Comment la réévaluation de la Réserve fédérale et le « projet crypto

Alors que les signaux macro ont été publiés pendant plusieurs jours consécutifs fin juillet, le marché de la cryptographie était à un carrefour du jeu politique et de la reconstruction réglementaire.Cette colonne,Recherche HTXChloé (@ chloetalk1) interprète et analyse l’affaiblissement inattendu de l’emploi non agricole aux États-Unis, la réévaluation de la tarification politique de la Réserve fédérale et le changement dans le paradigme réglementaire causé par le lancement de la SEC de « Crypto du projet », soulignant que les actifs de base tels que le bitcoin reçoivent un soutien double des macro et des dividendes institutionnels.

Changements non agricoles, les attentes politiques ont radicalement changé

Après la réunion du FOMC en juillet, la Réserve fédérale a maintenu la fourchette cible des taux d’intérêt de 5,25% à 5,50% et a refusé de donner un calendrier pour les baisses de taux d’intérêt, ce qui a autrefois inquiet le marché des «taux d’intérêt élevés à long terme».Affectée par cela, le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté à 4,24%, l’indice du dollar américain est de nouveau passé à 100, l’or est tombé en dessous de 3 270 $, et Bitcoin est ensuite tombé à la fourchette de 116 000 $, et l’activité en chaîne a chuté simultanément.Cependant, le rapport d’emploi non agricole de juillet publié trois jours plus tard, s’est « effondré » de façon inattendue: seulement 73 000 nouveaux emplois ont été créés, bien inférieurs à l’attente consensuelle de 180 000; Dans le même temps, l’emploi total en mai et juin a été révisé d’environ 90% (129 000), et le marché du travail « surestimation systématique » a été instantanément émergé.Le refroidissement soudain des fondamentaux macro déclenche une réplication drastique des taux d’intérêt: la probabilité de baisse du taux de CME Fedwatch est passée de 38% à 82%, et les paris pour les deux baisses de taux avant la fin de l’année sont passés à 64%.Le rendement en 10 ans est tombé en dessous de 4,10%, l’or a rebondi de 40 $ à 3363 $ en une seule journée, tandis que le bitcoin est tombé à un creux de 112 000 en raison de la panique dans le récit de la récession.

Cependant, en termes de résilience économique globale, de multiples données structurelles montrent que les États-Unis sont toujours dans la «croissance plus lente» plutôt qu’une «récession du système»: au deuxième trimestre de 2025, la dette des ménages ne représentait que 98% du revenu disponible, nettement inférieure au pic de la crise de 2008 de 133%; Le taux de défaut de carte de crédit a légèrement passé de 2,7% à 2,5% cette année, et le coussin de sécurité des résidents est toujours épais.Les ventes au détail se sont stabilisées dans une fourchette de 2,8% à 3,1% en glissement annuel, avec la consommation soutenue par les 10% les plus riches des familles – ce groupe contrôle 72% de la richesse du pays et contribue près de la moitié des dépenses. Le côté d’entreprise est également stable.Les derniers rapports financiers de JPMorgan Chase et de Bank of America montrent que les prêts commerciaux maintiennent toujours un taux de croissance annuel de 5% à 7%, et que les dispositions de créances irrécouvrables n’ont pas augmenté de manière significative, indiquant qu’il n’y a pas de réduction systématique de crédit.L’expérience historique montre que des combinaisons telles que «la marge d’emploi régressive + la baisse de l’adhérence de l’inflation» sont souvent la période prélude où la politique monétaire passe de serre à la liberté, et les actifs risqués entrent dans la fenêtre de la «grande volatilité et jeu de liquidité»;Les actifs de base tels que la BTC et l’or sont favorisés par les fonds pour la valeur de couverture, tandis que les altcoins sont soumis à une compression d’évaluation et à tirer parti des risques de vente.

