jakiro
Autor: TVBee.edge; Fuente: X, @blockTVBee
Divergencia MVRV
En el pasado, el valor máximo de MVRV estaba cerca del valor máximo del precio de BTC y, en general, fluctuaba en la misma dirección.Sin embargo, después de que esta ronda de MVRV alcanzó su punto máximo en marzo de 2024, en general ha mostrado una tendencia a la baja, divergiendo del aumento de los precios de BTC.
Puede estar relacionado con ETF
No es necesario decir más sobre el momento en marzo de 2024. Exactamente antes de que se aprobara el ETF de BTC.
Puede ser que los poseedores anteriores de BTC estén reduciendo sus tenencias
MV: capitalización de mercado circulante.
RV: Valor de mercado realizado, contando la suma de los incrementos de valor (o incrementos negativos) de cada movimiento de BTC en la cadena.
MVRV=VM/VD
MV está aumentando, pero MVRV está cayendo, lo que indica que RV está aumentando más. Esto muestra que el BTC de la cadena se está moviendo.Al observar el «BTC a largo plazo» en la cadena, de hecho está disminuyendo en general.
Sin embargo, el «BTC a largo plazo» en general no ha disminuido mucho.Por lo tanto, puede ser que los BTC comprados anteriormente estén reduciendo sus tenencias, porque el costo de los BTC anteriores es bajo y su movimiento puede hacer que el RV suba más.
La escala de grises es una de las presiones de venta del ‘BTC a largo plazo’
Se especula que Grayscale podría estar reduciendo sus participaciones. Debido a que casi todas las entradas netas acumuladas de ETF de BTC son positivas, solo Grayscale es negativa y la salida neta acumulada es de casi $ 25 mil millones.
Los fondos GBTF de Grayscale tuvieron una salida neta significativa, que se produjo de enero a mayo de 2024, que correspondió a la primera ola de disminución del “BTC a largo plazo”.
Desde octubre de 2024 hasta marzo de 2025, y después de julio de 2025, cuando estas dos oleadas de «BTC a largo plazo» disminuyeron, Grayscale GBTC también experimentó una salida neta de fondos, pero el impacto fue menor.Esta ola debería deberse a que los titulares de la cadena están reduciendo sus tenencias de BTC.
La influencia del «BTC de largo plazo» se está debilitando
El indicador «BTC a largo plazo» se refiere a BTC mantenidos en la cadena durante más de 155 días. Por lo tanto, cuando el «BTC a largo plazo» cae, los tenedores a largo plazo están vendiendo.Sin embargo, el crecimiento del «BTC a largo plazo» comenzó hace 155 días.
Por lo tanto, en el pasado, los aumentos de los precios de BTC a menudo correspondían a aumentos de «BTC a largo plazo».La disminución del «BTC a largo plazo» a menudo corresponde a una disminución del precio del BTC.El mercado alcista de dos cabezas de 2013, el mercado alcista de 2017 y el mercado alcista de 2021 son todos así.
Sin embargo, las dos oleadas de esta ronda son obviamente diferentes: cuando aumenta el «BTC a largo plazo», no hay un aumento obvio correspondiente en el precio.Cuando el «BTC a largo plazo» cae, no hay una caída significativa correspondiente en el precio.Claramente, el impacto del «BTC a largo plazo» se está debilitando.
Podría deberse a diferencias de comportamiento entre los operadores de ETF
¿Por qué sucede esto? Desde el punto de vista temporal, es básicamente después de la adopción del ETF.
Después de verificar los datos, desde enero de 2024 hasta el presente, la cantidad de BTC en el intercambio ha disminuido en aproximadamente 790.000.Después de la adopción del ETF de EE. UU., el ETF de EE. UU. poseía aproximadamente 700.000 BTC en total.
En otras palabras, el mercado comercial no ha aumentado. Entonces, ¿por qué cambió la situación después de la aprobación del ETF?Muestra que el comportamiento de los comerciantes de ETF es diferente del comportamiento de los comerciantes en la bolsa.
En primer lugar, «BTC a largo plazo» cuenta la cantidad de BTC retenidos en la cadena durante más de 155 días.Por lo tanto, el «BTC a largo plazo» comienza a disminuir, lo que significa que los tenedores a largo plazo venden principalmente.Sin embargo, los «BTC a largo plazo» comenzaron a aumentar, lo que en realidad correspondía al comportamiento de compra de hace 155 días.
