بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة، وباول “الصقور” بشكل غير متوقع ويثير المخاوف. كيف سيسير السوق؟

شو، رؤية بيتكوين

30 أكتوبر،<ب>يتماشى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75٪ -4.00٪ مع توقعات السوق. ومع ذلك، فقد ذكر بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ذلك<ب>يواجه قرار سعر الفائدة هذا حالة نادرة تتمثل في “طيران النسر والحمامة معًا”.في وقت لاحق<ب>كما أدلى باول بشكل غير متوقع بتصريح “متشدد” في المؤتمر الصحفيمما أدى إلى خفض التوقعات بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، مما أثار مخاوف السوق.بعد إعلان قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة، كان رد فعل الأسواق الرئيسية حول العالم قويًا.وانخفضت الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية والذهب والعملات المشفرة بشكل حاد خلال الجلسة، بينما ارتفع الدولار الأمريكي.

خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة في أكتوبر كما كان مقررا، ولكن لماذا لا تزال الخلافات الداخلية غير قابلة للتخفيف من حدتها.ما هو سبب موقف باول “المتشدد” غير المتوقع؟ كيفية تفسير ذلك، وما هو الاتجاه التالي للسوق؟

<ب>1. جاء خفض سعر الفائدة في أكتوبر كما هو متوقع، ولكن هناك شكوك حول إمكانية استمرار خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

في وقت مبكر من هذا الصباح، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة لشهر أكتوبر.<ب>خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00%وخفض أسعار الفائدة للاجتماع الثاني على التوالي، وذلك تماشيا مع توقعات السوق.وهو أيضًا خامس خفض لسعر الفائدة منذ سبتمبر 2024. ومع ذلك، فإن بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اللاحق وسلسلة من التصريحات الصادرة عن المؤتمر الصحفي لباول خفضت التوقعات حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، مما أثار مخاوف السوق.وفقًا لأحدث “مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي” من CME،<ب>احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 67.8٪,<ب>احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير 32.2%.ويبلغ احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بشكل تراكمي بحلول يناير من العام المقبل 56%، واحتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير 21.5%، واحتمال خفض أسعار الفائدة التراكمية بمقدار 50 نقطة أساس هو 22.5%.تظهر بيانات سوق التنبؤ من Polymarket أن السوق يراهن على قرار سعر الفائدة الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.وقبل الإعلان عن هذا القرار، كانت السوق تراهن على أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في ديسمبر هو 90%.وبعد إعلان القرار انخفض الاحتمال إلى 69%. وتراهن السوق على أن احتمال تعليق تخفيضات أسعار الفائدة في ديسمبر ارتفع إلى 30%.

بعد الإعلان عن قرار سعر الفائدة هذا، كان رد فعل أسواق الأصول العالمية الرئيسية قويًا. انخفضت الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية والذهب والعملات المشفرة بشكل حاد خلال الجلسة، مع انخفاض كل من بيتكوين وإيثريوم بأكثر من 3٪.ارتفعت عوائد السندات الأمريكية في جميع المجالات، مع ارتفاع كل من السندات لأجل عامين و10 سنوات بأكثر من 10 نقاط أساس، وعاد الدولار الأمريكي مرة واحدة فوق مستوى 99. وصلت NVIDIA إلى مستوى مرتفع جديد، حيث أغلقت على ارتفاع بنسبة 3% تقريبًا، مع تجاوز قيمتها السوقية 5 تريليون دولار أمريكي.في النهاية، وبدعم من Nvidia، أغلق مؤشر Nasdaq مرتفعًا بنسبة 0.55%، وأغلق مؤشر S&P 500 ثابتًا، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.16%.

ويتوقع السوق منذ فترة طويلة قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أكتوبر ويتطلع أيضًا إلى تحفيز الاقتصاد العالمي وأسواق الأصول الرئيسية.لكن<ب>ومع بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وشرح سياسة باول في المؤتمر الصحفي، فإن السوق لديها شكوك حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.كما أثار مخاوف بين المستثمرين.

