関税戦後：グローバルキャピタルリバランスがビットコインにどのように影響するか

著者：フェジャウ、暗号化研究者。編集：aiman@bitchain vision

私が考えてきた質問を書きたいです。ビットコインは、資本フローパターンに前例のない大きな変化を経験したときにどのように機能しますか？ 「地方分権化」が終了すると、信じられないほどの取引が導かれると思います。この記事では、自分の考えを分解します。始めましょう。

歴史的に、ビットコインの価格の主なドライバーは何ですか？

マイケル・ハウエルのビットコインの価格の動きの歴史的要因に関する研究を採用し、これらの研究を使用して、これらのクロストレンドが近い将来どのように進化するかをさらに理解します。

上記の画像に示すように、BTCのドライバーには次のものが含まれます。

• 投資家は一般に、高リスクの高ベータ資産に関心があります

• 金との関連

• グローバルな流動性

2021年以来、リスク選好、ゴールドのパフォーマンス、グローバルな流動性を理解するために開発した簡単なフレームワークは、GDPの割合としての財政赤字に焦点を当てます、2021年以来、グローバル市場の支配的な力に対する財政的な衝動でした。

GDPの財政赤字が高いほど、収益は名目指標であるため、インフレと名目GDPがより多くの企業収益の増加につながります。規模の経済の利点を享受できる企業にとって、これは間違いなく彼らの利益の成長を助長します。

ほとんどの場合、金融政策は財政刺激策の下にあり、これはリスク資産活動の主な原動力です。 @bickerinbrattleによって定期的に更新されたこのチャートに示されているように、米国の金融刺激策は財政刺激策と比較して非常に景気を奪われているので、この議論に脇に置きます。

次の図でわかるように、主要な西側経済は発展しました米国の財政赤字は、他のどの国よりもはるかに高いGDPを表しています。

米国ではこのような大きな赤字により、収益の伸びが支配的であり、他の現代経済と比較して米国の株式市場がうまく機能しています。

このダイナミックのため、米国の株式市場は、リスク資産の成長、富の影響、世界の流動性の主要な限界的な推進力ですしたがって、世界の資本は最も有利な場所である米国に流れます。米国へのこの資本のダイナミクスは、巨大な貿易赤字と相まって、米国を獲得しながら商品を取得し、それが米ドル債券やMAG7などの米ドルの宗派の資産に再投資しているため、米国はすべての世界的なリスクの欲求の主要な推進力になりました。

さて、上記のマイケル・ハウエルの研究に戻りましょう。リスクの好みと世界的な流動性は、主に10年間米国によって推進されてきましたそして、米国の財政赤字は他の国のそれをはるかに上回っているため、この傾向は新しい王冠の流行の発生以来、さらに加速しています。

このため、ビットコインは（米国だけでなく）グローバルな流動資産ですが、米国の株式市場と正の相関があり、2021年以来ますます近づいています。

グローバルな流動性とビットコインの因果関係

今、ビットコインと米国の株式市場との相関関係は間違っていると思います。ここでは、統計的な意味で「偽の相関」という用語を使用します。なぜなら、3番目の因果変数は相関分析に示されておらず、それが実際のドライバーだと思うからです。これは世界的な流動性だと思います。上で述べたように、世界の流動性は10年近く米国に支配されてきました。

統計的有意性を掘り下げる場合、正の相関だけでなく、因果関係も確立する必要があります。幸いなことに、マイケル・ハウエルはグレンジャー因果関係テストを通じて素晴らしい仕事をしました。グローバルな流動性とビットコインの因果関係を確立します：

これは私たちにどのような参照値を持っていますか？

ビットコインは主に世界の流動性によって推進されており、米国が世界の流動性の増加の主な要因となったため、誤った相関が現れます。

トランプの関税戦争とはどういう意味ですか？

トランプの貿易政策とグローバルな資本と商品の流れの再編の目標について私たち全員が推測しているため、過去1か月にいくつかの主流の見解が浮上しています。これらの見解は次のとおりだと思います：

• トランプ政権は、他の国との貿易赤字を減らすことを望んでいます。これは、必然的に外国に流れるドルの減少を意味し、米国の資産に投資しなくなることを意味します。これがなければ、貿易赤字は減らされなかったでしょう。

• トランプ政権は、外貨が人為的に抑制されており、人為的に強いドルを引き上げ、状況を再調整することを望んでいると考えています。要するに、1ドルが弱く、外貨が強いと、他の国の金利が高くなり、国内市場に戻って外国為替調整後、国内株式市場をより適切に実績のある金利を獲得することになります。

• 貿易交渉におけるトランプの先制的アプローチは、世界中の他の国々に、米国と比較して（上記のように）わずかな財政赤字を取り除き、代わりに防衛、インフラ、および一般的に保護主義政府への投資に投資して、自給自足する能力を向上させるようになっています。関税の交渉が最終的に涼むか（中国を除く）かどうかに関係なく、私は悪魔が瓶から出てきたと信じており、国々はこの追求を追求し続けるでしょう。

