المؤلف: كيفن ، باحث في Movemaker ؛ المصدر: x ، @movemakercn

مع انهيار Ethereum خلال 4868 ، فإنه يصل رسميًا إلى مستوى قياسي. إذا نظرنا إلى الوراء في اتجاهات السوق في الأسبوعين الماضيين: شهدت Ethereum السفينة الدوارة من 4788-4060-4887 ، وانخفاض بنسبة 15 ٪ وزيادة بنسبة 20 ٪ في غضون 10 أيام. تشهد أسعار الأسهم للمؤسسات التي تعزز هذه الجولة من سوق Ethereum ، وهي Ethereum Microstrategies ، أيضًا سوقًا لتناول السفينة الدوارة.

إذا كانت محفظتك تحتوي على Ethereum وأسهمها المؤسسية المترتبة على ذلك ، فإن Ethereum سوف يتقلب على نطاق واسع في المرتفعات التاريخية ، فإن أهمية كيفية استخدام المشتقات لمقاومة مخاطر تراجع الحساب تزداد.حتى لو كنت حاملًا طويل الأجل لـ “Buy and Hold” ، فقد لا ترغب في تجربة تقلبات أخرى من البيتكوين في العام الماضي على Ethereum.

كمشتق مالي غير خطي ، توفر الخيارات حلاً فعالاً لإدارة مخاطر السعر هذه.من خلال شراء خيارات PUT ، يمكنك تحديد الحد الأدنى للأسعار لأصول ETH أو أصول العملة ذات الصلة التي يحملها ، وبالتالي حماية قيمة محفظتها عندما ينخفض ​​السوق بشكل حاد.المضي قدمًا ، من خلال بناء محافظ خيارات أكثر تعقيدًا ، يمكنك حتى تحقيق أرباح من توحيد السوق أو التقلبات الصغيرة.

كيف تفعل المزيد من mnav إذا كنت متفائلاً بشأن توسيع دولاب الموازنة؟

لا تزال دولاب الموازنة من Ethereum مستمرة

مكّنت استراتيجية DAT (أصول الأصول الرقمية) القيمة السوقية لشركة مايكل سيلور من 100 مليار دولار ، ونموها في نفس الفترة تجاوز NVIDIA.من خلال إصدار الأوراق المالية للشركة (مثل الأسهم أو السندات) ، وجمع الأموال من السوق المفتوحة ، ثم استخدام الأموال لزيادة ممتلكاتها من أصول التشفير على نطاق واسع ، بهدف إنشاء دورة إيجابية من “جمع التبرعات -و GT ؛ شراء العملات المعدنية -و GT ؛ ارتفاع أسعار الأسهم -وارتفاع أسعار الأسهم & gt ؛

تحاول الشركات التي تمثلها Sharplink Gaming (SBET) و Bitmine (BMNR) تكرار هذا النموذج وترقية هذا النموذج ، وقد تجعل الطبيعة الفريدة من Ethereum تدور دولاب الموازنة بشكل أسرع وأكثر استقرارًا.

جوهر نموذج DAT هو لعبة تحكيم حول معدل النمو طويل الأجل للأصول وتكاليف التمويل. إن فرضية نجاحها هي أن معدل النمو السنوي المركب على المدى الطويل (CAGR) للأصول الأساسية (مثل ETH) يجب أن يكون أعلى بكثير من التكلفة الرأسمالية للشركة. ومع ذلك ، فإن الشيء الخاص في الخزانة Ethereum هو أنه لا ينسخ ببساطة نص البيتكوين ، ولكنه يستخدم بذكاء ثلاث ميزات فريدة للنظام الإيكولوجي Ethereum ، مما يؤدي إلى حقن القوة الدافعة غير المسبوقة في نموذج دولاب الموازنة هذا:

