jakiro
المؤلف: تريند للأبحاث
منذ انهيار السوق عام 1011، كان سوق العملات المشفرة بأكمله قاتمًا. لقد تكبد صناع السوق والمستثمرون خسائر فادحة، وسوف يستغرق الأمر بعض الوقت حتى تتعافى الأموال والعواطف.ولكن ما لا غنى عنه في سوق العملات المشفرة هو التقلبات والفرص الجديدة، ونحن لا نزال متفائلين بشأن توقعات السوق.لأن الاتجاه نحو دمج الأصول المشفرة السائدة والتمويل التقليدي في أشكال أعمال جديدة لم يتغير، ولكنه تراكم بسرعة خلال فترة تراجع السوق.
1. تعزيز إجماع وول ستريت
في 3 ديسمبر، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بول أتكينز في مقابلة حصرية مع FOX في بورصة نيويورك للأوراق المالية: “<ب>قد يتحرك السوق المالي الأمريكي بأكمله عبر السلسلة خلال السنوات القليلة المقبلة.“
قال أتكينز:
(1) الميزة الأساسية للترميز هي أنه إذا كانت الأصول موجودة على blockchain، فإن هيكل الملكية وسمات الأصول ستكون شفافة للغاية.في الوقت الحالي، لا تعرف الشركات المدرجة في كثير من الأحيان من هم مساهميها، وأين هم، وأين توجد أسهمهم.
(2) من المتوقع أيضًا أن يحقق الترميز تسوية “T+0″، لتحل محل دورة تسوية المعاملات الحالية “T+1”.من حيث المبدأ، يمكن لآلية دفع التسليم (DVP)/إيصال الدفع (RVP) على السلسلة أن تقلل من مخاطر السوق وتحسن الشفافية. يعد الفارق الزمني الحالي بين المقاصة والتسوية وتسليم الأموال أحد مصادر المخاطر النظامية.
(3) يُعتقد أن الترميز هو اتجاه لا مفر منه في الخدمات المالية، وأن البنوك وشركات الأوراق المالية الرئيسية تتحرك بالفعل في اتجاه الترميز.قد لا يستغرق الأمر حتى 10 سنوات حتى يحدث العالم كله… وربما يصبح حقيقة في غضون سنوات قليلة.نحن نتبنى بنشاط تقنيات جديدة لضمان بقاء الولايات المتحدة في طليعة مجالات مثل العملات المشفرة.
في الواقع، قامت وول ستريت وواشنطن ببناء شبكة رأسمالية مشفرة بعمق، لتشكل سلسلة سردية جديدة:<ب>النخبة السياسية والاقتصادية الأمريكية ← ديون الولايات المتحدة (سندات الخزانة) ← شركة الخزانة المستقرة/المشفرة ← إيثريوم + RWA + L2
من هذه الصورة، يمكنك أن ترى أن عائلة ترامب، وصناع سوق السندات التقليديين، ووزارة المالية، وشركات التكنولوجيا، وشركات التشفير مرتبطة بشكل معقد، حيث أصبح الاتصال البيضاوي الأخضر هو العمود الفقري:
<ب>(1) العملة المستقرة (أصول الدولار الأمريكي خلف USDT، وUSDC، وWLD، وما إلى ذلك)
الجزء الأكبر من الأصول الاحتياطية عبارة عن سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل + الودائع المصرفية، المحتفظ بها من خلال وسطاء مثل كانتور.
<ب>(2) سندات الخزانة الأمريكية
الإصدار والإدارة من قبل الخزينة / بيسنت
يتم استخدام Palantir وDruckenmiller وTiger Cubs وما إلى ذلك لإجراء مراكز أسعار فائدة منخفضة المخاطر
وهو أيضًا أحد الأصول المدرة للدخل التي تتبعها شركات العملات المستقرة/الخزينة.
<ب>(3) روا
من ديون الولايات المتحدة، والرهون العقارية، والحسابات المستحقة القبض إلى تمويل الإسكان
تتم عملية الترميز عبر بروتوكول Ethereum L1/L2.
<ب>(4) إيثريوم & أسهم ETH L2
Ethereum هي السلسلة الرئيسية التي تتولى RWA والعملات المستقرة وDeFi وAI-DeFi
حقوق الملكية/الرمز L2 هي مطالبة بحقوق الملكية في حجم المعاملات المستقبلية والتدفق النقدي للرسوم.
تعبر هذه السلسلة عن:
الائتمان بالدولار الأمريكي ← ديون الولايات المتحدة ← احتياطيات العملة المستقرة ← العديد من بروتوكولات خزانة العملات المشفرة/RWA ← استقر في النهاية على ETH/L2.
من TVL لـ RWA، مقارنة بانخفاض السلاسل العامة الأخرى في عام 1011، فإن ETH هي السلسلة العامة الوحيدة التي أصلحت الانخفاض بسرعة وارتفعت.يبلغ إجمالي حجم التشفير الحالي 12.4 مليار، وهو ما يمثل 64.5% من إجمالي حجم التشفير.
