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Autor: André Dragosch, director de investigación europeo de Bitwise; Traducción: BitChain Vision xiaozou
«En caso de duda, amplíe el eje del tiempo y observe»
Estos son los aspectos más destacados de nuestro último informe de mercado trimestral Bitwise.
Estos datos revelan claramente la tendencia general actual e incluso explican las peculiaridades de este ciclo de Bitcoin (datos proporcionados por River).
1, interpretación«Gran transferencia de riqueza«esencia
El punto clave central es este: Bitcoin está fluyendo desde los primeros inversores minoristas hasta inversores institucionales (fondos/productos negociados en bolsa), empresas e incluso entidades gubernamentales.
A diferencia de otras clases de activos tradicionales de la historia, la popularidad de Bitcoin comenzó entre inversores minoristas como los cypherpunks y los primeros participantes, y luego marcó el comienzo del primer despliegue de inversores institucionales como oficinas familiares, gestores de fondos y ETF.
Incluso hoy en día, los inversores minoristas siguen representando alrededor del 66%, lo que significa que la gran mayoría de Bitcoin todavía está controlada por inversores no institucionales (consulte la distribución matricial en la figura anterior).En comparación, los últimos datos de los documentos 13F de Estados Unidos muestran que el ratio de asignación de los inversores institucionales en clases de activos tradicionales es significativamente mayor.
Observe la proporción de participaciones institucionales en los principales ETF financieros tradicionales:
Las tenencias institucionales de ETF (TLT) de bonos del tesoro de iShares a 20 años o más son del 79%;
Las participaciones institucionales de SPDR S&P 500 ETF (SPY) son del 58%;
Las participaciones institucionales de SPDR Gold ETF (GLD) son del 36%.
Comparando la última encuesta de los administradores de fondos globales del Bank of America: el índice de asignación promedio actual de criptoactivos (incluido Bitcoin y otros tokens) es solo del 0,4%.(Adicional: las participaciones institucionales de IBIT actualmente representan sólo el 26%…)
De ello se deduce que, como dice el dicho de la industria, «Aún estamos en las primeras etapas», la adopción institucional aún está en su infancia.
Pero es innegable que se está produciendo una transferencia de riqueza a gran escala de los inversores minoristas a las instituciones.La migración de riqueza de los primeros tenedores minoristas de divisas a inversores institucionales traerá múltiples impactos, que pueden tener un alcance mucho más allá de la imaginación:
2, Popularización de Bitcoin: tendencias y ciclos
(1) tendencia
En primer lugar, seamos claros: este cambio no se producirá de la noche a la mañana, sino que será una tendencia a largo plazo.
La realidad es que la mayoría de los Bitcoins no son líquidos y se conservan a largo plazo.Sólo alrededor del 14,5% del suministro de Bitcoin se almacena en bolsas como Coinbase o Binance con relativa liquidez, y los activos restantes se almacenan en carteras fuera de la cadena para permanecer ilíquidos.
Sin incentivos financieros, la riqueza de Bitcoin no se transferirá automáticamente.
Muchos de los primeros poseedores establecieron niveles de precios psicológicos (como 1 millón de dólares/BTC) o objetivos financieros (como «dinero para comprar una casa») como desencadenantes para la venta de Bitcoin, que está muy por encima del precio de mercado actual de aproximadamente 115.000 dólares.Para atraer estos tokens ilíquidos al mercado (es decir, a los intercambios), el precio de Bitcoin tendría que aumentar significativamente.
En el proceso, la popularidad de Bitcoin se expandirá a medida que los ETF mantengan activos en fideicomisos para millones de inversores individuales.Los informes financieros de las empresas que cotizan en bolsa también muestran que están en manos de cientos de miles de inversores diferentes.En el momento de escribir este artículo, los inversores institucionales (ETP y empresas cotizadas) controlan aproximadamente el 12,5% del suministro de Bitcoin, y están aumentando rápidamente.
(2) patrón periódico
La mayoría de los analistas probablemente estén de acuerdo en que el ciclo alcista inicial de Bitcoin estuvo dominado por el evento de reducción a la mitad que ocurrió cada 210.000 bloques (aproximadamente 4 años), que redujo a la mitad la producción de Bitcoin (de ahí el nombre «reducción a la mitad»).
Pero el impacto de reducir a la mitad los eventos está disminuyendo con cada evento, tanto en términos absolutos como en proporción a la oferta circulante.A medida que aumenta la tasa de adopción de instituciones y cambia la estructura de la demanda, el efecto de reducción a la mitad se ha debilitado significativamente.
Los datos de 2025 muestran que la escala de la demanda institucional ha alcanzado aproximadamente 7 veces la brecha de oferta causada por la reducción a la mitad.
En este proceso, la influencia de los macrociclos tradicionales se ha intensificado relativamente: Bitcoin se ha convertido en un verdadero «macroactivo».
Nuestro análisis cuantitativo también muestra:pasado6Fluctuaciones mensuales del precio de Bitcoin80%Lo anterior está impulsado por factores macro como las expectativas de crecimiento global y la política monetaria., la influencia de factores específicos del token es inferior al 5%.
Sin embargo, el predominio de los factores macro también significa que los futuros ciclos alcistas y bajistas de Bitcoin fluctuarán en sincronía con el ciclo macro/comercial, y es probable que el ciclo de cuatro años impulsado por la «reducción a la mitad» «fracase».
En última instancia, esto sugiere que la acumulación y distribución de Bitcoin dependerán del entorno macro prevaleciente (expansión/prosperidad versus contracción/recesión), lo que desencadenará oscilaciones de precios a corto plazo en un patrón de riesgo/aversión al riesgo.
3.Conclusión
El significado fundamental del «Gran Cambio de Riqueza» es que el precio de Bitcoin necesita alcanzar niveles más altos -mucho más altos que los actuales- para fomentar una mayor adopción y completar la transferencia de los primeros inversores minoristas a los inversores institucionales.
La afluencia continua de inversores institucionales significa que Bitcoin se ha convertido en un verdadero «macroactivo», lo que indica que los futuros ciclos alcistas y bajistas estarán cada vez más dominados por ciclos macro/económicos (en lugar de eventos de reducción a la mitad).