1. التقلب يصبح “محفز” التمويل

في المفاهيم التقليدية ، غالبًا ما يعني التقلبات العالية المخاطر العالية.ولكن في إصدار أدوات تمويل نموذج DAT – وخاصة السندات القابلة للتحويل (CBS) ، أصبح التقلبات التاريخية والممتدة من Ethereum أعلى بكثير من Bitcoin ميزة فريدة.يخلق هذا التقلب العالي جاذبية ضخمة لصناديق التحوط التي تكسب عيشها من التقلبات التجارية ، مثل تلك التي تقوم بتداول جاما. والنتيجة هي أن شركات الخزانة ETH يمكنها إصدار سندات قابلة للتحويل في ظل ظروف أفضل (تقييمات أعلى) لخفض تكاليف التمويل.لم يعد التقلب خطراً خالصاً هنا ، ولكنه يتحول إلى “طعم” يجذب مستثمرين مؤسسيين محددين ، مما يوفر وقودًا أرخص وأكثر وفرة لبدء دولاب الموازنة.

2. الدخل الأصلي يوفر “تثبيت” داخلي داخلي

تقدم Treasury Bitcoin (مثل MSTR) فائدة السندات أو أرباح الأسهم المفضلة ، والاعتماد بشكل أساسي على إصدار أسهم إضافي في السوق مقابل النقد ، وهو قانون يعتمد بشكل كبير على سيولة السوق واستقرار سعر السهم.تمنح آلية POS الخاصة بـ Ethereum ETH إنتاجية داخلية – أي ، يمكن إنشاء عوائد محلية مستقرة وكبيرة من خلال التعهد ، وإعادة الاختيار ، وما إلى ذلك.هذا يعني أن شركات الخزانة ETH يمكنها استخدام هذا الجزء من العائدات لتغطية تكاليف الفائدة لأدوات التمويل الخاصة بهم ، مما يقلل بشكل كبير من اعتمادها على السوق.

3. Mnav Premium يشكل “مسرع” من دولاب الموازنة

تعد نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (MNAV) مؤشرًا رئيسيًا لقياس تقييم شركة الخزانة وتعكس توقعات السوق لقدراتها المضافة المستقبلية. نظرًا لأن آلية الدخل الأصلي لـ ETH يمكن أن تزيد بشكل مستمر من مبلغ ETH لكل حصة من الشركة دون الاعتماد على تمويل إضافي ، فإن السوق مستعد بشكل طبيعي لمنح شركات الخزانة ETH علاوة MNAV أعلى.كلما ارتفعت MNAV ، كلما كانت تأثيرات القيمة المضافة والتسارع أقوى.

تجاهل وضعية القيام MNAV بشكل صحيح عندما يرتفع السعر ويسقط عملة واحدة

إذا كانت استراتيجيتك الحالية متفائلة بشأن MNAV وتعتقد أن Ethereum قد يكون لدى Ethereum خطر التراجع ، فمن المناسب أن نتجاهل ارتفاع وسقوط سعر العملة المعدنية الواحدة. مع أخذ BMNR كمثال ، قد تعتقد أنه يمكن تحقيق 10،000 BMNR لفترة طويلة و 10،000 ايثا قصيرة ببساطة. ولكن في الواقع ، هذه هي استراتيجية التحوط الخاطئة.

عندما يكون MNAV طويلًا فقط ، نحتاج إلى النظر في القيمة الجوهرية للسهم الواحد من BMNR و SBET و ITHA ، وما إلى ذلك ، أي عدد وحدات ETH التي تمثلها بالفعل وراء كل سهم.يمكن اعتبار ذلك “القيمة الصافية” للأداة في ETH.

طريقة الحساب: محتوى ETH للسهم الواحد = إجمالي مقتنيات ETH / إجمالي عدد الأسهم الصادرة

بالنسبة لإيثا ، فإن عملية الحساب الخاصة بها هي كما يلي: أولاً ، يتم حساب عدد السلال الإرشادية في إيثا في يوم معين: اضرب قيمة الأصول الصافية المقدرة (NAV) في اليوم التالي بعدد الأسهم في كل سلة (40،000) ، ثم تقسمها على مؤشر CF المعياري لليوم.

وفقًا للبيانات من Ishares.com ، فإن عدد Ethereum لـ 40،000 سهم هو 302.56.

