Introducción
Los inversores han sido muy cautelosos desde octubre y la aversión al riesgo en los mercados globales ha sido alta. Aunque las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos a finales de octubre, han retrocedido significativamente desde noviembre debido a la liquidez, la reversión de las expectativas de recortes de las tasas de interés y el escepticismo sobre la IA.Se espera que la atención del mercado esta semana se centre en el informe financiero de NVIDIA y los datos del IPC de EE. UU. de septiembre.El sentimiento sobre las criptomonedas aún no se ha recuperado desde el gran terremoto del 10 de octubre y ha mostrado debilidad en el corto plazo.En este artículo, Pandu lo llevará a revisar y analizar el desempeño del mercado del mes pasado.
1.Revisión del mercado de octubre, perspectivas yRendimiento del ETF de Pandu
En octubre, el mercado de valores estadounidense se recuperó rápidamente del pánico por la inesperada escalada del conflicto comercial entre China y Estados Unidos.Organice TACO (Trump siempre se acobarda) con anticipación. En medio del ajetreado período de desempeño de las acciones estadounidenses y las expectativas sobre la implementación de negociaciones y recortes de tasas de interés entre China y Estados Unidos, los principales índices bursátiles estadounidenses alcanzaron nuevos máximos del 28 al 29 de octubre.Desde noviembre, las declaraciones duras de muchos funcionarios de la Reserva Federal han reducido las expectativas de recortes de las tasas de interés, la restricción de la liquidez en los Estados Unidos y una serie de titulares de noticias de los gigantes tecnológicos en las últimas dos semanas, los índices bursátiles estadounidenses han experimentado ajustes significativos.El S&P 500 y el Nasdaq Composite cerraron con un alza del 2,3% y el 4,7% respectivamente en octubre, pero retrocedieron un 1,6% y un 3,5% en las dos primeras semanas de noviembre.
Los inversores han sido muy cautelosos desde octubre y la aversión al riesgo en los mercados globales ha sido alta.Aunque el índice del mercado ha alcanzado nuevos máximos, hay interminables debates sobre las burbujas.Después de que se conoció la noticia de que los bancos regionales de Estados Unidos estaban sufriendo tormentas eléctricas y OpenAI estaba buscando garantías gubernamentales para la financiación, el mercado experimentó inmediatamente un fenómeno de «vender primero, hacer preguntas después».Aunque la mayoría de los informes financieros de los gigantes tecnológicos representados por M7 superaron las expectativas del mercado, en un corto período de tiempo han surgido una tras otra «historias de fantasmas» sobre la IA estadounidense.Esta ronda de retroceso se debe principalmente al impacto del sentimiento del mercado. También es un ajuste saludable desde el auge del sector tecnológico bursátil estadounidense. No ha provocado cambios fundamentales en la lógica de inversión de la IA.
Figura: Desde octubre, el Índice de Miedo y Avaricia de CNN ha señalado varias veces el miedo extremo
Fuente de la imagen: CNN
Las criptomonedas también han experimentado caídas significativas desde octubre.Las razones detrás de esto incluyen una serie de escasez de liquidez a corto plazo, toma de ganancias por parte de ballenas gigantes y desconfianza de los inversionistas causada por sospechas de operaciones internas del gobierno.Aunque la tendencia actual es débil, no hay señales definitivas de que vaya a entrar directamente en un mercado bajista.A continuación se realizará un análisis más detallado.
Al entrar en la tercera semana de noviembre, el pánico por la burbuja de la IA en las acciones estadounidenses puede volverse gradualmente racional a medida que crezca la caída.La atención se centrará en el informe financiero de NVIDIA y los datos del IPC de EE. UU. de septiembre., aportando más certeza a las perspectivas de la narrativa de la IA y la macroeconomía.
Pandu Innovation ETF (3056.HK) y Blockchain ETF (3112.HK) volvieron a establecer nuevos récords en octubre, el precio de las acciones subió un 1,7% y un 10,3% respectivamente, y alcanzó nuevos máximos en el valor liquidativo los días 9 y 28 de octubre respectivamente.Desde su creación en diciembre de 2022 hasta finales de octubre de este año, 3056 y 3112Los aumentos acumulados fueron del 212% y 245% respectivamente., convertido enLa tasa de rendimiento anualizada es de aproximadamente 45% y 49%. Ante el ruido de las inversiones del mercado a corto plazo, Pan Du cree que las grandes participaciones en ETF existentes tienen una gran certeza y son optimistas sobre el rendimiento a largo plazo.Por lo tanto, salvo un pequeño reequilibrio de posiciones, no habrá ajustes importantes de posiciones en octubre.
2. Revisión del mercado de criptomonedas en octubre
El precio de obtención de beneficios de las ballenas indica resistencia a corto plazo
Según datos de CryptoQuant, el coste medio actual de tenencia de Bitcoin para las ballenas a corto y largo plazo es de aproximadamente 112.788 dólares. A principios de octubre, Bitcoin cayó por debajo de este costo de realización, lo que provocó ventas de pánico y liquidaciones a gran escala entre los comerciantes apalancados.Alrededor del 10 de noviembre, los riesgos sistémicos dentro del ecosistema criptográfico (especialmente los incidentes relacionados con Binance) intensificaron aún más la presión del mercado, y el sentimiento a corto plazo obviamente estaba bajo presión.
