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Quelle:VanEck;Zusammengestellt von: Bitchain Vision
Wie bei den meisten aufstrebenden Anlageklassen ist die Allokation von Bitcoin sowohl eine Kunst als auch eine Wissenschaft.
Jedoch,Drei messbare Faktoren erklären konsistent die meisten BTC-Preisbewegungen im Laufe der Zeit: globale Liquidität, Hebelwirkung und On-Chain-Aktivität.Zusammengenommen bieten diese Faktoren Anlegern einen praktischen Rahmen für die Dimensionierung und das Timing digitaler Vermögenswerte.
1. Globale Liquidität
Der BTC-Preis korreliert stark mit der globalen Geldmenge M2
Der Preis von BTC ist seit langem eng mit dem Anstieg und Fall der globalen Geldmenge verknüpft.Seit 2014 beträgt die Korrelation von Bitcoin mit dem globalen M2-Gesamtwachstum etwa 0,5 (r² = 0,25), was bedeutet, dass Änderungen in der Fiat-Liquidität seine langfristigen Renditen weitgehend erklären.
Während sich dieser Zusammenhang bei kurzfristigen Schocks (wie der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020, den Wahlen 2024 oder der „Zollangst“ im Jahr 2025) tendenziell abschwächt, dominiert der breitere Trend der Geldmengenexpansion immer noch die Zyklen von Bitcoin.Eine multivariable Regressionsanalyse des Angebots der fünf wichtigsten Fiat-Währungen und des Bitcoin-Preises zeigt, dass Veränderungen in M2 mehr als die Hälfte der Varianz von Bitcoin im letzten Jahrzehnt erklären (r² = 0,54).
Die Liquidität der fünf größten Währungen der Welt hat sich seit 2013 etwa verdoppelt, von 50 Billionen US-Dollar auf fast 100 Billionen US-Dollar. In dieser Zeit ist der Preis von Bitcoin um mehr als das 700-fache gestiegen.Währungsübergreifend bleibt die Geldmenge Euro M2 die stärkste erklärende Variable (r = 0,69, t = 10), was die wachsende Rolle von Bitcoin als neutrales Reservevermögen im Kontext der synchronisierten Währungsabwertung unterstreicht.
Die historische Makroansicht von VanEck stimmt mit diesen Daten überein.Im März 2023 sagte Jan Van Eck, CEO von VanEck, auf CNBC, dass sowohl Gold als auch Bitcoin offenbar bereit seien, in einen mehrjährigen Bullenmarktzyklus einzutreten, da sich die Federal Reserve dem Ende ihrer Straffungspolitik nähere.In diesem Rahmen lautet VanEcks These, dass Bitcoin als „digitales Gold“ fungiert und davon profitieren wird, wenn die Banken schwächeln, die Zinsen gesenkt werden und die Liquidität wieder zunimmt.
Wenn es um die Bitcoin-Preisfindung geht, hat sich die regionale Marktdynamik in den letzten zwei Jahren erheblich verändert.Wie in der folgenden Grafik dargestellt, blieben die Bitcoin-Renditen während der asiatischen Handelszeiten zu Beginn dieses Zyklus und im Zyklus 2020–2022 hinter den westlichen Handelszeiten zurück, jetzt liegen die asiatischen Handelszeiten weltweit an der Spitze der Bitcoin-Renditen.In diesem Jahr haben wir beobachtet, dass Asien die jüngste Spätsommer-Rallye anführte und nun auch den jüngsten Rückgang anführt.Diese Rotation könnte auf eine knappere Liquidität auf den asiatischen Märkten zurückzuführen sein, weil die Zentralbanken Indiens und Chinas bereit sind, das inländische Währungswachstum zu opfern, um ihre Währungen zu verteidigen.Dieses Muster steht im Einklang mit der Rolle von Bitcoin als „Anti-Gelddruck“-Asset in globalen Liquiditätszyklen.
Die jährliche durchschnittliche stündliche Rendite der BTC-Handelssitzung
2. Hebelwirkung
Der BTC-Preis korreliert eng mit dem Open Interest (OI) der BTC-Futures.
Die Hebelwirkung ist sowohl ein Treiber als auch eine Folge des Monetarisierungsprozesses von Bitcoin.Fast 73 % der Bitcoin-Preisbewegungen seit Oktober 2020 können durch Veränderungen im Open Interest der Futures erklärt werden (t = 71), was die reflexive Beziehung zwischen spekulativen Positionen und Spotpreisen hervorhebt.Historisch gesehen gingen Marktkorrekturen tendenziell Phasen hoher Verschuldung voraus, wobei geordnete Phasen des Schuldenabbaus attraktive Einstiegsmöglichkeiten boten.
Vor dem Einbruch am 11. Oktober stieg das Open Interest (OI) für BTC-Futures im Jahresvergleich um das 2,5-fache.
