“بطاقة تقرير” شهرية من الأسهم الأمريكية إلى دوائر العملة، بحثًا عن الجولة التالية من محركات النمو

<سبان ليف = "">لقد كان المستثمرون حذرين للغاية منذ شهر أكتوبر وكان النفور من المخاطرة في الأسواق العالمية مرتفعًا. على الرغم من أن الأسهم الأمريكية سجلت مستويات مرتفعة جديدة في نهاية أكتوبر، إلا أنها تراجعت بشكل ملحوظ منذ نوفمبر بسبب السيولة، وعكس توقعات خفض أسعار الفائدة، والتشكيك في الذكاء الاصطناعي.ومن المتوقع أن يتحول تركيز السوق هذا الأسبوع إلى التقرير المالي لشركة NVIDIA وبيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في سبتمبر.لم تتعاف معنويات العملات المشفرة بعد منذ الزلزال الضخم الذي وقع في ١٠ أكتوبر، وأظهرت ضعفًا على المدى القصير.في هذه المقالة، ستأخذك Pandu لمراجعة وتحليل أداء السوق خلال الشهر الماضي.

<ب><سبان ليف = ""><ط>1.مراجعة السوق لشهر أكتوبر والتوقعات<ب><سبان ليف = "">أداء صندوق باندو المتداول

<ب><سبان ليف = "">في أكتوبر/تشرين الأول، تعافت سوق الأسهم الأمريكية بسرعة من حالة الذعر الناجمة عن التصعيد غير المتوقع للصراع التجاري بين الصين والولايات المتحدة.<سبان ليف = "">قم بترتيب تاكو (ترامب دائمًا يخرج من الدجاج) مسبقًا. وسط فترة الأداء المزدحمة للأسهم الأمريكية والتوقعات لتنفيذ المفاوضات الصينية الأمريكية وتخفيضات أسعار الفائدة، سجلت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية ارتفاعات جديدة في الفترة من 28 إلى 29 أكتوبر.<ب><سبان ليف = "">منذ شهر نوفمبر، أدت التصريحات المتشددة للعديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض توقعات خفض أسعار الفائدة، وتشديد السيولة في الولايات المتحدة، وسلسلة من عناوين الأخبار من عمالقة التكنولوجيا في الأسبوعين الماضيين، شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية تعديلات كبيرة.<سبان ليف = "">وأغلق مؤشرا S&P 500 وNasdaq Composite على ارتفاع بنسبة 2.3% و4.7% على التوالي في أكتوبر، لكنهما تراجعا بنسبة 1.6% و3.5% في الأسبوعين الأولين من نوفمبر.

<ب><سبان ليف = "">لقد كان المستثمرون حذرين للغاية منذ شهر أكتوبر وكان النفور من المخاطرة في الأسواق العالمية مرتفعًا.<سبان ليف = "">على الرغم من أن مؤشر السوق قد وصل إلى مستويات قياسية جديدة، إلا أن هناك مناقشات لا نهاية لها حول الفقاعات.بعد انتشار الأخبار التي تفيد بأن البنوك الإقليمية في الولايات المتحدة كانت تعاني من عواصف رعدية وأن شركة OpenAI كانت تسعى للحصول على ضمانات حكومية للتمويل، شهد السوق على الفور ظاهرة “البيع أولاً، وطرح الأسئلة لاحقًا”.على الرغم من أن معظم التقارير المالية لعمالقة التكنولوجيا ممثلة بـ M7 تجاوزت توقعات السوق، إلا أن “قصص الأشباح” حول الذكاء الاصطناعي الأمريكي ظهرت واحدة تلو الأخرى في فترة زمنية قصيرة.<ب><سبان ليف = "">ترجع هذه الجولة من الارتداد بشكل أساسي إلى تأثير معنويات السوق. وهو أيضًا تعديل صحي منذ صعود قطاع تكنولوجيا الأسهم في الولايات المتحدة. ولم تحدث تغييرات جوهرية في منطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

<سبان ليف = "">الشكل: منذ شهر أكتوبر، أشار مؤشر سي إن إن للخوف والجشع إلى الخوف الشديد عدة مرات

<سبان ليف = "">مصدر الصورة: سي إن إن<ب><سبان ليف = "">وشهدت العملات المشفرة أيضًا انخفاضات كبيرة منذ أكتوبر،<سبان ليف = "">وتشمل الأسباب الكامنة وراء ذلك سلسلة من نقص السيولة على المدى القصير، وجني الأرباح من قبل الحيتان العملاقة، وانعدام ثقة المستثمرين الناجم عن الشكوك حول العمليات الحكومية الداخلية.على الرغم من أن الاتجاه الحالي ضعيف، إلا أنه لا توجد إشارة محددة على أنه سيدخل سوقًا هابطًا بشكل مباشر.سيتم إجراء تحليل أكثر تفصيلاً أدناه.

