jakiro
المؤلف: راي داليو، مؤسس Bridgewater Associates؛ المصدر: X، @RayDalio؛ المترجم: شو بيتكوين فيجن
وصلتني مؤخرًا الكثير من الأسئلة حول الذهب، فقررت التركيز على الإجابة عليها وتنظيمها ضمن مجموعة من الأسئلة الشائعة حول الذهب. لقد أدخلت أيضًا هذه المحتويات في Digital Ray الخاص بي، حتى يتمكن المزيد من الأشخاص من مناقشة موضوع الذهب بعمق.
ولكنني أريد أيضًا أن أشارك بإيجاز ما أعتبره أهم النقاط المتعلقة بالذهب، وهو الغرض من هذه المقالة.
<ب>ليس هناك شك في ذهني أن الذهب هو العملة والعملة ذات المخاطر الأقل لتخفيض قيمة العملة و/أو المصادرة.
ولهذا السبب أعتقد أن هذا هو الحال.
<ب>لآلاف السنين، كان الذهب يعتبر عملة في جميع البلدان تقريبًا، بينما ماتت جميع العملات الأخرى.
وإليك كيف عملت، ولا تزال تعمل حتى اليوم.
<ب>على مر التاريخ، كانت كل الأموال (أي العملة المتداولة) إما:
<ب>1) عملة “مربوطة بالذهب/مدعومة بأصول صلبة”يشير إلى عملة مرتبطة بالذهب، أو إلى أصول مماثلة معترف بها عالميًا مثل الفضة ذات المعروض المحدود.هذه العملات عبارة عن وعود حكومية تسمح للأفراد أو الحكومات بتبادل “العملة الورقية” مقابل الذهب (أو “الأصول الصلبة” الأخرى مثل الفضة) بسعر صرف ثابت.
<ب>2) العملة الورقية، يشير إلى العملات غير المرتبطة/المدعومة بأي أصل، وبالتالي فإن عرضها غير محدود.
على مر التاريخ، انهارت الأنظمة النقدية عندما كانت مرتبطة بالذهب وكان الدين (أي الوعد بتسليم العملة الذهبية) مرتفعًا جدًا مقارنة بإجمالي كمية العملة الذهبية المتاحة.ويرجع ذلك إلى أن القادة إما: أ) يلتزمون بوعودهم بدعم عملاتهم بالذهب، مما يؤدي إلى التخلف عن سداد الديون والكساد الانكماشي، أو: ب) يتراجعون عن وعودهم بتسليم الذهب بالسعر الموعود، مما يسمح بإنشاء كميات هائلة من المال والائتمان، وهو ما يؤدي عادة إلى انخفاض قيمة العملة، وهو ما يؤدي بدوره إلى ارتفاع التضخم وسعر الذهب.
قبل ظهور البنوك المركزية (التي تم تقديمها في الولايات المتحدة في عام 1913)، كان الاقتصاد يتبع عموما أ) مسارا انكماشيا؛ وبعد ظهور البنوك المركزية، اتبعت أ) المسار التضخمي.ومن شأن أي من السيناريوهين أن يؤدي إلى انهيار/أزمة حادة في الدين/النظام النقدي من شأنها أن تخفض الدين نسبة إلى أقساط الدخل وتثبت الأسعار في نهاية المطاف عند مستويات جديدة أعلى. (ولهذا السبب ترتفع الأسعار بمرور الوقت).وحدث آخر انهيارين للأنظمة النقدية المرتبطة بالذهب في عامي 1933 و1971.
في عام 1971، انتقلنا من نظام العملة المرتبط بالذهب إلى نظام العملات الورقية.على وجه التحديد لأننا الآن في نظام العملات الورقية، فإن دراسة ما حدث في أنظمة العملات الورقية في الماضي عندما كان هناك فائض في الديون مقارنة بالأموال اللازمة لسداد الديون أكثر صلة بالحاضر.في هذه الحالة، سيقوم البنك المركزي دائمًا بطباعة المزيد من الأموال والائتمان، مما يؤدي عادةً إلى ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الذهب.
<ب>وفي كل هذه الحالات، كان أداء الذهب جيداً باعتباره عملة بديلة لـ “أموال الديون الورقية”.وعلى المدى الطويل، فهي العملة ذات القدرة الأقوى على تخزين القيمة.ولهذا السبب، فهي الآن ثاني أكبر عملة احتياطية تحتفظ بها البنوك المركزية.
لكن هذا لا يعني أن العملات الأخرى أقل قدرة على تخزين الثروة من الذهب على المدى الطويل.وذلك لأن “النقود الورقية” تتراكم عليها الفائدة، في حين أن الذهب لا يحدث ذلك.ولذلك، عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة مقارنة بالمعدل الذي تنخفض به قيمة الأوراق النقدية، فإن هذه الأوراق النقدية تحقق عوائد أعلى.
إذا اختار المرء التداول الزمني (وهو ما أنصح بعدم القيام به)، فيجب عليه الاحتفاظ بالعملة الورقية عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي للتعويض عن مخاطر التخلف عن السداد وانخفاض قيمة الديون التي تحتفظ بها العملة الورقية.ولكن عندما تكون أسعار الفائدة غير كافية لتغطية مخاطر انخفاض قيمة العملة والتخلف عن سداد الديون الورقية، فإن الاحتفاظ بالذهب يعد خطوة حكيمة.
