jakiro
المؤلف: مات هوغان ، كبير موظفي الاستثمار في Bitwise ؛
واحدة من أكثر الأشياء إحباطًا عن امتلاك Bitcoin هي أنها لا تؤدي كما تتمناه في أوقات الأزمات.
يشتري الناس Bitcoin كأصل تحوط ، ولكن عندما يكون السوق مضطربًا ، يميل Bitcoin إلى التراجع على المدى القصير.
في المرة الأخيرة التي رأينا فيها هذا يحدث الأسبوع الماضي ، مع وجود مخاوف متزايدة بشأن التعريفة الجمركية التي تؤدي إلى بيع في سوق الأوراق المالية وبيتكوين.
زميلي خوان ليون هناكتب مقالة موثوقة.نظر خوان إلى جميع المواقف التي انخفض فيها S&P 500 أكثر من 2 ٪ في يوم واحد على مدار العقد الماضي.وأشار إلى أنه في المتوسط ، تجاوز انخفاض Bitcoin خلال عمليات التراجع هذه بالفعل مؤشر S&P 500 – بانخفاض حوالي 2.6 ٪.
آه.
لكن بحث خوان يظهر أيضًا مواقف أخرى: إذا استمرت في الاستثمار – أو شراء المزيد بعد التراجع – فإن عوائدك جيدة.في المتوسط ، ارتفعت Bitcoin بنسبة مذهلة بنسبة 190 ٪ في السنة التي تلت هذه التراجعات الكبيرة ، مما يتجاوز بكثير جميع الأصول الأخرى.
أسمي هذا النمط “Dip Then Rip (رد الاتصال ثم أعلى)” وهو تاريخيًا هو أحد أكثر الأنماط اتساقًا في العملات المشفرة.
في مذكرة هذا الأسبوع ، أود أن أشرح سبب حدوث ذلك.
كيف يقيم وول ستريت الأصول
في الأساس ، يدور وول ستريت بأكمله حول مفهوم “القيمة الحالية الصافية”.
يعلم المستثمرون أن “القيمة الحالية الصافية” هي حساب القيمة الحالية للأصل بناءً على تقديرك للأداء المستقبلي للأصل.
بطبيعة الحال ، فإن التطبيق الأكثر شيوعًا هو تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCA): إذا كان لديك شركة تعتقد أنها ستحقق ربحًا قدره دولار واحد في السنة في العشرين عامًا القادمة ، فما هي قيمتها اليوم؟
من الواضح أن الأمر لا يستحق 20 دولارًا ؛بدلاً من ذلك ، يمكنك حساب القيمة اليوم عن طريق “خصم” التدفق النقدي المستقبلي.
السؤال الأكبر عند القيام بـ DCA هو المبلغ الذي يجب عليك خصم هذه التدفقات النقدية.عادةً ما يأخذ المحللون “معدل خالي من المخاطر” (أي المعدل الحالي لخزانة الولايات المتحدة قصيرة الأجل) ثم يزيدونه بناءً على مستوى عدم اليقين في الأسهم والأسواق.على سبيل المثال ، يبلغ سعر الفائدة الخالي من المخاطر 4.37 ٪.إذا كانت الشركة آمنة للغاية ، فيمكنك رفعها وتطبيق معدل خصم بنسبة 5 ٪.إذا كانت المخاطر أعلى ، فيمكنك تبني معدل خصم قدره 10 ٪ أو 20 ٪ أو أعلى.
مع زيادة الحسابات الرياضية بمرور الوقت ، سيكون للتغيير الطفيف في معامل الخصم تأثير كبير على تقديرات اليوم (صافي القيمة الحالية).خذ 20 دولارًا على سبيل المثال ، إذا قمت بخصم تلك التدفقات النقدية بمعدل فائدة سنوي قدره 5 ٪ ، فإن الشركة تبلغ قيمتها 12.46 دولارًا اليوم.إذا قمت بخصم هذه التدفقات النقدية بمعدل فائدة 10 ٪ ، فإن الشركة تبلغ قيمتها 8.51 دولار فقط.
كلما زاد المخاطر ، زاد الخصم – كلما انخفض السعر اليوم.
كيف ينطبق هذا على البيتكوين؟
لا يوجد لدى Bitcoin تدفق نقدي ، ولكن في رأيي ، تنطبق نفس الفكرة.
