننا وصلنا إلى تلك النقطة (التحول).والشيء الآخر هو أن الميزانية العمومية تتقلص ببطء شديد في الوقت الحالي.لقد قطعناها إلى النصف بسرعة مضاعفة.لذلك ليس هناك فائدة كبيرة في الاستمرار في هذا الجزء الأخير من التخفيض، لأنه بعد تجميد الميزانية العمومية، سوف تستمر الاحتياطيات في الانكماش مع نمو الالتزامات غير الاحتياطية..وبينما كنا ندرس هذه القضية، كان هناك دعم داخل اللجنة للمضي قدمًا والإعلان عن أننا سنقوم بتجميد حجم ميزانيتنا العمومية في الأول من ديسمبر.ويمنح تاريخ الأول من ديسمبر السوق بعض الوقت للتكيف.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">وحتى مع الأخذ في الاعتبار هدف التضخم بنسبة 2% والمخاطر السلبية التي تهدد سوق العمل، إذا بدأ سوق العمل في التعزيز قليلاً، فإلى أي مدى سيغير ذلك وجهة نظرك بشأن مقدار أسعار الفائدة التي تحتاج إلى الانخفاض من المستويات الحالية؟هل ستشعر بمزيد من القلق بشأن التضخم المحتمل وتأثيرات الجولة الثانية المحتملة من التعريفات الجمركية؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">من حيث المبدأ، إذا رأيت بيانات تظهر أن سوق العمل يتعزز أو يستقر، فإن ذلك سيؤثر على الظروف اللازمة للمضي قدما في عملية صنع السياسات.على سبيل المثال، على جبهة سوق العمل، لدينا بيانات مطالبات البطالة الأولية على مستوى الولاية، والتي تظهر اتجاها هبوطيا مماثلا كما كان من قبل.لدينا أيضًا إمكانية الوصول إلى بيانات الوظائف الشاغرة.وسنحصل أيضًا على الكثير من بيانات المسح، مثل الكتاب البيج، حتى نتمكن من فهم سوق العمل.تشير حقيقة أننا لا نشهد ارتفاعًا في المطالبات أو تغييرًا كبيرًا في فرص العمل إلى أن ما تراه على الأرجح هو تهدئة تدريجية مستدامة، ولكن هذا كل ما في الأمر، وهذا يمنحك بعض الراحة.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">ولكن إذا استمر الإغلاق لفترة أطول ولم تتمكن من الوصول إلى تلك البيانات، أتساءل عما إذا كان ذلك سيمنع اللجنة من تقييم سوق العمل واتخاذ القرارات السياسية الصحيحة؟كيف سيؤثر ذلك على النقاش الدائر في اجتماع ديسمبر؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">بالطبع. لقد ذكرت البيانات المتوفرة لدينا عن القوى العاملة.نحصل أيضًا على بعض بيانات التضخم وبيانات النشاط الاقتصادي.سنحصل على فكرة عامة عما يحدث.سيكون لدينا أيضًا الكتاب البيج.أود أن أقول إنه قد لا يكون لدينا إحساس دقيق بالأشياء، ولكن أعتقد أنه إذا كان هناك تغيير كبير أو جوهري في الاقتصاد، في أي من الاتجاهين، فسنكون قادرين على التقاطه من خلال تلك القنوات.أما بالنسبة لكيفية تأثير ذلك على اجتماع ديسمبر، فمن الصعب القول.مع بقاء ستة أسابيع، لا نعرف ما الذي سنحصل عليه.إذا كانت هناك درجة عالية جدًا من عدم اليقين، فقد يكون ذلك سببًا لتوخي الحذر في تصرفاتنا.لكن علينا أن نرى كيف يتطور الوضع.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">كان قرار (خفض أسعار الفائدة) هذا بمثابة تصويت متقارب للغاية لأنك شعرت بالجانبين.

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">أنا أشير إلى الوضع المتعلق باجتماع ديسمبر. لم يكن لدينا صوتان.أحدهما يعارض خفض أسعار الفائدة، في حين يدعو الآخر إلى عدم خفض أسعار الفائدة.كان التصويت لصالح خفض أسعار الفائدة قويًا ومتينًا.الخلاف القوي يدور في الواقع حول المستقبل وكيف سيبدو.أعتقد أن الناس يلاحظون نشاطًا اقتصاديًا أقوى، ويقوم المتنبئون على نطاق واسع برفع توقعاتهم للنمو الاقتصادي لهذا العام والعام المقبل، بشكل كبير في بعض الحالات.وفي الوقت نفسه، نرى سوق العمل نوعًا ما… لا أريد أن أقول مستقرًا، لكنه لا يتدهور على أساس كل حالة على حدة وربما يستمر في التباطؤ التدريجي.لدى الناس توقعات وتوقعات مختلفة للاقتصاد، فضلاً عن اختلاف مستويات تحمل المخاطر.عندما تقرأ تلك الخطابات السبعة المختلفة، تعلم أن هناك وجهات نظر مختلفة داخل اللجنة، ولهذا السبب قلت ما قلته للتو.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">ولمتابعة الميزانية العمومية فقط، إذا توقفت عن تقليصها الآن، فهل يعني هذا أنه في وقت ما من العام المقبل سيتعين عليك البدء في إضافة الأصول مرة أخرى لمنع الميزانية العمومية من الانخفاض كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي وبالتالي التحول إلى عامل تشديد؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">أنت على حق. سنقوم بتجميد حجم ميزانيتنا العمومية في الأول من ديسمبر.ومع نضوج الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، سنعيد استثمار تلك الأموال في سندات الخزانة قصيرة الأجل، الأمر الذي سيعزز المزيد من ميزانيات الخزانة العمومية ويقصر المدة.