2.<ب>لا يزال بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يظهر انقسامات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي

هذه المرة<ب>أعلن بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أنه سينهي تخفيض الميزانية العمومية في الأول من ديسمبر. وبعد انتهاء تخفيض الميزانية العمومية في الأول من ديسمبر/كانون الأول، سيتم إعادة استثمار المبالغ المستردة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في سندات الخزانة قصيرة الأجل.اعتبارًا من 1 ديسمبر، سيتم ترحيل جميع المدفوعات الرئيسية لسندات الخزانة الأمريكية المستحقة.وأعلن بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا أنه سيخفض سعر الخصم من 4.25% إلى 4% ومعدل إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة من 4% إلى 3.75%.وقال البيان إن البيانات الحالية تظهر أن الاقتصاد يتوسع بوتيرة معتدلة وأن حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية لا تزال مرتفعة.وقد ارتفع معدل التضخم هذا العام ولا يزال عند مستوى مرتفع.وتراقب اللجنة عن كثب المخاطر على جانبي الولاية المزدوجة وتعتقد أن المخاطر السلبية على العمالة قد زادت.

وأظهر بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة:<ب>هذه المرة، واجه قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة موقفًا نادرًا حيث “يطير النسور والحمائم معًا”.مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي<ب>للاجتماع الثاني على التوالي، دعا ستيفن ميلان إلى خفض سعر الفائدة بشكل أكثر قوة، معتقدًا أنه يجب خفض السعر بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة بدلاً من 25 نقطة أساس فعلية.وفي الوقت نفسه، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي<ب>اتخذ شميد موقفا متشددا وعارض أي تخفيضات في أسعار الفائدة، داعيا إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.; وصوت مديرون آخرون لصالح قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة.حدث هذا النوع من الاجتماعات مع المعارضة الثنائية آخر مرة في سبتمبر 2019، مما يعكس التباين الكبير في الحكم الداخلي لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التوقعات الاقتصادية.

وأظهر بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة انقسامات واضحة داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مشيراً إلى<ب>خلال “إغلاق” الحكومة الأمريكية وعدم توفر قدر كبير من البيانات الاقتصادية المهمة للرجوع إليها، يفتقر الاحتياطي الفيدرالي إلى فهم واضح وموحد للوضع الاقتصادي وكيفية صياغة السياسات المستقبلية..

ثلاثة.<ب>ويثير موقف باول “المتشدد” غير المتوقع المخاوف

وبعد ذلك شرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول قرار خفض سعر الفائدة والوضع الاقتصادي في مؤتمر صحفي، وأجاب على أسئلة الصحفيين. وقال باول<ب>تشير البيانات الحالية إلى أن التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة لم تتغير كثيرًا وتتوسع بوتيرة معتدلة.تشير بيانات ما قبل الإغلاق إلى أن الاقتصاد قد يكون على مسار أكثر صلابة. سيؤدي إغلاق الحكومة إلى التأثير مؤقتًا على النشاط الاقتصادي.وأعرب<ب>ولا تزال مستويات التضخم مرتفعة بعض الشيء، وقد زادت توقعات التضخم في الآونة الأخيرة;ويتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يدير مخاطر استمرار التضخم لفترة أطول، ويتحمل المسؤولية عن ضمان عدم تحوله إلى مشكلة مستمرة.وفيما يتعلق بتأثير التعريفات الجمركية، قال باول إنه في ظل سيناريو أساسي معقول، فإن تأثير التعريفات الجمركية على التضخم سيكون قصير الأجل.

