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Auteur: Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise;
L’une des choses les plus frustrantes à propos de la possession de Bitcoin est qu’elle ne fonctionne pas comme vous le souhaitez en cas de crise.
Les gens achètent du bitcoin comme un actif de couverture, mais lorsque le marché est turbulent, le bitcoin a tendance à se rabattre à court terme.
La dernière fois que nous avons vu cela se produire la semaine dernière, avec des préoccupations croissantes concernant les tarifs déclenchant une vente en bourse et Bitcoin.
Mon collègue Juan Leon est làÉcrit un article faisant autorité.Juan a examiné toutes les situations dans lesquelles le S&P 500 a chuté de plus de 2% en une journée au cours de la dernière décennie.Il a noté qu’en moyenne, le déclin de Bitcoin pendant ces recul avait dépassé l’indice S&P 500 – en baisse d’environ 2,6%.
Ah.
Mais les recherches de Juan montrent également d’autres situations: si vous continuez à investir – ou achetez plus après un recul – vos rendements sont bons.En moyenne, le bitcoin a augmenté de 190% étonnant l’année après ces grands retraits, dépassant de loin tous les autres actifs.
J’appelle ce modèle « DIP puis RIP (rappel puis plus haut) » et historiquement, c’est l’un des modèles les plus cohérents des crypto-monnaies.
Dans le mémo de cette semaine, je veux expliquer pourquoi cela se produit.
Comment Wall Street évalue les actifs
Fondamentalement, l’ensemble de Wall Street tourne autour du concept de «valeur actuelle nette».
Les investisseurs savent que la «valeur actuelle nette» est le calcul de la valeur actuelle d’un actif basé sur votre estimation des performances futures d’un actif.
Bien sûr, l’application la plus courante est l’analyse de trésorerie réduite (DCA): si vous avez une entreprise qui, selon vous, réalisera un bénéfice de 1 $ par an au cours des 20 prochaines années, quelle est sa valeur aujourd’hui?
De toute évidence, cela ne vaut pas 20 $; pourquoi abandonneriez-vous 20 $ aujourd’hui juste pour récupérer 20 $ dans 20 ans?Au lieu de cela, vous pouvez calculer la valeur aujourd’hui en «en réduisant» ses futurs flux de trésorerie.
La plus grande question lorsque vous faites DCA est de savoir combien vous devez réduire ces flux de trésorerie.En règle générale, les analystes prennent un «taux sans risque» (c’est-à-dire le taux actuel des bons du Trésor américain à court terme), puis l’augmentent en fonction du niveau d’incertitude des actions et des marchés.Par exemple, le taux d’intérêt sans risque d’aujourd’hui est de 4,37%.Si l’entreprise est très sécurisée, vous pourriez le compléter et appliquer un taux d’actualisation de 5%.Si le risque est plus élevé, vous pouvez adopter un taux d’actualisation de 10% ou 20% ou plus.
À mesure que les calculs mathématiques augmentent au fil du temps, un petit changement du coefficient de réduction aura un impact énorme sur les estimations d’aujourd’hui (valeur actuelle nette).Prenez nos 20 $ à titre d’exemple, si vous réduisez ces flux de trésorerie à un taux d’intérêt annuel de 5%, la société vaut 12,46 $ aujourd’hui.Si vous réduisez ces flux de trésorerie à 10% de taux d’intérêt, la société ne vaut que 8,51 $.
Plus le risque est élevé, plus la remise est élevée – plus le prix est élevé aujourd’hui.
Comment cela s’applique-t-il à Bitcoin?
Bitcoin n’a pas de flux de trésorerie, mais à mon avis, la même idée s’applique.
Par exemple, à Bitwise, nous pensons que le bitcoin vaudra 1 million de dollars en 2029.Alors, vous pourriez demander, que pensons-nous que cela vaut maintenant?
Cela dépend du taux d’actualisation, qui est le risque que vous allouez.Si vous réduisez à un taux d’actualisation de 50% par an, la valeur actuelle nette est de 218 604 $.Si vous utilisez un taux d’actualisation de 75%, la valeur actuelle nette est de 122 633 $.
Notez qu’il existe deux facteurs qui affectent la valeur actuelle nette de Bitcoin: 1) les estimations de sa valeur à long terme (par exemple 1 million de dollars d’ici 2029) et 2) le facteur de remise.
Comprendre pourquoi la guerre tarifaire a déclenché un rappel BTC
Utilisons maintenant ce cadre pour comprendre comment le marché réagit aux rappels axés sur les tarifs.
La nouvelle qui déclenche l’incertitude économique a deux effets sur le bitcoin.Découvrez ce que NYDIG (l’une des sociétés les plus intelligentes de l’espace de crypto-monnaie) a déclaré lors de l’écriture de la récente vente liée aux tarifs:
« Qu’est-ce que Bitcoin a à voir avec la guerre tarifaire? Peu importe, c’est juste que c’est un liquide, disponible dans le monde et échanger 24 heures sur 24. Si vous voulez vraiment dire quelque chose, c’est que Bitcoin bénéficiera d’une entropie mondiale croissante et du chaos politique et économique causé par les gouvernements. »
Veuillez noter qu’ils disent deux choses ici:
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À court terme, les tarifs posent des défis au bitcoin et à d’autres actifs actuels car ils injectent l’incertitude sur le marché.En d’autres termes, ils augmentent le coefficient de réduction, c’est-à-dire le «risque» perçu de l’actif.
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Les tarifs sont bons pour le bitcoin à long terme, car le bitcoin peut se couvrir contre le chaos politique et économique.换句话说，它们提高了比特币的长期价格目标。
Remettons-le en mode remise et réfléchissons aux problèmes mathématiques.
Vous pourriez imaginer que les tarifs augmentent notre objectif de cours à long terme pour Bitcoin de 1 million de dollars à 1,1 million de dollars en créant une entropie économique.Dans le même temps, ils augmentent le coefficient de réduction que nous utilisons pour calculer la valeur actuelle nette du bitcoin de 75% à 85%.Mathématiquement, cela entraînera une chute de la «valeur actuelle nette» de Bitcoin de 122 633 $ à 109 521 $ – malgré notre objectif de cours de 2029 augmentation de 10%.
Donc, même si nous sommes plus optimistes quant à Bitcoin que jamais, nos objectifs de prix à court terme sont en baisse.Cela explique la raison du rappel.maisSi le marché se stabilise, la fin du monde ne viendra pas, le coefficient de réduction passera de 85% à 75%, et Bitcoin se remettra du rappel et même rebondit.
Plongez puis déchirez.
Pourquoi je pense que ce cadre est utile
Cela devrait être clair: je ne dis pas que tout le monde sur le marché fait de tels calculs.Au lieu de cela, je veux dire que la main invisible du marché fait ces calculs, explorant pour trouver de nouveaux objectifs de prix.
Pour les investisseurs à long terme, il est important de comprendre cela car il peut vous aider à vous concentrer sur l’objectif ultime: les rendements à long terme.
Si vous êtes un investisseur à long terme, la surtension à court terme du facteur de codification est l’occasion d’entrer sur le marché à un prix bas.
De mon point de vue, je n’ai jamais été aussi optimiste.