وفي الوقت نفسه، إذا قمت بتجميد حجم الميزانية العمومية، فإن الالتزامات غير الاحتياطية، مثل النقد، سوف تستمر في النمو عضويا وسوف تتقلص الاحتياطيات بشكل أكبر مع تجميد الميزانية العمومية، والاحتياطيات هي ما نديره ويجب أن تظل كافية.وسوف يستمر هذا لفترة من الوقت، ولكن ليس لفترة طويلة.في وقت ما، قد ترغب في رؤية الاحتياطيات تبدأ في النمو تدريجيًا لمواكبة حجم النظام المصرفي والاقتصاد، لذلك في مرحلة ما سنبدأ في زيادة الاحتياطيات.هذه هي النقطة الأخيرة.وحتى ذلك الحين، لم نتخذ قرارًا بشأن ذلك اليوم،لكننا ناقشنا اليوم تكوين الميزانية العمومية.هناك رغبة في أن تكون الميزانية العمومية…وهي حاليًا ذات مدة أطول بكثير من محفظة الخزانة المعلقة في السوق.نريد أن نتحرك نحو فترة أقرب إلى محفظة الخزانة المعلقة.وهذا سوف يستغرق بعض الوقت.لم نتخذ قرارًا بشأن نقطة النهاية النهائية بعد، لكننا نتفق على أننا نريد التحرك نحو ميزانية عمومية تعكس بشكل أوثق تكوين ديون الخزانة المستحقة، مما يعني ميزانية عمومية ذات مدة أقصر.ستكون عملية طويلة وستكون بطيئة للغاية.لا أعتقد أنك ستلاحظ ذلك في ظروف السوق، ولكن هذه هي الطريقة التي تسير بها الأمور.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">كيف يفسر المسؤولون أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك؟وكانت بعض المكونات أقل من المتوقع، لكن التضخم الأساسي ظل عند 3%.ماذا تعرف عن محركات التضخم في هذه المرحلة؟أيضًا، هل تعتقد أن هناك خطرًا أكبر من أن يرتكب بنك الاحتياطي الفيدرالي خطأً بشأن التوظيف أو التضخم؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">فيما يتعلق بتقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر، لم نحصل على بيانات مؤشر أسعار المنتجين بعد ذلك، وهو أمر مهم لتحويله إلى تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الذي نركز عليه، ولكن لا يزال بإمكاننا إجراء تقييم جيد جدًا.قد تكون هناك بعض التعديلات عندما نحصل على مؤشر أسعار المنتجين.لذا، بصراحة، إنه أخف قليلا مما كان متوقعا.نحن دائما نقسمها إلى ثلاثة أجزاء.في الأساس، ترى أسعار السلع ترتفع، وهذا بسبب التعريفات الجمركية.ويرجع ذلك إلى…ويتناقض هذا مع الاتجاه الانكماشي المعتدل للغاية في أسعار السلع الأساسية على المدى الطويل.وهذا يدفع التضخم إلى الارتفاع.ومن ناحية أخرى،والخبر السار هو أن التضخم في خدمات الإسكان قد انخفض ومن المتوقع أن يستمر في الانخفاض.إذا كنت تتذكر قبل بضع سنوات، كان الناس يتوقعون أن يكون الأمر على هذا النحو، والآن بعد أن استمر الأمر على هذا النحو لفترة من الوقت، نتوقع أن يستمر الأمر.وهذا يترك أكبر فئة من الخدمات بخلاف خدمات الإسكان.تم تداول هذه الفئة بشكل جانبي إلى حد كبير خلال الأشهر القليلة الماضية.جزء كبير منها عبارة عن خدمات غير سوقية.لن نحصل على الكثير من الإشارات حول مستوى الضغط الاقتصادي من هذا الجزء من البيانات.لذا، إذا قمت بجمع كل هذا، هناك بعض الأشياء التي يجب قولها.أولاً، إن التضخم، باستثناء تأثير التعريفات الجمركية، ليس بعيداً في الواقع عن هدفنا البالغ 2%.نحن نقدر — الناس لديهم تقديرات مختلفة حول هذا الأمر، لكنها على الأرجح أعلى بنسبة 0.5 أو 0.6 نقطة مئوية.إذا كان معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 2.8%، فإنه باستثناء التعريفات الجمركية يمكن أن يكون في حدود 2.3% أو 2.4%.هذا كل ما في الأمر، لذا فهو ليس بعيدًا عن هدفك.لذلك، نحن نركز على ذلك.وفيما يتعلق بتضخم التعريفات، فإن الافتراض الأساسي هو أنه سيأتي وقد يرتفع أكثر، لكنه سيكون ارتفاعًا لمرة واحدة.لقد ركزنا بشدة هذا العام على التأكد من أن هذا هو الحال والتفكير بعناية في المسارات التي يمكن أن يتطور من خلالها إلى شيء آخر، وهو التضخم المزعج.إحدى الطرق هي أن سوق العمل ضيق للغاية.لم نر هذا.والاحتمال الآخر هو أن توقعات التضخم خرجت عن نطاق السيطرة، لكننا لا نرى ذلك أيضًا.لذلك، نحن نراقب هذا بعناية شديدة.لا أعتقد أننا نفترض فقط أنه سيكون تضخمًا لمرة واحدة.نحن ندرك تمامًا أن هذا خطر يجب علينا مراقبته وإدارته في نهاية المطاف.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">في مواجهة تضخم الخدمات العنيد، ما الذي يمكننا فعله لمعالجة هذه المشكلة، خاصة أنه من المحتمل أن نشهد تحديات في عرض العمالة؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">من فضلك قل ذلك مرة أخرى.

<ب><سبان ليف = "">سأل بواسطة:<سبان ليف = "">صناعة الخدمات العنيدة.