302.57/40000 = 0.00756 eth

وهذا هو ، 1 etha = 0.00756 eth

بالنسبة لـ BMNR ، فإن عملية الحساب الخاصة بها هي كما يلي:

عدد الأسهم المستحقة: 173،496،950 سهم

عدد Eths الذي عقد: 1،570،000

أي 1 bmnr = 0.00904 eth

بعد تحديد “محتوى ETH” للجنس ، فإن الخطوة التالية هي حساب نسبة التحوط:

BMNR: etha = 0.00904: 0.00756 = 6: 5

وفقا لسعر الإغلاق: 1eth = 4840

1 القيمة الجوهرية لـ BMNR هي: 0.00904*4840 = 43.75

سعر الختام لـ BMNR هو 53.49

mnav of BMNR = 53.49/43.75 = 1.22

وفقًا لنفس الخوارزمية ، احسب mNav of SBET: الأسهم الدائرية: 168،866،724 سهم 740،800 ETH للحصول على: 1 sbet = 0.00438 ETH

وفقا لسعر الإغلاق: 1eth = 4840

1 القيمة الجوهرية لـ SBET هي: 0.00438*4840 = 21.19

سعر إغلاق Sbet هو 20.87

mnav of sbet = 21.19/20.87 = 1.015

نسبة التحوط بين SBET و ITHA هي: SBET: etha = 0.00438: 0.00756 = 11:19

إذا كان MNAV من SBET أصغر من BMNR ، عندما يصل Ethereum إلى مستوى قياسي ، هناك إمكانية كبيرة لمواجهة تراجع أو إدخال مجموعة واسعة من التقلبات. وفقًا للفكرة التشغيلية لعنوان هذا القسم ، ما زلنا متفائلين بأن دولاب الموازنة في MNAV ستستمر في العمل إلى الأمام ، أي أن SBET أو BMNR لن تنخفض إلى ما دون القيمة الجوهرية قبل تاريخ انتهاء الصلاحية ، لكننا لا نريد تحمل قيمة صافية الانكماش التي تسببها الانخفاض الحاد من Ethereum. ثم يجب أن يتوقع أنه عندما يكون تراجع ETH أكبر من SBET أو BMNR. اختر جانب mnav الأصغر ليذهب لفترة طويلة بين SBET و BMNR ، والمخاطر ضئيلة.

خذ 250905 كمثال:

يجب أن ندير نفس بيع SBET و Buying Buying: SBET بيع 20.5put*19 والحصول على قسط قدره 2،888 دولار أمريكي

يتم حساب الانخفاض بناءً على القيمة الجوهرية لـ SBET: 3.2 ٪

كان سعر إيثا نفس التراجع هو: 35.39

أقرب سعر تمرين هو 36 ، لذلك تشتري إيثا 35put*11 ويدفع قسطًا قدره 1507 دولارًا

الدخل المميز هو: 1381 دولار

إذا ارتفعت MNAV أو بقيت دون تغيير ، فستحصل على دخل متميز. ومع ذلك ، بمجرد أن تتجاوز قطرات SBET Ethereum ، أي انخفاض MNAV ، ثم ستفقد المال. وفقًا للمستوى القسط الحالي لـ SBET ، يعني هذا الموقف أن القسط يدخل تحت الماء وقد يتم الضغط على دولاب الموازنة في DAT.

لذلك ، يجب أن تكون فكرة التكوين لهذه الاستراتيجية:من المتفائل أن هذه الجولة من سوق Ethereum لم تنتهي ، أي أن MNAV يجب أن ترتفع بشكل مطرد ، ولكن يُعتقد أنه سيكون هناك تراجع في Ethereum على المدى القصير.. لذلك ، لغرض MNAV الطويل ، يتم تجاهل التغييرات في أسعار الأسهم الفردية والعملات المعدنية.بطبيعة الحال ، فإن هذه الاستراتيجية لها أيضًا عيوبها ، وهي انخفاض ETH ، وقد تتوقع السوق أن “دول دولاب الموازنة الإضافية” ، وغالبًا ما ينخفض ​​سعر سهم SBET بشكل أكبر من ETH.في هذه الحالة المتطرفة ، سيعاني البائعون من خسارة كبيرة عندما يتعرضون ، في حين أن إيثا بوت لا يتحوط بما فيه الكفاية.أو إذا تحولت معنويات السوق إلى سلبية (الفشل المتوقع لإصدار إضافي ودورة الانسحاب الطويلة ETH) ، فقد تدخل القسط تحت الماء ويستمر في الانخفاض.

