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著者：Momir @iosg
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Web3ビジョンの流行は2021年に衰退し、イーサリアムは深刻な課題に直面しています。 Web3.0の市場の認知的変化だけでなく、EthereumはSolanaなどの新興プラットフォームによる残りの市場シェアの激しい競争にも直面しています。レイヤー2の断片化、価値属性の侵食、生態学的管理権の希釈、リーダーシップの不十分な重要な問題は、イーサリアムのユーザーエクスペリエンスと経済的価値をさらに弱め、レイヤー2ネットワークの声の増加により、イーサリアムの影響が揺れ動いています。これらの要因は、最終的に、ETHの歴史上最も劇的な価格の引き込みの1つにつながりました。
しかし、希望は残っています。イーサリアムは、L2の相互運用性を促進し、ETH中心のインフラストラクチャに優先順位を付け、決定的なパフォーマンス指向のリーダーシップアプローチを採用することにより、栄光を取り戻す機会がまだあります。 Ethereumの堅実な基礎となるアーキテクチャと活気のある開発者エコシステムは、その永続的な利点のままですが、ETHの卓越性を回復するには、戦略的行動を迅速に実行する必要があります。
Web3.0ユートピアから残酷な現実への認知的変化により、市場はイーサリアムの中核的価値提案を再訪することを強いられます。かつて期待されていた「ユーザー自動分散インターネット」の理想は、今ではより皮肉な物語に置き換えられました。暗号通貨フィールドは、ビットコイン保存値ゲームまたはデジタルカジノのいずれかです。この感情的な逆転は、イーサリアムに特に重要な影響を及ぼします。それは、新しいインターネットパラダイムの基礎であると主張していますが、疑問の高まりに直面しなければなりません。
さらに深刻なのは、EthereumがWeb 3.0ビジョンの唯一の支持ではなくなったことです。業界の将来について楽観的であろうと悲観的であろうと、ソラナなどのプラットフォームが暗号消費活動の新しい中心になっていることを見るのは難しくありません。この背景に対して、この記事は、イーサリアムの最も差し迫った戦略的課題を分析し、進化し続ける景観で新しい利点を得るのに役立つ実用的なソリューションを提案することを目的としています。
コアチャレンジ
Ethereumは多くの課題に直面していますが、この分析では、L2ネットワークの断片化、価値キャプチャ能力の低下、生態学的制御の希釈、戦略的リーダーシップの欠如という4つの最も差し迫った問題に焦点を当てています。
L2ネットワークの断片化とユーザーエクスペリエンス分離
最も重要な危機は、layer2ネットワークの断片化です。複数の競合する実行レイヤーの導入は、ユーザーエクスペリエンスとオンチェーン流動性を分離し、イーサリアムメインネットがかつて誇りに思っている複合性の利点を侵食しました。
ユーザーにとっては、さまざまなプロトコル、標準、およびクロスチェーンブリッジの矛盾に対処する必要があり、イーサリアムが当初約束したシームレスな相互作用を達成するのは困難です。開発者は、複数のL2にマルチバージョンプロトコルを維持する負担を負う必要があり、起業家チームも散在する生態系に限られたリソースを割り当てる必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。その結果、多くの消費者向けアプリケーションは、ユーザーと起業家が断片化されたインフラストラクチャを心配することなく、エンターテイメントとイノベーションに集中できるソラナに切り替えることを選択します。
生態学的制御希釈：ますます深刻な脅威
さらに深刻なことは、イーサリアムがL2への拡張ロードマップを外部委託していることであり、この決定は常に独自のエコシステムに対する制御を弱めています。ユニバーサルL2ロールアップは、独自の生態学を構築する際に強力なネットワーク効果をもたらし、徐々に克服できない堀に進化します。時間が経つにつれて、これらの実行レイヤーはイーサリアム決済層と比較して声を増やし、コミュニティはメインネットワーク決済層の重要性を徐々に無視する可能性があります。実行レイヤーに資産がネイティブに存在し始めると、イーサリアムのバリューキャプチャと影響力の可能性が大幅に弱まり、最終的にはコモディティ化されたサービスになります。
価値の侵食：構造的課題