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">أوه، تضخم الخدمات. ومرة أخرى، فإن الجزء من تضخم الخدمات الذي لم ينخفض ​​بالقدر الذي كنا نتمناه هو الجزء غير السوقي من الخدمات غير السكنية.بشكل عام، نتوقع تراجع هذا القطاع. ولابد أن ينخفض ​​المكون غير السوقي، وهو ما يعكس في الأغلب ارتفاع أسعار المخزون والخدمات المالية (التي يتم تراكمها وليس دفع ثمنها فعلياً)، وهو ما يشكل جزءاً كبيراً منه.كما أننا نعتقد أن السياسة تظل، في رأيي، مقيدة إلى حد ما.وينبغي أن يؤدي هذا الوضع إلى التبريد التدريجي للاقتصاد.وهذا أحد الأسباب التي تجعل سوق العمل يهدأ.إن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي مقيدة إلى حد ما، لذلك من المفترض أن يساعد ذلك في ذلك أيضًا.أود أن أقول إننا ملتزمون تمامًا بإعادة التضخم إلى 2٪.إذا نظرت إلى الدراسات الاستقصائية طويلة الأجل أو أسعار السوق، فسوف ترى أن هذا التزام موثوق به ويجب ألا يكون هناك شك في أن هذا هو الاتجاه الذي نهدف إليه.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">شكرا لك.كما تعلمون، هناك طفرة نظامية هائلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي.وأتساءل ما إذا كان وجود هذه الطفرة علامة على أن أسعار الفائدة ليست مقيدة إلى هذا الحد في نهاية المطاف، وما إذا كان المزيد من خفض أسعار الفائدة في هذا الوقت من شأنه أن يغذي الاستثمار أو فقاعات السوق عند المستويات المطلقة.كيف يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه القضية؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">أنت على حق.ويجري الآن بناء عدد كبير من مراكز البيانات وإجراء استثمارات أخرى في جميع أنحاء البلاد وفي جميع أنحاء العالم.تضع الشركات الكبرى في الولايات المتحدة الكثير من الموارد للتفكير في كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي على أعمالها، وأن الذكاء الاصطناعي سيعتمد على مراكز البيانات هذه أو يتم تشغيلها من خلالها، لذا فهذه مشكلة كبيرة.لا أعتقد أن الإنفاق على بناء مراكز البيانات في جميع أنحاء البلاد حساس بشكل خاص لسعر الفائدة.إنه يعتمد على تقييم طويل المدى بأن هذا هو المجال الذي سيكون فيه الكثير من الاستثمار، وسيؤدي إلى زيادة الإنتاجية وما إلى ذلك.لا أعرف كيف ستنتهي هذه الاستثمارات، لكن أعتقد أنه مقارنة بالصناعات الأخرى،وهم ليسوا حساسين بشكل خاص لأسعار الفائدة.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">سؤال متابعة سريع.لقد ذكرت أنه في غياب البيانات الحكومية، لديك بيانات التضخم والنمو التي تنظر إليها.أعتقد أننا نعرف الكثير عن بيانات التوظيف.هل يمكن أن تخبرنا ما الذي تتطلع إليه لتتبع التضخم في ظل غياب البيانات الحكومية؟شكرًا.

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">هناك أشياء كثيرة. ولا يحل محل البيانات الحكومية.تعلمون جميعا هذا.وسأذكر بعض الأسماء الكثيرة.برايس سناب وأدوبي وغيرها.بالنسبة لتضخم الأجور، هناك بيانات ADP، وبالنسبة للإنفاق – ستسأل عن الإنفاق بعد قليل – فإننا ننظر إلى الكثير من الأشياء الأخرى.ولكن مرة أخرى، هناك الكثير من المصادر المختلفة.مرة أخرى، بما في ذلك المعلومات التي لدينا من الكتاب البيج، ستكون في منتصف الدورة كالمعتاد.إنها لا تحل محل البيانات الحكومية، ولكنها تعطينا صورة مرة أخرى.أعتقد أنه إذا حدث شيء كبير، إذا كان هناك تطور كبير، فأعتقد أننا سنتغلب عليه.لا أعتقد أنه يمكننا الحصول على فهم دقيق للاقتصاد خلال الفترة التي لا تتوفر فيها هذه البيانات.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">أود أن أطلب منك توضيح بيانك بأن الإغلاق الحكومي المستمر سيجعل اتخاذ الإجراءات اللازمة في ديسمبر أكثر صعوبة وقد يجعلك أكثر حذرًا.إلى الحد الذي تعتمد فيه على البيانات الخاصة، أو تعتمد على استطلاعاتك الخاصة أو “الكتاب البيج”، هل تشعر بالقلق من أنه في مرحلة ما سيتعين عليك البدء في وضع السياسة من خلال الأدلة القصصية؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">كما تعلمون، هذه حالة مؤقتة. نحن نقوم بعملنا، ونجمع كل جزء من البيانات التي يمكننا العثور عليها، ونقوم بتقييمها والتفكير فيها.هذه هي مهمتنا.هذا ما سنفعله.إذا سألتني، هل سيؤثر هذا على اجتماع ديسمبر، أنا لا أقول أنه سيؤثر، ولكن نعم، يمكنك أن تتخيل —ماذا ستفعل لو كنت تقود في الضباب؟سوف تبطئ.لذلك، قد يكون هذا هو الحال أو لا يكون.لا أعرف كيف سيؤثر هذا على الأمور.قد نحصل على البيانات – قد تعود البيانات، ولكن هناك احتمال أنه من المنطقي التحرك بحذر أكبر.مرة أخرى، أنا لا أعدك بهذا،لكنني أقول أن هذا احتمال بالتأكيد، وأنت تقول، لا يمكننا أن نرى بوضوح، لذلك دعونا نبطئ.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">كمتابعة للمناقشة في هذا المؤتمر، شهدنا مؤخرًا بعض عمليات تسريح العمال الكبيرة جدًا التي أعلنت عنها أمازون وشركات أخرى، وأنا أتساءل عما إذا كان ذلك قد ظهر في المناقشة، أي ما إذا كنت بدأت ترى هذا التوتر، التوتر بين النمو والوظائف، بدأ في الحل، ولكن على حساب الوظائف.