Comportamiento de venta en cadena
La primera ola es de enero a abril de 2024. En esta ola, Grayscale vende principalmente, como se analizó anteriormente.
La segunda ola es de septiembre de 2024 a marzo de 2025. Esta ola debería ser una venta con fines de obtención de beneficios. Al igual que en rondas anteriores de mercados alcistas, los tenedores a largo plazo se están distribuyendo.Y los recortes de tipos de interés comenzarán en septiembre de 2024.
La tercera ola es desde julio de 2025 hasta el presente, y esta ola es también la distribución que se espera que comience con el recorte de tasas de interés en septiembre.
Comportamiento de compra en cadena
Por lo tanto, el aumento de los «BTC a largo plazo» en septiembre de 2024 corresponde al comportamiento de compra en abril de 2024. En ese momento, era el cuarto mes después de la adopción del ETF.
Dado que los fondos iniciales se establecieron antes de que se aprobara el ETF de BTC, cuando el ETF se compró en el mercado inicial, el emisor/AP tenía suficientes reservas de BTC, por lo que el precio de BTC aumentó en la etapa inicial, pero no hubo un comportamiento de compra en la cadena.A partir del cuarto mes, los creadores de mercado de ETF (AP) comenzaron a comprar más BTC en la cadena para satisfacer la demanda del mercado de ETF.No es hasta septiembre de 2024 que podremos ver el aumento de «BTC de largo plazo» en los datos en cadena.
La segunda ola de aumento de «BTC a largo plazo» se producirá aproximadamente desde mediados de marzo hasta mediados de junio de 2025. Correspondiente al comportamiento de compra en cadena desde mediados de octubre de 2024 hasta mediados de enero de 2025. Este período es desde el momento en que se espera que Trump sea elegido hasta antes de que Trump asuma el cargo.
Resumen
Después de la adopción de ETF, existen varias características del comportamiento de compra y venta en cadena:
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El factor macroeconómico es el principal factor de influencia, incluida la adopción de ETF, Trump y los recortes de tipos de interés.
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El creador de mercado de ETF (AP) canjea BTC y luego lo vende en la cadena, pero hay diferentes comerciantes en el mercado de ETF, algunos compran y otros venden, por lo que el mercado no colapsará instantáneamente.
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Por el contrario, el creador de mercado de ETF (AP) compra BTC en la cadena y luego lo coloca en el mercado de ETF. Hay diferentes operadores en el mercado de ETF, algunos compran y otros venden, por lo que no habrá una recuperación rápida.
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Muchos operadores de ETF utilizan algoritmos y scripts para ejecutar transacciones, por lo que son más racionales y menos propensos a perseguir altibajos.Es por eso que estamos viendo burbujas de precios de BTC más pequeñas que antes.
escribe al final
Creemos que el ciclo alcista y bajista de cuatro años se debe a la reducción a la mitad del BTC. Además del impacto emocional, la lógica subyacente son los mineros y la economía en cadena.
Sin embargo, las tendencias de los precios de MVRV y BTC divergieron y el impacto del «BTC a largo plazo» en los precios de BTC se ha debilitado significativamente.Estos indicadores de datos en cadena muestran que ya no podemos simplemente extraer la historia pasada.
En primer lugar, bajo la influencia de los colchones de liquidez de los ETF y el comercio racional de los ETF, los altibajos emocionales se han debilitado.Esto podría explicar por qué este BTC encabeza esta ronda fue tan insatisfactorio.
En segundo lugar, si a continuación se produce un mercado bajista, es posible que el fondo de BTC no sea muy bajo.A menos que haya un evento de cisne negro como Sanjian y FTX.Incluso si ocurre un cisne negro, la confianza del mercado en BTC es mucho mayor que en 2022.
En tercer lugar, los operadores de ETF, ¿creen más en el mercado alcista y bajista de cuatro años?¿O cree más en la macroinfluencia?
Si no hubiera habido aranceles ni guerras comerciales de Trump de febrero a abril, BTC podría haber seguido aumentando moderadamente.
A continuación, la guerra arancelaria básicamente queda suspendida. El gobierno de Estados Unidos se está recuperando gradualmente y los datos económicos se publicarán uno tras otro (aunque los datos de octubre pueden no ser precisos).Los tipos de interés siempre empezarán a recortarse, ya sea en diciembre o a principios del año que viene…