Anfang Oktober 2025 lag die Verschuldungsquote der Futures bei nahezu 95 %, und die Barsicherheit von Bitcoin-Futures hat ein Allzeithoch erreicht (ca. 145 Milliarden US-Dollar).Das offene Interesse erreichte am 6. Oktober mit 52 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand und fiel dann am 10. Oktober auf 39 Milliarden US-Dollar zurück, nachdem BTC innerhalb von acht Stunden um 20 % gefallen war, eine Erinnerung daran, wie Nachschussforderungen im System geschichtet sind.Bemerkenswert ist, dass die Hebelwirkung nie länger als 75 Tage über 30 % blieb, was auf eine anhaltend begrenzte Risikobereitschaft schließen lässt.Mitte Oktober lag der Leverage von Bitcoin-Futures beim 61. Perzentil seiner historischen Spanne der letzten 5,25 Jahre..
Gleichzeitig reift auch die Zusammensetzung der Hebelwirkung.Die zunehmende Beteiligung von Institutionen, Bergleuten und ETF-Marketmakern hat dazu geführt, dass sich die Handelsaktivitäten auf regulierte Handelsplätze wie die Chicago Mercantile Exchange (CME) verlagert haben.An diesen Handelsplätzen dominieren längerfristige, absicherungsorientierte Verträge.Die Hebelwirkung bleibt ein zweischneidiges Schwert, das nicht nur die Verluste verstärkt, sondern auch das wachsende Vertrauen in Bitcoin als Finanzanlage widerspiegelt.
Vor dem Hintergrund des Entschuldungsereignisses vom 11. Oktober und der Bitcoin-Preise, die im Vergleich zu Gold den niedrigsten Stand seit Oktober 2024 erreicht haben, sehen wir den aktuellen Markt als Kaufgelegenheit.
3. Aktivitäten in der Kette
1-Jahres-Korrelation zwischen Blockchain-Umsatz und Token-Preisen
Während Makroliquidität und Marktstruktur Indikatoren für die kurzfristigen Zyklen von Bitcoin sind und diese Indikatoren im Allgemeinen die Risikobereitschaft auf dem gesamten Kryptowährungsmarkt beeinflussen,Die On-Chain-Grundlagen sind der klarste Einblick in die tatsächliche Anwendung von Kryptowährungen.In den großen Netzwerken weisen die Token-Preise eine statistisch signifikante Korrelation mit den durch ihre Blockchains generierten Einnahmen auf, was beweist, dass Nutzung und Wert miteinander verknüpft sind.
Unter den großen Blockchains weist Solana die stärkste Korrelation zwischen Netzwerkumsatz und Token-Leistung auf (r² = 0,71, t² = 30), während BNB von Binance Chain die schwächste Korrelation aufweist (r² = 0,13).Der Ursache-Wirkungs-Zusammenhang zwischen beiden ist komplex: Höhere Token-Preise katalysieren mehr umsatzgenerierende Benutzeraktivitäten, während anhaltende Gebühreneinnahmen die langfristigen Bewertungen stärken.Mit zunehmender Reife der großen Blockchain-Anwendungsökosysteme bieten sie neue Aktivitätskanäle, die das Verhältnis zwischen Preis und On-Chain-Umsatz verbessern können.Als neuestes Mitglied der sechs Blockchains in der obigen Tabelle ist das Netzwerkwachstum von Sui in den letzten zwei Jahren in den Bereichen DeFi und Consumer-Gaming/NFT-Anwendungen der deutlichste Beweis für diese Beziehung.
Bei Bitcoin sind On-Chain-Kennzahlen wie Transaktionsvolumen und Netzwerkgebühren nach wie vor weniger aussagekräftig für die täglichen Preisbewegungen als Liquidität oder Leverage.Sie sind jedoch immer noch ein starker Beweis für die Gesundheit des Netzwerks.Wir denken,Bitcoin (und in geringerem Maße Ethereum) ist relativ weniger von diesen Grundlagen abgekoppelt als andere Blockchain-Netzwerke, da sie zunehmend als Wertspeicher für monetäre Vermögenswerte von Off-Chain-Tresoren und börsengehandelten Produkten (ETPs) genutzt werden.Während diese Faktoren für BTC und ETH günstig sind, ist das anhaltende Wachstum der On-Chain-Einnahmen und der Benutzeraktivität der stärkste Beweis dafür, dass das Wertversprechen von Blockchain-Netzwerken über Spekulationen hinausgeht.
Abgesehen von den On-Chain-Kennzahlen ist Bitcoin auf seiner Akzeptanzkurve immer noch wie ein „Achtjähriger“, wie Jan van Eck es im Jahr 2023 beschrieb, aber seine wachsende Korrelation mit globaler Liquidität und Verschuldung deutet darauf hinBTC entwickelt sich von einem spekulativen Vermögenswert zu einer Makroabsicherung gegen die Abwertung von Fiat-Währungen.
Heute ist BTC eher wie ein Teenager; Obwohl BTC wächst, gehen wir davon aus, dass die Marktstimmung in den kommenden Jahren weiterhin schwanken wird.