عندما يؤدي إصدار إضافي لأسهم العملة إلى انخفاض في قسط ، كيف ينبغي لنا أن نقوم باختصار MNAV؟

بالنسبة لشركات مثل SBET و BMNR ، يتمثل جوهر نماذج الأعمال في الاحتفاظ وزيادة ممتلكاتها ETH ، ولا يعتمد أداء أسعار الأسهم الخاص بها على سعر ETH فحسب ، بل يتأثر أيضًا بعمق بعملية الشركة الرأسمالية. أهمه هو نموذج الدورة لتمويل وشراء المزيد من ETH من خلال إصدار الأسهم الجديدة.في السوق الثور التي تستمر فيها أسعار ETH في الارتفاع ، يبدو أن هذا النموذج قادر على خلق قيمة ، ولكن وراء ذلك ، يوجد التخفيف المستمر من حقوق المساهمين الحاليين.هذا التأثير التخفيف هو ضرورة رياضية وسوف يقوض في النهاية منطق “النمو الأبدي”.

الآلية الأساسية لتخفيف الأسهم

لفهم منطق التشغيل لتخفيف الأسهم حقًا ، يمكننا أن نبدأ من إطار للخصم الكمي. نقطة البداية الأساسية هي أن الإصدار الإضافي يعني أن الأصول المقابلة للشركة نفسها يجب مشاركتها بواسطة المزيد من الأسهم.ما لم يكن السوق غير مستجيب في ظل ظروف مثالية (أي ، على استعداد لقبول الإمداد الإضافي والحفاظ على التقييم دون تغيير) ، سيتم إضعاف المصالح النسبية للمساهمين القدامى حتماً ، وجوهر الأموال الجديدة التي تدخل هي إعادة تخصيص القيمة بين المساهمين.

الإعدادات الأولية:

• حيازات الشركة: على افتراض أن أصول الشركة هي مجموعة من الشركات الناشئة من الذكاء الاصطناعي بقيمة 200 مليون دولار ، دون أي ديون ، وبالتالي فإن صافي الأصول (NAV) تبلغ 200 مليون دولار.

• القيمة السوقية: أعطى السوق تقييمًا قدره 250 مليون دولار ، والذي يعكس قسطًا بنسبة 25 ٪.قد يكون هذا الجزء من القسط يرجع إلى السعي المتحمس للسوق لمسار الذكاء الاصطناعي أو التوقعات العالية لرؤية الاستثمار للشركة.

• مقياس رأس المال: تعيين كأسهم Q.

• صافي الأصول للسهم(NAV): 200/Q USD.

• سعر السهم: 250/Q USD.

السوق على استعداد لاستخدام 1.25 دولار أمريكي لشراء كل دولار من الأصول التي تحتفظ بها الشركة. هذه القسط البالغ 25 ٪ هو “الوقود” الذي يمكن أن يبدأ من خلال دورات إصدار إضافية لاحقة.

أول إصدار إضافي:

• مقياس التمويل: قررت الشركة جمع 100 مليون دولار أمريكي من خلال إصدار أسهم جديدة واستخدام جميع أموالها للاستثمار في مشاريع الذكاء الاصطناعي الجديدة.للحفاظ على استقرار السوق ، يجب إجراء إصدار إضافي بسعر السهم الحالي البالغ 250 دولارًا أمريكيًا/ف.

• أسهم جديدة(م): M = 100 مليون دولار أمريكي ÷ (250/Q) = 0.4Q مخزون.

• إجمالي رأس المال الجديد: QNew = q+m = q+0.4q = 1.4q المخزون.

• إجمالي الأصول الجديدة: من جديد = 200 مليون دولار أمريكي +100 مليون دولار أمريكي = 300 مليون دولار أمريكي.

• صافي الأصول الجديدة للسهم: Navnew = 300 مليون دولار أمريكي ÷ (1.4Q) ≈ 214.29 دولار/س USD.مقارنة مع 200/Q الأصلي ، زادت القيمة الجوهرية للسهم الواحد بالفعل.

