Hiperlíquido y bomba.

Autor: Prathik Desai, Fuente: Despacho de tokens, compilado por: Saoirse

Hace siete años, Apple completó una hazaña financiera que superó incluso los mejores productos de la compañía. En abril de 2017, Apple lanzó el campus de Apple Park de $ 5 mil millones en Cupertino, California; Un año después, en mayo de 2018, la compañía anunció un programa de recompra de acciones de $ 100 mil millones, 20 veces la cantidad que invirtió en el parque de la sede de 360 ​​acres llamado «Spacecraft».Esto envía la señal central de Apple al mundo: además del iPhone, tiene otro «producto» que no es menos importante que (o tal vez incluso supere) el iPhone.

Este fue el programa de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento y parte del auge de recompra de una década de Apple—— Durante este período, Apple gastó más de US $ 725 mil millones para comprar sus propias acciones.Completo seis años después, en mayo de 2024, el fabricante de iPhone una vez más rompió el récord al anunciar un programa de recompra de $ 110 mil millones.Esta operación demuestra que Apple no solo sabe cómo crear escasez en los dispositivos de hardware, sino que también lo sabe bien en las operaciones de nivel de stock.

Hoy, la industria de las criptomonedas está adoptando estrategias similares, con ritmo más rápido y mayor escala.

Los dos principales «motores de ingresos» en la industria –Perpetual Futures Exchange Hyperliquid y Meme Coin Issuring Platform Pump.fun—— Casi todos los ingresos por tarifas de transacción se están utilizando para recomprar sus propios tokens.

Hyperliquid estableció un récord de $ 106 millones en tarifas en agosto de 2025, con más del 90% de los cuales se utilizan para comprar tokens de bomba en el mercado abierto.Mientras tanto, el ingreso diario de FUM.Fun excedió brevemente a Hyperliquid – En septiembre de 2025, el ingreso de un solo día de la plataforma alcanzó los US $ 3.38 millones. ¿Dónde fluye este ingreso? La respuesta se utiliza 100% para recomprar tokens de bomba. De hecho, este modelo de recompra ha durado más de dos meses.

Esta operación permite que los tokens criptográficos posean gradualmente los atributos de los «agentes de capital de los accionistas»— – Esto es raro en el campo de la criptomoneda, después de todo, las fichas en este campo a menudo se venden a los inversores cada vez que tienen la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de criptomonedas están tratando de replicar el camino de éxito de larga data de los «aristócratas de dividendos» de Wall Street (como Apple, Procter & Gamble y Coca-Cola): estas compañías gastan enormes sumas de dinero para devolver los accionistas a través de dividendos de efectivo estables o recompensas de acciones.. Tome Apple como ejemplo. En 2024, el monto de su recompra de acciones alcanzó los US $ 104 mil millones, lo que representa aproximadamente el 3% -4% de su valor de mercado en ese momento;La «relación de compensación de circulación» lograda por hiperlíquido a través de la recompra es tan alta como 9%.

Incluso para los estándares tradicionales del mercado de valores, tales números son sorprendentes;No tiene precedentes en el campo de la criptomoneda.

Hyperliquid tiene un posicionamiento claro: crea un intercambio de futuros perpetuo descentralizado con la experiencia suave de un intercambio centralizado (como Binance), pero se basa completamente en la operación en la cadena.La plataforma admite cero tarifas de gas, comercio de alto apalancamiento y es una capa1 con un contrato perpetuo como núcleo.A mediados de 2025, su volumen de negociación mensual ha superado los US $ 400 mil millones, lo que representa aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos Defi.

Lo que realmente hace que el hiperlíquido se destaque es su forma de usar sus fondos.

La plataforma transfiere más del 90% de sus ingresos de tarifas al «fondo de ayuda» todos los días, y este fondo se utilizará directamente para comprar tokens de bombo en el mercado abierto.

Al momento de escribir este artículo, el Fondo ha tenido más de 31.61 millones de tokens exagerados por un valor aproximado de US $ 1.4 mil millones, un aumento de 10 veces de 3 millones en enero de 2025.

El auge de recompra redujo el suministro de circulación de exageración en aproximadamente un 9%, lo que lleva al precio del token a subir a su pico de $ 60 a mediados de septiembre de 2025.

al mismo tiempo,Pump.fun ha reducido la circulación de token de la bomba en aproximadamente un 7,5% a través de repos.

Con tarifas de manejo extremadamente bajas, esta plataforma transforma el «boom de monedas de memes» en un modelo de negocio sostenible: cualquiera puede emitir tokens en la plataforma y construir una «curva vinculante» para permitir que la popularidad del mercado fermine libremente.Esta plataforma, que originalmente era solo una «herramienta de broma», ahora se ha convertido en una «fábrica de producción» de activos especulativos.

Pero también existen peligros ocultos.

Los ingresos de Pump.Fun son obviamente cíclicos, porque sus ingresos están directamente vinculados a la popularidad de la emisión de monedas de memes.. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a US $ 17.11 millones, el nivel más bajo desde abril de 2024, y la escala de recompra también se redujo;Para agosto, los ingresos mensuales se recuperaron a más de US $ 41.05 millones.