ثانياً، بدأت بعض الضغوط في الظهور في قاع ما يسمى بالاقتصاد “على شكل حرف K”.ومن الممكن أن ترتفع أقساط التأمين الصحي المنزلي بشكل كبير، وهكذا.هل أصبحت هذه العوامل عاملاً في مناقشاتكم السياسية؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">هذه هي الأشياء التي نراقبها بعناية شديدة.أنت على حق في البدء بتسريح العمال.ترى عدد لا بأس به من الشركات،إما أن يعلنوا أنهم لن يوظفوا الكثير، أو يقومون بالفعل بتسريح الموظفين.في كثير من الأحيان يتحدثون عن الذكاء الاصطناعي وما يمكن أن يفعله.لذلك، نحن نراقب هذا بعناية شديدة.نعم، يمكن أن يكون لهذا بالتأكيد تأثير على خلق فرص العمل.لم نر ذلك حقًا في بيانات مطالبات البطالة حتى الآن.والآن، ليس من المستغرب أننا لم نرى ذلك.سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى ينعكس ذلك، لكننا نراقبه بعناية شديدة.ولكن مرة أخرى، لم يظهر هذا في بيانات مطالبات البطالة حتى الآن.وأود أن أقول نفس الشيء أو ما شابه ذلك عن الاقتصاد “على شكل حرف K”.نحن – إذا استمعت إلى مكالمات الأرباح أو التقارير الصادرة عن الشركات العامة الكبيرة التي تتعامل مع المستهلكين، فإن الكثير والكثير منهم يقولون إن هناك اقتصادًا متشعبًا حيث يعاني المستهلكون في الطرف الأدنى، ويشترون كميات أقل وينتقلون إلى منتجات أقل تكلفة.لكن في الأعلى، الأشخاص ذوو الدخل المرتفع والثروات العالية ينفقون – لذلك هناك الكثير من البيانات المتناقلة عن ذلك.لذا، نعتقد أن هناك بالتأكيد شيئًا ما هناك.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">سيدي الرئيس، أود أن أناقش الاقتراح القائل بأن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة ليس أمرا محتوما.أنت تقول “بعيدا عن ذلك”.إذا لم يكن هناك خفض لسعر الفائدة في ديسمبر بسبب نقص البيانات، فمن أين تأتي المخاوف الأخرى؟إذا لم يكن نقص البيانات هو السبب وراء عدم تحديد شهر ديسمبر، فما هي المخاوف الأخرى؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">والرأي السائد بين أعضاء اللجنة هو أننا الآن بعد أن خفضنا أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس، انتقلنا إلى نطاق يتراوح بين 3% و4%، وأغلب تقديرات المعدل المحايد ــ العديد من التقديرات تشير إلى سعر محايد بين 3% و4%. أنت هناك الآن.أنت فوق متوسط ​​اللجنة.أعتقد أن هناك أشخاصًا في اللجنة لديهم تقدير أعلى للمعدل المحايد، ويمكنك مناقشة هذه المواقف لأنه لا يمكن ملاحظتها بشكل مباشر.أعتقد أن البعض في اللجنة، كما تعلمون، قد حان الوقت للرجوع خطوة إلى الوراء والنظر في ما إذا كانت هناك مخاطر سلبية حقيقية على سوق العمل أو ما إذا كان النمو الأقوى الذي نشهده حقيقيًا.عادة، يعد سوق العمل مؤشرا أفضل للزخم الاقتصادي من بيانات الإنفاق.إنه أمر مغري.في هذه الحالة، وهذا يعطينا المزيد من القراءات السلبية.لقد قام الناس مرة أخرى بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى خلال الاجتماعين الماضيين.بالنسبة للبعض، هناك شعور بأن دعونا نتوقف هنا.آخرون يريدون المضي قدما.ولكن لهذا السبب أقول إن هناك وجهات نظر مختلفة، وجهات نظر مختلفة وقوية.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">لذا فيما يتعلق بالاختلاف، فأنت تتحدث عن الاتجاه المستقبلي.ما هو الأهم في هذا الخلاف؟هل هو خطر التضخم، أو خطر التوظيف، أم أن هناك اختلافات فلسفية أعمق داخل المجلس؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">انظر، كل فرد في اللجنة ملتزم بشدة بفعل الشيء الصحيح لتحقيق أهدافنا – وبعضها عبارة عن توقعات مختلفة، ولكن الكثير منها أيضًا يتعلق بنفور مختلف من المخاطرة على متغيرات مختلفة، وهو أمر شائع في جميع الاحتياطيات الفيدرالية. الناس لديهم قدرة مختلفة على تحمل المخاطر، إذا جاز التعبير.وهذا يؤدي إلى أن يكون للناس وجهات نظر مختلفة.أنت تعرف هذا بالفعل من خطابات زملائي.لذا، نحن الآن في وضع حيث حصلنا بالفعل على تخفيضين إضافيين في أسعار الفائدة.نحن الآن أقرب بمقدار 150 نقطة أساس إلى المعدل المحايد مما كنا عليه قبل عام، مهما كان المعدل المحايد.هناك الآن شعور متزايد بأنه ربما يتعين علينا أن ننتظر دورة على الأقل.شيء من هذا القبيل.هذا كل شيء.هذا فقط ما تعتقده.مرة أخرى، لقد رأيت هذا في ملخص توقعات شهر سبتمبر وفي التعليقات العامة للمشاركين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وأنا أقول لك، يمكنك توقع ذلك في المحضر.أقول لك، هذا ما حدث في الاجتماع.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">هل لديك أي تفسير لسبب ضعف سوق العمل في الوقت الحالي؟كيف سيؤدي هذا التخفيض في سعر الفائدة إلى تحسين فرص العمل؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">أعتقد أن هناك عاملين يؤثران على سوق العمل.الأول هو الانخفاض الحاد في المعروض من العمال الجدد.هناك جانبان لهذا.الأول كان انخفاض المشاركة في قوة العمل، وهي ظاهرة دورية، ثم حدث انخفاض في الهجرة، وهو تغيير كبير في السياسة بدأ في ظل الإدارة السابقة ويتسارع الآن.لذا،جزء كبير من القصة بأكملها هو قصة جانب العرض. وبالإضافة إلى ذلك، انخفض الطلب على العمالة أيضا.