jakiro
المصدر: رمادي ؛ التجميع: Tao Zhu ، رؤية Baitchain
يمكن أن تصبح مكافآت التعهد مصدرًا غير مرتبط بالدخل ، مما يعزز إجمالي العائد على الاستثمارات في إثبات الرموز المميزة للمحتوى (POS).
ترتبط المصادر التقليدية لدخل الاستثمار ، مثل مدفوعات القسيمة السندات ، ارتباطًا وثيقًا بالسياسات المصرفية المركزية والظروف الاقتصادية.على الرغم من أن هناك بعض الطرق في الأسواق التقليدية للتنويع من خلال استراتيجيات بديلة لتوليد الدخل ، إلا أن معظم الخيارات لها ارتباطات مماثلة مع الدورات الاقتصادية.المكافآت المثيرة – الدخل الذي تم الحصول عليه من خلال المساعدة في التحقق من صحة معاملات blockchain – يعيد مصدرًا فريدًا من الدخل لا علاقة له بأفعال الاحتياطي الفيدرالي أو الأداء الاقتصادي العام.
يمكّن Staking حاملي الرمز المميز من المشاركة في إجماع الشبكة وأمن الأمن واستلام المكافآت الأصلية للبروتوكول (أي الدخل المخلص في ETH أو SOL بدلاً من العملة FIAT).تختلف آلية الحوافز التي تدفع سلوك التعهد هيكلياً عن أدوات الدخل التقليدية ، والتي توفر آلية دخل أصلية بلوكين في محفظة الأصول الرقمية (للحصول على مزيد من المعلومات الأساسية حول التعهد ، انظرمن عمال المناجم إلى الصادرين: كيفية ضمان أمان Ethereum blockchain “).
فوائد غير ذات صلة
يتم التحكم في العائد على التعهد بواسطة المعلمات الخاصة بالبروتوكول ومعدلات مشاركة طبقة الشبكة ، بدلاً من شروط سوق العملة بالدولار الأمريكي. لذلك ، تختلف العائدات عن عائدات الدخل الثابت التقليدية من حيث المستوى والوقت.
على سبيل المثال ، في أفضل 20 من الأصول الرقمية للمحتوى (POS) ، كان عائد التعهد المتوسط أعلى من معايير الدخل الثابت التقليدية مثل أسعار الأموال الفيدرالية أو عائدات سندات الشركات الاستثمارية. منذ عام 2019 ، كان متوسط العائد السنوي لعائد تعهد يتقلب بين 5 ٪ و 10 ٪ (الشكل 1).
الشكل 1: العائد على التعهد لا علاقة له بالعائد على الدخل الثابت
تظهر مكافآت التعهد أيضًا ارتباطات منخفضة أو حتى سلبية مع أدوات أسعار الفائدة التقليدية.من حيث التغييرات الشهرية منذ عام 2019 ، فإن المكافآت المتوسطة في العينة لدينا لها الارتباطات التالية مع أسعار الفائدة القياسية التقليدية:
-
المعدل بالنسبة للأموال الفيدرالية هو -0.67
-
بالنسبة لعائد الخزانة لمدة 10 سنوات هو -0.71
-
عائد سندات الشركات بالنسبة للولايات المتحدة هو -0.76
يزيد استقلال سعر الفائدة هذا من القيمة المحتملة للتعهدات في محافظ الأصول المتعددة ، والتي لا توفر فقط إمكانية تنويع الدخل ولكنها تقلل أيضًا من المخاطر المرتبطة بها مقارنة بأدوات الدخل الثابت التقليدية.
عائد إجمالي أعلى ، مخاطر متساوية
يعد Staking آلية من المحتمل أن تزيد من إجمالي العائدات مع زيادة مخاطر المحفظة بشكل طفيف (من خلال المخاطر التشغيلية المختلفة ، كما هو موضح أدناه).يتم دفع مكافآت التعهد في رموز blockchain الأصلية ، وليس العملة فيات. يمكن إعادة استثمار هذه المكافآت وتفاقمها بمرور الوقت ، وبالتالي تشكل دفق عائد مزدوج – التقدير الرأسمالي وربح التعهد – دون تغيير التعرض الأساسي للمستثمر.في شبكات POS ، تتراوح هذه المكاسب عادة ما بين 5 ٪ -10 ٪ في السنة ، مما يساعد على تعويض التقلبات أثناء انخفاض السوق.
لقياس هذا التأثير ، أنشأنا فهارس إرجاع الرمز المميز اثنين افتراضية: (1) فهرس يحتوي فقط على عوائد الأسعار ؛و (2) فهرس يحتوي على كل من عوائد الأسعار ومكافآت التعهد.هذان الفهارسان مرجحان على قدم المساواة ويحتويان على أفضل 10 رموز نقاط في السوق. لم يتم إدارة المؤشر ولا يمكنك الاستثمار مباشرة في المؤشر. هذه النتائج افتراضية بحتة ولا تعكس العوائد الفعلية للمستثمرين.المؤشر الأساسي هو أيضًا افتراضات ولا يمثل أي مؤشر فعلي يستخدم لتقييم مجموعة واسعة من الاستثمارات.تم إنشاء هذه المؤشرات من قبل المؤلف وبنيت من منظور بعد فوات الأوان.مكافأة التعهد ليست هامشًا ، ولا يجوز دفعها ، وليس التزام أي شركة أو كيان حكومي.
يوضح الرسم البياني 2 إحصائيات الإرجاع لكلا الفهارس.بعد إدراجها في مكافأة التعهد ، زاد إجمالي معدل العائد من 60 ٪ إلى 72 ٪ ، مما يعني أن معدل العائد السنوي الفعلي هو 12 ٪.لا تتسبب مكافآت التعهد في تقلبات الأسعار (على الرغم من أن التعهدات قد تشكل مخاطر أخرى ؛ انظر الفقرة التالية) ، لذلك يمكن أن تؤدي العائدات المرتفعة أيضًا إلى نسب Sharpe أعلى.
الشكل 2: مكافآت التعهد قد تزيد من إجمالي العائدات
عادةً ما تكون مكافآت التعهد أكثر اعتدالًا بالنسبة لتقلبات الأسعار الرمزية ، وينبغي اعتبار تقلبات الأسعار هي المخاطر الرئيسية والمصدر المحتمل للعائد لمعظم استثمارات أصول التشفير.ومع ذلك ، يمكن أن تؤدي أنشطة التعهد أيضًا إلى تحقيق مخاطر جديدة ، بما في ذلك الغرامات المحتملة (فقدان الأصول المعدلة بسبب التحقق من المعاملات) ، وفترات القفل (السيولة المحدودة خلال فترات التعهد ، والتي قد تؤثر على إعادة توازن المحفظة والقدرة على الاستجابة لتغييرات السوق) ومخاطر العقد الذكية (بروتوكولات التعهد الأساسية أو العقود الذكية قد تكون لها ضغوط أو تتجاهل بشكل خاص. بالإضافة إلى ذلك ، لم يتم تضمين تكاليف المعاملات ولجان التعهد في التحليل ، ولكن هذه الرسوم تتراكم مع مرور الوقت.
ختاماً
يوضح هذا التحليل أن مكافآت التعهد تمثل مصدرًا فريدًا ومحتملًا للمزايا لهيكل محفظة الأصول الرقمية. يمكن أن يؤدي دمجها في إطار بناء محفظة إلى تعزيز إمكانات العائد الإجمالية وتوفير فوائد تنويع الإيرادات بشكل مستقل عن ديناميات أسعار الفائدة التقليدية.