• トランプは、他の国がGDPの割合としての防衛支出の割合を増やし、NATOへの貢献を増やすことを望んでいます。これはまた、財政赤字を悪化させます。

私はこれらのアイデアの個人的な意見を脇に置きます。なぜなら、それらの多くはすでにそれらのアイデアがあるからです。そして、私はこれらの物語の論理に従ってそれらを理解した場合、それらが何を意味するかに焦点を合わせているだけです。

• 資本は、米ドルで支配された資産を残し、他の国に戻ります。これは、米国の株式市場が世界の他の地域と比較してパフォーマンスが低く、債券は上昇し、ドルが減価することを意味します。

• これらの首都は、財政赤字が制限されなくなった場所に流れており、他の現代経済はこれらの増加した赤字を補うためにお金を消費し、印刷し始めます。

• 米国がグローバルキャピタルパートナーからより多くの保護主義パートナーに移行し続けるため、ドル資産保有者は、これらの以前の純粋な資産のリスクプレミアムを増やす必要があり、より高いセキュリティマージンを設定する必要があります。この状況は、より高い債券利回りにつながり、外国の中央銀行が多様なバランスシートを求めるように促し、純粋な米国財務省から金などの他の中立商品にシフトします。同様に、外国のソブリンウェルスファンドと年金基金は、この資産の多様化を追求する可能性があります。

• 反対の見方は、米国がイノベーションと技術主導の成長の中心であり、この立場に取って代わる国がないということです。ヨーロッパは、米国のような資本主義を追求するにはあまりにも官僚的で社会主義者です。私はこの見解に同意します。これは、この傾向が長年続かない可能性があり、これらのハイテク株の評価が一定期間の上昇の可能性を制限するため、中期的な傾向に似ています。

この記事のタイトルに戻る、登場した最初の取引は、一般的に保持されている米ドル資産の売却と保有継続的な削減でした。。このような削減は、大規模なファンドマネージャーや厳密な停止損失を伴うマルチ戦略ヘッジファンドなど、より投機的な投資家がリスク制限に達したため、世界中のこれらの資産の広範な保有により混乱を招く可能性があります。これが起こったとき、私たちはマージンの日に遭遇し、すべての資産を現金を調達するために売却する必要があります。現在、取引の目標は、このプロセスを乗り切り、最終的に十分な資金を獲得することです。

しかし、この削減が落ち着くと、次のトランザクションが始まります。外国株、外国債、金、商品、さらにはビットコインなど、多様なポートフォリオです。

ローテーションマーケットの日と非マージンの日、このダイナミックが徐々に形になっているのを見始めています。米国の株式市場は、金が急上昇しており、ビットコインは従来の米国のテクノロジー株よりも驚くほど優れています。

これが起こるにつれて、世界的な流動性のわずかな成長は、私たちが慣れている完全に反対のダイナミックに変わると信じています。世界の残りの部分は、世界的な流動性を高める責任を引き受け、したがってリスク選好度を高めるでしょう。

世界貿易戦争の文脈におけるこのような多様な投資のリスクを熟考すると、これらの資産がこれらの資産に影響を与える可能性のある不快な関税ニュースなど、いくつかの重要なリスクに直面する可能性があるため、他の国の危険な資産への過剰投資が尾のリスクをもたらすことを心配しています。したがって、この移行では、金とビットコインは世界的な多様化された投資に最適だと思います。

金は絶対的な強さであり、このパターンの変化を反映して、毎日新しい高値を設定しています。しかし、ビットコインは景観の移行中に予期せずに良いパフォーマンスを示していますが、リスク選好との相関関係はこれまで抑制されており、金の優れたパフォーマンスに追いつくことができませんでした。

したがって、グローバルな資本のリバランスに向かって動くと、次のトランザクションはビットコインになると思います。

ビットコインは、米国の技術株から切り離される可能性があります

このフレームワークをHowellの関連性作業と比較すると、それらの接続ポイントを見ることができます。

• 米国の株式市場は、世界の流動性の影響を受けませんが、財政刺激策と一部の資本流入によって測定される流動性のみの影響を受けます（ただし、流れのこの部分が停止または逆になる可能性があることを確認しました）。ただし、ビットコインは、世界的な流動性のこの広範な視点を反映したグローバル資産です。

• この声明がより根付いており、リスク構成者が再発し続けているため、リスクの好みは米国ではなく世界の他の地域によって推進されると思います。

• BTCの駆動力も金に関連しているため、金はビットコインと同様に機能する可能性があります。

私が金融市場を観察したので、これらすべての要因が確立されています、初めて米国のハイテク在庫からビットコイン分離の可能性を見る。これは「未亡人のメーカー」のように聞こえ、通常はビットコインの部分的なピークをマークします。違いは、今回は資本フローの大幅な変化の可能性が見られていることです。

そのため、リスクを求めるマクロトレーダーである私にとって、ビットコインは、ここでの関税取引以外に最もクリーンな取引のようです。ビットコインに関税を課すことはできません。それがどの国にあるかは気にしません。ポートフォリオに高いベータ係数を提供します、現在米国のテクノロジーに関連付けられている尾のリスクがなければ、EU​​の修正を見る必要はありません。また、米国の流動性だけでなく、クリーンな世界的な流動性エクスポージャーも提供します。

ビットコインは、この市場メカニズムのために生まれています。ほこりが落ち着くと、それは最速の馬になります。スピードアップ。