انخفضت البطالة.وهذا يعني أن الطلب على العمال قد انخفض قليلاً أكثر من العرض.إذن، هذا ما يحدث.هذه هي في المقام الأول وظيفة العرض.أعتقد، ويعتقد الكثير من الناس أيضًا، أن هذا يرجع في المقام الأول إلى التغيرات في العرض.والسؤال إذن هو، ما الذي يمكن لأدواتنا، الأدوات التي تدعم المتطلبات، أن تفعله.لذلك، أود أن أقول، عندما تكون في موقف حيث يتم خلق فرص العمل، إذا قمت بتعديل العدد الزائد المحتمل من قبل مكتب إحصاءات العمل، فهو قريب جدًا من الصفر.لذا، الحد الأقصى من التوظيف، على أساس مستدام، إذا لم تخلق أي وظائف، إذا كان هذا توازنًا أو عدم توازن، فهذا أيضًا توازن غريب جدًا.لذا،أعتقد، ويعتقد العديد من زملائي أيضًا – وقد رأيتم بالفعل خلال الاجتماعين الأخيرين – أنه من المناسب لنا الاستجابة من خلال دعم الطلب بأسعار الفائدة.نحن نفعل هذا بالفعل.لقد خفضنا أسعار الفائدة، لذلك أصبحت أسعار الفائدة أكثر مرونة.لا أستطيع أن أقول أنها فضفاضة الآن، لكنها أقل إحكاما بكثير مما كانت عليه من قبل.ومن المفترض أن يساعد هذا على الأقل في منع سوق العمل من التدهور، لكن الوضع معقد.يعتقد بعض الناس أنها مشكلة عرض ولا يمكننا حقًا التأثير كثيرًا بأدواتنا، لكن آخرين، مثلي، يعتقدون أن هناك تأثيرًا على جانب الطلب ويجب علينا استخدام أدواتنا لدعم سوق العمل إذا رأينا ذلك يحدث.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">لقد ذكرت أيضًا أن التعريفات تسببت في ارتفاع الأسعار لمرة واحدة.هل يتوقع المستهلكون والأسر الأمريكية أن تستمر الأسعار في الارتفاع هذا العام بسبب الرسوم الجمركية؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">والتوقع الأساسي هو حدوث بعض الزيادة الإضافية في التضخم، حيث يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تنتقل التعريفات عبر سلسلة الإنتاج وتصل في نهاية المطاف إلى المستهلكين.ونحن نرى هذه الآثار الآن من خلال التعريفات التي تم تطبيقها قبل بضعة أشهر.ولكن إذا قمت بتطبيق التعريفات الجمركية – فهي سارية خلال فبراير ومارس وأبريل ومايو، فهذا كل ما يحدث.لذلك، سيستمر هذا لفترة من الوقت، ربما في الربيع.هذه ليست زيادات كبيرة.وتمثل هذه حوالي عُشر التأثير على التضخم، أو ربما منتج معين يخضع للتعريفات الجمركية، لكنها بشكل عام متواضعة جدًا.ومع معدل تضخم يبلغ 2.8%، ربما تحصل على 0.2 أو 0.3 نقطة مئوية أخرى.ولكن عندما يتم تنفيذ جميع التعريفات،يتوقفون عن توليد التضخم.تحصل على زيادة في السعر لمرة واحدة.هذه هي الطريقة التي نؤمن بها ونأمل أن يتم تنفيذها.بمجرد فرض التعريفة الأخيرة على شيء ما، عند هذه النقطة يصبح مستوى سعر أعلى، لكنه يتوقف عن الارتفاع، إذا كنت تريد تسميته بذلك.توقفت الأسعار عن الارتفاع.سوف يبقوا عند هذا المستوى فقط.وسيعود التضخم المُقاس بعد ذلك إلى مستوى التضخم بدون تعريفات جمركية.التضخم الخالي من التعريفات الجمركية ليس بعيدًا الآن عن 2٪.الآن، المستهلكين ليسوا مهتمين بالقصة.أسعارها أعلى.والأهم من ذلك، أن سبب انزعاجهم الشديد من التضخم هو التضخم الذي نشهده في 2021 و2022 و2023.يمكنك القول بأن الأسعار لا ترتفع بالسرعة نفسها، لكن هذا لا يعني أن الناس لا يشعرون بارتفاع الأسعار الذي جلبه التضخم قبل عامين أو ثلاثة أعوام.إنهم يشعرون بذلك بالفعل، ولهذا السبب فإن معظم الجمهور، إذا قمت بأخذ عينة من الناس، فإن التضخم لا يزال يجعل الناس غير سعداء للغاية.من الجيد أن الأسعار لا ترتفع بالسرعة التي كانت عليها من قبل، لكنها لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه من قبل.سيستغرق هذا التأثير بعض الوقت حتى يزول.سوف تتحسن المشاعر بمرور الوقت مع زيادة الدخل الحقيقي، لكن الأمر يستغرق وقتًا.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">هل تشعر بالقلق من أن سوق الأسهم يقترب من المبالغة في تقدير القيمة في الوقت الحالي؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">نحن لا ننظر إلى أي سعر أصل واحد ونقول، هذا خطأ. هذه ليست مهمتنا.نحن ننظر إلى النظام المالي بأكمله.نحن نتساءل عما إذا كانت مستقرة، وما إذا كانت قادرة على تحمل الصدمات، أليس كذلك؟لذلك، تتمتع البنوك برأس مال جيد، وبينما تعاني بعض الأسر من الضغط بشكل واضح، فإن الوضع المالي العام للأسر في حالة جيدة ويمكن التحكم في مستويات الديون نسبيًا.بين المجموعات ذات الدخل المنخفض، نشهد انخفاضًا في قروض السيارات طويلة الأجل، ولكن بخلاف ذلك فهو جيد جدًا.إنها صورة معقدة، ولكنها ليست مثيرة للقلق بشكل مفرط.مرة أخرى، هذا غير مناسب.نحن لا نحدد أسعار الأصول.السوق يفعل هذا.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">يجب أن تدرك جيدًا أنه من خلال خفض أسعار الفائدة، فإنك تغذي المزيد من الزيادات في أسعار الأصول.أتساءل كيف يمكنك الموازنة بين فكرة أن أسعار الفائدة المنخفضة تساعد سوق العمل وحقيقة أنه من المرجح أن تحفز المزيد من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وهو السبب وراء الإعلان عن آلاف عمليات تسريح العمال خلال الأسابيع القليلة الماضية.