L2の増加はETHの価値キャプチャに大きく影響し、これらのプラットフォームはMEVと取引手数料の収益をますます占め、Ethereumメインネットワークに戻すことの価値を大幅に減らします。 ETH所有者からL2トークンホルダーへの直接的な経済的利益への移行は、ETHを投資資産として保持するための固有の動機を弱めます。この傾向は、レイヤー1トークンにとって必然的な課題ですが、モジュール式イーサリアムであろうとモノリシック統合チェーンであろうと、イーサリアムはL2集中経路の最も初期の慣行のために、この現象をより明確に経験しました。
アプリケーション層がMEVキャプチャが標準になると、モノリシックブロックチェーンが同様のジレンマに直面するだけでなく、L2自体でさえバリューキャプチャ危機に遭遇することが予見される可能性があります。これはイーサリアムのユニークなジレンマではありませんが、この構造的課題に対処するための精密戦略を策定する方法は、依然として緊急に解決する必要がある中核的な提案です。
リーダーシップ危機：理想主義的なジレンマ
イーサリアムはまた、上記の課題に対応する際に、深い戦略的リーダーシップの欠陥を暴露しました。コミュニティは、効率の目標と平等主義の価値の間の繰り返しのトレードオフに長い間閉じ込められており、重要な進歩を遅らせています。同時に、「信頼できる中立」ガバナンスのコミットメントの持続性は、当初の意図は監督と国家の弾圧のリスクを減らすことですが、戦略的意思決定の束縛であることがよくあります。さらに、ETHホルダーには、主要な戦略的選択に直接影響するメカニズムがありません。また、不満を表現する唯一の方法は、トークンを販売することです。
後知恵では、これらの問題は、簡単に定義されていますが、ガバナンスとリーダーシップに関する洞察の欠如ではなく、規制上の圧力と国家リスクの考慮事項に起因する可能性があります。
戦略的対応：課題と解決策
L2ネットワークの断片化：自己修正メカニズム
L2断片化の危機を解決する2つの方法：
第一に、生態系の有機統合を実現するために市場メカニズム（自然選択）に依存し、最終的には絶対的な活動を伴う2-3の汎用L2が支配する市場を形成します。残りのプロジェクトは、競争を終了するか、垂直シナリオのためにロールアップサービスプロバイダーに変身します。
第二に、強力な結合相互運用性基準を確立することにより、ロールアップエコシステムの内部摩擦を排除し、単一の実行層が独占堀の構築を防ぐことができます。
Ethereumは、L2にまだ影響を与え、2番目のソリューションの実装を促進する現在のウィンドウ期間を押収する必要があります。この優位性は日常的に失われ続けており、行動が遅いほど戦略的効果が弱くなることを明確にする必要があります。統一されたL2エコシステムを構築することにより、EthereumはメインネットワークERAの複合性の利点を取り戻し、ユーザーエクスペリエンスレベルでSolanaなどの単一ユニットチェーンと競合することが期待されています。
ただし、市場主導の統合のみに依存すると、ETHの将来の見通しが吹き飛ばされます。 2〜3の支配的な実行層をめぐる電力法の分布が現れると、これらの実行層に対するイーサリアムの影響は大幅に弱体化する可能性があります。この場合、各実行レイヤーは、多くの場合、独自のトークンの価値属性を優先し、それによりETHを疎外し、イーサリアムの経済モデルを弱めます。この状況を避けるために、イーサリアムは独自のL2エコシステムを形成し、価値と制御が常にメインネットとETHに拘束されることを確認するために決定的に行動しなければなりません。
値の再取得メカニズム
「生産的な資産」の物語のみに依存することは、ETHの持続可能な長期戦略ではありません（すべてのLayer1トークンでさえ）。Layer1がMEVキャプチャを支配する時間枠は最大5年間維持されており、バリューキャプチャ階層がアプリケーションスタックの上流に移行し続けるにつれて、確立された傾向になりました。同時に、ビットコインは、「価値のストア」の物語をしっかりと占有しています、ETHがこの分野でBTCと競争しようとした場合、歴史の金と比較して銀の位置と同じように、市場で「貧しいビットコイン」と見なされるかもしれません。たとえETHが将来の価値のストアで明らかな利点を示すことができたとしても、この変化は少なくとも10年かかる場合があり、イーサリアムはそのような長いサイクルを待つことができません。したがって、この期間中、イーサリアムは市場の関連性を維持するために独自の物語の道を開かなければなりません。
