أزمة باول الصامتة: تزايد الانقسامات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي

تاريخياً، ناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي ومجلس محافظيه القرارات السياسية وراء أبواب مغلقة، ولكن عندما يحين وقت التصويت على السياسة النقدية على فترات منتظمة، فإنهم غالباً ما يكونون بالإجماع. ولهذا السبب أثار اثنان من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي مثل هذه الضجة في يوليو من هذا العام عندما صوتوا ضد هذه السياسة في نفس الوقت.

وفي نفس الاجتماع، لم يصوت ضده أحد، بل اثنان من الأمناء.<ب>منذ عام 1993 لم نر اثنين من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي يصوتان ضد بعضهما البعض في نفس الاجتماع، هذه الحالة نادرة حقًا وملفتة للنظر.<ب>في ذلك الوقت، اعتقد معظم الناس أن هذا الشذوذ يرجع إلى عوامل سياسية.لا يبدو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يحب دونالد ترامب، وقد رشح ترامب المحافظين اللذين صوتا ضد هذه الخطوة.

من المفترض أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي مستقلاً، ولكن إذا كنت تعتقد ذلك حقًا، فلا يمكنني إلا أن أقول إنك ساذج.<ب>يتكون بنك الاحتياطي الفيدرالي من الناس، والناس متحيزون.قد لا يظهر هذا التحيز بالضرورة بطرق خبيثة أو ماكرة، ولكن الجميع يتأثرون بمعتقداتهم الشخصية.هذه هي الطبيعة البشرية.ولا أحد، ولا حتى البنوك المركزية، محصن.

ولكن لدينا الآن معلومات تشير إلى أن الآراء المخالفة لمحافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر يوليو قد تكون علامة على أشياء قادمة.نشرت كاتارينا سارايفا من بلومبرج مقالًا خلال عطلة نهاية الأسبوع بعنوان “مراقبو بنك الاحتياطي الفيدرالي يركزون على عدد الأصوات مع اشتداد التشويق بشأن سعر الفائدة لشهر ديسمبر”.وكتبت في المقال:

“لقد تزايدت الانقسامات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة، مع انقسام المسؤولين قبل اجتماع السياسة في ديسمبر وبقاء رئيس مجلس الإدارة جيروم باول صامتًا.

يوم الجمعة، حدث مشهد درامي. أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، الذي يُنظر إليه أحيانًا على أنه صوت رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، عن دعمه لخفض أسعار الفائدة بعد أن كان العديد من صناع السياسة يميلون ضده في السابق.

منذ القرار الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في 29 أكتوبر، لم يدلي باول نفسه ببيان عام. لكن حصيلة التصريحات الأخيرة تظهر أن الأعضاء الآخرين الذين لهم حق التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة منقسمون الآن بالتساوي تقريبًا بشأن قرار سعر الفائدة، مما يجعل من المؤكد تقريبًا أنه بغض النظر عن النتيجة، سيكون هناك شخص يصوت ضد القرار في 10 ديسمبر.

هذه الاعتراضات مهمة لأنها<ب>إنها تكشف هشاشة نظام البنك المركزي.يمكنك أن تعتبر المعارضة المستمرة من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي علامة سلبية للغاية.لم يكن هناك إجماع ولا هدوء.وتسلط هذه الاعتراضات الضوء أيضاً على صعوبة وتعقيد البيئة الاقتصادية الحالية.

لقد أصبحت الانقسامات أكثر وضوحاً في الآونة الأخيرة، وقد قام الرئيس باول بعمل جيد في تعزيز الإجماع أثناء فترة ولايته، ولكن كل هذا بدأ يتغير الآن.

ويذكرني هذا الموقف بكتاب “أسياد المال السهل”، الذي يقدم أفضل تحليل لتصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي أثناء الأزمة المالية العالمية.

وهذا الكتاب مهم لأنه يوضح ما يخشى الكثيرون قوله علناً:<ب>ربما يكون ضرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من نفعه للاقتصاد الأمريكي على مدى السنوات العشرين الماضية.

وجاء في مقدمة الكتاب:

“إذا سألت أغلب الناس عن القوة التي تسببت في التفاوت غير المسبوق في الدخل والأزمة المالية اليوم، فلن يقول أحد بنك الاحتياطي الفيدرالي. على مدى القسم الأعظم من تاريخه، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالاطراء والثناء من قبل وسائل الإعلام. وعندما كان الاقتصاد مزدهرا، ذهب الفضل إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ وعندما انهار الاقتصاد في عام 2008، كان لبنك الاحتياطي الفيدرالي الفضل في إنقاذنا.

ولكن هنا، ولأول مرة، القصة الداخلية لكيفية دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد الأمريكي إلى الانحدار… يروي ملك الأموال السهلة ببراعة قصة كيف يعرض التيسير الكمي الاقتصاد الأمريكي للخطر من خلال قصة الرجل الذي حاول تحذيرنا.

كان هذا الرجل هو توماس هونيج، وبدا بعد فوات الأوان حكيمًا جدًا. فماذا فعل هونيج بالضبط؟ ويمكن تلخيص إنجازاته في النقاط التالية:

“بعد ركود عام 2007، أصبح هونيج محط اهتمام وطني من خلال التعبير بشكل متكرر عن آرائه حول الأزمة المالية وأسبابها، فضلاً عن الإصلاح التنظيمي والسياسة النقدية استجابة للأزمة.وفي ثمانية اجتماعات للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في عام 2010، أدلى بالصوت المخالف الوحيد ضد السياسة النقدية الفضفاضة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وكان قلقًا بشأن التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالحفاظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستويات منخفضة تاريخيًا “لفترة ممتدة من الزمن”.