• القيمة السوقية الجديدة(على افتراض بقاء سعر السهم): القيمة السوقية جديدة = (250/Q) × 1.4q = 350 مليون دولار أمريكي.

• قسط جديد: قسط جديد = (350 مليون ÷ 300 مليون) .16.67 ٪.

من وجهة نظر الكتاب ، زادت صافي الأصول للسهم الواحد ، وبقي سعر السهم دون تغيير ، وزادت القيمة السوقية للشركة أيضًا بشكل كبير.لكن الجوهر هو أن قسط أقساط 25 ٪ الأصلي تم تخفيفه إلى 16.67 ٪.

كيف يحدث نقل القيمة:

أصبحت جميع الأصول التي تم دمجها حديثًا بقيمة 100 مليون دولار أمريكي مملوكة بشكل مشترك من قبل جميع المساهمين (الجدد والقديم).انخفضت نسبة المساهمة للمساهمين القدامى من 100 ٪ إلى Q/1.4Q≈71.43 ٪.

تبلغ اهتماماتهم في إجمالي الأصول الجديدة البالغة 300 مليون دولار حوالي 300 مليون × 71.43 ٪ ≈ 214 مليون.في حين أن هذا أكثر من 14 مليون دولار أكثر من 200 مليون دولار التي يمتلكونها في الأصل ، فإن ما فقدوه هو مطالبة جزئية عن قسط أعلى الأصلي.لم يشتري المساهم الجديد 100 مليون دولار من الأصول مقابل 100 مليون دولار أمريكي ، ولكن أيضًا “مجاني” للاستمتاع بجزء من قسط السوق الإجمالي للشركة ، وهو ما يعادل دخول السوق بسعر مخفض.

إذا استمرت الدورة:

على افتراض أن الشركة تواصل تبني هذه الاستراتيجية ، في كل مرة جمع الأموال التي تعادل 40 ٪ من القيمة السوقية في ذلك الوقت:

• بعد الجولة الأولى: أصول 300 مليون يوان ، القيمة السوقية 350 مليون يوان ، بنسبة 16.67 ٪.

• الجولة 2: إعادة تمويل 140 مليون (40 ٪ من 350 مليون) ، ستصبح إجمالي الأصول 440 مليون ، في حين أن القيمة السوقية الجديدة (إذا بقي سعر السهم لم يتغير) ستصل إلى 490 مليون ، وسيتم تخفيف القسط إلى حوالي 11.36 ٪.

• بعد الجولة 3: يستمر مقياس الأصول في التوسع ، لكن القسط سيستمر في الانخفاض.

مع زيادة الجولات ، سوف يقترب القسط بلا حدود الصفر.في النهاية ، عندما لا يمكن أن يكون سعر الإصدار الإضافي مساوياً لصافي الأصول للسهم الواحد:

• صافي الأصول للسهم لم تعد تزيد.على سبيل المثال ، الأصل هو k والأسهم هي P. في هذا الوقت ، لا يمكن إصدار الإصدار الإضافي إلا بسعر k/p.إذا تم إصدار 0.3 ألف من الأموال الإضافية ، فسيكون عدد الأسهم الجديدة 0.3p.الأصول الجديدة هي 1.3 ألف ، والأسهم الجديدة هي 1.3p ، وصافي الأصول للسهم الواحد هي (1.3k)/(1.3p) = k/p ، بالضبط كما كان من قبل الإصدار الإضافي.

• فشل “سحر” الإصدار الإضافي.بدون مجال للحصول على قسط ، لم يعد الإصدار الإضافي تأثيرًا سطحيًا على زيادة صافي الأصول للسهم الواحد ، وأصبح المساهمون الجدد والقدمين لعبة صفر نقية.

لماذا هذا التأثير لا مفر منه:

• لن يتعاون السوق إلى الأبد: سيقوم المستثمرون بإجراء تحليل التقييم. بمجرد أن يدركوا أن نمو الشركة يعتمد فقط على عمليات نقل الدم الخارجية بدلاً من الأرباح الداخلية ، فإن العلاوة التي قدمها السوق ستتقلص بسرعة ، مما يتسبب في انخفاض سعر السهم ، وبالتالي تقويض فرضية “إضافة الإصدار بأسعار السوق”.