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">نعم. لا أعتقد أن أسعار الفائدة تشكل جزءًا كبيرًا من قصة مركز البيانات.أعتقد أن الناس يعتقدون أن هناك اقتصاديات جيدة في بناء مراكز البيانات هذه، وأنهم يكسبون الكثير من المال من بنائها، ويعتقدون أن قيمتها الحالية عالية جدًا وما إلى ذلك.إنها في الحقيقة ليست حوالي 20 نقطة أساس هنا أو هناك.كما تعلمون، نحن نستخدم أدواتنا لدعم سوق العمل وتحقيق استقرار الأسعار.هذا ما نقوم به.تلك هي وظيفتنا، أليس كذلك؟لذلك، نحن هنا ندعم الطلب من خلال خفض أسعار الفائدة على الهامش، مما سيدعم المزيد من التوظيف، ولهذا السبب نقوم بذلك.الآن، لن يكون رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو حتى 50 نقطة أساس هو الشيء الحاسم، ولكن في نهاية المطاف، ستدعم أسعار الفائدة المنخفضة المزيد من الطلب، مما سيدعم التوظيف بمرور الوقت.بالطبع، علينا أن نكون حذرين بشأن ذلك أيضًا، وهذا ما كنا نفعله لأننا نعرف مكان التضخم ونعلم – لقد أخبرتكم بالقصة.إنها قصة معقدة، لكنها أفضل تقييم يمكننا إجراؤه، وكما تعلمون، نظرًا لوجود حالة من عدم اليقين بشأن التضخم ومسار التضخم المستقبلي، فإن هذا هو السبب في أن الوتيرة التي نتحرك بها للأمام كانت حذرة.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي، فأنا أتساءل، يبدو أن الكثير من النمو الاقتصادي الذي نشهده مدفوع بالاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. ما مدى قلقك بشأن ما سيعنيه الانكماش المفاجئ في الاستثمار التكنولوجي بالنسبة للاقتصاد ككل؟هل الصناعات الأخرى لديها ما يكفي من القوة؟وعلى وجه التحديد، هل تعلمت أي دروس من التسعينيات وكيف ستتعامل مع ما يحدث الآن؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">الفرق هذه المرة هو ذلكالشركات ذات القيمة العالية لديها في الواقع شيء مثل الربحية. إذا عدت إلى التسعينيات وفقاعة الدوت كوم، فستجد أن تلك كانت أفكارا وليست شركات.هناك فقاعة محددة هناك.لن أخوض في أسماء محددة.لكنهم مربحون، ويبدو أن لديهم نموذج أعمال وأرباحًا وأشياء من هذا القبيل، لذا فالأمر مختلف حقًا.كما تعلمون، الاستثمار الذي نقوم به في المعدات، حتى تلك الأشياء التي تستخدم لإنشاء مراكز البيانات وتغذية الذكاء الاصطناعي، من الواضح أنه مصدر كبير للنمو الاقتصادي.وكان الإنفاق الاستهلاكي، وهو أيضاً أكبر من ذلك بكثير، ينمو، متحدياً العديد من التوقعات السلبية، ويستمر في النمو هذا العام.ولا يزال المستهلكون ينفقون.قد يكونون في المقام الأول المستهلكين المتميزين، أو قد ينحرفون نحو هذا الجانب، لكن المستهلكين يستهلكون، وهذا جزء كبير مما يحدث في الاقتصاد، أكبر بكثير من الذكاء الاصطناعي.يمكنك الإشارة إلى النمو، أعني، النمو حقًا، وليس المستويات، لكن الإنفاق الاستهلاكي يمثل جزءًا أكبر بكثير من الاقتصاد.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">لماذا تعتقد أن سوق العمل قد تباطأ كثيراً على الرغم من أن الإنفاق الاستهلاكي قوي؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">ما نشهده هو انخفاض حاد في المعروض من العمال، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الهجرة، ولكن أيضًا بسبب انخفاض المشاركة في القوى العاملة.وهذا يعني أن هناك طلبًا أقل على الوظائف الجديدة لأنه لا يوجد تدفق كبير من الأشخاص إلى مجمع العمالة، كما تعلمون، الأشخاص الذين يحتاجون إلى وظائف.لم يعد هناك أي من هؤلاء الناس.لا يوجد عدد كبير من العمال الذين يبحثون عن عمل.أيضًا، انخفض الطلب، لذا مع انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة، يعد ذلك علامة على الطلب بالإضافة إلى الاتجاه، لذلك أعتقد أنك تشهد بعض التراجع.كما تعلمون، فإن الاقتصاد ينمو بشكل أبطأ مما كان عليه من قبل.في العام الماضي كان 2.4%، ونعتقد أنه سيكون 1.6% هذا العام.بدون الإغلاق، من المحتمل أن يكون أعلى ببضعة أعشار من نقطة مئوية، وبالطبع، سوف ينعكس ذلك، لكنك ستظل ترى الاقتصاد ينمو بوتيرة متواضعة.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">أردت أن أسألك عما إذا كان بإمكانك توضيح كيفية رؤيتك للسياسة في سياق جفاف البيانات.هل يجعلك هذا أكثر ميلاً إلى الالتزام بخطتك، أو المضي قدمًا بحذر أكبر بسبب عدم اليقين؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">حسنًا، عندما نواجه تلك المشكلة، إذا واجهنا تلك المشكلة، فسنعرف. يمكن أن يكون هناك حجتان، لكنني قلت ذلك عدة مرات هنا، هناك حجة واحدة إذا لم تحصل على المعلومات حقًا، فأنت لا تعرف حقًا، ويبدو الاقتصاد قويًا ومستقرًا ولا يتغير حقًا.لا أعرف مدى إقناعها، لكن ستكون هناك حجة تقول إنه عندما لا تتمكن من الرؤية إلى هذا الحد، عليك أن تبطئ السرعة.قد يجادل الآخرون – وأنت على حق تمامًا – يمكنك أيضًا القول بأن الأمور لم تتغير حقًا، لكنك قد لا تعرف ذلك.لا أعرف إذا كنا سنواجه هذه المشكلة.آمل ألا نفعل ذلك.آمل أن يكون لدينا تدفق أفضل للبيانات بحلول اجتماع ديسمبر/كانون الأول، ولكن يتعين علينا القيام بعملنا بغض النظر.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">أردت أيضًا أن أسأل، أعتقد أنك قلت قبل بضع سنوات، أن المبلغ الإجمالي لرأس المال في النظام هو نفسه تقريبًا. فهل تغير أي من هذا مع تقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي قدماً في مقترحه المنقح وانتقاله إلى فرض رسوم إضافية على G-SIB؟أو هل تخطط لتقليل كمية رأس المال في النظام بشكل كبير؟شكرًا.