「インターネットネイティブ通貨」としてのETHを位置付け、最良のオンチェーン担保は、今後10年間で最も有望な方向です。Stablecoinsは支払い媒体としてチェーン上の金融を支配していますが、依然としてオフチェーン台帳に依存しています。実際のインターネットネイティブと止められない通貨の役割は実質的に占有されておらず、ETHにはこのファーストモーバーの利点があります。しかし、この目標を達成するために、Ethereumは、生態系の共通の実行層の制御を取り戻す必要があり、包まれたETH基準の急増を許可するのではなく、最初にETH採用を促進します。
生態系の支配を強化します
生態学的所有権を再確立することは、2つの重要な方法で達成できます：第一に、Ethereum L1のパフォーマンスを改善することにより、集中型チェーンに匹敵するレベルに達し、消費者のアプリケーションと分散型の財務経験に遅延がないことを保証します。第二に、Ethereum-Nativeロールアップを開始して、ここですべてのビジネス開発と養子縁組の取り組みを集中させます。 ETHEREUMは、ETHによって制御されるインフラストラクチャに生態学的活動を集中させることにより、エコシステムにおけるETHのコアポジションを強化することができます。これには、イーサリアムが時代遅れの「ETH適合性」パラダイムから「ETH主導の」生態学的モデルに移行し、コアリソースの直接制御を優先し、ETH価値キャプチャを最大化する必要があります。
ただし、生態学的制御を取り戻すか、ETH採用を強化するかは、ロールアップや液体ステーキングプロバイダーなどの主要な貢献者を疎外する可能性のあるトリッキーな決定です。 Ethereumは、制御需要の強化とコミュニティ部門のリスクの強化と、ETHがエコシステムの基礎としてその新しい物語を確立することを保証することとのバランスをとる必要があります。
リーダーシップの革新
最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的課題を満たすために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考モデル、より強い緊急性、および生態学的発達を促進するための実用的な態度を必要としています。このシフトには、特により決定的な決定が必要な製品ロードマップとETH資産のポジショニングを決定する場合、「信頼できる中立性」における過度に永続的な以前の持続性を放棄する必要があります。
一方、市場は、ロールアップからステーキング、分散型エンティティまで、重要なインフラストラクチャをアウトソーシングするというイーサリアムの実践に対する不満を表明しています。この状況を逆転させるために、イーサリアムは「ETHとの調整」の古いモデルに別れを告げ、「ETHが主導する」という新しいモデルに目を向けなければなりません。単一のトークンシステム（$ eth）の下でコアインフラストラクチャが統一されていることを確認してください。この動きは、ETHのコアポジションをさらに統合し、イーサリアムの戦略的方向性に対する市場の信頼を回復します。
マーケティングの課題と物語の可能性
多くの課題にもかかわらず、イーサリアムはその暗号空間をサポートする上で深い利点を持っています。これは、リーダーシップによって軽視されることが多く、否定的な批判がその核となる物語を曖昧にします。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの可能性のための客観的な認知フレームワークを確立するのに役立ちます。
実績のあるインフラストラクチャ
イーサリアムは、比類のない分散型セキュリティを提供するためにビットコインと結びついており、主権機関と大規模な金融機関の厳格な要件を満たしています。コンセンサスメカニズムによって提供されるセキュリティ保証は、他のスマートコントラクトプラットフォームをはるかに上回り、真の検閲抵抗を確保します。これは、数億ドルの価値を持つインフラストラクチャにとって不可欠です。 Ethereum Defi Ecosystem合計で約76.32兆米ドルの価値（TVL×日）が保証されており、主要なセキュリティインシデントはほとんどなく、時間検証されたセキュリティ堀が深まり続けています。
現在、EthereumのStablecoins Custodialの規模は1,200億米ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でなく、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されています。規制環境が徐々に明らかになり、制度上の需要がスタブコインのさらなる成長を促進するにつれて、Ethereumによって拘留されたStablecoinsの規模は、今後10年間で1兆米ドルを超えると予想されます。この成長は、新たな発行の需要からだけでなく、そのセキュリティと複合性に対する市場の信頼からも発生し、そのプラットフォームをグローバルファイナンスの礎石として統合する可能性があります。