Fuente de la imagen: CryptoQuant
Bitcoin actualmente cae por debajo del promedio móvil de 200 días y el panorama técnico muestra debilidad a corto plazo, pero esto no significa que haya entrado en una nueva ronda de mercado bajista.La entrada continua de fondos institucionales, la demanda estable en la cadena y el costo promedio de las ballenas que se mantiene alrededor de $112,788 indican que el ajuste actual es una corrección en medio del mercado alcista en lugar de un cambio de tendencia.Los datos históricos muestran que una caída a corto plazo por debajo del promedio móvil de 200 días es a menudo una etapa para que la fuerza principal gane impulso, más que el punto de partida de una caída a largo plazo.
Fuente de la imagen: TradingView
Impacto de la liquidación de Binance el 10 de octubre
El 10 de octubre de 2025, según datos de Coinglass, la liquidación en un solo día del mercado de criptomonedas alcanzó un récord de 19 mil millones de dólares, de los cuales casi 7 mil millones de dólares se liquidaron en solo 40 minutos.La devolución inicial provocada por factores macroeconómicos evolucionó rápidamente hacia una reacción mecánica en cadena: las posiciones largas apalancadas se vieron obligadas a liquidarse, la liquidez se agotó instantáneamente, los creadores de mercado abandonaron el mercado, los libros de órdenes de cambio colapsaron abruptamente en medio de una volatilidad extrema y los diferenciales se ampliaron marcadamente.Este incidente expuso la fragilidad del actual apalancamiento cambiario y del sistema de garantías, lo que en última instancia limpió el mercado de burbujas de especulación excesivas, lo que llevó a los operadores a reducir en general el apalancamiento y pasar a posiciones de control de riesgos más sólidas. Básicamente, esto sugiere que los factores estructurales de liquidez, y no sólo el sentimiento de los inversores, se han convertido en los principales impulsores de la volatilidad en los mercados actuales.
Fuente de la imagen: TradingView
Diferenciación de la posición de la ballena gigante
Los datos recientes en cadena muestran claramente que los dos grupos de ballenas gigantes se han diferenciado claramente:
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Ballena vieja (gran poseedor a largo plazo): Posee entre 3,3 y 3,6 millones de BTC, principalmente procedentes de una acumulación de entre 30.000 y 60.000 dólares estadounidenses.Su saldo ha seguido disminuyendo lentamente desde 2024-2025, lo que demuestra que gradualmente está vendiendo a niveles altos y cobrando ganancias.
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New Whale (gran poseedor recién ingresado): En los últimos meses, se ha absorbido un total de aproximadamente 350.000-450.000 BTC en el rango de precios más alto de 110.000-125.000 dólares estadounidenses.El actual ajuste de octubre a noviembre ha dejado sus libros con pérdidas no realizadas de entre 3.000 y 6.000 millones de dólares, y los nuevos grandes compradores se enfrentan a una presión evidente.
Este patrón ha formado un tira y afloja entre la «distribución de chips de dinero viejo» y la «retransmisión de dinero nuevo».Si las entradas de capital posteriores pueden absorber completamente las ventas de Lao Whale, se espera que continúe la tendencia al alza;de lo contrario, no se puede descartar un ajuste más profundo.
Fuente de la imagen:X
Avance político: Estados Unidos abre la puerta a la ETP
El Servicio de Impuestos Internos (IRS) de EE. UU. y el Departamento del Tesoro emitieron recientemente el histórico Procedimiento de Ingresos 2025-31, que establece formalmente un marco de puerto seguro que permite que los productos cripto negociados en bolsa (ETP) participen en apuestas y distribuyan recompensas a inversores minoristas sin incurrir en cargas fiscales adicionales. Esta política tan esperada elimina barreras estructurales centrales que históricamente han impedido que los fondos que cumplen con las normas participen en apuestas.Los principales requisitos de las nuevas regulaciones incluyen: el fideicomiso solo posee un único activo PoS, utiliza custodios calificados y verificadores independientes, y mantiene un mecanismo de liquidez de rescate aprobado por la SEC.
Esta decisión es ampliamente considerada como un hito importante en la profunda integración de las instituciones y la innovación en materia de ingresos. Dará origen a una nueva generación de ETF pignorables, ampliará significativamente la participación de los inversores, mejorará el nivel de descentralización de la red y abrirá nuevos canales de ingresos para los inversores.El mercado espera que a partir de mediados de 2026, se lance el primer lote de productos que integran funciones de participación, se aprobarán más fondos híbridos al contado + participación y aumentará aún más la demanda de activos PoS convencionales como Ethereum y Solana.