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">المناقشات جارية بين الوكالات ولا أريد التعليق قبل تلك المناقشة. ما زلت أعتقد، كما قلت في عام 2020، أن مستويات رأس المال هي نفسها تقريبًا.وقد تمت إضافة الكثير من رأس المال منذ ذلك الحين من خلال آليات مختلفة، ولكنني أتطلع إلى — أعلم أن هذه المناقشات قد بدأت للتو.لم يصلوا إلى النقطة التي توجد فيها خطة كاملة أو أي شيء من هذا القبيل، لذلك ليس لدي الكثير لأقوله.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">مرحبًا، رئيس باول، إن بي سي نيوز. هل يتسارع ضعف سوق العمل؟إذا لم تكن تخفيضات أسعار الفائدة علاجا فعالا لمزيد من التباطؤ في سوق العمل، فمن الذي سيتعرض للخطر؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">لذلك، نحن لا نرى التخفيف الذي تتحدث عنه، والذي يتسارع في سوق العمل. أود أن أقول — مرة أخرى، لم نحصل على تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، وتقرير الوظائف غير الزراعية، لكننا حصلنا على — مطالبات البطالة التي نظرنا إليها لا تزال مدعومة.يمكنك إلقاء نظرة على الأرقام. الأمر نفسه ينطبق على فرص العمل التي نحصل عليها من الواقع.لم يكن هناك سوى القليل من القصة خلال الأسابيع الأربعة الماضية.أنها مستقرة.لا ترى أي علامات على أن سوق العمل، أو أي جزء من الاقتصاد، يأخذ منعطفاً كبيراً نحو الأسوأ.لكنني ذكرت، أنك ترى الشركات الكبرى تعلن عن تسريح العمال، أو فكرة أنها تستطيع ذلك – فهي لا تحتاج إلى التوظيف.ومن غير المتوقع أن يزيد عددهم لعدة سنوات.قد يكون هناك أشخاص مختلفون يعملون هناك.يقولون نفس الشيء، لكنهم لا يحتاجون إلى المزيد من الموظفين.لا ترى ذلك في المجاميع.لكن خلق فرص العمل منخفض للغاية، كما أن معدل عثور العاطلين عن العمل على عمل منخفض للغاية أيضا.معدل البطالة أيضًا منخفض جدًا، 4.3% هو معدل بطالة منخفض.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">مع هذه التخفيضات في أسعار الفائدة، هل تفكر في العمال ذوي الدخل المنخفض، أم أنك تفكر في العمال الذين يمكن أتمتة وظائفهم، هل تنظر إلى أي سوق معين على وجه الخصوص؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">لا تسمح لنا أدواتنا باستهداف أي مستوى ديموغرافي أو دخل. أعتقد أن الناس – لقد رأينا هذا خلال الأزمة المالية العالمية والانتعاش الطويل.إذا كانت لديك ظروف سوق عمل مواتية، فهذا يفيد الناس.لقد حصد الأشخاص الذين يعيشون في أسفل سلم الدخل أكبر الفوائد على مدى العامين أو الأعوام الثلاثة الماضية، وحدثت الكثير من الأشياء البناءة للغاية من الناحية الديموغرافية في تلك المنطقة.نحن لسنا في هذا الموقف الآن.إن سوق العمل الأقوى هو أفضل شيء يمكننا القيام به من أجل الجمهور.هذا جزء من عملنا، نصف عملنا.هذا بالتأكيد هو أفضل شيء يمكننا القيام به للناس مع الحفاظ على استقرار الأسعار، هذين الأمرين.ويضر التضخم أيضًا بالأشخاص الذين يعيشون على دخل ثابت أكثر من غيرهم.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">وكما تعلمون، تنتهي فترة ولاية محافظي البنوك الاحتياطية الـ12 في نهاية شهر فبراير.كنت أتساءل عما إذا كان بإمكانك تقديم جدول زمني بشأن الموعد الذي سينظر فيه المجلس في هذه التعيينات وما إذا كان بإمكاننا أن نتوقع تجديد الجميع أو ما إذا كان بإمكاننا توقع بعض التغييرات؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">هذه عملية نقوم بها وفقًا للقانون. الطريقة التي يعمل بها القانون هي أن لدينا عملية إعادة تعيين كل خمس سنوات لجميع البنوك الاحتياطية – كل واحد منهم.نحن في منتصف هذه العملية.سوف نقوم بإنجاز ذلك في الوقت المناسب.هذا حقا كل ما يمكنني قوله.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">حسنًا.شكرًا.

