jakiro
Source: Glassnode; Compilation: Tao Zhu, Vision de Bitchain
résumé
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Début janvier, Bitcoin est entré dans une étape de la forte distribution des investisseurs, avec des scores de tendance cumulatifs confirmant la pression continue de la vente.
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La volatilité intensifiée, la faible demande et les restrictions de liquidité ont entravé des redémarrages d’accumulation significatifs, exacerbant les risques à la baisse.
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La vente induite par la panique s’intensifie, avec STH-SOPR qui monte en bas de plus en moins du seuil de rentabilité 1, ce qui indique que les acheteurs ont peur et conscient des pertes dans un avenir proche.
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La métrique CDD ajustée en SOPR personnalisée que nous avons développée montre que l’intensité de vente reflète les événements de vente passés, en particulier en août 2024, lorsque le marché a chuté à 49 000 $.
La pression du vendeur reste
Le comportement cyclique de Bitcoin est le produit de la phase d’accumulation et de distribution, et au fil du temps, le capital tourne parmi les groupes d’investisseurs.Les scores de tendance d’accumulation suivent ces changements, avec des valeurs proches de 1 (violet foncé) représentant de grandes accumulations et des valeurs proches de 0 (jaune) représentant l’allocation.
La figure suivante montre comment la phase d’allocation se produit après plusieurs cycles d’accumulation, ce qui a historiquement entraîné des mouvements de prix plus faibles.La dernière phase d’allocation a commencé en janvier 2025, conformément à la correction nette de Bitcoin de 108 000 $ à 93 000 $.
Le score de tendance d’accumulation est toujours inférieur à 0,1, ce qui indique que la pression du vendeur se poursuit.
Le score de tendance cumulatif mesure le changement relatif de l’équilibre total de la chaîne.Cependant, il est souvent affecté par un comportement d’entité plus important et ne révèle pas où le bitcoin est acquis.Bien qu’il mette en évidence les tendances globales de l’accumulation ou de l’allocation, il n’a pas la granularité pour identifier le niveau de base de coûts critiques.
Pour obtenir des informations plus approfondies, nous pouvons nous tourner vers la carte thermique de distribution de base de coûts (CBD), qui montre visuellement où les concentrations d’approvisionnement se forment sur différentes gammes de prix, nous aidant à identifier les zones potentielles de soutien ou de résistance.
Les acteurs du marché ont activement amassé la BTC pendant le recul de la mi-décembre à fin février, en particulier dans la fourchette de prix de 95 000 $ à 98 000 $.Ce comportement d’achat sur les baisses indique que les investisseurs sont toujours convaincus de la tendance du marché haussier, interprétant le recul comme une pause temporaire avant d’autres gains.
À partir de la fin de février, à mesure que les conditions de liquidité se resserraient, la confiance dans les situations accumulées a commencé à se détériorer.Les facteurs de risque externes, notamment le piratage de recours et l’escalade des tensions tarifaires américaines, exacerbent l’incertitude sur le marché, Le prix de Bitcoin est tombé en dessous de 92 000 $.Ce niveau est crucial car il reflète la chute du marché en dessous de la base de coûts des détenteurs à court terme.
Contrairement aux premiers stades,Il n’y a pas eu de réaction d’achat évidente cette fois, indiquant que le sentiment s’est tourné vers la couverture et la préservation des capitaux plutôt que l’accumulation continue.
La carte thermique du CBD confirme queÀ mesure que l’incertitude macro augmente, la demande d’accumulation s’affaiblit, ce qui suggère en outre que la confiance des investisseurs est un moteur clé du comportement d’accumulation.L’absence d’achat de bas niveau indique que la rotation du capital est en cours et peut entraîner des phases de consolidation ou d’ajustement plus longues avant que le marché ne puisse trouver une base de soutien solide.
Demande la baisse de l’élan
Nous utilisons désormais des scores de tendance thermique et d’accumulation de CBD pour souligner le manque d’accumulation substantielle depuis la fin de février.Nous pouvons étudier ce comportement plus profondément en analysant la base du coût de deux sous-groupes à court terme (STH):
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1 semaine – les détenteurs de janvier – les investisseurs qui ont acheté BTC au cours des 7 à 30 derniers jours.
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Janvier-mars – Investisseurs qui ont acheté BTC il y a 1 mois.
Pendant les périodes de fortes entrées de capitaux, la base de coûts du groupe d’une semaine est généralement plus élevée que la base de coûts du groupe 1-mars.Cela suggère que les nouveaux investisseurs achètent du BTC à une relativement prime, reflétant le sentiment haussier et l’élan positif.Cependant,Au premier trimestre de 2025, cette tendance a commencé à s’aplatir, marquant un signe précoce d’un affaiblissement de la demande à court terme.
Comme le prix du Bitcoin tombe en dessous de 95 000 $, le modèle confirme également le passage aux sorties de capital nettes car la base de coûts de 1 semaine tombe en dessous de la base de coûts à 1 mars.Cet inversion suggère que la macro d’incertitude fait peur à la demande, réduit de nouvelles entrées et augmente sans doute la possibilité d’une pression de vente supplémentaire et d’ajustements à long terme.
