jakiro
Autor: Lacie, investigadora de Bitget Wallet; Fuente: X, @Laaaaacieee
El punto de partida del mito, el presagio del colapso
Tan solo en los últimos dos meses, Zcash ($ZEC) se ha convertido en el punto más brillante de todo el mercado de cifrado. Desde 50 dólares a finales de septiembre hasta un máximo reciente de 730 dólares, el aumento llegó al 1460% y el FDV se disparó hasta un máximo histórico de 8 años de 13.000 millones de dólares.
Lo que llevó el ambiente al clímax fue que varios magnates importantes subieron al escenario: @naval, @0xMert, Arthur Hayes y los pedidos de otros pesos pesados se convirtieron en un catalizador, detonando el FOMO del mercado y atrayendo a un gran número de KOL, inversores minoristas e incluso algunos fondos para reexaminar esta vieja cadena.Es raro que tanto los CT chinos como los ingleses discutan con entusiasmo sobre ZEC, la narrativa de privacidad y el resurgimiento de la tecnología ZK. La privacidad parece volver a ser considerada la protagonista de la «próxima gran tendencia» del mercado del cifrado.
Sin embargo, en el contexto de esta narrativa aparentemente candente y perfecta, siempre se han ignorado algunas cuestiones fundamentales clave:¿Son realmente suficientes el modelo económico minero, la seguridad de la red y la actividad de interacción en cadena de ZEC para respaldar un FDV con un valor de más de 10 mil millones de dólares estadounidenses?
ZEC está en vísperas de la típica tijera de precios de hardware en la historia de PoW
Antes de discutir la sostenibilidad de cualquier proyecto de PoW, los incentivos económicos del lado minero a menudo reflejan de manera más intuitiva las capacidades de captura de valor de la cadena.
Primero calculemos el período de recuperación actual de ZEC:
1) Z15 Pro: actualmente la máquina de minería más popular
La última máquina minera insignia de ZEC que actualmente es la más discutida en el mercado y que los mineros están dispuestos a adquirir es la Bitmain Antminer Z15 Pro. Sus especificaciones de hardware son las siguientes:
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Tasa de hash: 840 KH/s
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Consumo de energía (Power): 2780 W, el funcionamiento real es de aproximadamente 2560 W
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Relación de eficiencia energética: 0,302 KH/W
Actualmente, el sitio web oficial solo tiene futuros Z15 Pro, que se entregarán en abril de 2026. El precio es de 4.999 dólares. Los amigos que no pueden esperar también pueden ir al mercado negro a comprar productos al contado de segunda mano.El precio real es de unos 5w RMB.
2) La potencia informática y la estructura de ingresos mineros de ZEC: ingresos diarios increíbles
En los últimos dos meses, los altos rendimientos de ZEC están atrayendo rápidamente potencia informática al mercado.El hashrate de toda la red ha comenzado a crecer significativamente y la dificultad también ha entrado en un ciclo creciente.En el gráfico se puede ver claramente que el precio de ZEC (línea amarilla) comenzó a abandonar el estado lateral a finales de septiembre, y posteriormente el hashrate (lavanda) y la dificultad (azul oscuro) aumentaron simultáneamente. Esta tendencia significa que el lado minero ha comenzado a responder al aumento de precios.
Al momento de escribir este artículo, los parámetros clave de la red Zcash son:
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Potencia informática de toda la red: 13,31 GH/s
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Dificultad de la red: 118,68M
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Recompensa por bloque: 2,5 ZEC/bloque
In order to calculate the daily profit, we bring the parameters of the Z15 Pro into the mining profit calculator and set it according to the standard miner settings:
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Tarifa del pool minero: 2%
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Precio de la electricidad: 0,08 $/kWh
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Consumo diario de electricidad: $5,34 (2,78 kW × 24 horas × $0,08/kWh)
Entonces podemos llegar a un número sorprendente:¡Un solo Z15 Pro genera más de $50 por día!Y a juzgar por los datos históricos, esos altos rendimientos se han mantenido durante al menos una semana.
3) Ciclo de recuperación: retorno de la inversión alto extremadamente raro
Suponiendo que la dificultad de la red se mantiene sin cambios en el corto plazo y los costos de la electricidad son estables, utilizamos el precio de futuros de la máquina minera Z15 Pro de $4,999 para calcular el período de recuperación.