<سبان ليف = "">مع دخول الأسبوع الثالث من شهر نوفمبر، قد يتحول ذعر فقاعة الذكاء الاصطناعي في الأسهم الأمريكية تدريجيًا إلى عقلاني مع مدى الانخفاض.<ب><سبان ليف = "">سيتحول تركيز الاهتمام إلى التقرير المالي لشركة NVIDIA وبيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في سبتمبر.<سبان ليف = "">مما يضفي مزيدًا من اليقين على آفاق سرد الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الكلي.

<ب><سبان ليف = "">سجلت Pandu Innovation ETF (3056.HK) وBlockchain ETF (3112.HK) أرقامًا قياسية جديدة مرة أخرى في أكتوبر<سبان ليف = "">وارتفع سعر السهم بنسبة 1.7% و10.3% على التوالي، ووصل إلى مستويات قياسية جديدة في صافي قيمة الأصول في 9 و28 أكتوبر على التوالي.منذ إنشائها في ديسمبر 2022 وحتى نهاية أكتوبر من هذا العام 3056 و3112<ب><سبان ليف = "">وبلغت الزيادات التراكمية 212% و245% على التوالي.<سبان ليف = "">، تم تحويلها إلى<ب><سبان ليف = "">معدل العائد السنوي هو حوالي 45% و 49%<سبان ليف = "">. وفي مواجهة ضجيج الاستثمار في السوق على المدى القصير، يعتقد بان دو أن الحيازات الكبيرة في صناديق الاستثمار المتداولة الحالية تتمتع بقدر كبير من اليقين وهي متفائلة بشأن الأداء على المدى الطويل.لذلك، باستثناء إعادة التوازن الطفيفة في المراكز، لن تكون هناك تعديلات كبيرة على المراكز في أكتوبر.

<ب><سبان ليف = "">2. مراجعة سوق العملات المشفرة في أكتوبر

<ب><سبان ليف = "">يشير سعر جني الأرباح إلى مقاومة قصيرة المدى

وفقًا لبيانات CryptoQuant، يبلغ متوسط تكلفة الاحتفاظ الحالية بعملة البيتكوين للحيتان قصيرة المدى وطويلة الأجل حوالي 112,788 دولارًا أمريكيًا. في أوائل أكتوبر، انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون تكلفة التنفيذ هذه، مما أدى إلى عمليات بيع بدافع الذعر وتسبب في عمليات تصفية واسعة النطاق بين المتداولين ذوي الرافعة المالية.في حوالي 10 نوفمبر، أدت المخاطر النظامية داخل النظام البيئي للعملات المشفرة (خاصة الحوادث المتعلقة بـ Binance) إلى زيادة ضغوط السوق، ومن الواضح أن المعنويات على المدى القصير كانت تحت الضغط.

مصدر الصورة: كريبتوكوانت

تقع عملة البيتكوين حاليًا تحت المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وتظهر الصورة الفنية ضعفًا على المدى القصير، لكن هذا لا يعني أنها دخلت جولة جديدة من السوق الهابطة.ويشير التدفق المستمر للصناديق المؤسسية، والطلب المستقر على السلسلة، ومتوسط ​​تكلفة الحيتان المتبقية حول 112,788 دولارًا أمريكيًا، كلها إلى أن التعديل الحالي هو تصحيح في منتصف السوق الصاعدة وليس انعكاسًا للاتجاه.تظهر البيانات التاريخية أن الانخفاض قصير المدى تحت المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم غالبًا ما يكون مرحلة تكتسب فيها القوة الرئيسية الزخم، وليس نقطة البداية للانخفاض طويل المدى.