وبدلاً من ذلك، يمكن للمرء اختيار عدم محاولة تحديد توقيت السوق وبدلاً من ذلك الاحتفاظ بكمية معينة من الذهب في جميع الأوقات.الذهب، مثل النقد، لديه عائد حقيقي منخفض يبلغ حوالي 1.2٪ ويرتبط عكسيا بالنقد.لذلك، يمكن اعتبار الذهب والنقد خيارًا جيدًا في أي بيئة تتطلب السيولة.
<ب>ويُفضل الذهب أيضًا لأنه يحمل مخاطر مصادرة أقل من العملات والأصول الأخرى. وذلك لأن قيمة الذهب لا تعتمد على الدفع من الآخرين، ومن الصعب على الأفراد أو الحكومات مصادرته.يعد الذهب من أصعب العملات التي يمكن نهبها لأنه يمكن للأفراد الاحتفاظ به بأمان ولا يتطلب الدفع من الآخرين للحصول على قيمة مثل العملات الأخرى.كما لا يمكن سرقتها في هجوم إلكتروني.لذلك، عندما يكون هناك خطر كبير لمصادرة العملة، مثل: أ) أزمة مالية تؤدي إلى ارتفاع الضرائب وسياسات المصادرة الأخرى؛ ب) الحروب الاقتصادية وحروب العملة بين الدول (مثل العقوبات)، يصبح الذهب هو الأصل المفضل.
<ب>ولذلك، في أوقات أزمة العملة/الديون و/أو الحرب، عندما يزيد خطر المصادرة، ترتفع قيمة الذهب بشكل كبير (أو بشكل أكثر دقة، فهو العملة الوحيدة التي لا تنخفض قيمتها).ولهذا السبب كان الذهب منذ فترة طويلة العملة الأساسية، ولها أفضل سجل للحفاظ على قيمتها بما يتماشى مع تكلفة المعيشة على مدى فترات طويلة من الزمن.
هذه هي الطريقة التي عملت بها ديناميكية الدين/العملة/الذهب، ولا تزال تعمل حتى يومنا هذا.وهذا جدير بالملاحظة بشكل خاص عندما يكون الدين كبيرًا مقارنة بمبلغ الأموال المطلوبة لسداد الدين، وعندما يكون هناك خطر المصادرة.
استثمار الذهب
<ب>كأصل استثماري، فإنني أنظر إلى الذهب بنفس الطريقة التي أنظر بها إلى جميع الأصول الأخرى عند إنشاء محفظتي، أي النظر إلى عائده المتوقع ومخاطره وارتباطه بالأصول الأخرى والسيولة لتطوير محفظة توزيع أصول استراتيجية.وسأفكر بعد ذلك في التعديلات التكتيكية التي يجب إجراؤها على المحفظة بناءً على ديناميكيات السوق.لذلك أعتقد أن الذهب له خصائص معينة كجزء من المحفظة الاستثمارية، تمامًا مثل الاحتفاظ بمبلغ معين من النقد.
<ب>تختلف وجهة النظر هذه كثيرًا عن الطريقة التي ينظر بها معظم الناس إلى الذهب، وهو سوق مضاربة.لقد كان التفكير في الذهب كعملة أساسية مفيدًا بالنسبة لي، وربما يجب عليك التفكير فيه أيضًا.إذا كنت لا توافق معي، فيرجى إبلاغي بذلك وسنتمكن من استكشاف الحقيقة معًا للتعامل بشكل أفضل.
<ب>عندما أفكر في مقدار الذهب الذي يجب أن أحتفظ به في محفظتي، أفكر في الأمر أولاً وقبل كل شيء كتخصيص استراتيجي للأصول وليس قرارًا بتوقيت تكتيكي/سوقي.أعتقد أن نقطة البداية لاستثمار الجميع يجب أن تكون فهم المحفظة التي تناسبهم والاحتفاظ بها، بغض النظر عن أي وجهات نظر تتعلق بتوقيت السوق.لا ينبغي إجراء التعديلات على المحفظة الحالية إلا عندما يعتقد المستثمرون أنهم أكثر قدرة على توقيت السوق وتحديد الاستثمارات الأفضل.لا يتمتع معظم المستثمرين بهذه القدرة، لذا يجب عليهم الالتزام بتخصيص الأصول الاستراتيجية الراسخة.
لذلك عندما يسألني المستثمرون ما إذا كان ينبغي عليهم أن يقرروا شراء أو بيع الذهب بناءً على ارتفاع أسعار الذهب أو انخفاضها، أقول لهم إن هذا سؤال استراتيجي ثانوي لأن أول شيء يجب عليهم مراعاته هو مقدار الذهب الذي يجب أن يحتفظوا به في تخصيص أصولهم الاستراتيجية.ووفقاً لتحليلي الخاص، فإن هذه النسبة تتراوح بين 5% و15%، اعتماداً على الأصول الأخرى في المحفظة ورغبة المستثمر في المخاطرة.
أما بالنسبة لزيادة وزن الذهب أو نقص وزنه من الناحية التكتيكية في محفظة بناءً على توقيت السوق، كما ذكرنا سابقًا، فيجب زيادة وزن الذهب في الأوقات التي يكون فيها خطر انهيار النظام النقدي ومصادرة العملة والحرب الاقتصادية/العملة (مثل العقوبات) أعلى، وتقليل وزنه في أوقات أخرى لأن الذهب كان أصلًا ضعيف الأداء نسبيًا على المدى الطويل (تمامًا مثل النقد) لأنه ليس أصلًا منتجًا.
باختصار، ما أريد التعبير عنه هو أنه يجب عليك اعتبار الذهب عملة أساسية والاحتفاظ على الأقل بنسبة معينة منه.لكن معظم المستثمرين لا يحتفظون بالذهب.