• التخفيف هو ضرورة حسابية: ما لم تتمكن الشركة من استخدام صناديق جديدة لإنشاء معدل عائد (ز) يتجاوز بكثير متوسط ​​السوق ، ويمكن أن يستمر معدل العائد هذا في التفوق على معدل تخفيف رأس مال الأسهم ، فإن التخفيف هو نتيجة رياضية حتمية من منظور قيمة المساهمين على المدى الطويل.

أخيرًا ، يمكننا أن نرى أنه على الرغم من أن عملية الإصدار الإضافية قد تغمرها الهالات مثل “تسريع مقياس الأصول” و “زيادة الأصول المستهدفة” على المدى القصير ، فإن جوهرها هو أن حقوق وصالح المساهمين القدامى يتم نقلهم تدريجياً إلى المساهمين الجدد ، الذين يشاركون القيمة السابقة للشركة وتسجيله بتكلفة أقل.كلما زادت نسبة مقياس التمويل بالنسبة إلى القيمة السوقية ، كلما كان تأثير التخفيف أسرع.

استراتيجية MNAV الهبودية: من المتوقع أن تزيد BMNR أقل من إيثا بسبب تخفيف الإصدار الإضافي

ما هي الاستراتيجية التي يجب عليك صياغتها بناءً على هذا؟ بادئ ذي بدء ، نحن متفائلون بشأن استمرار السوق الثور ، لذلك هذه استراتيجية حماية هجومية لإصدار BMNR القادم.

نعتقد أن سعر سهمه يضعف أضعف من Ethereum نفسه ويحتاج إلى استراتيجية يمكن أن تحوط من تقلبات أسعار Ethereum واختصر MNAV بحتة.

ببساطة تقصير BMNR وشوق إيثا هو رهان الاتجاه ، ولكن ليس دقيقًا بما فيه الكفاية. من أجل القصور المختصرة بدقة ، نحتاج إلى استخدام الخيارات ومتابعة قيمتها الجوهرية لكل سهم (بسعر ETH) للتحوط.

الخطوة 1: حساب القيمة الجوهرية للسهم

نحتاج إلى إعادة استخدام العمليات الحسابية السابقة لتحديد “قيمة أصول الشبكة” (NAV) للجنس المدينين في ETH.

• ETH محتوى ETHA: وفقًا لبيانات موقع Ishares الرسمي ، 1 etha ≈ 0.00756 eth

• محتوى ETH من BMNR: وفقًا لعدد ETH الذي تم عقده (1،570،000) وعدد الأسهم المعلقة (173،496،950) ، 1 BMNR ≈ 0.00904 ETH

الخطوة 2: تحديد نسبة التحوط

من أجل تجريد تأثير ETH نفسه في المعاملة ، يجب علينا حساب نسبة التحوط بناءً على “محتوى ETH”.

نسبة التحوط:

BMNR: etha = 0.00904: 0.00756≈1.2: 1≈6: 5

هذا يعني أنه من وجهة نظر القيمة الجوهرية ، فإن 6 أسهم من BMNR تساوي تقريبًا قيمة Ethereum التي تمثلها 5 أسهم من إيثا.

الخطوة 3: بناء استراتيجية خيار لتقصير mnav

أهدافنا هي:

1. سعر المراهنة على BMNR أضعف من قيمته الجوهرية.

2. تحوط تقلبات أسعار إيثا.

لذلك ، يجب أن تكون العملية الصحيحة:شراء خيارات وضع BMNR وبيع خيارات إيثا.

• شراء bmnr وضع: هذا هو جوهر استراتيجيتنا.إذا انخفض سعر سهم BMNR أو أن الزيادة أقل من المتوقع ، فإن هذا الموقف سيحقق ربحًا.

• بيع إيثا وضع: هذا هو مصدر التحوط والتكاليف الرأسمالية.نبيع أقساط إيثا وشحنها ، معربًا عن وجهة نظرنا بأننا “لا نعتقد أن إيثا ستؤدي أسوأ من BMNR”.هذه العملية تحفز المخاطر الإجمالية لسوق ETH.إذا لم تنخفض ETH بشكل حاد ، فسيحقق هذا الموقف ربحًا من خلال جمع قسط.