مصدر الصورة: TradingView

<ب><سبان ليف = "">تأثير تصفية Binance في 10 أكتوبر

<سبان ليف = "">في 10 أكتوبر 2025، وفقًا لبيانات Coinglass، وصلت تصفية سوق العملات المشفرة في يوم واحد إلى مستوى قياسي بلغ 19 مليار دولار، تمت تصفية ما يقرب من 7 مليارات دولار منها في 40 دقيقة فقط.وسرعان ما تطور رد الاتصال الأولي الناجم عن العوامل الكلية إلى تفاعل متسلسل ميكانيكي: فقد اضطرت المراكز الطويلة ذات الاستدانة إلى التصفية، وجفت السيولة على الفور، وخرج صناع السوق من السوق، وانهارت دفاتر أوامر الصرف بشكل حاد وسط تقلبات شديدة، واتسعت الفروق بشكل حاد.وقد كشف هذا الحادث عن هشاشة نظام الرافعة المالية والضمانات الحالي في الصرف، مما أدى في النهاية إلى تطهير السوق من فقاعات المضاربة المفرطة، مما دفع المتداولين إلى تقليل الرافعة المالية بشكل عام والتحول إلى مواقف أكثر قوة للتحكم في المخاطر. ويشير هذا في الأساس إلى أن عوامل السيولة الهيكلية، وليس مجرد معنويات المستثمرين، أصبحت المحرك الرئيسي للتقلبات في أسواق اليوم.

مصدر الصورة: TradingView

<ب><سبان ليف = "">تمايز موقف الحوت العملاق

<سبان ليف = "">تُظهر البيانات الأخيرة الموجودة على السلسلة بوضوح أن مجموعتي الحيتان العملاقتين قد تمايزتا بوضوح:

<لي>

<ب><سبان ليف = "">الحوت القديم (حامل ضخم طويل الأمد)<سبان ليف = "">: يحمل حوالي 3.3-3.6 مليون بيتكوين، بشكل رئيسي من تراكم في حدود 30.000-60.000 دولار أمريكي.واستمر رصيده في الانخفاض ببطء منذ 2024-2025، مما يدل على أنه يبيع تدريجياً بمستويات عالية ويجني الأرباح.<لي>

<ب><سبان ليف = "">الحوت الجديد (حامل ضخم دخل حديثا)<سبان ليف = "">: في الأشهر الأخيرة، تم استيعاب ما يقرب من 350.000-450.000 بيتكوين في النطاق السعري الأعلى الذي يتراوح بين 110.000-125.000 دولار أمريكي.وقد أدى التعديل الحالي في الفترة من أكتوبر/تشرين الأول إلى نوفمبر/تشرين الثاني إلى تكبد دفاترها خسائر غير محققة تتراوح بين 3 مليارات دولار إلى 6 مليارات دولار، ويواجه المشترون الكبار الجدد ضغوطاً واضحة.

<سبان ليف = "">لقد شكل هذا النمط لعبة شد الحبل بين “توزيع شرائح الأموال القديمة” و”ترحيل الأموال الجديدة”.وإذا تمكنت تدفقات رأس المال اللاحقة من استيعاب مبيعات لاو ويل بالكامل، فمن المتوقع أن يستمر الاتجاه التصاعدي؛ وإلا فلا يمكن استبعاد إجراء تعديل أعمق.

مصدر الصورة:X

<ب><سبان ليف = "">اختراق في السياسة – الولايات المتحدة تفتح الباب أمام ETP

<سبان ليف = "">أصدرت دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) ووزارة الخزانة مؤخرًا إجراء الإيرادات التاريخي 2025-31، الذي أنشأ رسميًا إطار عمل ملاذ آمن يسمح لمنتجات العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETPs) بالمشاركة في التوقيع المساحي وتوزيع المكافآت على المستثمرين الأفراد دون تكبد أعباء ضريبية إضافية. تعمل هذه السياسة التي طال انتظارها على إزالة الحواجز الهيكلية الأساسية التي منعت تاريخياً الصناديق المتوافقة من المشاركة في التوقيع المساحي.تشمل المتطلبات الرئيسية للوائح الجديدة ما يلي: تحتفظ شركة Trust فقط بأصل واحد لإثبات الحصة (PoS)، وتستخدم أمناء حفظ مؤهلين ومدققين مستقلين، وتحتفظ بآلية سيولة استرداد معتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC).

