Coinbase: Katalysator für die Zcash-Explosion

Quelle: Coinbase; Zusammengestellt von: Bitcoin Vision

Zcash ist eine datenschutzorientierte Kryptowährung, die die zk-SNARK-Technologie nutzt, um vollständig verschlüsselte („abgeschirmte“) Transaktionen zu ermöglichen, sodass Benutzer Absender, Empfänger und Transaktionsbeträge verbergen und gleichzeitig die Gültigkeit in der Kette aufrechterhalten können.Das Netzwerk unterstützt transparente Adressen (ähnlich wie BTC) und geschützte Adressen und ermöglicht die Übertragung von Werten zwischen ihnen, sodass es als traditioneller kryptografischer Kanal fungieren kann, wenn die Transparenz ausreichend ist, oder als Anonymitätsschicht, wenn die Vertraulichkeit von entscheidender Bedeutung ist.

mehrere Katalysatoren

Das umfassendere Datenschutznarrativ hat ZEC wieder ins Rampenlicht gerückt.In den letzten Wochen sind mehrere Katalysatoren entstanden, die den parabolischen Aufstieg von Zcash unterstützen:

• Überregulierung: Mit der Einführung von EU MiCA und der Weiterentwicklung strengerer KYC-/Transaktionsüberwachungsregeln suchen einige Benutzer und Entwickler nach konformen und datenschutzfreundlichen Lösungen.Das selektive Offenlegungsmodell von Zcash macht es zu einer Lösung, die das Bedürfnis nach Transparenz mit der Vertraulichkeit von Transaktionen in Einklang bringt.

• Wachstum bei der institutionellen Akzeptanz: Während der Eintritt von Spot-Krypto-ETF-Emittenten und Digital-Asset-Treasuries ein wichtiger Katalysator im aktuellen Krypto-Zyklus war, hat er Krypto-Nutzer auch vorsichtiger gemacht, wenn es darum geht, wer einige dieser Netzwerke kontrolliert.

• Roger Ver einigt sich mit dem US-Justizministerium: „Bitcoin Jesus“ erreicht eine vorläufige Einigung über 48 Millionen US-Dollar wegen angeblichen Steuerbetrugs im Zusammenhang mit der Verschleierung von Bitcoin-BeständenProtokolllöste erneut öffentliche Diskussionen über Privatsphäre, autonome Verwahrung und Rückverfolgbarkeit aus. Dies hat zu einem Fokus auf Tools geführt, die Vertraulichkeit ermöglichen, wobei ZEC oft als Option genannt wird.

• Vorteile für die Benutzererfahrung des Produkts: Zashi Wallet hat kürzlich seine Cross-Chain-Austauschfunktion aktualisiert, wodurch es einfacher wird, Bargeld direkt in das geschützte ZEC zu überweisen und so die Reibung bei alltäglichen privaten Finanzen zu verringern.Infolgedessen sind (1) der Angebotsanteil des abgeschirmten Pools und (2) die Anzahl der abgeschirmten Transaktionen gestiegen – was die Praktikabilität und nicht nur Spekulation beweist.

• Branchen-Spillover: Verbesserungen des Datenschutzes auf Netzwerkebene durch Peer-Projekte (Moneros „Fluorine Fermi“) bestätigen die weit verbreitete Anwendbarkeit der Anonymitätstechnologie.Das Upgrade hat das Interesse im gesamten Datenschutzbereich neu geweckt und zu Neubewertungen aller Vermögenswerte, einschließlich ZEC, geführt.

• Ethereum Privacy Cluster: Die Ethereum Foundation hat ein „Privacy Cluster“-Team eingerichtet, um Ressourcen auf eine Reihe von Datenschutzinitiativen zu konzentrieren. Dies signalisiert, dass sich der Datenschutz von Nischenbereichen in die Kerninfrastruktur verlagert und positive Spillover-Effekte für wissensfreie Vermögenswerte wie ZEC erzeugt.

• Institutionelles Portal: Grayscales Erweiterung der regulierten ZEC-Tools für akkreditierte Anleger bietet einen klareren Kanal für Kapital, um Datenschutzargumente zu äußern, und trägt dazu bei, Narrative in tatsächliche Ströme umzusetzen.

