Glassnode: هل لا يزال هناك سوق صاعدة؟ما هو الجزء السفلي من هذه الجولة من التراجع

المصدر: مجموعة الزجاج ؛

ملخص

• في أوائل كانون الثاني (يناير) ، دخلت Bitcoin مرحلة من توزيع المستثمرين الأقوياء ، مع وجود درجات الاتجاه التراكمي التي تؤكد الضغط المستمر على جانب البيع.

• أعاقت التقلبات المكثفة ، وضعف الطلب والسيولة ، إعادة تشغيل تراكم ذي معنى ، مما أدى إلى تفاقم المخاطر السلبية.

• إن عملية البيع الناجم عن الذعر تكثف ، مع ارتفاع STH-SOPP إلى أقل بكثير من المستوى 1 من المستوى 1 ، مما يشير إلى أن المشترين خائفون ويدركون الخسائر في المستقبل القريب.

• يوضح مقياس CDD المخصص المخصص لـ SOPR التي طورناها أن شدة البيع تعكس أحداث البيع السابقة ، خاصة في أغسطس 2024 ، عندما انخفض السوق إلى 49000 دولار.

يبقى ضغط البائع

إن سلوك Bitcoin الدوري هو نتاج مرحلة التراكم والتوزيع ، ومع مرور الوقت ، يدور رأس المال بين مجموعات المستثمرين.تتبع درجات اتجاه التراكم هذه التغييرات ، حيث تمثل القيم ما يقرب من 1 (الأرجواني الداكن) تراكمات وقيم كبيرة قريبة من 0 (أصفر) تمثل التخصيص.

يوضح الشكل التالي كيف تحدث مرحلة التخصيص بعد عدة دورات تراكم ، والتي أدت تاريخيا إلى حركات أسعار أضعف.بدأت أحدث مرحلة تخصيص في يناير 2025 ، بما يتماشى مع تصحيح Bitcoin الحاد من 108،000 دولار إلى 93،000 دولار.

لا تزال درجة اتجاه التراكم أقل من 0.1 ، مما يشير إلى أن ضغط البائع مستمر.

تقيس درجة الاتجاه التراكمي التغيير النسبي في التوازن الكلي على السلسلة.ومع ذلك ، فإنه يتأثر غالبًا بسلوك الكيان الأكبر ولا يكشف عن مكان الحصول على البيتكوين.في حين أنه يسلط الضوء على الاتجاهات الإجمالية للتراكم أو التخصيص ، إلا أنه يفتقر إلى التفاصيل لتحديد مستوى قاعدة التكلفة الحرجة.

للحصول على المزيد من الأفكار المتعمقة ، يمكننا أن ننتقل إلى خريطة التكلفة لتوزيع الأساس (CBD) ، والتي تظهر بصريًا حيث تتشكل تركيزات الإمداد على نطاقات أسعار مختلفة ، مما يساعدنا على تحديد مناطق الدعم أو المقاومة المحتملة.

جمع المشاركون في السوق بنشاط BTC خلال التراجع من منتصف ديسمبر إلى أواخر فبراير ، وخاصة في النطاق السعري 95000 دولار إلى 98000 دولار.يشير سلوك الشراء هذا على الانخفاضات إلى أن المستثمرين ما زالوا مقتنعين باتجاه السوق الثور ، مما يفسر التراجع على أنه توقف مؤقت قبل مكاسب أخرى.

بدءًا من نهاية فبراير ، مع تشديد ظروف السيولة ، بدأت الثقة في المواقف المتراكمة في التدهور.عوامل الخطر الخارجية ، بما في ذلك قرصنة BYBIT وتصعيد التوترات التعريفية الأمريكية ، تفاقم عدم اليقين في السوقانخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 92،000 دولار.هذا المستوى أمر بالغ الأهمية لأنه يعكس انخفاض السوق إلى ما دون قاعدة تكلفة أصحابها على المدى القصير.

على عكس المراحل المبكرة ،لم يكن هناك رد فعل واضح للشراء هذه المرة ، مما يشير إلى أن المشاعر تحولت إلى التحوط والحفاظ على رأس المال بدلاً من التراكم المستمر.