<سبان ليف = "">ويعتبر هذا القرار على نطاق واسع معلما هاما في التكامل العميق بين المؤسسات والابتكار في مجال الدخل. وسوف يؤدي ذلك إلى ولادة جيل جديد من صناديق الاستثمار المتداولة القابلة للتعهد بها، وتوسيع مشاركة المستثمرين بشكل كبير، وتحسين مستوى لامركزية الشبكة، وفتح قنوات دخل جديدة للمستثمرين.يتوقع السوق أنه اعتبارًا من منتصف عام 2026، سيتم إطلاق الدفعة الأولى من المنتجات التي تدمج وظائف التوقيع المساحي، وستتم الموافقة على المزيد من الأموال الفورية المختلطة + التوقيع المساحي، وسيزداد الطلب على أصول PoS الرئيسية مثل Ethereum و Solana.

مصدر الصورة:X

<ب><سبان ليف = "">ملخص هذا الشهر

<سبان ليف = "">انخفضت عملة البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون خط تكلفة الحوت البالغ 112,788 دولارًا أمريكيًا والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مما أدى إلى التصفية والتقلبات قصيرة المدى. ومع ذلك، يشير الطلب القوي على السلسلة وتدفقات رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة إلى أن هذا مجرد تصحيح في منتصف السوق الصاعدة، وليس بداية سوق هابطة. كشفت صدمة التصفية التي تجاوزت 19 مليار دولار أمريكي والتي أحدثتها منصة Binance في 10 أكتوبر عن هشاشة نظام صنع السوق والرافعة المالية وأعادت ضبط الرافعة المالية المفرطة في السوق.استمر الحوت القديم في توزيع الأرباح بشكل معتدل، بينما عانى الحوت الجديد من خسارة كبيرة في الكتب، مما شكل توازنًا ديناميكيًا بين جني الأرباح والتتابع.على المستوى التنظيمي، تسمح أحدث إرشادات الملاذ الآمن الصادرة عن مصلحة الضرائب الأمريكية بوضوح بالتعهد بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة وتوزيع المكافآت دون ضرائب إضافية لأول مرة، مما يمهد الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة القابلة للتعهد وتسريع دخول الصناديق المؤسسية وابتكار المنتجات بشكل كبير.

<ب><سبان ليف = "">3. التعليقات على البيانات الكلية للصين في شهر أكتوبر

<سبان ليف = "">وأظهرت بيانات النشاط الاقتصادي لشهر أكتوبر ذلك<ب><سبان ليف = "">وبعد دخول الربع الرابع، بدأ زخم نمو الاقتصاد الصيني يضعف.<سبان ليف = "">في 14 أكتوبر، أصدر المكتب الوطني للإحصاء البيانات الاقتصادية لشهر أكتوبر، والتي كانت أقل من المتوقع بشكل أساسي:

<لي>

<سبان ليف = "">الصين تتجاوز النطاق في أكتوبر<ب><سبان ليف = "">القيمة المضافة الصناعية<سبان ليف = "">وارتفعت بنسبة 4.9% على أساس سنوي، مقارنة مع الزيادة المتوقعة بنسبة 5.2%، كما ارتفعت القيمة السابقة بنسبة 6.5%. وانخفض معدل النمو بشكل ملحوظ مقارنة بشهر سبتمبر، وقد يكون ذلك بسبب اضطراب العطلات – حيث قدمت المصانع طلباتها المتقدمة إلى شهر سبتمبر بمناسبة عطلة العيد الوطني.وما زال متوسط ​​معدل نمو القيمة المضافة الصناعية في سبتمبر وأكتوبر أعلى من نظيره في أغسطس.<لي>

<سبان ليف = "">الصين يناير-أكتوبر<ب><سبان ليف = "">استثمار الأصول الثابتة<سبان ليف = "">(باستثناء المزارعين) بنسبة 1.7% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن ينخفض بنسبة 0.7%. وبالمقارنة مع انخفاض بنسبة 0.5% في الفترة من يناير إلى سبتمبر، تظهر هذه البيانات أن الانخفاض في أكتوبر كان أكبر بكثير.ومن بينها الصين في أكتوبر<ب><سبان ليف = "">استثمار التطوير العقاري<سبان ليف = "">لا يزال ضعيفًا، على أساس سنوي -14.7%، والمتوقع -14.5%، والقيمة السابقة -13.9%.