Para reflejar el costo real, aquí está la amortización lineal de la máquina minera durante 5 años (1826 días):
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Amortización del costo diario de la máquina: $2.74
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Ingreso neto diario después de la amortización: aproximadamente $47,63
Por lo tanto, el período de recuperación estático de un Z15 Pro es de sólo unos 105 días, lo que se traduce en un rendimiento anualizado de casi el 350%.
Este número es extremadamente raro a lo largo de la historia de PoW, incluso una anomalía:
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El período de recuperación del ciclo ascendente de las plataformas mineras BTC suele tardar entre 12 y 24 meses
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El retorno de la inversión de las máquinas de minería en la era ETH PoW es de entre 300 y 600 días.
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Históricamente, los proyectos PoW (FIL, XCH, RVN, etc.) con una recuperación de menos de 120 días casi todos colapsaron después de unos meses.
El ingreso diario actual de la última máquina minera BTC es de ~$23, y el período de recuperación estático es de aproximadamente 3,4 años.
4) Revisión de caso: Las repetidas tijeras de precios de hardware
Hardware-Price Scissors es un script de «cosecha» que se ha repetido en la historia de la minería PoW. Cuando el precio de la moneda es más alto y el estado de ánimo FOMO es más alto, los mineros solicitan la máquina minera a un precio varias veces mayor que la prima (el retorno de la inversión parece extremadamente bajo en este momento y solo toma 4 meses para pagar).Sin embargo, cuando las máquinas de minería se entregan realmente y la potencia de cálculo aumenta (generalmente con un retraso de más de 3 meses), los distribuidores a menudo realizan envíos a un precio alto, lo que hace que los mineros enfrenten una doble muerte: «reducción del precio de la moneda a la mitad + reducción de la producción a la mitad», y las máquinas de minería en sus manos se convierten instantáneamente en chatarra de alto precio.
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En mayo de 2021, Chia provocó una escasez mundial de discos duros.En ese momento, el precio de XCH se disparó a 1.600 dólares y el período de recuperación estático mostrado por la inversión inicial en el disco duro alguna vez se redujo a menos de 130 días. Esta ganancia extrema desencadenó instantáneamente un tsunami de potencia informática de almacenamiento global.Sin embargo, lo que siguió fue una trágica «brecha de tijeras»: a pesar de la caída de los precios de las divisas, los discos duros pedidos en la etapa inicial continuaron funcionando y la potencia informática de toda la red continuó disparándose después de que el precio de las divisas alcanzó su punto máximo, y el período de recuperación se extendió rápidamente de 30 días a más de 3000 días.
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Al observar los datos de la máquina minera IceRiver KS1, a mediados de 2023, su período de recuperación fue de tan solo 150 días.A diferencia de Chia, el precio de la moneda de KAS incluso mantuvo su tendencia alcista.Pero aun así, los mineros siguen perdiendo dinero porque la pendiente del crecimiento de la potencia informática supera con creces la pendiente del crecimiento del precio de la moneda.La rápida iteración y el despliegue a gran escala de ASIC de grado industrial han aumentado exponencialmente la dificultad de toda la red.A pesar de la fuerte cotización de la moneda, debido a las crecientes dificultades, el período de recuperación de la inversión de la máquina KS1 se ha disparado irreversiblemente hasta los 3.500 días.
El nivel de potencia informática de ZEC está en la zona de peligro de ser atacado por el 51% muchas veces en la historia.
Además del modelo económico minero, otra línea de riesgo decisiva es la seguridad de la red y la escala de la potencia informática.Para la cadena PoW, «la escala de la potencia informática de toda la red + 51% del costo de ataque» determina directamente si puede sostenerse bajo una valoración alta.
1) La escala de potencia informática de toda la red: solo equivalente a una mina de Bitcoin pequeña y mediana
Según los últimos datos de la red, la potencia informática total de la red ZEC es de aproximadamente 12,48 GSol/s. Calculado en base a una potencia informática del Z15 Pro de 0,00084 GSol/s, solo se necesitan unas 14.857 máquinas mineras Z15 Pro. El consumo de energía correspondiente es de aproximadamente 40 MW, lo que equivale al tamaño de una mina de Bitcoin pequeña y mediana.