تؤكد خريطة الحرارة CBD ذلكمع زيادة عدم اليقين في الماكرو ، يضعف الطلب على التراكم ، مما يشير كذلك إلى أن ثقة المستثمر هي محرك رئيسي لسلوك التراكم.يشير نقص الشراء ذي المستوى المنخفض إلى أن دوران رأس المال قيد التقدم وقد يؤدي إلى توحيد أطول أو مراحل التعديل قبل أن يتمكن السوق من العثور على قاعدة دعم قوية.

يطلب الزخم انخفاض

نستخدم الآن خريطة CBD ودرجات الاتجاه للتراكم لتسليط الضوء على عدم وجود تراكم كبير منذ نهاية فبراير.يمكننا دراسة هذا السلوك بشكل أعمق من خلال تحليل أساس التكلفة لمجموعتين فرعيتين لمجموعتي حاملي قصيرة الأجل (STH):

• أسبوع واحد – حاملي يناير – المستثمرون الذين اشتروا BTC في آخر 7 إلى 30 يومًا.

• حاملي يناير مارس-المستثمرون الذين اشتروا BTC من 1 إلى 3 أشهر.

خلال فترات التدفقات الرأسمالية القوية ، عادة ما تكون قاعدة تكلفة المجموعة التي استمرت 1 أسبوعًا أعلى من قاعدة تكلفة المجموعة الأولى.هذا يشير إلى أن المستثمرين الجدد يقومون بشراء BTC بأعلى نسبيًا ، مما يعكس المشاعر الصعودية والزخم الإيجابي.لكن،في الربع الأول من عام 2025 ، بدأ هذا الاتجاه في التسوية ، مما يمثل علامة مبكرة على ضعف الطلب على المدى القريب.

مع انخفاض سعر البيتكوين إلى أقل من 95000 دولار ، يؤكد النموذج أيضًا التحول إلى تدفقات رأس المال الصافية حيث انخفضت قاعدة تكلفة JAN لمدة أسبوع واحد أقل من قاعدة تكلفة 1-MARCH.يشير هذا الانعكاس إلى أن عدم اليقين في الماكرو يخيف الطلب ، ويقلل من التدفقات الجديدة ، ويمكن القول أنه يزيد من إمكانية زيادة الضغط والتعديلات على المدى الطويل.

هذا التحول يدل على ذلكيحجم المشترون الجدد الآن عن امتصاص ضغط البائع ، مما يعزز التحول من الإثارة القياسية إلى بيئة السوق الأكثر حذراً.

تقييم الخوف

مع دخول السوق إلى مرحلة تخصيص ما بعد ATH ، يصبح من الأهمية بمكان تقييم مستوى الخوف في مجموعة Holder قصيرة الأجل ، وخاصة أولئك الذين يدخلون مؤخرًا.إن فهم سلوك هذه المجموعة يساعد مراقبي السوق على تحديد لحظات البائعين المنهكين للغاية ، والتي توفر تاريخياً فرصًا للمستثمرين على المدى الطويل.

أحد المؤشرات الرئيسية لهذا التحليل هو هامش إخراج نفقات النفقات على المدى القصير (STH-SOPR) ، والذي يقيس ما إذا كان STH مربحًا (SOPR & GT ؛ 1) أو الخسارة (SOPR & LT ؛ 1).

ظل المتوسط ​​المتحرك لـ STH-OPR لمدة 196 ساعة أقل من 1 منذ انخفاض السعر إلى أقل من 95000 دولار ، مما يشير إلى أن معظم المستثمرين على المدى القصير يخسرون.في اللحظات المتطرفة ، انخفض STH-SOPP إلى 0.97 مع انخفاض السعر إلى 78000 دولار ، مما أبرز شدة البيع.

هذا الزخم المستمر الهبوطي له مستثمرين جدد عصبيين وأدى إلى عمليات بيع على نطاق واسع للذعر.يحدث هذا غالبًا قبل أن يتم استنفاد البائعين المحليين ، وقد يراقب المستثمرون على المدى الطويل هذه الديناميكية بحثًا عن فرص العودة إلى السوق المحتملة.