مصدر الصورة: بلومبرج

وتشمل تلك الأعلى من المتوقع ما يلي:

<لي>

<سبان ليف = "">ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في الصين في أكتوبر بنسبة 2.9٪ على أساس سنوي. وعلى الرغم من تباطؤه للشهر الخامس على التوالي، إلا أن ذلك يرجع جزئيًا إلى البداية المبكرة لـ Double Eleven، والتي كانت لا تزال أفضل من المتوقع 2.7%، كما ارتفعت القيمة السابقة بنسبة 3%؛<لي>

<سبان ليف = "">بلغ معدل البطالة في المناطق الحضرية في الصين في أكتوبر 5.1٪، ومن المتوقع أن يرتفع بنسبة 5.2٪، من القيمة السابقة البالغة 5.2٪.

<ب><سبان ليف = "">وحتى لو تباطأت البيانات الكلية الشاملة، فمن المرجح ألا تقدم الحكومة تدابير تحفيزية جديدة على المدى القصير.<سبان ليف = "">فمن ناحية، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني ثابتا في الأرباع الثلاثة الأولى، كما تم تخفيف الضغوط الجمركية إلى حد ما على المدى القصير، مما يعني أن النمو الاقتصادي في الربع الرابع يحتاج فقط إلى الوصول إلى حوالي<سبان ليف = "">4.5%<سبان ليف = "">ومع هذه العتبة المنخفضة، يصبح من الممكن تحقيق هدف النمو السنوي بنسبة 5%.ومن ناحية أخرى، قد يركز صناع السياسات جهودهم على ذلك<سبان ليف = "">تم إطلاق “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” في عام 2026<سبان ليف = "">التخطيط<سبان ليف = "">وفيما يتعلق بالقضايا الهيكلية المختلفة التي أثيرت، سيتم تخصيص مساحة سياسية لاتخاذ المزيد من التدابير لدعم النمو الاقتصادي في أوائل العام المقبل.

<سبان ليف = "">ومع ذلك،<ب><سبان ليف = "">وهناك أيضاً بعض الإشارات الإيجابية المبكرة، التي تشير إلى أن الاستهلاك في الصين آخذ في الارتفاع.<سبان ليف = "">أكتوبر<ب><سبان ليف = "">مؤشر أسعار المستهلك<سبان ليف = "">وتحول المؤشر إلى إيجابي، حيث ارتفع بنسبة 0.2% على أساس شهري و0.2% على أساس سنوي. هناك مجال للاستقرار والتحول الإيجابي في العام المقبل.وفي الوقت نفسه، في اجتماع النتائج ربع السنوي الأخير، ذكرت إدارة شركات السلع الاستهلاكية مثل LVMH، وهيرميس، ولوريال على وجه التحديد علامات الانتعاش في السوق الصينية.عند تتبع الاستهلاك المادي المتطور دون اتصال بالإنترنت، تشير خصائص Swire والقنوات المعفاة من الرسوم الجمركية وما إلى ذلك أيضًا إلى أن حركة مرور الركاب في مراكز التسوق دون اتصال بالإنترنت آخذة في الارتفاع أيضًا.

مصدر الصورة: الصين البصرية

<سبان ليف = "">يعتقد بان دو أن الاقتصاد الصيني وصل إلى أدنى مستوياته ويتعافى.ورغم أن النمو الاقتصادي في الصين قد يُظهِر علامات التباطؤ في الربع الرابع، فمن المرجح أن يتحقق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام بأكمله بنسبة 5%، ومن الممكن توقع المزيد من الدعم السياسي في عام 2026. والتوقعات الكلية للمستثمرين قريبة نسبيا من النتائج الفعلية، وتشير بعض الإشارات المستقبلية إلى الاتجاه الصعودي.هذا الوضع أكثر فائدة لتطوير الشركات الرائدة مثل منصات الإنترنت. ج: إن التقييم الإجمالي لسوق الأوراق المالية في هونغ كونغ يعد أيضًا “فعالاً من حيث التكلفة”.وسوف نولي اهتماما وثيقا للفرص الاستثمارية المناسبة.