وفيما يتعلق بقضايا العمل والتوظيف، قال باول:<ب>ويبدو أن سوق العمل يبرد تدريجياًتشير الأدلة المتاحة إلى أن عمليات تسريح العمال والتوظيف لا تزال منخفضة؛ ويبدو أن المخاطر السلبية التي تهدد العمالة قد زادت.وقال إن بيانات طلبات إعانة البطالة الحكومية أرسلت إشارة إلى العمل كالمعتاد؛ وأظهر انخفاض عدد طلبات الحصول على إعانة البطالة أن سوق العمل كان يتباطأ تدريجيا، ولم يكن هناك انخفاض سريع واضح؛<ب>إذا أظهرت البيانات تحسنا في سوق العمل، فقد يؤثر ذلك على القرارات.

وفيما يتعلق بانتهاء تخفيض الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، قال باول إن ضغط سوق المال يتطلب تعديلات فورية على عمليات الميزانية العمومية؛ وستدخل الميزانية العمومية المرحلة التالية في ديسمبر وستظل مستقرة على المدى القصير.فقد تقلصت السيولة في أسواق المال في الأسابيع الثلاثة الماضية، ولم تعد هناك فائدة تذكر من الاستمرار في خفض الميزانيات العمومية؛إن احتياطيات البنوك أعلى بقليل من المستويات الكافية، وقد قررت الميزانيات العمومية منح السوق بعض الوقت للتكيف. وقال إن هناك “علامات واضحة” على أن الوقت قد حان لوقف التشديد الكمي.ومن شأن استراتيجيات إعادة الاستثمار أن تجعل متوسط ​​الاستحقاق المرجح أقرب إلى مخزون الأوراق المالية القائمة.

قدم باول شرحًا لقرار سعر الفائدة الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي.وقال باول إنه لم يحدث أي تدهور كبير في أي مجال من مجالات الاقتصاد وأن الوضع الاقتصادي جيد بشكل عام.وقال إنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي اتخذ الإجراءات الصحيحة حتى الآن هذا العام.وأكد باول من جديد أنه لا يوجد مسار سياسي خالي من المخاطر وأن ميزان المخاطر قد تغير.<ب>تخفيض سعر الفائدة الفيدرالي هو “خطوة أخرى نحو موقف سياسة أكثر حيادية”; وينطبق منطق إدارة المخاطر أيضًا على خفض أسعار الفائدة اليوم. إن خفض سعر الفائدة في أكتوبر له نفس منطق إدارة المخاطر مثل خفض سعر الفائدة في سبتمبر.وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه معالجة مخاطر التوظيف والتضخم بأداة واحدة فقط.<ب>وقال باول أيضًا إن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر “بعيد عن أن يكون” نتيجة حتمية، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد مما إذا كان سيواصل خفض أسعار الفائدة في ديسمبر..

استنفدت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في أكتوبر، وما زالوا يتوقعون أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في ديسمبر لتحفيز الارتفاع المستمر للأصول الرئيسية. ومع ذلك،<ب>ويلقي موقف باول “المتشدد” بشكل غير متوقع بظلاله على ثقة السوق.

أربعة.<ب>كيفية تفسير قرار الاحتياطي الفيدرالي

رداً على قرار الاحتياطي الفيدرالي..<ب>“الناطق بلسان بنك الاحتياطي الفيدرالي” مراسل وول ستريت جورنال نيك تيميروسوتعليقًا على خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول، قال: “أظهر المؤتمر الصحفي الذي عقده باول أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ككل لا تتفق مع السعر المرتفع السابق للسوق لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وقال نيك تيميروس إن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر كان مختلفًا إلى حد ما في النواحي التالية. وأظهرت الرسم البياني لشهر سبتمبر انقسامات داخل اللجنة: فضلت الأغلبية الاستمرار في خفض أسعار الفائدة كوسيلة لإدارة المخاطر، ولكن كانت هناك أيضًا أقلية كبيرة لم ترى حاجة لخفض أسعار الفائدة. عادة، البيانات يمكن أن يساعد في تسوية هذا الخلاف، ومع ذلك، مع وجود بيانات أقل رفيعة المستوى لتحسين التوقعات بين اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فإن الأعضاء لديهم أسباب أقل لتغيير موقفهم.