La réglementation casse l’impasse et les avantages financiers en chaîne

Des changements plus perturbateurs proviennent du côté réglementaire.Le 31 juillet, le nouveau président de la Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, a lancé le « Project Crypto », annonçant que la finance américaine sera « complète sur la chaîne » et que le modèle de conformité sera réécrit avec le relâchement réglementaire, les exemptions innovantes et les mécanismes de la portage sûr.Il a clairement souligné que la plupart des actifs cryptographiques ne devraient pas être reconnus comme des titres, et la fabrication automatisée du marché et les prêts en chaîne sont des « activités financières non intermédiaires » et doivent être approuvées par le système.Cette décision a publié d’énormes dividendes politiques pour le protocole Defi: des accords hautement autonomes tels que UNISWAP, Aave et Lido ont obtenu des attentes de légalisation, et la logique d’évaluation des jetons qui a été supprimée par l’ombre des titres « a depuis longtemps connu une fenêtre de réparation.

Atkins a également proposé le plan de licence « Super-App » – permettant aux opérateurs d’intégrer des titres traditionnels, des actifs cryptographiques, des services d’engagement et de prêt sous une seule licence, qui a donné à Coinbase et Robinhood le premier à prendre les devants; Robinhood a pris les devants en profitant de l’acquisition de Bitstamp pour lancer la transaction tokenisée par actions américaines sous la forme de ERC-20, et Coinbase a présenté le prototype de « Chiaxin à guichet unique » à travers la chaîne de base. Le projet de loi réglementaire a également nommé ERC-3643 comme modèle de référence pour la tokenisation RWA.La norme a une gestion de l’identité et de l’autorisation inchainid intégrée, et peut intégrer nativement les règles KYC / AML pour ouvrir la voie à des actifs au niveau des milliards tels que l’immobilier et le capital-investissement pour suivre en toute sécurité la chaîne.

Plus important encore, la SEC prévoit de réviser le test Howie qui a été utilisé depuis des décennies, en établissant des exemptions de divulgation et des ports sûrs pour les activités économiques indigènes sur des chaînes telles que les Airdrops, les ICO et la jaltitude, et réellement l’écriture de «l’émission de pièces ne fait pas d’égalité des titres» sur les directives réglementaires.Cela signifie que l’équipe entrepreneuriale n’a plus besoin de «se détourner par Cayman» ou bloquer les utilisateurs américains.Les fonds de niveau 1 devraient retourner dans la région, et le cycle de capital-risque en chaîne peut redémarrer des États-Unis.

Triple résonance, logique d’évaluation remodelant

Combinée à la repensage macro-lauréat et au transfert du paradigme réglementaire, le rôle actuel de Bitcoin en tant que «outil mondial de jeu de politique anti-inflation» a été consolidé.D’un point de vue stratégique, la BTC et l’ETH sont toujours les principaux actifs qui concernent actuellement le marché. Le marché continue d’observer l’évolution de la tendance de la part de marché de la BTC et l’écart de taux de change des étalines contre BTC pour juger de l’orientation potentielle de l’allocation du capital.Pour les altcoins et les stratégies à effet de levier élevé, la volatilité du marché peut s’intensifier lorsque le dollar américain se renforce de manière progressive ou que les taux d’intérêt à long terme reviennent supérieurs à 4,4%.Dans le même temps, les jetons de protocole Defi avec des modèles de clarté de conformité et de revenu réel, ainsi que des actifs sur le thème de la RWA entourant la norme ERC-3643, peuvent entrer dans un nouveau cycle de valorisation du cycle de remodelage conduit par des dividendes politiques et une mise en œuvre réelle, devenant la direction des participants au marché à observer à moyen terme.Dans l’ensemble, le marché mondial de la cryptographie se tient au point de départ de la triple résonance de « Macro Snewdown + Liquidity Feling + Regulatory Mosed » – l’ancrage d’évaluation des actifs centraux monte, et les dividendes institutionnels de la finance sur la chaîne ouvrent la prochaine série d’opportunités structurelles.

Remarque: Le contenu de cet article n’est pas une opinion d’investissement, ni une offre, une sollicitation ou une recommandation pour tout produit d’investissement.

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