
Autor: Sankalp Shanghairi, Fuente: Hashtalk, compilado por: Shaw Bittain Vision
Crear una atmósfera
Si ha pasado unos minutos en Crypto Twitter recientemente, probablemente haya notado:La temporada para el comercio de contrato perpetuo (Perps) está aquí. Los intercambios descentralizados de contrato perpetuo (DEX) dominan la discusión, con volúmenes comerciales que alcanzan nuevos máximos y proporcionan a los usuarios puntos, reembolsos y airdrops.Hyperliquid abrió la puerta al mercado con una airdrop de $ 3 mil millones y una velocidad cercana a los intercambios centralizados, y ahora cada nuevo participante está luchando para emular su estrategia.Es una fiesta inspiradora para los comerciantes; Es una oportunidad para que los desarrolladores ganen liquidez y participación en el mercado en las áreas más rentables de Defi.
Maelstromfund habla en un artículo reciente: Actualmente,Los mejores autores representan aproximadamente la mitad de las transacciones derivadas en la cadena.Esta concentración forma gravedad, y una vez que la liquidez y los comerciantes se vierten en una plataforma determinada, el foso se volverá más profundo y difícil de cruzar.Es por eso que la competencia es tan intensa: cada nuevo DEX debe proporcionar una estrategia agresiva (tarifas cero, motores más rápidos o incentivos locos) para robar a los usuarios de las plataformas existentes.
Hiperlíquido: punto de referencia de la industria
El hiperlíquido sigue siendo el plomo. Sus motores personalizados de capa-1 e hipercore logran velocidades de ejecución sub-segundo, mientras que su modelo de tarifa hace que las transacciones sean casi gratuitas.La orden pendiente en realidad puede obtener un reembolso, mientras que el comerciante solo necesita pagar 5 puntos básicos.Además, el 99% de las tarifas se utilizarán para recomprar tokens de Hype, creando un ciclo virtuoso directo entre el volumen de transacción y el valor del token.
Los datos en sí son muy reveladores:El volumen hiperlíquido de liquidación de 30 días excede los $ 300 mil millones, contratos abiertos se desplaza en miles de millones.Ha podido hacer frente fácilmente a los deslizamientos en pedidos de más de $ 10 millones, pero los competidores están luchando por hacer frente.Incluso después de que termina el plan de puntos, el valor total bloqueado (TVL) y el volumen de negociación continúan subiendo, un testimonio de la profundidad de liquidez y pegajosidad del usuario que puede ir más allá de los incentivos puros.
Encendedor: cero tarifa Challenger
Si el hiperlíquido es un jugador veterano de peso pesado, entonces Lighter es un contendiente que lo está mirando.Está construido por los antiguos comerciantes de comercio de alta frecuencia (HFT) basados en la tecnología ZK-Rollup y promete proporcionar a los comerciantes un entorno comercial absolutamente justo y cero de tarifas.Este no es un truco:La tarifa de manejo tanto para los pedidos de compra (fabricante) como para tomar pedidos (Taker) se establece en 0%, y el mecanismo de incentivo del proveedor de liquidez (LP) es la clave..
El encendedor se está desarrollando muy rápido. Su volumen de negociación mensual ha superado los US $ 140 mil millones, solo superado por Hyperliquid.Los pedidos grandes tienen liquidez débil, pero para la mayoría de los comerciantes minoristas y de tamaño mediano, el volumen de negociación es ajustado.La pregunta es si el encendedor puede continuar escala una vez que la versión beta de los usuarios invitados se limita a la expansión, y si su motor a prueba de conocimiento cero puede resistir la presión de tráfico de nivel institucional continua.
Admisiones por Avantis y Sunperp
Avantis se convirtió rápidamente en uno de los autos dexs más llamativos, no solo por su enorme volumen comercial, sino también porqueIntegra activos del mundo real (RWAS) como Forex, productos y acciones en la cartera de negociación de la base, esto es raro en el campo Defi de hoy.En los últimos 30 días, ha procesado alrededor de $ 6.9 mil millones en transacciones de contratos perpetuos (alrededor de $ 520 millones en 24 horas), pero su valor bloqueado total (TVL) permanece alrededor de $ 22 millones, lo que indica una alta tasa de facturación bajo garantía limitada.Con la capitalización de mercado de Avantis de alrededor de $ 600 millones y una valoración de dilución completa (FDV) de aproximadamente $ 2.1 mil millones, y con inversores de peso pesado como Pantera, Founders Fund, Galaxy y Base Ecosystem Fund, Avantis está bien posicionado, pero el desafío es si su crecimiento impulsado por incentivos y altas opciones de apalancamiento pueden traducir a la racha de liquidación sostenible una vez que las ganancias de las ganancias y el air de la ruta de las ganancias.
Esto significa:
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Ventajas
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RWA le da a Avantis una ventaja única: no solo puede realizar transacciones largas/cortas en las criptomonedas, sino también participar en índice, productos básicos y comercio de divisas. Esto amplía el atractivo de Avantis.
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El mecanismo de incentivos es fuerte: las tarifas de los comerciantes son cero o muy bajas, y los LP se están volviendo ricos.Esto atrae a los inversores y especuladores que buscan ganancias.
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Débil
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TVL sigue siendo bajo en relación con el volumen de negociación: esto significa que la liquidez puede ser inestable bajo presión (retroceso grande, grandes pedidos). Los puntos de deslizamiento pueden causar pérdidas.