على سبيل المثال ، في Bitwise ، نعتقد أن Bitcoin سيكون بقيمة مليون دولار في عام 2029.لذا ، قد تسأل ، ما الذي نعتقد أنه يستحق الآن؟
يعتمد ذلك على معدل الخصم ، وهو المخاطر التي تخصصها.إذا كنت خصمًا بمعدل خصم قدره 50 ٪ سنويًا ، فإن القيمة الحالية الصافية هي 218،604 دولار.إذا كنت تستخدم معدل خصم 75 ٪ ، فإن القيمة الحالية الصافية هي 122،633 دولار.
لاحظ أن هناك عاملان يؤثران على صافي القيمة الحالية لـ Bitcoin: 1) تقديرات قيمتها طويلة الأجل (على سبيل المثال ، مليون دولار بحلول عام 2029) ، و 2) عامل الخصم.
فهم سبب قيام حرب التعريفة بالاتصالات باستدعاء BTC
الآن دعونا نستخدم هذا الإطار لفهم كيفية تفاعل السوق مع عمليات الاسترجاعات التي تعتمد على التعريفة الجمركية.
الأخبار التي تؤدي إلى عدم اليقين الاقتصادي له تأثيران على البيتكوين.تحقق من ما قالته NYDIG (واحدة من أذكى الشركات في مساحة العملة المشفرة) أثناء الكتابة عن البيع المتعلق بالتعريفة الأخيرة:
“ما علاقة Bitcoin بحرب التعريفة الجمركية؟ لا يهم ، إنها مجرد سائل ومتوفر عالميًا ويتداول على مدار الساعة. إذا كنت تريد حقًا أن تقول أي شيء ، فسيستفيد Bitcoin من ارتفاع الانتروبيا العالمية والفوضى السياسية والاقتصادية الناجمة عن الحكومات.”
请注意他们在这里说了两件事：
-
على المدى القصير ، تشكل التعريفات تحديات لبيتكوين وغيرها من الأصول الحالية لأنها حقن عدم اليقين في السوق.بمعنى آخر ، فإنها تزيد من معامل الخصم ، أي “المخاطر” المتصورة للأصل.
-
تعتبر الرسوم الجمركية جيدة لبيتكوين على المدى الطويل ، حيث يمكن أن يتحوط بيتكوين ضد الفوضى السياسية والاقتصادية.وبعبارة أخرى ، فإنها ترفع هدف سعر البيتكوين على المدى الطويل.
دعنا نعيده في وضع الخصم ونفكر في مشاكل الرياضيات.
قد تتخيل أن التعريفة الجمركية ترفع سعرنا المستهدف طويل الأجل لبيتكوين من مليون دولار إلى 1.1 مليون دولار من خلال خلق إنتروبيا اقتصادية.في الوقت نفسه ، فإنها تزيد من معامل الخصم الذي نستخدمه لحساب القيمة الحالية الصافية للبيتكوين من 75 ٪ إلى 85 ٪.من الناحية الرياضية ، سيؤدي ذلك إلى انخفاض “القيمة الحالية الصافية” لـ Bitcoin من 122،633 دولارًا إلى 109،521 دولارًا – على الرغم من ارتفاع السعر المستهدف لعام 2029 10 ٪.
لذلك ، على الرغم من أننا أكثر تفاؤلاً تجاه Bitcoin من أي وقت مضى ، إلا أن أهداف الأسعار قصيرة الأجل الخاصة بنا قد انخفضت.هذا ما يفسر سبب رد الاتصال.لكنإذا استقر السوق ، فلن يأتي نهاية العالم ، فسوف ينخفض معامل الخصم من 85 ٪ إلى 75 ٪ ، وسوف يتعافى Bitcoin من رد الاتصال وحتى الارتداد.
تراجع ثم RIP.
لماذا أعتقد أن هذا الإطار مفيد
يجب أن يكون واضحًا: أنا لا أقول أن كل شخص في السوق يقومون بمثل هذه الحسابات.بدلاً من ذلك ، أعني أن اليد غير المرئية في السوق تقوم بهذه العمليات الحسابية ، واستكشاف إيجاد أهداف جديدة للسعر.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل ، من المهم فهم ذلك لأنه يمكن أن يساعدك على التركيز على الهدف النهائي: العوائد طويلة الأجل.
إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل ، فإن الزيادة قصيرة الأجل في عامل التدوين هي فرصة لدخول السوق بسعر منخفض.
من وجهة نظري ، لم أكن متفائلًا أبدًا.