A juzgar por la escala de potencia informática de toda la red, la base de seguridad de Zcash parece ser extremadamente débil y ha entrado en el rango de riesgo de muchas pequeñas cadenas PoW que han sido atacadas con éxito en un 51%.
2) Costo del ataque: teóricamente solo en millones de dólares
En términos generales, lanzar un ataque del 51% requiere dominar más del 50% de la potencia informática de toda la red al mismo tiempo.Si cerca de 1,60.000 Z15 Pros en la red ZEC pueden formar la fuerza principal, entonces los atacantes sólo necesitan alquilar o comprar miles de dispositivos para controlar más del 50% de la potencia informática.
Estimación aproximada:
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El coste de futuros de cada Z15 Pro es de ~5.000 dólares. Generalmente, más de 300 unidades constituyen una compra importante del cliente, y podrás disfrutar de al menos un 10% de descuento.
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Controlar la potencia informática ~8000 unidades → cuesta hasta ~40 millones de dólares y el consumo de energía necesario para el ataque es de unos 20 MW
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Si los precios de arrendamiento y de segunda mano son más bajos, el costo inicial real puede ser de millones de dólares.
En una cadena pública con casi 10 mil millones de dólares estadounidenses en FDV, sólo una inversión de un millón en potencia informática puede iniciar una posible reorganización de la cadena o duplicar el gasto, lo que en sí mismo es un riesgo estructural que no se puede ignorar.
3) En comparación con las cadenas tradicionales: existe una enorme brecha de seguridad
Para brindarles a todos una percepción más intuitiva y clara, hagamos una comparación simple con otras cadenas PoW a gran escala en ejecución:
Más importante aún, la potencia informática actual de ZEC no solo es mucho menor que la de las principales cadenas PoW como BTC/LTC/KAS, sino que incluso ETC, BTG, VTC y BSV, que han sido atacadas con éxito en un 51%, generalmente tienen una potencia informática mayor que la ZEC actual cuando son atacadas. Esto significa que la seguridad de la red de ZEC ha caído en el peligroso rango de ser atacada.
Los datos en cadena revelan que el uso real de ZCash aún es muy limitado
Aunque la narrativa de ZEC continúa calentándose recientemente, los datos en cadena brindan una perspectiva más sobria: existe una desviación significativa entre el uso real y las decenas de miles de millones de FDV actuales.
Desde el volumen de transacciones, las direcciones activas hasta el tamaño del ecosistema, el comportamiento real de la red de Zcash es mucho menos próspero de lo que sugieren las tendencias de precios:
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El promedio de transacciones diarias en el último mes fue de sólo 15.000 – 18.000 transacciones/día, lo que representa sólo el 1% – 2% de las grandes cadenas públicas.
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Como cadena de privacidad, la mayoría de las transacciones siguen siendo transacciones transparentes y menos del 10% de las transacciones protegidas son
Revalorización cuando el mercado vuelve del frenesí a la calma
Narrativa, emoción, efecto celebridad y la trampa económica de las máquinas mineras se han combinado para llevar a lo más alto de la opinión pública un viejo proyecto inactivo durante ocho años.Pero más allá de la apariencia animada, cuando realmente volvemos a las tres cosas centrales de blockchain:Sostenibilidad económica, ciberseguridad y adopción en cadena, ZEC presenta un panorama completamente opuesto.
Esto es:
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El tiempo de recuperación es de sólo 105 días y la tasa anualizada es del 350%.
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La escala de potencia informática solo es equivalente a una mina de Bitcoin de tamaño mediano, el costo del ataque del 51% es tan bajo como un millón de dólares estadounidenses, el volumen de transacciones es solo del 1% al 2% de las principales cadenas públicas y el uso real de funciones de privacidad representa menos del 10% de la cadena PoW.
La historia lo ha demostrado innumerables veces: los ciclos de recuperación extremadamente cortos (ROI ultraalto) son a menudo el precursor de desastres mineros y colapsos de los precios de las divisas.
No puedo decir si la ZEC será una excepción.
Pero las reglas del mundo criptográfico nunca han cambiado:La narrativa y la emoción pueden crear mitos, pero los fundamentos determinan hasta dónde pueden llegar los mitos..