بالإضافة إلى تتبع تحقيق الخسائر ، فإن مؤشرًا رئيسيًا آخر لبيع الذعر هو عدد الرموز التي دمرها حاملي قصيرة الأجل (STH-CDD) ، والتي تقيس الوزن الاقتصادي للرموز التي ينفقها المستثمرون الجدد من خلال مراعاة عدد الرموز والوقت الذي يتم الاحتفاظ به.

خلال انخفاض حادة في السوق ، سترتفع STH-CDD حيث أن المستثمرين على وشك أن يصبحوا حاملين طويل الأجل سيصابون بالذعر ، مما يدمر عددًا كبيرًا من أيام الرمز المميز.هذا يشير إلى أن حاملي قصيرة الأجل الذين عانوا من عدم اليقين قد باعوا ، مما قد يزيد من الضغط الهبوطي.

من خلال الجمع بين هذين المفهومين ، يمكننا إنشاء مؤشر يقوم بضبط STH-CDD من خلال دمج قوة إنجاز الربح/الخسارة ، باستخدام الصيغة التالية:

((SOPR_STH– 1) *CDD_STH

يتقن هذا المؤشر STH-CDD من خلال ترجيح شدة واتجاه الربح والخسارة المحققة ، وبالتالي توفير إشارة بيع الذعر أكثر دقة.

كما هو موضح في الشكل أدناه ، فإن عمليات البيع الأخيرة من قبل كبار المشترين تعكس إدراك خسارة خطيرة وأحداث بيع معتدلة.ظهر نمط مماثل في أغسطس 2024 ، عندما انخفض Bitcoin إلى 49000 دولار وسط ضغط السوق وعدم اليقين في الماكرو.يشير الهيكل الحالي إلى وجود مرحلة بيع مماثلة.

دب البوصلة في السوق

نظرًا لأن ضغط البائع يأتي في المقام الأول من المستثمرين الذين قاموا مؤخرًا بشراء الرموز بأسعار مرتفعة نسبيًا ، فمن الحكمة الحكم على العمق الذي قد يصل إليه سوق الدب الحالي.لتقييم هذا ، سوف نستخدم فترات إحصائية مختلفة بناءً على أساس تكلفة حامل الحامل على المدى القصير كقراءات للقيمة القصوى للقيمة العادلة النفسية.

يوضح الشكل أدناه النطاق الإحصائي المرتفع والمنخفض من انحرافات الأسعار المستمدة من هذه النماذج القائمة على التكلفة.

في الوقت الحالي،يتراوح الحد الأدنى للنموذج (حاملي قصيرة الأجل في معضلة عميقة) بين 71300 دولار و 91،900 دولار.تجدر الإشارة إلى أن هذا النطاق يتماشى مع فجوة السيولة بين 70،000 دولار و 88000 دولار تمت مناقشته سابقًا ، مما يشير إلى وجود احتمال كبير لوجود قاع مؤقت في المنطقة ، على الأقل على المدى القصير.

لخص

دخل هيكل السوق في Bitcoin إلى مرحلة التوزيع بعد ذلك ، مع ضعف الطلب الكلي والضغط الأخير لكبار المشترين على البيع.بقيت درجة الاتجاه التراكمي بالقرب من 0.1 منذ أوائل يناير ، في حين تظهر خريطة CBD Heatاستجابة شراء المستثمرين على الانخفاضات تضعف.

باستخدام أساس التكلفة لحاملي قصيرة الأجل ، يمكننا أن نرىتحول زخم السوق وتدفقات رأس المال السلبي ، مما يشير إلى انخفاض شدة الطلب وعدم اليقين المستثمر يؤثر على الشعور والثقة.

يبيع أصحابها على المدى القصير بسبب الخوف ، كما يتضح في استمرار STH-SOPP أقل من 1 و STH-CDD المرتفع.يتوافق حدث البيع المحلي هذا أيضًا مع معاملات السوق إلى نطاق إحصائي أقل.قد يعاني المستثمرون من ضغوط مالية عالية في المستقبل القريب.