خذ خيار 250905 (منتهية الصلاحية في 5 سبتمبر 2025) كمثال:

افترض السعر الحالي: BMNR = 53.49 دولار ، إيثا = 36.5 دولارًا (بناءً على 4840 دولارًا/ETH * 0.00756)

يجب أن نعمل بنسبة 6: 5:

1. شراء BMNR وضع: اختر سعر الإضراب بالقرب من متوسط ​​القيمة ، على سبيل المثال شراء 6 الكثير من BMNR 53 $.يبلغ قسط القسط المدفوع 5.00 دولارات لكل مجموعة وإجمالي الإنفاق هو 5.00 دولار * 100 * 6 = 3000 دولار.

2. بيع إيثا وضع: أيضا اختر سعر الإضراب بالقرب من متوسط ​​القيمة ، مثل بيع 5 قطع إيثا 36 دولار.القسط المستلم هو 4.20 دولار لكل مجموعة ، والإجمالي الدخل هو 4.20 * 100 * 5 = 2،100 دولار.

التكلفة الصافية: إجمالي تكلفة الإستراتيجية = دفع التمويل – تمويل مستلم = 3000 دولار – 2،100 دولار = 900 دولار

هذه استراتيجية إنفاق صافية ، وبالتالي فإن الخسارة الأكبر هي 900 دولار مدفوعة.

تحليل الربح والخسارة للاستراتيجية

• سيناريو الربح (انخفاض MNAV): يكسب BMNR أقل من إيثا: ارتفع ETH بنسبة 10 ٪ ، وارتفع سعر إيثا من 36.5 إلى 40.15. من الناحية النظرية ، يجب أن يرتفع BMNR من 53.49 إلى 58.8.ومع ذلك ، بسبب توقعات التخفيف من الإصدار الإضافي ، ارتفع BMNR فقط إلى 55 دولار.في هذا الوقت ، على الرغم من أن وضع BMNR الخاص بك هو خسارة ، إلا أن خسارتها أقل من الفوائد التي حققها إيثا (والتي أصبحت ورقة نفايات خارج الأسعار) ، والتغيرات في القيمة النسبية تجعل الربح التجمع الإستراتيجي بأكمله.انخفض BMNR أكثر من إيثا: ETH تراجعت بنسبة 5 ٪ ، وانخفض سعر إيثا إلى 34.6.من الناحية النظرية ، يجب أن تنخفض BMNR إلى 50.8.لكن الذعر في السوق تسبب في تقلص MNAV وانخفض BMNR إلى 48 دولار.في هذا الوقت ، زادت قيمة BMNR التي اشتريتها بشكل كبير ، وزيادة قيمتها تتجاوز الخسائر الناجمة عن إيثا التي تباعها ، والاستراتيجية الشاملة مربحة.

• سيناريو الخسارة (يرتفع MNAV أو لا يزال دون تغيير): يرتفع BMNR أكثر من إيثا (توسع MNAV): مشاعر السوق متعصبة ، وارتفاع ETH بنسبة 10 ٪ ، ولكن BMNR يرتفع بنسبة 20 ٪ كأصل بيتا مرتفع.في هذا الوقت ، ستصبح BMNR PUT سعرًا عميقًا ، بقيمة صفر ، وستفقد ETHA PUT أيضًا جميع التكاليف الصافية (900 دولار).ETH يغطس: إذا انخفض سعر إيثا (على سبيل المثال ، أقل من 30 دولارًا) ، فإن الإيثا المبيعات 36 دولارًا ستجلب خسائر ضخمة ، والتي قد تتجاوز المكاسب التي تم الحصول عليها من BMNR ، مما يؤدي إلى خسائر استراتيجية شاملة.

كل استراتيجية لها فكرة مقابلة ، ولا يوجد حل مثالي. ومع ذلك ، عندما يكون لديك حكم على بيئة السوق الحالية ، فإن مجموعة الخيارات المقابلة تقاوم المخاطر أو إعطاء مكافآت إضافية عند إصدار حكم صحيح.