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El FDV más alto en relación con el caudal significa que se han digerido las expectativas.Si el crecimiento o la cantidad se estancan, puede ocurrir una disminución significativa.
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Una vez que se reciben recompensas, los airdrops y los ciclos de recompensa a menudo causan presión de venta.
Sunperp es el producto de entrada de Tron.Justin Sun anunció Sunperp en el espacio, posicionándolo como el primer perp dex nativo en Tron, con la tarifa de manejo más baja y la fricción extremadamente baja, y se compromete a convertir el enorme volumen de negociación del USDT de Tron en el volumen de negociación de PERP DEX.Sunperp todavía se encuentra en sus primeras etapas, pero ha tenido alrededor de 3.000 usuarios sin ningún marketing o promoción paga.
Además, promete utilizar el 100% de los ingresos del protocolo para la recompra de tokens de $ para los titulares de apoyo.
Recompra = buena historia, pero debe observar los datos de ingresos reales.Si el ingreso es bajo (porque la tarifa de manejo es baja), entonces el repositorio puede ser solo token en lugar de una fuerte adquisición de valor.
Sunperp ahora es más especulativo.A medida que los usuarios migran por tarifas bajas y baja fricción, puede brillar a corto plazo.Pero mantener esta ventaja será más difícil (una vez que otras plataformas también coincidan con los costos, o el costo de la expansión aumenta).
Aster y bala: la máquina lista para llevar
El lanzamiento de Aster es como ver fuegos artificiales:Basado en la cadena BNB, y apoyado por participantes ecológicos clave como el fundador de Binance CZ.
En el primer día del lanzamiento de TGE, su volumen de transacción alcanzó alrededor de $ 371 millones, con aproximadamente 330,000 nuevas direcciones de billetera agregadas, y el valor total de bloqueo (TVL) se disparó a aproximadamente $ 1.005 mil millones.. La token $ Aster en sí aumentó aproximadamente un 1,650% en su primer lanzamiento, que fue popular en el mercado y ganó atención real.
Pero los indicadores después del primer día muestran una historia más sutil.Aunque TVL se ha retrasado de un pico de más de $ 2 mil millones a cientos de millones de dólares, el volumen de negociación diario sigue siendo alto.Defillama muestra que su volumen de transacción de 24 horas alcanza cientos de millones de dólares (muchas instantáneas muestran que es de más de $ 400 millones a $ 500 millones).
El volumen de interés abierto de Aster está aumentando, pero aún se queda atrás del producto de peso pesado: el interés abierto de Aster’s Futures varió entre $ 840 millones y $ 900 millones en algunos períodos, lo que es muy fuerte para los productos recientemente lanzados, pero aún muy detrás de los datos de Hyperliquid.
En Solana, Bullet está construyendo lo que probablemente sea el autor más rápido hasta la fecha.Todavía está en la fase de prueba, reclamando un retraso de aproximadamente 2 milisegundos, varios órdenes de magnitud más rápido que los cientos de milisegundos de hiperlíquidos.Bullet funciona con los mercados de Zeta y tiene como objetivo integrar contratos perpetuos, spot y préstamos en una sola experiencia nativa de Solana.
Bullet también está llevando a cabo la «Copa de comercio» de Testnet y las actividades guiadas por aire en forma de aire para que los primeros comerciantes/participantes puedan unirse antes de que MainNet se conecte.Actualmente, la red de pruebas no incluye todas las características, por lo que existe el riesgo, pero el potencial es enorme para los comerciantes que se centran en la baja latencia y el bajo deslizamiento.
Datos clave
Aquí está la situación actual de competencia:
Riesgo y realidad
Los comerciantes están ganando tarifas de manejo, los fabricantes de mercado están aumentando el volumen comercial y los intercambios están emitiendo altas recompensas.Si el usuario viene solo por airdrops y se va una vez que la recompensa se agota, el volumen de la transacción disminuirá tan rápido como aumente..
El riesgo de liquidez es otro tema clave. Para intercambios más pequeños, los pedidos superiores a los $ 10 millones pueden distorsionar el libro de pedidos y causar deslizamientos.La tasa de capital se disparó, y Aster mostró una larga prima anualizada del 117% al día siguiente.Esto resalta cuán frágiles son los nuevos contratos perpetuos cuando se incorpora el dinero caliente.Por supuesto, el enfoque de la regulación también es inminente: cuanto más grandes son estos dexs, mayor será su exposición.
El siguiente paso en la competencia
La conclusión es simple: estamos en una carrera armamentista. Hyperliquid establece el estándar;El más ligero, el aster y la bala están tratando de superar a sus oponentes con tarifas, velocidades o incentivos.Para los usuarios, esto significa una edad de oro de los regalos y el comercio casi gratuito.Para los desarrolladores, esto significa encontrar un equilibrio entre los piratas informáticos de crecimiento y una economía sostenible.
Espero la integración.Un puñado de ganadores confiscarán una liquidez estable y se convertirán en «intercambios defi» reales, mientras que docenas de perps de menos disminuirán o se fusionarán gradualmente.. El signo del éxito es simple:Gran libro de pedidos en profundidad, ingresos sostenibles de LPS y comunidades que aún existen después de Airdrops.
El pensamiento final
Ahora, el comercio de contratos perpetuos es un poco como un carnaval de clubes nocturnos: todos regalan bebidas gratis en la puerta, y la música de Hyperliquid es la más fuerte.Pero cuando termine el carnaval, los únicos que pueden sobrevivir serán esos «clubes nocturnos» con modelos de negocio reales.