Unsere Ansicht: Zusammen bilden diese Katalysatoren einen kohärenten Hintergrund für den wachsenden ZEC-Markt: erhöhte Anreize für private Transaktionen in der realen Welt, verbesserte Zugänglichkeit und Benutzererfahrung für solche Transaktionen und ein erwarteter Rückgang des strukturellen Verkaufsdrucks.Unter diesen Bedingungen kann sich der Datenschutzdienst von ZEC von einem rein impulsgesteuerten Handel in eine dauerhafte Nachfrage verwandeln.

Zcash-Token-Ökonomie

Zusätzlich zu den Nachrichtenkatalysatoren wird erwartet, dass der Angebotsdruck im Laufe der Zeit strukturell abnimmt, was bedeutet, dass positive Nachfrageschocks mit selteneren Neuemissionen beantwortet werden.Der Emissionsplan von ZEC wird mit jeder Halbierung reduziert, was die implizite Inflationsrate von zweistelligen Werten in den ersten Jahren auf niedrige einstellige Werte in den späten 2020er Jahren ansteigen lässt.Wenn die Nachfrage steigt – sei es aufgrund des makroökonomischen Datenschutz-Narrativs oder neuer Wallet-/Händler-Integrationen – verringert sich das Angebot der Miner, um diese Nachfrage zu absorbieren.Da die Halbierung im November 2025 näher rückt, gehen wir davon aus, dass die Marktnachfrage bis zum Jahresende stabil bleiben dürfte.

Abbildung 1 Es wird erwartet, dass die Zcash-Ausgabe mit der Halbierung im November 2025 deutlich zurückgehen wird

Aus technischer Sicht ist der anfängliche Ausbruch in zwei Phasen unterteilt: 1) der anfängliche Short Squeeze und 2) das anhaltende Aufkommen von Momentum-Bullen. Die erste Welle war durch einen Anstieg der Liquidationen und negative Finanzierungskosten gekennzeichnet, was darauf hindeutet, dass Short-Positionen verdrängt wurden und nicht, dass Long-Positionen sofort Gewinne mitnahmen.Nach der ersten Liquidation stiegen die offenen Positionen und die Finanzierungskosten wurden positiv, was bedeutete, dass Momentum-Händler die Long-Positionen aggressiv verfolgten und den Engpass in eine nachhaltige Bewegung verwandelten.

Unsere Meinung: Obwohl das offene Interesse weiterhin hoch ist, glauben wir, dass das Ausbleiben eines nachhaltigen Anstiegs der Zuflüsse darauf hindeutet, dass ein erheblicher Teil der Positionierung eher Delta-neutral als rein gehebelte Long-Positionen ist.Wir glauben, dass diese Struktur der ZEC mehr Spielraum für eine Expansion bieten wird, solange das Datenschutz-Narrativ unverändert bleibt.

Abbildung 2 ZEC-Liquidation und offene Positionen

Abbildung 3 ZEC-Finanzierungszinssatz und -preis

Die Nutzung des Datenschutzes in der Kette verändert sich und unterstützt die Preisbewegung grundlegend.Das Datenschutzangebot steigt weiter und das Transaktionsvolumen im Datenschutzbereich erreicht neue Höchststände, was darauf hindeutet, dass immer mehr Werte nicht nur in Datenschutzpools fließen, sondern auch dort gehandelt werden – ein Beweis dafür, dass die Kernfunktionalität von ZEC tatsächlich genutzt und nicht nur auf der Grundlage von Narrativen gehandelt wird.

Abbildung 4 Die Zahl der geschützten Transaktionen und das Angebot werden im Jahr 2025 stark ansteigen

Unsere Meinung: Angesichts rückläufiger Emissionen und zunehmender Abschirmungsaktivitäten scheint der strukturelle und funktionale Hintergrund von Zcash unterstützender zu sein als in den Vorjahren.Wir glauben jedoch, dass die Zukunft vor allem davon abhängen wird, wie BTC gehandelt wird: Die marktübergreifenden Liquidationen am Freitag und der anschließende Anstieg der Bitcoin-Dominanz deuten darauf hin, dass die Preisentwicklung von Bitcoin immer noch die Liquidität aller anderen Vermögenswerte bestimmt.Während Zcash während der Rallye relative Stärke zeigte, hat seine Dynamik seitdem nachgelassen, ebenso wie Bitcoin.Wenn sich BTC umkehrt, glauben wir, dass ZEC wahrscheinlich diesem Beispiel folgen wird.