2. يستكشف الإثيريوم التقاط القيمة
لم تتسبب ترقية Ethereum Fusaka الأخيرة في حدوث الكثير من الموجات في السوق، ولكن من منظور تطور هيكل الشبكة والنموذج الاقتصادي، يعد هذا “حدثًا بارزًا”.<ب>لا تقوم Fusaka بتوسيع السعة من خلال EIPs مثل PeerDAS فحسب، بل تحاول حل مشكلة عدم كفاية التقاط القيمة على شبكة L1 الرئيسية الناجمة عن تطوير L2.
من خلال EIP-7918، قدمت ETH رسوم النقطة الأساسية إلى “سعر أرضية ديناميكي”، وربط الحد الأدنى لها بالرسوم الأساسية لطبقة التنفيذ L1، مما يتطلب من النقط دفع رسوم DA على الأقل بسعر وحدة يساوي تقريبًا 1/16 من الرسوم الأساسية لطبقة التنفيذ L1؛ وهذا يعني أن Rollup لم يعد بإمكانه احتلال النطاق الترددي الكبير لفترة طويلة بتكلفة صفر تقريبًا، وسيتم إرجاع الرسوم المقابلة مرة أخرى إلى حاملي ETH في شكل نسخ.
من بين جميع ترقيات الإيثريوم، هناك ثلاثة ترقيات مرتبطة بـ “الحرق”:
(1) لندن (بعد واحد): يتم حرق طبقة التنفيذ فقط، وتبدأ ETH في الاحتراق الهيكلي بسبب استخدام L1.
(2) Dencun (ثنائي البعد + سوق blob المستقل): حرق طبقة التنفيذ + blob، ستؤدي كتابة بيانات L2 إلى blob أيضًا إلى حرق ETH، ولكن عندما يكون الطلب منخفضًا، يكون جزء blob 0 تقريبًا.
(3) Fusaka (بعد مزدوج + نقطة مرتبطة بـ L1): لاستخدام L2 (blob)، يجب عليك دفع نسبة ثابتة على الأقل من رسوم L1 الأساسية وسيتم حرقها.يتم تعيين نشاط L2 بشكل أكثر ثباتًا لحرق ETH.
في الوقت الحاضر، وصلت تكلفة رسوم النقطة عند 12.11 الساعة 23:00 ساعة واحدة إلى 569.63 مليار ضعف ما كانت عليه قبل ترقية Fusaka. يتم حرق 1,527 إيثريوم في يوم واحد. أصبحت رسوم النقطة هي الجزء الذي يتمتع بأعلى مساهمة حرق، تصل إلى 98%. عندما يكون ETH L2 أكثر نشاطًا، من المتوقع أن تؤدي هذه الترقية إلى إعادة ETH إلى الانكماش.
3. القوة الفنية للإيثيريوم
خلال تراجع 1011، تم مسح سوق الرافعة المالية الآجلة لـ ETH بالكامل، ووصلت أخيرًا إلى سوق الرافعة المالية الفورية. في الوقت نفسه، كان الكثير من الناس يفتقرون إلى الثقة في ETH، مما دفع العديد من المنظمات غير الحكومية القديمة إلى تقليص مواقعها والهروب.وفقًا لبيانات Coinbase،<ب>وقد انخفضت الرافعة المالية للمضاربة في دائرة العملة إلى أدنى مستوى تاريخي عند 4%.
في الماضي، كان جزء مهم من صفقات ETH القصيرة يأتي من التداول التقليدي لزوج BTC الطويل/Short ETH. على وجه الخصوص، كان أداء هذا الاقتران جيدًا جدًا بشكل عام في الأسواق الهابطة الماضية، ولكن حدث شيء غير متوقع هذه المرة.حافظت نسبة ETH/BTC على مقاومة جانبية منذ نوفمبر.
يبلغ المخزون الحالي من ETH في البورصات 13 مليونًا، أي حوالي 10٪ من الإجمالي، وهو عند أدنى مستوى تاريخي. مع انتهاء صلاحية الاقتران الطويل BTC/Short ETH في نوفمبر، عندما يكون السوق مذعورًا للغاية، قد تظهر فرص “الضغط على المكشوف” تدريجيًا.
ومع التفاعل في الفترة 2025-2026، أصدرت السياسات النقدية والمالية المستقبلية للصين والولايات المتحدة إشارات ودية:
وسوف تنشط الولايات المتحدة في المستقبل، فتخفض الضرائب، وتخفض أسعار الفائدة، وتخفف القيود التنظيمية المتعلقة بالتشفير، في حين تخفف الصين من القيود التنظيمية على النحو المناسب وتحافظ على الاستقرار المالي (قمع التقلبات).
في ظل سيناريو التوقعات الفضفاضة نسبيًا من الصين والولايات المتحدة، والتي تعمل على قمع التقلبات الهبوطية للأصول، وعندما يكون هناك ذعر شديد ولم تتم استعادة الأموال والعواطف بالكامل بعد، لا تزال ETH في “منطقة إضراب” شراء أفضل.