Ce changement montre queLes nouveaux acheteurs hésitent désormais à absorber la pression des vendeurs, renforçant le passage de l’excitation record à un environnement de marché plus prudent.
Évaluer la peur
Alors que le marché entre dans la phase d’allocation post-ath, il devient crucial d’évaluer le niveau de peur dans le groupe de titulaires à court terme, en particulier ceux qui entrent récemment.Comprendre le comportement de ce groupe aide les observateurs du marché à identifier les moments de vendeurs extrêmement épuisés, qui offrent historiquement des opportunités aux investisseurs à long terme.
Un indicateur clé de cette analyse est la marge de sortie des dépenses du titulaire à court terme (STH-SOPR), qui mesure si SH est rentable (sopr & gt; 1) ou la perte (SOPR & LT; 1).
La moyenne mobile de 196 heures de STH-SOPR est restée inférieure à 1, car le prix est tombé en dessous de 95 000 $, ce qui indique que la plupart des investisseurs à court terme font des pertes.Dans des moments extrêmes, STH-SOPR a chuté à 0,97 alors que le prix a chuté à 78 000 $, soulignant la gravité de la vente.
Cet élan à la baisse continu a de nouveaux investisseurs nerveux et a conduit à une vente généralisée de perte de panique.Cela se produit souvent avant que les vendeurs locaux ne soient épuisés et que les investisseurs à long terme peuvent surveiller cette dynamique à la recherche de possibilités potentielles de retour sur le marché.
En plus de suivre la réalisation des pertes, un autre indicateur clé de la vente de panique est le nombre de jetons détruits par les détenteurs à court terme (STH-CDD), qui mesure le poids économique des jetons dépensés par les nouveaux investisseurs en prenant en compte le nombre de jetons et le temps qu’ils sont tenus.
Au cours d’une forte baisse du marché, la STH-CDD montera en flèche alors que les investisseurs sont sur le point de devenir des détenteurs à long terme qui paniquent la vente, détruisant un grand nombre de jours de jeton.Cela suggère que les détenteurs à court terme qui ont connu une incertitude ont été vendus, ce qui peut augmenter la pression à la baisse.
En combinant ces deux concepts, nous pouvons construire un indicateur qui ajuste STH-CDD en incorporant la force de la réussite du profit / perte, en utilisant la formule suivante:
(Sopr_sth– 1) *CDD_STH
Cet indicateur perfectionne STH-CDD en pondérant l’intensité et la direction du profit et de la perte atteints, fournissant ainsi un signal de vente de panique plus précis.
Comme le montre la figure ci-dessous, les ventes récentes par les meilleurs acheteurs reflètent une réalisation sérieuse des pertes et des événements de vente modérés.Un schéma similaire a émergé en août 2024, lorsque Bitcoin a plongé à 49 000 $ au milieu de la pression du marché et de l’incertitude macro.La structure actuelle indique qu’il existe une phase de vente similaire.
Boussole du marché des ours
Étant donné que la pression du vendeur provient principalement d’investisseurs qui ont récemment acheté des jetons à des prix relativement élevés, il est sage de juger de la profondeur que le marché des ours actuels peut atteindre.Pour évaluer cela, nous utiliserons divers intervalles statistiques basés sur la base du coût du titulaire à court terme comme lecture pour la valeur de la juste valeur psychologique.
La figure ci-dessous montre la gamme statistique élevée et basse des écarts de prix dérivés de ces modèles basés sur les coûts.
À l’heure actuelle,La limite inférieure du modèle (les détenteurs à court terme est dans un dilemme profond) se situe entre 71 300 $ et 91 900 $.Il convient de noter que cette plage est conforme à l’écart de liquidité entre 70 000 $ et 88 000 $ discuté précédemment, suggérant qu’il existe une forte possibilité de fond temporaire dans la région, au moins à court terme.
Résumer
La structure du marché de Bitcoin est entrée dans la phase de distribution post-ath, avec une faible demande totale et la pression récente des meilleurs acheteurs à vendre.Le score de tendance cumulative est resté près de 0,1 depuis début janvier, tandis que la carte thermique du CBD montreLa réponse d’achat des investisseurs sur les DIP s’affaiblit.
En utilisant la base des coûts des détenteurs à court terme, nous pouvons voirL’élan du marché et les flux de capitaux sont devenus négatifs, indiquant une baisse de l’intensité de la demande et l’incertitude des investisseurs affecte le sentiment et la confiance.
Les détenteurs à court terme se vendent à cause de la peur, comme on peut le voir dans le STH-SOPR continu en dessous de 1 et la STH-CDD en flambement.Cet événement de vente local est également cohérent avec les transactions de marché à une fourchette statistique inférieure.Les investisseurs peuvent subir une pression financière élevée dans un avenir proche.