<سبان ليف = ""><ب>سؤال:ما أحاول قوله هو أنه في ثلاثة اجتماعات متتالية كانت لديكم اعتراضات تسير في كلا الاتجاهين، وعلى المضي قدمًا<ب><سبان ليف = "">مسار خفض أسعار الفائدة<سبان ليف = "">. هل يعكس ذلك دورك في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وإذا كان الأمر كذلك، فكيف؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">لن أقول ذلك.لا، عليك أن تتقبل الواقع. الواقع الآن هو وضع مليء بالتحديات، أولاً وقبل كل شيء، لدينا معدل بطالة يبلغ 4.3%.اقتصادنا ينمو بما يقارب 2%.لذا، كما تعلمون، بشكل عام، إنها صورة جيدة، ولكن فيما يتعلق بسياساتنا، لدينا مخاطر صعودية على التضخم ومخاطر سلبية على التوظيف.إنه أمر صعب للغاية على البنوك المركزية أن تفعله، لأن أحد هذه البنوك، كما تعلمون، يتطلب خفض أسعار الفائدة.أحدهم يدعو إلى زيادة أسعار الفائدة.لا يمكن أن نحصل على الأمرين في كلا الاتجاهين، لذا علينا أن نوازن بين الاثنين.هذا شيء صعب.وبينما نمضي في هذه العملية، تتوقع أن يكون هناك مجموعة متنوعة من وجهات النظر داخل اللجنة حول ما يجب القيام به ومدى السرعة التي ينبغي لنا القيام بها.وهذا ما لدينا.هذا منطقي بالنسبة لي.كل هؤلاء أشخاص يأخذون وظائفهم على محمل الجد، ويعملون بجد في القيام بها، ويريدون أن يفعلوا الشيء الصحيح للشعب الأمريكي، لكن لديهم أفكار مختلفة حول ماهية ذلك.إنه لشرف كبير العمل مع الأشخاص الذين يهتمون كثيرًا.نعم، ولكن لا أعتقد أن هذا غير عادل، أو أي شيء من هذا القبيل.هذه مجرد فترة نقوم فيها بإجراء تعديلات صعبة للغاية في الوقت الفعلي، وأنا واثق من أننا سنتجاوز ذلك.أعتقد أننا قمنا بالأشياء الصحيحة حتى الآن هذا العام.أعتقد أنه من المناسب لنا أن نكون حذرين بشأن هذا الأمر.ولا أعتقد أنه من المناسب أن نتجاهل أو نفترض أن مشكلة التضخم غير موجودة.وفي الوقت نفسه، انخفض خطر ارتفاع التضخم بشكل ملحوظ منذ أبريل/نيسان.وإذا استأنفنا خفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف في مرحلة ما، فسوف نفعل ذلك.لكن في مرحلة ما، نحاول إنهاء الدورة مع وجود سوق العمل في حالة جيدة والتضخم يتجه نحو 3٪ أو 2٪.هذا كل ما نحاول القيام به، ونقوم بذلك في ظل ظروف صعبة جدًا، ونقوم بذلك بأفضل ما في وسعنا.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">شكرًا جزيلاً لك، الرئيس باول، جينيفر من Yahoo Finance.وقال جيمي ديمون إن البنوك الإقليمية والكبيرة على السواء تتكبد خسائر في القروض وتعاني من حالات التأخر في السداد، وعندما ترى أحد هذه البنوك فمن المحتمل أن يكون صرصوراً، ومن المحتمل أن يكون هناك المزيد.أشعر بالفضول لمعرفة رأيك بشأن الخسائر المنخفضة، أو ما إذا كانت تشكل خطرًا على الاقتصاد.هل هذه علامة تحذير؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">نحن نراقب شروط الائتمان بعناية فائقة.أنت على حق.لقد شهدنا ارتفاع حالات التخلف عن السداد في الائتمان الرهن العقاري لبعض الوقت.أنت الآن ترى خسائر كبيرة لدى بعض مقرضي السيارات ذوي الرهن العقاري، وبعض هذه الخسائر تظهر في دفاتر البنوك.نحن ندرسها بعناية.نحن نولي اهتماما وثيقا.لا أرى القضية الأوسع في الوقت الحالي.ولا يبدو أن هناك مشكلة في التطبيق الواسع النطاق بين المؤسسات المالية.لكن كما تعلمون، سنقوم بمراقبة هذا الأمر بعناية شديدة والتأكد من أن هذا هو الحال.

<ب><سبان ليف = "">سؤال:<سبان ليف = "">بالإضافة إلى ذلك، قال العديد من الأشخاص، بما فيهم أنت، إننا الآن في اقتصاد مزدوج، حيث يواصل الأفراد من ذوي الثروات الكبيرة الإنفاق بينما يتراجع أصحاب الدخل المنخفض.مدى اعتماد استدامة الإنفاق الاستهلاكي على بقاء سوق الأوراق المالية قوياً.هل تساعد الأسواق في إبقاء الاقتصاد نشطًا إلى حد ما؟

<ب><سبان ليف = "">باول:<سبان ليف = "">لذا، هناك بعض الارتباط هناك، لكن تذكر،كلما زادت ثروة الشخص، قلت أهمية دولار الثروة الإضافي.لذلك، عندما تصل إلى مستوى من ثروة سوق الأوراق المالية، فإن ميلك الهامشي للاستهلاك ينخفض بشكل كبير.لذلك، سوق الأوراق المالية، إذا هبطت سوق الأسهم، فسوف يؤثر ذلك على الإنفاق، ولكن ما لم يكن هناك انخفاض كبير جدًا في سوق الأسهم، فلن ينخفض ​​الإنفاق بشكل كبير.فالناس عند الطرف الأدنى من الدخل والثروة لديهم ميل هامشي أعلى بكثير لاستهلاك دولار واحد من الدخل أو الثروة الإضافية، لكنهم لا يملكون ثروة في سوق الأوراق المالية.وهذا بالتأكيد عامل يدعم الاستهلاك في الوقت الحالي.ولكن — إذا رأيت تصحيحًا كبيرًا في الإنفاق، فسوف تراه.لكن الأمر لن — لا يجب أن تعتقد أنه سيتوقف — عن إنفاق الدولار مقابل الدولار، لأن هذا لن يكون هو الحال.شكراً جزيلاً.