<ب>محلل Inflation Insights عمير شريفمن المعتقد أن إغلاق الحكومة الأمريكية ونقص البيانات الاقتصادية الرسمية ذات الصلة قد يعيق خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي في ديسمبر. وفي غياب البيانات الرسمية التي تعكس النشاط الاقتصادي في شهري أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني عندما يجتمعون في العاشر من ديسمبر/كانون الأول، فهل يشعر المسؤولون بالارتياح لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى؟ قد يكون من الصعب عليهم الاتفاق على خفض آخر لسعر الفائدة، خاصة في ظل الانقسامات داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كما هو موضح في الرسم البياني النقطي لشهر سبتمبر.

<ب>المحلل جوزيف ريختر“إن التسطيح الهبوطي لمنحنى العائد، بعد أن قال باول إن خفض سعر الفائدة في ديسمبر لم يكن مؤكدا، هو أمر مبالغ فيه من وجهة نظرنا. “في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة في كل اجتماع (على الرغم من أننا نعتقد أنهم سيفعلون ذلك)، فإننا نعتبر هذا التعليق بمثابة محاولة لاستعادة الخيار.سوف تنظر السوق إلى هذا على أنه متشدد، لكن هذا قد لا يؤتي ثماره.”

كبير الاقتصاديين، شركة نيويورك ميلون لإدارة الاستثمارات،<ب>كبير مستشاري الاحتياطي الفيدرالي السابق فنسنت راينهارتويعتقد أنه نظرا لفراغ البيانات، “يجب أن تثبت البيانات أن المزيد من التيسير غير معقول، وهي عتبة عالية”، لذلك أضاف: “سيكون من الصعب عليهم حقا عدم خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.من الأسهل الاستمرار في ذلك بدلا من التوقف”.

عميد كلية إدارة الأعمال بجامعة بوردو،<ب>رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في سانت لويس جيمس بولاردويعتقد أن احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر “أكثر دقة مما يعتقده السوق حاليًا”.وأشار إلى أن الإنفاق الاستهلاكي القوي والنمو الاقتصادي، إلى جانب الانتكاسة الأخيرة في التضخم، قد تكون أسبابًا لإبطاء وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة.وقال بولارد: “إنك تراهن كثيرًا على التباطؤ في تقرير الوظائف غير الزراعية”.وتساءل أيضًا عما إذا كان صناع السياسات قد تكيفوا حقًا مع الوضع الطبيعي الجديد الذي يعتبر فيه توفير 50 ​​ألف وظيفة جديدة شهريًا “مقبولًا تمامًا”.

بالإضافة إلى ذلك،<ب>وانتقد ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس، مستهدفًا مرة أخرى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باولمتهماً إياها بالتباطؤ في خفض أسعار الفائدة.وفي خطابه في كوريا الجنوبية، أشار ترامب إلى “جيروم باول “المتأخر للغاية” وقال إنه لن يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بسبب المخاوف بشأن التضخم بعد ثلاث سنوات من الآن. ويتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 4٪ في الربع الأول من عام 2026، وهو أعلى بكثير من توقعات الاقتصاديين. وتسلط هذه التعليقات الضوء على العلاقة المتوترة بين ترامب وبنك الاحتياطي الفيدرالي.

5.<ب>ما هي الخطوة التالية بالنسبة للسوق؟

بعد الإعلان عن قرار سعر الفائدة الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، ماذا سيحدث بعد ذلك لأسواق الأصول الرئيسية، بما في ذلك العملات المشفرة؟ وقدم السوق التفسير التالي.