先見性のあるデザイン
Ethereumのアーキテクチャはかなり前向きです。ビットコインと比較して、それは提供します量子攻撃抵抗のためのより完全な移行ソリューション、その継続的な進化技術文化は革新を促進します。$ BTCが将来直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、Ethereumの柔軟な金融政策により、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的な回復力を確保します。
比類のない開発者エコシステム
Ethereumは、ブロックチェーン分野で最大かつ最も多様な開発者コミュニティを持ち、過去10年間で知識システムとベストプラクティスを蓄積してきました。この知的資本とソーシャルキャピタルEVMエコロジーのために別の堀を構築します、革新の速度とアプリケーションスケールを引き続きリードしています。
モジュラーパス：スケーラブルな分散型システムに対する唯一のソリューション
Ethereumのモジュラー設計は、地方分権化、スケーラビリティ、セキュリティのバランスをとる上で重要な進歩を遂げました。時間が経つにつれて、単一のチェーンがグローバルな金融規模を達成したい場合、分散化を犠牲にしているに違いないことがますます明らかになっています。Ethereumのモジュール戦略は、信頼の最小化と地方分権化を維持しながら、持続可能なスケーリングを達成するための唯一の実行可能なソリューションです。、この戦略的選択の正しさは、時間とともにますます顕著になります。
最もカスタマイズ可能なテクノロジースタック
EthereumのL2エコシステムは、比類のないカスタマイズ可能性を提供し、垂直シナリオアプリケーションと機関に適したプラットフォームになります。機関は、イーサリアムL1に基づいて排他的なL2を構築し、プライバシー保護を実現するために完全に同型暗号化（FHE）などの技術を使用できます。 Robinhoodなどの企業は、「並べ替えの正しい支払い」モデルを通じて、従来の金融注文フロー支払いメカニズムを独自のL2に複製できます。これらのL2は、世界で最も安全なパブリック元帳であるEthereum L1に固定されており、独自のセキュリティ冗長性を形成します。特定のL2が失敗したとしても、ユーザーは信頼のない決済のためにL1を返すことができます。この「究極のセキュリティネットワーク」は、イーサリアムエコシステムのユニークな価値提案です。
市場シグナル：ETHは歴史的な売られた範囲に入ります
ETHの最近の価格動向は、投資家の目には不人気の標的となっており、ETH所有者は販売行動を通じて最近の発展に対する自信の欠如を表明しています。この鋭い衰退は、ETHの10年間で6回しか起こりませんでしたが、そのうちの5つは初期段階で発生しました。開発の10年目に入ったEthereumの場合、その成熟段階での価値の再評価の規模に遭遇することは、間違いなく無視できないエコシステム全体への警告信号です。歴史的なデータは、最初の5つの同様のコールバックから6か月以内に強いリバウンドがあったことを示しています。しかし、ETHが歴史的法律を再現できるか、現在の急な下方軌道を継続できるかどうかは、短期的にイーサリアムリーダーシップによって発表された戦略的信号と今後12か月間の戦略的実装に直接依存します。課題にもかかわらず、現在の状況は不可逆的ではなく、実用的な戦略を策定して実装できる場合、強い回復が予想されます。
業界のリーダーシップを再構築し、ETHに対する市場の信頼を回復するには、イーサリアムはすぐに次の核となる課題を満たし始めなければなりません。まず、断片化を緩和し、メインネットがかつて定義したシームレスな複合性を保持するために実施する必要があります。第二に、「ETHと整合した」の古いモデルから「ETH主導」の生態学的モデルに移行し、L1拡張とイーサリアムネイティブロールアップに優先順位付けされて、制御を再確立し、ETH値キャプチャを最大化する必要があります。最後に、リーダーシップはパフォーマンス主導の意思決定方法に向けて進化し、「信頼できる中立」を放棄し、$ ethトークンシステムの下で重要なインフラストラクチャを統合する必要があります。決定的に行動できない場合、イーサリアムは、ソラナなどの競合他社によって侵食され、商業和解層になるリスクに直面します。