Sin embargo,«Sostenibilidad» sigue siendo una pregunta abierta.Cuando la «temporada de memes» se enfría (que ha sucedido en el pasado e inevitablemente sucederá en el futuro), las recompras de tokens también se reducirán. Aún más grave, la plataforma se enfrenta a una demanda por valor de hasta $ 5.5 mil millones, y los demandantes acusan a su negocio de «juegos de azar ilegales».

El núcleo que respalda hiperlíquidos y bombeo. FUN es su disposición a «devolver los ingresos a la comunidad».

Apple devolvió una vez casi el 90% de sus ganancias a los accionistas a través de recompras y dividendos en algunos años, pero estas decisiones fueron principalmente «anuncios de lotes».Mientras que hiperlíquido y bomba.Fun continuó devolviendo casi el 100% de sus ingresos a los titulares de tokens todos los días, este modelo es continuo.

ciertamente,Todavía hay diferencias esenciales entre los dos: los dividendos en efectivo son «ganancias» y, aunque se requieren impuestos, son altamente estables;Si bien las recompras son como máximo solo «herramientas de soporte de precios», una vez que los ingresos disminuyen, o la cantidad de desbloqueos de tokens excede con creces la cantidad de recompras, las recompras no serán válidas.. Hyperliquid se enfrenta al próximo «choque de desbloqueo», mientras que Pump.fun necesita lidiar con el riesgo de «transferencia de popularidad de monedas de meme».En comparación con el registro de Johnson & Johnson de «crecientes dividendos continuamente en 63 años», o la estrategia de recompra estable a largo plazo y de Apple,La operación de estas dos plataformas de cifrado es más como «caminar de los triunfos a gran altitud».

Pero tal vez, esto ya no es fácil en la industria criptográfica.

Las criptomonedas todavía están en una etapa madura de desarrollo y aún no han formado un modelo de negocio estable, pero han mostrado una asombrosa «velocidad de desarrollo».La estrategia de recompra tiene los elementos que impulsan a la industria a acelerar: flexibilidad, eficiencia fiscal, atributos deflacionarios: estas características son muy consistentes con el mercado de cifrado «basado en la especulación».Hasta ahora, esta estrategia ha construido dos proyectos completamente diferentes en las principales «máquinas de ingresos» de la industria.

Si este modelo puede durar mucho tiempo aún es incierto.Pero es obvio quePor primera vez, las criptomonedas se han liberado de la etiqueta de «Casino Chips», más cerca de «acciones de la compañía que pueden generar rendimientos para los titulares»: la velocidad de los rendimientos puede incluso poner a Apple de manera estresante.

Creo que hay una inspiración más profunda detrás de esto: Apple se dio cuenta mucho antes de la aparición de criptomonedas, que vende no solo iPhones, sino también sus propias acciones.Desde 2012, Apple ha acumulado casi $ 1 billón en gastos de recompra (más que el PIB en la mayoría de los países), y la circulación de acciones ha disminuido en más del 40%.

Hoy, el valor de mercado de Apple permanece por encima de $ 3.8 billones, en parte porque considera que las existencias son «un producto que debe comercializarse, pulir y mantener la escasez».Apple no necesita recaudar fondos a través de emisiones de acciones adicionales: sus activos y pasivos son abundantes, por lo que la acción en sí se convierte en un «producto» y los accionistas se convierten en «clientes».

Esta lógica está impregnando gradualmente el campo de criptomonedas.

El éxito de hiperlíquido y bomba.

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores de los activos criptográficos.

Las ventas de iPhone son importantes, pero los inversores que son optimistas sobre Apple saben que la acción tiene otro «motor»:Escasez.Hoy en día, los comerciantes han comenzado a desarrollar percepciones similares sobre las tokens de bombeo y bombeo: existe un claro compromiso detrás de estos activos en sus ojos: cada consumo o transacción basada en el token tiene una probabilidad de más del 95% de convertirse en «recompra y destrucción del mercado».

Pero el caso de Apple también revela otro lado:La fuerza de la recompra siempre dependerá de la fuerza del flujo de efectivo detrás de él..¿Qué sucede si los ingresos disminuyen?Cuando se desaceleraron las ventas de iPhone y MacBook, el fuerte balance de Apple le permitió cumplir con sus compromisos de recompra mediante la emisión de bonos;E hiperlíquido y bomba. No tengan tal «amortiguación»— – Una vez que el volumen de transacción se encoge, las recompras también se estancarán.Más importante aún, Apple puede recurrir a dividendos, empresas de servicios o nuevos productos para tratar la crisis, y estos protocolos de cifrado actualmente no tienen «soluciones alternativas».

Para las criptomonedas, también existe el riesgo de «dilución de tokens».

Apple no necesita preocuparse por «200 millones de acciones nuevas que fluyen al mercado de la noche a la mañana», pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, casi $ 12 mil millones en tokens de bomba se desbloqueará al personal interno, que está mucho más allá del volumen de recompra diario.

Apple puede controlar de forma independiente la circulación de stock, pero el protocolo de cifrado está sujeto al horario de desbloqueo de tokens que estaba «muerto en blanco y negro» hace muchos años.

Aun así, los inversores aún ven el valor y están ansiosos por participar.La estrategia de Apple es obvia, especialmente para aquellos familiarizados con sus décadas de desarrollo: Apple ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir las acciones en «productos financieros».Hoy, hiperlíquido y bomba.