Fuente de la imagen:X
Resumen de este mes
Bitcoin cayó brevemente por debajo de la línea del costo de la ballena de $112,788 y el promedio móvil de 200 días, lo que provocó liquidaciones y fluctuaciones a corto plazo. Sin embargo, la fuerte demanda en cadena y las entradas de capital de ETF indican que esto es solo una corrección en medio del mercado alcista, no el comienzo de un mercado bajista. El shock de liquidación de más de 19 mil millones de dólares desencadenado por Binance el 10 de octubre expuso la fragilidad del sistema de creación de mercado y apalancamiento y restableció el apalancamiento excesivo del mercado.La ballena vieja continuó distribuyendo ganancias moderadamente, mientras que la ballena nueva sufrió una gran pérdida contable, formando un equilibrio dinámico entre la toma de ganancias y la retransmisión.A nivel regulatorio, la última guía de puerto seguro del IRS permite claramente que los ETP criptográficos se prometan y distribuyan recompensas sin impuestos adicionales por primera vez, allanando el camino para los ETF pignorables y acelerando significativamente la entrada de fondos institucionales y la innovación de productos.
3. Comentarios sobre los datos macroeconómicos de octubre de China
Los datos de actividad económica de octubre mostraron queDespués de entrar en el cuarto trimestre, el impulso de crecimiento de la economía china se está debilitando.El 14 de octubre, la Oficina Nacional de Estadísticas publicó datos económicos de octubre, que fueron principalmente inferiores a lo esperado:
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China supera escala en octubrevalor añadido industrialAumentó un 4,9% interanual, frente al aumento esperado del 5,2%, y el valor anterior aumentó un 6,5%. La tasa de crecimiento ha disminuido significativamente en comparación con septiembre, lo que puede deberse a la perturbación de las vacaciones: las fábricas han adelantado los pedidos a septiembre debido al feriado del Día Nacional.La tasa media de crecimiento del valor añadido industrial en septiembre y octubre fue todavía superior a la de agosto.
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China enero-octubreinversión en activos fijos(excluidos los agricultores) cayó un 1,7% interanual y se espera que caiga un 0,7%. En comparación con una disminución del 0,5% de enero a septiembre, estos datos muestran que la caída en octubre fue significativamente mayor.Entre ellos, China en octubre.Inversión en desarrollo inmobiliarioAún débil, interanual -14,7%, esperado -14,5%, valor anterior -13,9%.
Fuente de la imagen: Bloomberg
Entre los más altos de lo esperado se incluyen:
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Las ventas minoristas totales de bienes de consumo de China en octubre aumentaron un 2,9% interanual. Aunque se desaceleró por quinto mes consecutivo, se debió en parte al inicio temprano de Double Eleven, que aún fue mejor que el 2,7% esperado, y el valor anterior aumentó un 3%;
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La tasa de desempleo urbano encuestada de China en octubre fue del 5,1% y se espera que aumente un 5,2%, desde el valor anterior del 5,2%.
Incluso si los datos macroeconómicos generales se desaceleran, lo más probable es que el gobierno no introduzca nuevas medidas de estímulo a corto plazo.Por un lado, el crecimiento del PIB de China ha sido constante en los tres primeros trimestres y la presión arancelaria también se ha aliviado en cierta medida en el corto plazo, lo que significa que el crecimiento económico en el cuarto trimestre sólo necesita alcanzar aproximadamente4,5%Con un umbral tan bajo, se puede alcanzar el objetivo de crecimiento anual del 5%.Por otra parte, las autoridades pueden centrar sus esfuerzos enEl “XV Plan Quinquenal” lanzado en 2026planificaciónEn cuanto a varias cuestiones estructurales planteadas, se reservará espacio político para adoptar nuevas medidas que apoyen el crecimiento económico a principios del próximo año.
Sin embargo,También hay algunas señales positivas iniciales, que indican que el consumo de China está repuntando.octubreIPCPasando a ser positivo, aumentó un 0,2% intermensual y un 0,2% interanual. Hay margen para estabilizarse y volverse positivos el próximo año.Al mismo tiempo, en la última reunión de resultados trimestrales, los directivos de empresas de bienes de consumo como LVMH, Hermès y L’Oréal mencionaron específicamente signos de recuperación en el mercado chino.Al rastrear el consumo físico fuera de línea de alta gama, Swire Properties, los canales libres de impuestos, etc. también indican que el tráfico de pasajeros fuera de línea en los centros comerciales también está aumentando.
Fuente de la imagen: Visual China
Pan Du cree que la economía china está tocando fondo y se está recuperando.Aunque el crecimiento económico de China puede mostrar signos de desaceleración en el cuarto trimestre, es probable que se alcance el objetivo de crecimiento del PIB del 5% para todo el año y se puede esperar más apoyo político en 2026. Las expectativas macroeconómicas de los inversores están relativamente cerca de los resultados reales, y algunas señales futuras indican alza.Esta situación resulta más beneficiosa para el desarrollo de empresas punteras como las plataformas de Internet. R. La valoración general del mercado de valores de Hong Kong también es «rentable».Prestaremos mucha atención a las oportunidades de inversión adecuadas.
jakiro