<ب>1. Glassnode عبر عن رأيكوفقًا للتقرير، يستمر السوق في النضال فوق سعر تكلفة المركز قصير المدى (حوالي 113000 دولار أمريكي)، وهو مجال رئيسي يتنافس فيه زخم المضاربين على الصعود والهبوط. قد يؤدي الفشل في استعادة هذا المستوى إلى مزيد من التراجع إلى ما يقرب من السعر الفعلي للمستثمرين النشطين (حوالي 88000 دولار).وقال جلاسنود إن الهدوء الحالي في السوق مشروط، لكن إذا انحرفت تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التوقعات، فإن هذا الهدوء سيصبح هشًا.

<ب>2. مايكل سايلور، مؤسس الإستراتيجيةوفي إحدى المقابلات، نشر أحدث توقعات سعر البيتكوين، حيث وصل إلى 150 ألف دولار بحلول نهاية العام، مع هدف يصل إلى مليون دولار في السنوات الأربع إلى الثماني القادمة.

<ب>3. نشرت Matrixport رسالةووفقًا للتقرير، لا تزال عملة البيتكوين تتذبذب في نطاق محدد؛ وبالمقارنة، سجلت الأسهم الأمريكية بشكل متكرر ارتفاعات تاريخية جديدة مدفوعة بطفرة الذكاء الاصطناعي.هناك تشابه معين مع الإيقاع الذي ظهر العام الماضي: بعد فترة طويلة من الثبات المنخفض التقلب، شهد السعر اتجاهًا تصاعديًا تدريجيًا وسريعًا في حوالي ثلاثة أسابيع.إن النطاق الضيق الحالي من التقلبات يفرض متطلبات أعلى على صبر المتداولين.وتظل التوقعات على المدى القصير هامشية بشكل رئيسي، في حين تظل التوقعات على المدى المتوسط ​​دون تغيير.إذا ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي متشائما واستمر في خفض أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تنتظر السوق إشارات خارجية أكثر وضوحا.وهناك إيقاع مماثل شائع أيضًا في التاريخ: بعد فترة طويلة من التداول، ستتركز التقلبات في فترة زمنية قصيرة.

<ب>4. محلل التشفيرIamCryptoWolfوفقًا لمنشور على المنصة الاجتماعية، تخضع ETH لاختبار خلفي إسفيني موسع، ويعمل مستوى المقاومة السابق الآن كمستوى دعم قوي.يبدو أن شهر نوفمبر سيشهد تماسكًا ثابتًا، مع احتمال حدوث اختراق في نهاية الشهر، يليه تسارع في المكاسب في ديسمبر.

<ب>5. مايكل روزين، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة Angel Investmentsوقالت إن السوق كانت تتوقع خفض سعر الفائدة هذا، لكن تصريحات باول أضعفت تفاؤل السوق بشأن خفض آخر لسعر الفائدة في ديسمبر.وتعكس تعليقات باول التوترات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر، خاصة مع بقاء التضخم مرتفعًا ويتجاوز أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي.وينبغي للمستثمرين أن يتوقعوا أن يظل التضخم مرتفعا على الأرجح لفترة ممتدة، الأمر الذي سيحد من نطاق المزيد من التيسير النقدي.وأدت هذه التعليقات إلى تراجع الأسهم حيث توقع المستثمرون دفعة من المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.ولكن هذا مجرد رد فعل مؤقت.لا تزال أرباح الشركات هي التي تحرك الأسهم في نهاية المطاف، ويظل أداء الأرباح قويًا، لذلك نظل في وضع كامل في المحفظة.

<ب>6. شركة الاستثمار أوريوس لإدارة الأصولوتتوقع السوق أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل ديسمبر على الأقل، لكن خطر ارتفاع التضخم لا يزال مرتفعا. وعلى الرغم من كل المفاوضات المتعلقة بالتعريفة الجمركية، لا تزال الأسعار مرتفعة.لقد بحثنا أكثر في الدخل الثابت، ووجدنا أن التقلبات يمكن بالفعل تقليلها، بدلاً من كونها مجرد أسهم طويلة الأمد كما كنا في الماضي.