كما تحدث بشكل متكرر علنًا عن المؤسسات المالية الكبيرة ذات الأهمية النظامية، والتي يطلق عليها الشركات “الأكبر من أن يُسمَح لها بالإفلاس”.وقال إن الإهمال وسوء الإدارة من قبل هذه الشركات كان السبب الرئيسي للأزمة.”

بعد فوات الأوان، من الصعب القول بأن هونيج كان مخطئًا. وأظن أن آخرين كانوا هناك أيضًا اختلفوا مع القرار، لكنهم اختاروا الولاء لمؤسسة الاحتياطي الفيدرالي على الولاء للشعب الأمريكي. ويبدو الآن أن قِلة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لارتكاب هذا الخطأ مرة أخرى.

إذا أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي تصويتًا على السياسة النقدية اليوم بدلاً من 10 ديسمبر، يعتقد جيم بيانكو أن التصويت الحالي سيكون 7 مقابل 5، مع نسبة أعلى لصالح خفض آخر لسعر الفائدة. ويبلغ تقدير السوق لاحتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر نحو 63%، وهو ما يؤكد هذا الرأي أيضًا.

حتى Polymarket تعتقد حاليًا أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر يصل إلى 95٪.

لكن قرار خفض أسعار الفائدة لن يصدر قبل أربعة أسابيع أخرى. لن يتم التصويت اليوم، علينا الانتظار حتى 10 ديسمبر. في الأسواق المالية، هذا وقت طويل. سوف تتغير البيانات، وسوف تتغير معنويات السوق، وسوف تتغير الآراء. لذا، لا يمكنك أن تتوقع أن تضمن معلومات اليوم النتيجة النهائية.

لكن الشيء الوحيد الذي يتغير هو المناخ المالي بالنسبة للأميركيين العاديين. إنهم في حالة يرثى لها ويتوقون إلى الإغاثة في أقرب وقت ممكن. ربما<ب>وقد يساعد انخفاض أسعار الفائدة في بعض الحالات، لكنه قد يسبب المزيد من الألم في حالات أخرى.

سألت كريستين ويلكر، مراسلة شبكة إن بي سي نيوز، وزير الخزانة سكوت بيسانت بالأمس: “إلى متى يتعين على الأميركيين الانتظار؟” فإلى متى سيتعين عليهم الانتظار حتى تنخفض تكاليف المعيشة؟”

وأعرب بيسانت عن رأيه. قال:

لقد تحدثت عن الأشياء الثلاثة الكبيرة التي تضر الأميركيين: الهجرة، وأسعار الفائدة، والتضخم. لقد أغلق الرئيس الحدود، وتراجعت موجة المهاجرين الهائلة. وفي السابق، كانت أعداد كبيرة من المهاجرين تؤدي إلى ارتفاع أسعار المساكن وانخفاض الأجور. انخفضت أسعار الفائدة… لذلك بدأت الأسعار في الانخفاض في جميع المجالات. عيد الشكر على الأبواب، وستكون تكلفة عشاء عيد الشكر هذا العام هي الأدنى منذ أربع سنوات. وانخفضت الأسعار في تركيا بنسبة 16%. “

وهذا يتلخص في التحدي المتمثل في إدارة الاقتصاد.<ب>يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة تدريجياً بينما يحاول وزير الخزانة ومستشارو السياسة الاقتصادية لإدارة ترامب معالجة قضايا القدرة على تحمل التكاليف في جميع أنحاء البلاد.

أنت<ب>فكر في بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره يحاول سحب أدوات التأثير قصيرة المدى، بينما تحاول بقية الحكومة سحب أدوات التأثير طويلة المدى. إنها ليست استعارة مثالية، ولكنها أقرب إلى الواقع مما يعتقده الناس.

لن يكون هناك أبدا حلول مثالية لهذه المشاكل. إن الاقتصاد العالمي آلة معقدة. ولا يستطيع أحد أن يتفق على ما تكشفه البيانات، ناهيك عن الكيفية التي قد تؤثر بها القرارات المختلفة على الاقتصاد. في الوقت الحاضر،<ب>إن السياسة والسياسة النقدية وصنع القرار الاقتصادي كلها متشابكة.تتجه الأنظار نحو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

<ب>أقدر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى. لكنني لا أتفق تماما مع هذا القرار.لقد كنت أميل إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا العام حتى نتمكن من خفض تكلفة الأموال إلى أقل من 3٪ في أسرع وقت ممكن.وهذا من شأنه أن يقلل العبء الواقع على الأسر العادية، ويحفز الاستثمار في البحث والتطوير، ويدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل أكبر.

أعتقد أن فرص خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ضئيلة إلى معدومة، خاصة وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى بيانات BLS من الأشهر الأخيرة وهم مثل رجل أعمى يحاول اكتشاف الفيل.لذا فإنهم سوف يتراجعون ويستمرون في خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ببطء.ولكن إذا لم يخفضوا أسعار الفائدة لسبب ما، فإن وول ستريت سوف تكون في حالة من الفوضى وسوف تنخفض السوق.والإجماع هو أننا نحتاج إلى أموال أرخص، لذا يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتحرك.

ويعد تفكك السوق مخاطرة لا يرغب جيروم باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي في تحملها.